क्यू1 लाभ 6x बढ़ने के बाद भी डी-मार्ट ने दलाल स्ट्रीट पंडितों को क्यों विभाजित किया है

एवेन्यू सुपरमार्ट्स लिमिटेड, सुपरमार्केट चेन डी-मार्ट के माता-पिता, लगभग पांच वर्ष पहले इसके स्टॉक मार्केट डेब्यू होने के बाद लंबे समय तक आया है. पिछले पांच वर्षों में दलाल स्ट्रीट पर सबसे बड़े 'नॉन-टेक' वेल्थ क्रिएटर्स में से एक के रूप में, इसने नायसेयर्स को परिभाषित किया और इसके स्टॉक की कीमत लगभग एक स्थिर विकास ट्रैक पर रही, जिसमें छोटे सुधार किए गए हैं.

यह न केवल रिलायंस रिटेल, अधिक, स्पेंसर और बिग बाजार जैसे लिगेसी रिटेलर से प्रतिस्पर्धा को हराने का प्रबंध करता था, बल्कि ई-कॉमर्स जगरनॉट से उपभोक्ता व्यवहार में कटौती करने के लिए भी लड़ता था.

इतना ही, कंपनी ने 2017 में डेब्यू होने के बाद से अपनी शेयर कीमत छह गुना से अधिक बढ़ रही देखी है. कोविड-19 महामारी ने अपने बिज़नेस को 2020-21 के पहले भाग में प्रभावित किया, लेकिन इन्वेस्टर महामारी के पहले दो तरंगों के दौरान ट्रॉली लोड और इसके स्टॉक की कीमत दोगुनी से अधिक के साथ काउंटर में दौड़ते रहे.

हालांकि, पिछले वर्ष के स्टॉक को ऑल-टाइम हाई हिट करने के बाद कुछ महीनों पहले ही ड्रीम रन समाप्त हो गया और उसके बाद से एक अंडरपरफॉर्मर रहा है. इसका मूल्य लगभग एक तीसरा हो गया है क्योंकि बेंचमार्क सूचकांक उनकी शिखर से केवल लगभग 10-12% कम हो गया है.

इस वर्ष के शुरुआत में बाजार में व्यापक सुधार के साथ पहली बार स्टॉक स्लिड हो गया और फिर जब उसने अपनी चौथी तिमाही आय की घोषणा की तब फिर से कम आधार पर फ्लैट के बारे में घोषणा की.

वर्तमान वित्तीय वर्ष की पहली तिमाही में, यह कमाई में अच्छी जम्प लेकर आया और यहां तक कि कम आधार पर भी. जून 30, 2021 को समाप्त तिमाही में ₹115 करोड़ से Q1 FY23 के लिए स्टैंडअलोन लाभ ₹680 करोड़ तक चला गया.

स्टंप एनालिस्ट क्या हुए?

कंपनी को करीब से ट्रैक करने वाले मन पर दो कारक खेल रहे हैं.

स्टोर का आकार प्रति वर्ग फीट बिक्री द्वारा कैप्चर किया गया राजस्व राशि है. हालांकि महामारी से प्रभावित बिज़नेस वैश्विक स्तर पर हालांकि महामारी से प्रभावित बिज़नेस के चतुर्थ स्तर में सुधार हुआ, लेकिन रु. 33,281 की राजस्व अभी भी रु. 38,000 से अधिक के महामारी से पहले के स्तर से 12% थी.

पिछले दो वर्षों में पहली बार संचालन में कोई व्यवधान नहीं होने के कारण, महामारी से पहले स्तर पर वापस जाने की उम्मीद थी.

निष्पक्ष होने के लिए, यह आंशिक रूप से कंपनी द्वारा रणनीति में बदलाव के कारण होता है जहां इसके स्टोर का आकार काफी बढ़ गया है. उदाहरण के लिए, पांच वर्ष पहले औसत स्टोर साइज़ लगभग 30,000 वर्ग फीट थी. तब से यह लगातार बढ़ गया है. पिछली तिमाही में जोड़े गए दस स्टोर 60,000 वर्ग फीट के औसत कार्पेट एरिया के साथ केवल दो बार साइज़ थे. यह राजस्व को नीचे की ओर ले जाने की प्रवृत्ति करता है.

दूसरा, कंपनी के लिए उच्च मार्जिन सेगमेंट में ओवरहैंग भी होता है.

“सामान्य मर्चेंडाइज और कपड़े की कैटेगरी में पिछली तिमाही से अपेक्षाकृत बेहतर ट्रैक्शन दिखाई दिया गया लेकिन अभी भी कोविड-19 के नेतृत्व में होने वाले विघटन और तीव्र महंगाई प्रभाव से कुछ अधिक हो गया था. इस तिमाही का हमारा विवेकाधीन योगदान मिक्स अभी तक महामारी से पहले के स्तर तक पहुंचना बाकी है, लेकिन बेहतर हो रहा है," नेविले नोरोन्हा, सीईओ और मैनेजिंग डायरेक्टर, एवेन्यू सुपरमार्ट्स, ने Q1 के परिणामों के बाद कहा.

उन्होंने कहा कि पिछले दो वर्षों में उच्च मुद्रास्फीति जन खपत की विवेकपूर्ण श्रेणियों के लिए वॉल्यूम की वृद्धि में संभावित तनाव को छिपाती है.

“अपेक्षाकृत पुराने स्टोर में विवेकाधीन उत्पादों की सकारात्मक मात्रा में वृद्धि के माध्यम से मूल्य वृद्धि स्मार्ट व्यवसाय, प्रतिस्पर्धी प्रभाव और स्थानीय अर्थव्यवस्था की शक्ति का सर्वश्रेष्ठ प्रतिबिंब है. हमने तिमाही के दौरान इस क्षेत्र में अच्छी प्रगति की है. इसे बेहतर समझने के लिए हमें निर्बाध प्रचालनों की एक तिमाही की आवश्यकता होगी," उन्होंने कहा.

एक ब्रोकरेज हाउस जिसकी स्टॉक पर सेल रेटिंग है: "हम संदेह करते हैं कि यह केवल विवेकपूर्ण खरीदारी को चेक करने के लिए उच्च मुद्रास्फीति का कार्य नहीं है, बल्कि गहरे खिलाड़ियों द्वारा डी-मार्ट के मूल्य प्रस्ताव के लिए उचित चुनौती का परिणाम भी है."

क्या आपको खरीदना चाहिए?

फ्लिप साइड पर, कई विश्लेषक हैं जिन्होंने स्टॉक पर एक अंगूठा दिया है. लाभ मार्जिन के साथ सकारात्मक आश्चर्य एक कारक है जो उन्हें पंप करता रहता है.

सकल मार्जिन, हालांकि महामारी से पहले की ऊंचाई से कम एक टैड, लगभग किसिंग दूरी पर होता है. दूसरी ओर, EBITDA मार्जिन, पहले से ही 10.3% के पिछले सर्वश्रेष्ठ से मैच कर चुका है. इसे अपेक्षित समयसीमा से पहले प्राप्त किया गया था और उच्च लक्ष्य मूल्य के साथ खरीदने के लिए स्टॉक को अपग्रेड करने के लिए कुछ ब्रोकरेज लगाए गए हैं.

वास्तव में, एक सेल प्लाकार्ड वाले स्टॉक पर खरीदारी के साइन के साथ अभी भी अधिक ब्रोकरेज हैं.

कंपनी का स्टॉक लगभग 115x इसकी बारह महीने की ट्रेलिंग आय के गुणक में ट्रेडिंग कर रहा है. हालांकि यह दो वर्ष की अग्रिम कमाई पर समृद्ध हो सकती है, लेकिन कंपनी लगभग 70-75x पैसा/ई अनुपात का व्यापार कर रही है, जिससे इसे निवेशकों के लिए अनुकूल बनाया जा सकता है.

कंपनी के पक्ष में काम करने वाला मुख्य कारक संदेह का लाभ है कि हाल ही के विस्तार से मिलने वाले पॉजिटिव अभी तक पूरी तरह से आगे बढ़ने की बात है और यह कि यह अपने कस्टमर को मार्जिन एक्रेटिव जनरल मर्चेंडाइज और परिधान सेगमेंट के लिए वापस ले जाएगा. यह वर्तमान तिमाही में स्पष्ट होगा क्योंकि प्रबंधन ने भी मार्गदर्शन किया है.

स्टॉक में तीव्र सुधार इसे आकर्षक बनाता है लेकिन लॉन्ग-टर्म इन्वेस्टर पूरी दिशा में कॉल करने के लिए सितंबर 30 को समाप्त होने वाली दूसरी तिमाही में कंपनी कैसे प्रदर्शन करती है इसे देखकर बेहतर तरीके से कर सकते हैं.

इससे पता चलेगा कि अधिक बिक्री पैदा करने के लिए स्टोर के बड़े आकार का लाभ कैसे उठा रहा है और अपने उच्च मार्जिन सेगमेंट में ऑफलाइन और ऑनलाइन दोनों सहकर्मियों से बढ़ती प्रतिस्पर्धा के प्रति अपनी सहनशीलता को भी दर्शा रहा है.