जेपी मोर्गन ने भारतीय आईटी सेक्टर को क्यों डाउनग्रेड किया

लगभग 6-8 महीने पहले, कई वैश्विक ब्रोकर भारत पर एक मैक्रो लेवल पर कम वजन से गुजर चुके थे. अब यह कार्रवाई अधिक सेक्टर विशिष्ट हो रही है. ग्लोबल ब्रोकरेज हाउस, जे पी मोर्गन ने विकास और मार्जिन की समस्याओं के कारण आईटी सेक्टर को "अंडरवेट" में डाउनग्रेड किया है. जेपीएम ने इसे बहुत सफलतापूर्वक रखा है, उच्च ऑपरेटिंग मार्जिन के साथ उच्च विकास के गौरवशाली दिन अभी समाप्त हो सकते हैं. दोनों धारणाएं दबाव में हो सकती हैं.

जेपी मोर्गन के अनुसार, ब्याज दरों में वृद्धि के बीच अमेरिकी अर्थव्यवस्था में अपेक्षित मंदी के कारण राजस्व की उच्च स्तर पर प्रश्न उठ सकता है. इसके अलावा, मुद्रास्फीति में अधिक समय लग सकता है ताकि उच्च ईबिट मार्जिन भी बनाए रखने में कठिन हो सके. वास्तव में, जेपी मोर्गन टीसीएस, विप्रो और एचसीएल टेक जैसी अग्रणी आईटी कंपनियों के मूल्यांकन में 10-20% नीचे की ओर लक्षित कर रहा है. हालांकि, जेपीएम आईटी पैक में इन्फोसिस पर सकारात्मक रहता है.

जेपी मोर्गन के अनुसार, डाउनग्रेड के जोखिम आईटी सेक्टर के सभी स्टॉक पर लागू होते हैं, लेकिन चुनिंदा स्टॉक के मामले में नकारात्मक प्रभाव कम हो सकता है. उदाहरण के लिए, जेपीएम इन्फोसिस पर अधिक वजन रहता है, क्योंकि इसमें अभी भी विकास के लिए कमरा है, और 5जी टेलीकॉम स्पेस में अपनी मजबूत फ्रेंचाइजी के कारण टेक महिंद्रा है. मिड-कैप इट स्पेस में, ब्रोकरेज हाउस एम्फेसिस और लगातार बनाए रखने पर अधिक पॉजिटिव होता है, जहां बिज़नेस मॉडल अधिक रक्षात्मक होते हैं.

सभी हेडविंड के साथ, अपेक्षाकृत महंगे मूल्यांकन का मतलब है कि यह मूल्यांकन के लिए सबसे अधिक संवेदनशील था का अर्थ रिवर्जन. उदाहरण के लिए, अगर आप कैलेंडर वर्ष 2022 देखते हैं, तो आईटी सेक्टर ने 27% के नुकसान के साथ निफ्टी को कम कर दिया है. यह प्रमुख क्षेत्रों में सबसे खराब प्रदर्शन है और यह भी दर्शाता है कि वर्तमान मूल्यांकन बहुत समृद्ध हो सकते हैं और इसलिए अस्थिर हो सकते हैं. यहां तक कि FPI की बिक्री भी इस स्टॉक में बहुत तेज़ रही है.

जेपीएम परस्पर विरोधी होने के कारण कम मूल्य निर्माण और तेज़ मूल्यांकन की डिकोटॉमी को भी बताता है. उदाहरण के लिए, भारतीय यह अपने अपेक्षाकृत निर्धारित आउटसोर्सिंग मॉडल के साथ अपने डिजिटल सहकर्मियों के साथ-साथ एक्सेंचर जैसी कंपनियों के लिए प्रीमियम पर ट्रेडिंग कर रहा था. संक्षेप में, सॉफ्टवेयर सेवा प्रदाताओं को मूल्यांकन मिल रहा था कि ग्लोबल डिजिटल प्लेयर्स और एंटरप्राइज सॉफ्टवेयर के नाम प्राप्त हो रहे थे; कुछ अस्थिर था.

इस प्रकाश और मैक्रोइकोनॉमिक हेडविंड में, जेपीएम महसूस करता है कि विकास की धारणाएं बहुत समृद्ध और तेज हैं. उदाहरण के लिए, बाजार का मूल्यांकन अभी भी बड़ी कैप्स के लिए 6% से 13% तक और मिड-कैप आईटी नामों के लिए 14% से 33% की वृद्धि में निर्माण कर रहे हैं. जेपी मोर्गन का मानना है कि अगर वैश्विक खर्च और डिजिटल खर्च अगले कुछ तिमाही में टेपर करना था, तो इस तरह की भारी मूल्यांकन की अपेक्षाएं बनी रहनी मुश्किल हो सकती हैं. जेपीएम वित्तीय वर्ष 23 में और भी खराब होने की उम्मीद करता है.

मजबूत डॉलर के लाभों के विषय पर, JPM महसूस करता है कि निवल प्रभाव मार्जिनल होगा. उदाहरण के लिए, यूएसडी/आईएनआर ने पिछली तिमाही में 3% की सराहना की हो सकती है, लेकिन क्रॉस करेंसी के उतार-चढ़ाव इस प्रभाव को समाप्त कर दिया था क्योंकि आज की शीर्ष भारतीय आईटी कंपनियों के पास पर्याप्त गैर-हमारी राजस्व भी है. यह न केवल जेपी मोर्गन है, बल्कि कोटक जैसे बड़े घरेलू संस्थागत ब्रोकर भी भारत में इसके स्टॉक के बारे में सावधान हैं.

वास्तव में, कोटक संस्थागत अनुसंधान ने भी इसी तरह की चिंताओं का आवाज दिया है. कोटक के अनुसार, मार्जिन रिस्क की कीमत हाल ही में सुधार की गई हो सकती है, लेकिन ब्याज़ दर की हॉकिशनेस और रिसेशन की संभावना एक्स-फैक्टर रहती है. यह अभी तक कारखाना में नहीं है और इससे स्टॉक की स्टॉक की कीमतों पर दबाव हो सकता है. निश्चित रूप से, भारतीय यह स्टॉक टॉप लाइन पर और नीचे की लाइन पर प्रभाव के कारण एक कठिन FY23 के खिलाफ होते हैं.