अदानी ग्रुप: फंडामेंटल ॲनालिसिस

जरी तुम्ही रॉक अंतर्गत राहत असाल तरीही तुम्ही अदानी ड्रामाच्या हायलाईट्स चुकवू शकणार नाहीत. अदानी आणि हिंडेनबर्ग क्लॅश हा काही क्षण आहे. हाय-प्रोफाईल क्लॅश मार्केट वॉचर्सद्वारे जवळपास पाहिले गेले होते आणि त्याचा विवाद आहे की त्याने बजेटवर मात केली. त्यामुळे, आम्ही 5Paisa येथे अदानी ग्रुपचे सखोल विश्लेषण करण्याचा निर्णय घेतला आणि आम्ही संपूर्ण विवाद विषयी पुढे चर्चा करू.

हे सर्व 24 जानेवारी रोजी सुरू झाले, जेव्हा आमच्या-आधारित शॉर्ट-सेलर हिंडेनबर्ग रिसर्चने स्टॉक-प्राईस मॅनिप्युलेशन आणि अकाउंटिंग फसवणूकीचा आरोप करणारा रिपोर्ट प्रकाशित केला. 

आता आपण अदानीवर हिंदेनबर्गद्वारे अभियुक्त्यात जाण्यापूर्वी, हिंदरबर्गच्या संशोधनाविषयी थोडे जाणून घेणे महत्त्वाचे आहे.

बरं, हा एक लहान विक्रेता आहे. शॉर्ट सेलिंग म्हणजे जेव्हा तुम्ही एक सिक्युरिटी उधार घेता ज्याची किंमत तुम्हाला वाटते की तुमच्या ब्रोकरेजमधून पडणार आहे आणि नंतर तुम्ही ती ओपन मार्केटवर विकता. प्लॅन म्हणजे त्याच स्टॉक नंतर खरेदी करणे, तुम्ही सुरुवातीला विकलेल्यापेक्षा कमी किंमतीसाठी आशा आहे आणि प्रारंभिक लोन परतफेड केल्यानंतर फरक पॉकेट करणे.

उदाहरणार्थ, चला सांगूया की तुम्ही कंपनीचे ABC निर्णय घेत आहात जे प्रति शेअर $100 साठी ट्रेड करते, त्याची किंमत ओव्हरप्राईस आहे. त्यामुळे, तुम्ही तुमच्या ब्रोकरेजमधून 10 शेअर्स कर्ज घेऊन आणि त्यांची विक्री करून एकूण $1,000 साठी स्टॉक शॉर्ट करण्याचा निर्णय घेता. जर स्टॉक $90 वर खाली जाईल, तर तुम्ही त्या शेअर्स $900 साठी परत खरेदी करू शकता, त्यांना तुमच्या ब्रोकरकडे परत करू शकता आणि $100 नफा ठेवू शकता. 

हेच माझ्या मित्राचे हिंदेनबर्गचे बिझनेस मॉडेल आहे. कंपनीचे पहिले लघु कंपनीच्या सिक्युरिटीजची विक्री करते. त्यानंतर कंपनीवर तो एक नुकसानदायी अहवाल जारी करतो ज्यामध्ये ते कंपनीला कमी करण्यापूर्वी त्यांचे तर्कसंगत सांगतात, ज्यामुळे बाजारात नकारात्मक भावना निर्माण होते. आणि जेव्हा कंपनीच्या स्टॉकची किंमत टाकते, तेव्हा त्यातून नफा मिळतो.

त्यामुळे, जर तुम्हाला वाटत असेल की हिंडेनबर्गने हा रिपोर्ट इन्व्हेस्टरला सार्वजनिक सेवा म्हणून रिलीज केला, तर तुम्हाला माझ्या मित्राने खूप चुकीचे ठरले.

हिंडेनबर्गच्या आरोपांमध्ये येत आहे. 

संशोधन फर्मद्वारे आयोजित दोन वर्षाच्या तपासणीनुसार, भारतीय कंग्लोमरेट हिंडेनबर्गला विविध आर्थिक अयोग्यतेचा आरोप केला गेला आहे. तपासणीचा परिणाम 100-पेज अहवालात झाला, ज्यामध्ये खालील आरोपांची रूपरेषा दिली आहे:

• विनोद अदानी किंवा त्यांच्या सहकाऱ्यांनी व्यवस्थापित केलेल्या मॉरिशससारख्या करातील 38 शेल संस्थांना कंपनी नियंत्रित करते.
• कमाई हाताळण्यासाठी त्याचा ऑफशोर नेटवर्क वापरतो.
• फसवणूकीच्या आरोपांविषयी चार प्रमुख सरकारी तपासणीमध्ये हे सहभागी झाले आहे.
• आपले उद्योग, अदानी उद्योग आणि अदानी एकूण गॅस मर्यादित क्षमता असलेल्या लहान फर्मद्वारे लेखापरीक्षण केले जाते, ज्याने केवळ एका सूचीबद्ध फर्मचे लेखापरीक्षण केले आहे.

हा अहवाल देखील दर्शवितो की लक्षणीय रक्कम ऑफशोर फंड, प्रामुख्याने मॉरिशसमध्ये स्थित, अदानी ग्रुपमध्ये ₹36,000 कोटी ($4.5 अब्ज) किंमतीचे स्वत:चे शेअर्स, परंतु हे फंड स्वतंत्रपणे व्यवस्थापित केलेले नाहीत आणि सामान्य मालक आहेत. अहवालात असे म्हटले आहे की तीन फंड, मॉन्टेरोसा, एलारा आणि नवीन लीना, सर्किटस ट्रेडिंग आणि अदानी ग्रुप स्टॉकच्या मॅनिप्युलेशनमध्ये सहभागी आहे.

शिवाय, 578 पेक्षा जास्त सहाय्यक कंपन्यांसह अदानी ग्रुप पैसे ट्रान्सफर करण्यासाठी, कमाई वाढविण्यासाठी आणि त्याच्या संस्थांना सहाय्य करण्यासाठी संबंधित-पक्षाच्या व्यवहारांचा वापर करण्याचा आरोप केला जातो. जरी ग्रुप काही संबंधित-पक्षाच्या व्यवहारांचे प्रकटीकरण करत असले तरी इतरांना सूचित केले जात नाही आणि कोणत्याही प्रकट व्यवसाय उद्देशाशिवाय असलेल्या संस्थांना ऑपरेटिंग अदानी खासगी संस्थेद्वारे उपस्थित झाल्यानंतर सार्वजनिकरित्या सूचीबद्ध अदानी उद्योगांच्या ताळेवर अहवाल दिला जातो.

अदानी ग्रुप स्टॉकमध्ये कंट्रोव्हर्सीचा नंतरचा रक्तस्नान होता. त्यांच्या बहुतांश समूह कंपन्या एका आठवड्यात त्यांच्या बाजारपेठेतील भांडवलीकरणापैकी 40% पेक्षा जास्त हरवतात.

याव्यतिरिक्त, अदानी एंटरप्राईजेसच्या सार्वजनिक ऑफरिंगनंतर 20,000 कोटी रुपयांचे नियोजन करण्यात आले आणि याची घोषणा केली गेली की ते सबस्क्रायबर्सना पैसे परत करेल.

परंतु अदानी ग्रुपमध्ये अचूकपणे काय सुरू आहे? या आरोपांवर काही सत्य आहे का? शोधण्याचा एक मार्ग म्हणजे मूलभूत विश्लेषण म्हणून ओळखली जाणारी प्रक्रिया. कंपनीचे आर्थिक आरोग्य निर्धारित करण्यात मदत करण्यासाठी या प्रकारचे विश्लेषण विविध आर्थिक मेट्रिक्स पाहते. येथे काही रेशिओ आहेत जे तुम्हाला कंपनीच्या फायनान्शियल हेल्थविषयी माहिती प्रदान करेल.

कर्ज/सीएफओ:

अदानी ग्रुप कंपन्यांची उच्च कर्ज पातळी मार्केट वॉचर्सची चिंता आहे. कर्जाची शाश्वतता निर्धारित करण्यासाठी, ऑपरेशन्स मेट्रिकमधून कर्ज/कॅशफ्लो पाहू शकतात. हा मेट्रिक कंपनीच्या ऑपरेशन्समधून कॅश फ्लोच्या प्रत्येक रुपयासाठी डेब्टची रक्कम दर्शवितो आणि कंपनीच्या कॅश फ्लोद्वारे त्याच्या कर्जाची परतफेड करण्याची क्षमता ओळखतो. उदाहरणार्थ, अदानी ग्रीन एनर्जीचे डेब्ट/सीएफओ 17 आहे, याचा अर्थ असा की कॅशफ्लोच्या प्रत्येक रुपयांसाठी ते निर्माण करते, त्यात डेब्टमध्ये रु. 17 आहे. काही अदानी कंपन्यांकडे 29 सह अदानी एंटरप्राईजेस आणि 7 सह अदानी ट्रान्समिशन यासारखे अधिक डेब्ट/सीएफओ रेशिओ आहेत, तर अदानी पोर्ट्स आणि अदानी पॉवरसारखे इतर लोकांना 4.64 आणि 4.7 चे स्वीकार्य लेव्हल आहेत.

सीएफओ/पॅट:

कंपनी आज विक्री करू शकते मात्र त्वरित देयक प्राप्त नाही. अकाउंटिंग स्टँडर्ड्स विक्री आणि त्याचे नफा पी अँड एल मध्ये रिपोर्ट करण्यास अनुमती देतात, परंतु खरेदीदाराकडून मिळालेले पैसे खरेदीदाराकडून मिळालेले पैसे केवळ सीएफओमध्येच प्रतिबिंबित केले जातील. काळानुसार, एकत्रित पॅट आणि सीएफओ सारखेच असावे, ज्यात कंपनी त्यांच्या खरेदीदारांकडून वास्तविक कॅशमध्ये त्याचे नफा संकलित करू शकते असे दर्शविते. जर सीएफओ पॅटपेक्षा लक्षणीयरित्या कमी असेल, तर याचा अर्थ असा होऊ शकतो की कंपनी त्याचे नफा गोळा करण्यास असमर्थ आहे किंवा नफा काल्पनिक आहेत. कोणत्याही परिस्थितीत, इन्व्हेस्टरनी अशा कंपनीचे टाळणे आवश्यक आहे.

सीएफओ/पीएटी गुणोत्तर अदानी ग्रुप कंपन्या त्यांचे नफा रोख रूपांतरित करू शकतात का याबद्दल अंतर्दृष्टी देऊ शकतात. अदानी एंटरप्रायझेसचे मागील पाच वर्षांमध्ये सरासरी सीएफओ/पॅट रेशिओ 5.51 आहे, तर अदानी एकूण गॅसचा रेशिओ 1.39 आहे आणि अदानी ट्रान्समिशनचा रेशिओ 3.67 आहे. बहुतांश अदानी कंपन्यांकडे असे सीएफओ आहेत जे त्यांच्या निव्वळ नफ्यापेक्षा जास्त आहेत, जे सकारात्मक चिन्ह आहे.

यापैकी काही कंपन्यांच्या आर्थिक स्थितीचा सारांश येथे दिला आहे:

अदानी गॅस: एकूण कर्ज ₹1,203 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹398 कोटी आहे. ₹507 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹4,053 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹178,824 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 353 आहे.

अदानी ग्रीन: एकूण कर्ज ₹52,041 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹1,444 कोटी आहे. ₹533 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹5,863 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹147,988 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 271 आहे.

अदानी ट्रान्समिशन: एकूण कर्ज ₹33,600 कोटी आहे आणि हातावर कॅश ₹1,985 कोटी आहे. ₹889 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹11,250 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹156,342 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 176 आहे.

अदानी एंटरप्राईजेस: एकूण कर्ज ₹41,191 कोटी आहे आणि हातावर कॅश ₹3,951 कोटी आहे. ₹1,223 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹122,643 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹180,599 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 148 आहे.

अदानी विलमार: एकूण कर्ज ₹3,114 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹4,092 कोटी आहे. ₹688 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹58,213 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹52,039 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 76 आहे.

एसीसी: एकूण कर्ज 0 आहे आणि हातावर कॅश ₹2,993 कोटी आहे. ₹649 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹17,239 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹36,173 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 50 आहे.

अंबुजा सिमेंट्स: एकूण कर्ज ₹475 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹8504 कोटी आहे. ₹1,795 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹30,701 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹74,204 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 39 आहे.

अदानी पोर्ट्स: एकूण कर्ज ₹45,299 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹5,835 कोटी आहे. ₹5,332 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹17,911 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹107,759 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 20 आहे.

NDTV: एकूण कर्ज ₹19 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹129 कोटी आहे. ₹87 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹434 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹1,365 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 16 आहे.

अदानी पॉवर: एकूण कर्ज ₹45,242 कोटी आहे आणि हँडवर कॅश ऑन हँड ₹2,019 कोटी आहे. ₹10,339 कोटीच्या निव्वळ नफ्यासह निव्वळ विक्री ₹36,725 कोटी आहेत. एकूण मार्केट कॅप ₹74,073 कोटी आहे आणि किंमत/उत्पन्न रेशिओ 7 आहे.

शेवटी, अदानी गटाशी संबंधित अलीकडील विवाद, ज्याला अमेरिकेच्या आधारित शॉर्ट-सेलर हिंडेनबर्ग संशोधनाच्या अहवालाने सांगण्यात आले होते, त्यामुळे बाजारात कठोर परिस्थिती निर्माण झाली आहे. विवादामुळे बहुतांश ग्रुपच्या कंपन्यांच्या स्टॉक किंमतीत तीक्ष्ण घट झाली, ज्यामुळे नियोजित सार्वजनिक ऑफरिंग रद्द होते. केवळ एका आठवड्यात, बहुतांश अदानी ग्रुप स्टॉक रिकव्हर झाले आहेत. त्यामुळे, जर तुम्ही इन्व्हेस्ट करू इच्छित असाल आणि या आरोपांच्या मागील सत्य निर्धारित करू इच्छित असाल तर तुम्ही मूलभूत विश्लेषण करू शकता, जे डेब्ट/सीएफओ आणि सीएफओ/पॅट रेशिओ सारख्या विविध फायनान्शियल मेट्रिक्स पाहतात. मूलभूत विश्लेषण तुम्हाला आवाज कमी करण्यात मदत करेल आणि तुम्हाला व्यवसायाची चांगली समज प्रदान करेल.