भारतीय सीमेंट कंपनियों पर विदेशी ब्रोकर क्यों बड़े होते हैं

कुछ महीने पहले, सब कुछ भारतीय सीमेंट कंपनियों के लिए गलत हो रहा था. इनपुट लागत तेजी से बढ़ गई थी, जिसमें कोकिंग कोयला, भाड़ा और ईंधन की लागत शामिल थी. प्रतिस्पर्धी परिदृश्य में, सिर्फ इन सभी लागतों को अंतिम उपयोगकर्ता को देना संभव नहीं था. दूसरी ओर, अल्ट्राटेक, अदानी सीमेंट, श्री सीमेंट और दाल्मिया भारत जैसे बड़े नामों के साथ बड़ी क्षमताएं आ रही थीं जो आक्रामक विस्तार योजनाएं बनाती थीं. सबसे ऊपर, सिमेंट की मांग से अधिक प्रश्न चिह्न थे जो डर के प्रकाश में थे कि वैश्विक मंदी अंततः भारत में फैल सकती है. हालांकि, पिछले महीने में कुछ बदल गया है या ऐसा लगता है, वैश्विक ब्रोकरेज के साथ एक बार फिर सीमेंट पर सकारात्मक रूप से बदल रहे हैं.

सबसे बड़े वैश्विक ब्रोकरेजों में से दो; जेफरी और सीएलएसए ने भारतीय सीमेंट कंपनियों पर सकारात्मक बदलाव किया है और आने वाले वर्ष में उन्हें आउटपरफॉर्मर बनने की उम्मीद की है. विदेशी ब्रोकरेज दो कारकों की ताकत पर भारतीय सीमेंट निर्माताओं पर बेहतर हो रहे हैं. वे उम्मीद कर रहे हैं कि 2024 के चुनावों तक पहुंचने वाले महीनों में गिरने वाली ऊर्जा लागत और अपेक्षित जम्प सीमेंट की मांग के लिए बम्पर महीने होने की संभावना है. आमतौर पर, बकाया परियोजनाओं को चुनावों से पहले युद्ध में लगाया जाता है और अन्यथा, वर्तमान सरकार बुनियादी ढांचा निवेश पर अत्यंत आक्रामक रही है और सभी के लिए आवास को प्रोत्साहित करती है. लेकिन भारतीय सीमेंट कंपनियों के लिए ऊर्जा लागत गिरने की कहानी कितनी बड़ी है?

जेफरी द्वारा निर्धारित अनुमानों के अनुसार, भारत सीमेंट सेक्टर वैश्विक ऊर्जा लागत में गिरावट के सबसे बड़े लाभार्थियों में से एक होने की संभावना है. हालांकि कच्चा ब्रेंट मार्केट में $71/bbl तक गिर गया है, लेकिन पिछली तिमाही में पेटकोक और कोयले की कीमतें 35% से 60% के बीच कहीं भी गिर गई हैं. लाभ तीसरी तिमाही में ट्रिकलिंग शुरू हो गए थे, अर्थात Q3FY23 स्वयं, लेकिन फाइनेंशियल नंबरों पर प्रभाव नहीं देखा जा सका. हालांकि, Q4FY23 वह तिमाही होगी जब वास्तव में भारत की सीमेंट कंपनियों के लिए प्रभाव पैल्पेबल होगा. यह विदेशी ब्रोकरेजों के लिए बड़ा बेट है.

वास्तव में, अधिकांश सीमेंट कंपनियां यह स्वीकार करती हैं कि कम स्पॉट ऊर्जा लागत के लाभ ने स्वयं तीसरी तिमाही में उनके लिए अभिव्यक्त करना शुरू कर दिया था. हालांकि, यह प्रभाव मुख्य रूप से उच्च लागत वाली इन्वेंटरी द्वारा निष्क्रिय किया गया था कि ये सीमेंट कंपनियां होल्डिंग कर रही थीं. चौथी तिमाही तक यह अपेक्षा की जाती है कि उच्च लागत वाली इन्वेंटरी का पूरी तरह से उपयोग किया जाएगा, इसलिए सीमेंट कंपनियां न केवल कम लागत वाली इनपुट आपूर्ति का लाभ उठा रही होंगी, बल्कि कम लागत वाली इन्वेंटरी का भी लाभ उठाएंगी. इसलिए यह प्रभाव चौथी तिमाही से अधिक उच्चारित होने की संभावना है. जेफरी के अनुसार, लाभ मार्च 2023 तिमाही से अधिक नीचे के लाभ में अनुवाद करना शुरू करेंगे; FY24 में.

पिछली कुछ तिमाही, जिन्हें कहने की आवश्यकता नहीं है, सीमेंट कंपनियों के लिए प्रोत्साहित करने से बहुत दूर थे. उन्होंने कमाई की कमी देखी क्योंकि कीमत बढ़ती है और इसके परिणामस्वरूप ऑपरेटिंग मार्जिन में लगातार गिरावट आती है. पिछले कुछ महीनों में कीमत के ट्रेंड के आधार पर, जेफरी का मतलब है कि सीमेंट प्लेयर्स नज़दीकी अवधि में कीमतों के बजाय वॉल्यूम पर ध्यान केंद्रित करेंगे. संक्षेप में, इनपुट की तीव्र कम लागत के रूप में वॉल्यूम को बढ़ाना होगा और इन्वेंटरी की कम लागत लागत की तुलना में इस जंक्चर में कोई कीमत बढ़ने के बिना भी अच्छा मार्जिन छोड़ने के लिए पर्याप्त होगी. पिछली तिमाही में मांग में वृद्धि के साथ, लागत का अनुकूलन वास्तव में सीमेंट कंपनियों के लाभ की कुंजी Q4FY23 में रखता है.

हालांकि, यहां भी एक जोखिम है और जेफरी उस पर शब्दों को नहीं खत्म करती है. उदाहरण के लिए, विभिन्न राज्य सरकारों और केंद्र सरकारों द्वारा पूर्व-निर्वाचन-आधारित बुनियादी ढांचे के खर्च के कारण मांग मजबूत रही है. यहां तक कि कंपनियां भी वॉल्यूम ग्रोथ को बढ़ाने के लिए इस अवसर का उपयोग कर रही हैं क्योंकि क्षमता के उपयोग में सुधार होने के बावजूद सिस्टम में अतिरिक्त क्षमता है. जेफरी की उम्मीद है कि पिछले समय में बड़ी सीमेंट कंपनियों की मात्रा पर अधिक ध्यान केंद्रित करने की संभावना है और उपयोग में सुधार के बावजूद कीमत में वृद्धि का सहारा नहीं लेगा. जेफरी अल्ट्राटेक सीमेंट, दाल्मिया भारत और जेके सीमेंट के लिए अर्निंग अपग्रेड की उम्मीद करती है; क्योंकि इसकी पसंदीदा सीमेंट चुनती है.

सीएलएसए के लिए, पसंदीदा बेट्स अल्ट्राटेक सीमेंट और दाल्मिया भारत हैं; जेफरी द्वारा निर्धारित प्राथमिकताओं के समान. वास्तव में, सीएलएसए अगली कुछ तिमाही में सीमेंट सेक्टर के लिए कई उत्प्रेरकों को देखता है. हालांकि, सीएलएसए हाल ही में कीमतों में वृद्धि का कोई रोलबैक नहीं देखता है. सीमेंट सेक्टर पर अपने सकारात्मक दृष्टिकोण के बावजूद, सीएलएसए ने अपने निवेशकों को भी सावधान किया है कि मौजूदा मूल्यांकन आगे की री-रेटिंग के लिए सीमित कमरे छोड़ते हैं; और यह कुछ ऐसा है जिसे निवेशकों को ध्यान में रखना होगा. सीमेंट की आपूर्ति अगले कुछ वर्षों में 4-5% सीएजीआर पर बढ़ जाएगी, लेकिन मांग लगभग 7% सीएजीआर में आउटपेस होने की उम्मीद है. जो कंपनियों को 70% उपयोग चिह्न के ऊपर अच्छी तरह से संचालित करने की अनुमति देगी.

भारतीय सीमेंट आपूर्ति एक रोचक प्रभाव बिंदु पर है. तिथि तक, भारतीय कंपनियों की कुल सीमेंट क्षमता प्रति वर्ष 570 मिलियन टन (एमटीपीए) है. हालांकि, यह क्षमता FY25 के अंत तक 605 MTPA और FY27 के अंत तक 725 MTPA तक बढ़ने की संभावना है. अधिकांश क्षमता के जोड़ अल्ट्राटेक, अदानी सीमेंट (एसीसी + अंबुजा), दाल्मिया भारत और श्री सीमेंट जैसे बड़े खिलाड़ी से आएंगे. यहां तक कि ग्लोबल बैंकिंग टर्मोइल अधिक समय तक रह सकता है, दोनों ब्रोकरेज (जेफरी और सीएलएसए) मध्यम-अवधि के परिप्रेक्ष्य से सीमेंट पर सकारात्मक रहते हैं.