आरबीआई मई-24 फॉरवर्ड लुकिंग सर्वेक्षण से हम क्या पढ़ते हैं

हम भारतीय रिज़र्व बैंक के सर्वेक्षणों को क्यों देख रहे हैं?

प्रत्येक वैकल्पिक महीने भारतीय रिजर्व बैंक अपने अग्रगामी देखने वाले सर्वेक्षण जारी करता है. जून 2024 में, उसी दिन आर्थिक नीति की घोषणा की गई, भारतीय रिज़र्व बैंक ने मई 2024 के लिए कॉम्प्रिहेंसिव फॉरवर्ड लुकिंग सर्वेक्षण भी जारी किया. इस सर्वेक्षण के बारे में यहाँ है. इसमें अनिवार्य रूप से उपभोक्ता विश्वास, मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं और बृहत् आर्थिक संकेतकों पर पेशेवर पूर्वानुमानकों के सर्वेक्षण शामिल हैं. बैंकिंग सर्वेक्षण और निर्माण सर्वेक्षण इस समय नहीं किया गया है और अगस्त 2024 में आरबीआई के अगले राउंड में उपलब्ध होगा. 

Let us quickly look at the macroeconomic backdrop to the RBI forward looking surveys. For Q4FY24, India reported GDP growth of 7.8% and for FY24, the GDP growth was 8.2%, one of the best growth reported in normal years. It reinforces India’s position as the fastest growing largely economy in the world for third year in a row. The other big announcement was that the fiscal deficit for FY24 fell to 5.6% of GDP, compared to the interim budget revised estimates of 5.8% and 5.9% in the original budget. Other high frequency indicators like the IIP growth, core sector growth, GST collections, value of e-way bills and freight volumes have also given robust indications leading the RBI to upgrade its GDP forecast for FY25 by 20 bps from 7.0% to 7.2%. 

इसके अलावा, Q3 के लिए करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) GDP के 1.2% में आया, पूरे वर्ष के CAD के साथ $31.5 बिलियन से लगभग $35 बिलियन तक इंच होने की संभावना है. यह सकल घरेलू उत्पाद के 1% से कम की सीएडी होगी; एक अत्यंत आरामदायक परिदृश्य. Fy24 के लिए अंतिम CAD डेटा केवल जून 2024 के अंतिम कार्य दिवस पर उपलब्ध होगा. लेकिन कुछ वैध चिंताएं भी थीं. चुनावों ने गठबंधन सरकार के लिए एक आदेश डाला है और सरकारी अर्थव्यवस्था नीति मित्रों के आकर्षक वर्गों की ओर अधिक बदल सकती है. मध्य पूर्व (ईरान और इजराइल के बीच) में बढ़ते तनावों के बीच, ब्रेंट क्रूड की कीमतें $90/bbl तक चली गई थीं, लेकिन इसके बाद से $80/bbl के अंदर संकटग्रस्त हुई हैं. डॉलर में लगातार ताकत के कारण रुपये का दबाव बना रहता है; हालांकि दर में कटौती की अपेक्षाएं अब डॉलर को भी कम करनी चाहिए. आखिरकार, ईसीबी की दरें भी कट करने के साथ, बाजार अभी भी भारत में दर मार्ग की प्रतीक्षा कर रहे हैं. अब, भारतीय रिज़र्व बैंक के सर्वेक्षण पर.

भारतीय रिज़र्व बैंक के उपभोक्ता विश्वास सर्वेक्षण का विश्लेषण

भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा आगे की ओर देखने वाले सर्वेक्षणों का पहला भाग उपभोक्ता विश्वास सर्वेक्षण है. सर्वेक्षण सामग्री का यह हिस्सा क्यों है? उपभोक्ता विश्वास में सुधार करने से उपभोक्ताओं को अर्थव्यवस्था में व्यय करने और निवेश करने के लिए प्रेरित होता है और उपभोग द्वारा संचालित विकास के मूल में है. यही कारण है कि यह सर्वेक्षण निजी खर्च में एक प्रमुख कारक है. भारत जैसी अर्थव्यवस्था में, जो मुख्य रूप से घरेलू मांग, खपत व्यय द्वारा संचालित किया जाता है और मांग के लिए और मांग के नेतृत्व में वृद्धि के लिए बड़े प्रमाणन भी होते हैं. यह सर्वेक्षण पिछले वर्ष की तुलना में नवीनतम उपभोक्ता विश्वास स्तर पर आंकड़े एकत्र करता है और भविष्यवादी दृष्टिकोण देने के लिए उपभोक्ता विश्वास को एक वर्ष आगे बढ़ाता है. मई 2024 में आयोजित और जून 2024 में प्रस्तुत कंज्यूमर कॉन्फिडेंस सर्वेक्षण से प्रमुख टेकअवे यहां दिए गए हैं.

• मई 2024 में मौजूदा कंज्यूमर कॉन्फिडेंस इंडेक्स मार्च 2024 के पिछले सर्वेक्षण की तुलना में 98.5 से लेकर 97.1 लेवल तक थोड़ा गिर गया है. यह पिछले वर्ष के दौरान उपभोक्ता विश्वास स्तरों में एक सीमान्त गिरावट का संकेत देता है. इस डेटा बिंदु ने पिछले दो सर्वेक्षणों में समान सुधार दिखाया था. इससे राजनीतिक और आर्थिक स्थिति प्रवाह की स्थिति में अधिक कारण बन सकती थी.
• एक वर्ष की अपेक्षाओं के बारे में क्या है. मार्च 2024 में 125.2 की तुलना में मई 2024 में एक वर्ष आगे की अपेक्षाएं भी 124.8 हो गई हैं. यह फिर से एकत्र किया जा सकता है कि 125.2 का पिछला सर्वेक्षण स्तर पूर्व-कोविड भारत की तुलना में उपभोक्ता विश्वास से अधिक दिखाया गया है. यहां फिर, मई 2024 में ट्रेंड में सुधार दिखाने वाले लगातार 2 सर्वेक्षणों के बाद बढ़ गया है. 
• अब हम एक वर्ष पहले की तुलना में मौजूदा धारणा के विवरण की ओर ध्यान दें. 97.1 वर्सस 98.5 पर, यह मई 2024 में उपभोक्ता विश्वास भावनाओं का संकेत है, जो अभी भी नकारात्मक हो रहा है, और मार्च 2024 सर्वेक्षण से भी मार्च से कम हो रहा है. इस शिफ्ट के लिए क्या ट्रिगर थे. मूल्य स्तर की वर्तमान धारणा अभी भी नकारात्मक है और यह आंकड़ा मार्च सर्वेक्षण की तुलना में गहरा है. इसी प्रकार, यहां तक कि रोजगार के अवधारणा ने भी मार्च 2024 की तुलना में मई 2024 में अपेक्षाओं में नकारात्मक प्रवृत्ति दर्शाई है. आय के संदर्भ में, भावनाएं सकारात्मक परंतु पिछली बार से कम होती हैं. एकमात्र पॉजिटिव सिग्नल खर्च से आता है, जिसने वास्तव में मई 2024 में मार्च 2024 सर्वेक्षण में सुधार दिखाया है, जो उपभोक्ता मांग के लिए एक अच्छा पोर्टेंट हो सकता है.
• तो, मार्च 2024 में पिछले सर्वेक्षण की तुलना में मई 2024 में एक वर्ष की अपेक्षा कैसे होती है? कुल मिलाकर, उपभोक्ता विश्वास सूचकांक केवल पिछले सर्वेक्षण पर 125.2 से 124.8 तक मार्जिनल रूप से गिर गया है. पिछले सर्वेक्षण की तुलना में आय और खर्च स्तरों के बारे में उपभोक्ता आशावाद में काफी सुधार होता है. मूल्य स्तरों का अनुभव अभी भी नकारात्मक है, लेकिन मार्च में सुधार हो रहा है. आर्थिक और रोजगार के एक वर्ष आगे के मामले में, सर्वेक्षण सर्वेक्षण प्रत्यर्थियों के बीच निराशावाद की भावना को दर्शाता है. मैक्रो पिक्चर अभी भी हैज़ी दिख रहा है.

उपभोक्ता का विश्वास पिछले सर्वेक्षण पर मामूली रूप से कम होता है, वर्तमान स्थिति और भविष्य की धारणा दोनों के संदर्भ में. 1 वर्ष के आगे के आधार पर उपभोक्ता विश्वास ने जीवन-काल की ऊंचाई को छू लिया था, लेकिन राजनीतिक और आर्थिक अनिश्चितता का मिश्रण सर्वेक्षण प्रत्यर्थियों को आमतौर पर अधिक सावधानीपूर्वक बना दिया है.

भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं क्या कहती हैं

भारतीय रिज़र्व बैंक ने डेटा से 3 महीनों और 1 वर्ष आगे के डेटा के आधार पर मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं को मापा; उच्च आवृत्ति की अपेक्षाओं और दीर्घकालिक अपेक्षाओं का भविष्यवादी परिप्रेक्ष्य प्राप्त करने के लिए. भारतीय रिज़र्व बैंक न केवल मुद्रास्फीति का प्रबंधन करने पर बल्कि मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के प्रबंधन में भी उत्सुक है क्योंकि उपभोक्ताओं के व्यवहार पर इसका गहरा प्रभाव पड़ता है, वे कैसे खर्च करते हैं, और मांग कैसे बढ़ती है. मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के सर्वेक्षण से तुरंत निष्कर्ष यहां दिए गए हैं.
मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं अधिक होती हैं, हालांकि वर्तमान मुद्रास्फीति का अनुभव कम होता है. मई 2024 में घरेलू वर्तमान मुद्रास्फीति का अनुभव 8.0% पर सीधा है, जो 8.1% के मार्सी 2024 सर्वेक्षण स्तर से 10 बीपीएस कम है. यह उपभोक्ताओं द्वारा अनुभव किए गए उपभोक्ता महंगाई है न कि सीपीआई महंगाई मासिक आधार पर रिपोर्ट करती है.

• अप्रैल 2024 में प्रकाशित पिछले सर्वेक्षण में, मुद्रास्फीति की 3 महीने की अपेक्षाएं और मुद्रास्फीति की 1 वर्ष की अपेक्षाएं कम हो गई थीं. हालांकि, वह स्थिति जून 2024 में वापस आ गई है. मई अवधि के लिए, 3-महीनों की आगे की अवधि के लिए मध्यम मुद्रास्फीति की अपेक्षा 9.0% से 9.2% तक 20 बीपीएस बढ़ गई है. यह इसलिए कि लोग मानते हैं कि चुनावों के दौरान मुद्रास्फीति स्वचालित रूप से बढ़ जाती है और भोजन की टोकरी पहले से ही चुभ रही है. इसके परिणामस्वरूप, मई 2024 सर्वेक्षण डेटा के आधार पर 9.8% से 9.9% तक 1-वर्ष के परिप्रेक्ष्य से मुद्रास्फीति की अपेक्षा भी 10 बीपीएस अधिक हो गई. 
• मार्च सर्वेक्षण के दौरान मई 2024 में मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के सर्वेक्षण में बड़ा परिवर्तन यह है कि मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं 3-महीने के आधार पर और 1-वर्ष के आधार पर ट्रेंड अधिक हो गई हैं; जनवरी 2024 डेटा के ट्रेंड में वापस आ रही हैं. यह मुख्य रूप से खाद्य महंगाई की स्थिति कैसे हैंडल की जाती है और दैनिक आधार पर महंगाई के प्रभाव के मामले में लोग वास्तविक समय का अनुभव कर रहे हैं.
• सर्वेक्षण में कुछ रोचक बिंदु आए थे. सबसे पहले, लोगों का एक बड़ा हिस्सा मुद्रास्फीति निकट की अवधि और लंबी अवधि में बढ़ने की उम्मीद करता है. दिलचस्प रूप से, महिला प्रत्यर्थियों का पुरुषों की तुलना में मुद्रास्फीति का कम मूल्यांकन था, जबकि यह स्व-व्यवसायी समूह था जिसने उच्चतम मुद्रास्फीति जोखिम की उम्मीद की थी.
• ऐसा प्रतीत होता है कि हाल के सप्ताहों में मुद्रास्फीति कैसे बढ़ रही है इस बारे में लोगों के मन में कुछ चिंताएं हैं. निर्वाचन अवधि सदैव राजनीतिक और आर्थिक अनिश्चितता की अवधि है और इस अवधि में कुछ आवश्यक उत्पादों में वृद्धि होती है. इससे प्रत्यर्थियों की धारणा पर प्रभाव पड़ सकता है और हमें जुलाई डेटा सर्वेक्षण में अधिक निष्पक्ष दृश्य प्राप्त करना चाहिए.

आरबीआई फॉरवर्ड लुकिंग सर्वेक्षण - मुद्रास्फीति पर पेशेवर पूर्वानुमान

जबकि उपभोक्ता सर्वेक्षण अनुभवों पर आधारित होते हैं, उनमें वैज्ञानिक अपेक्षाओं के जुर्माने की कमी होती है. इसी स्थिति में पेशेवर पूर्वानुमान आते हैं. वे बृहत् अपेक्षाओं के लिए एक व्यावसायिक मोड़ लाते हैं और इसलिए उनके अनुमानों में बहुत सारे आनुवंशिक वजन होते हैं. इसकी तुलना उपभोक्ता अनुभव मुद्रास्फीति से नहीं की जानी चाहिए, जो घरेलू बजट प्रभाव के बारे में अधिक है. प्रोफेशनल मुद्रास्फीति पूर्वानुमानों पर प्रमुख टेकअवे यहां दिए गए हैं.

• प्रोफेशनल पूर्वानुमानकर्ताओं के सर्वेक्षण के अनुसार, उपभोक्ता मूल्य सूचकांक के आधार पर वार्षिक हेडलाइन मुद्रास्फीति को वित्तीय वर्ष 25 के लिए 4.5% और वित्तीय वर्ष 26 के लिए 4.5% की ओर ग्रैविटेट करने की उम्मीद है. यह आर्थिक नीति में भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा दिए गए अनुमान के अनुसार है. 
• मुद्रास्फीति के तात्कालिक मार्ग के संदर्भ में, yoy मुद्रास्फीति की अपेक्षा Q1FY25 में 4.8% है और इसके बाद Q2FY25 में 3.8% तक मध्यम होने की संभावना है. हालांकि, बाद की तिमाही में, मुद्रास्फीति 4.7%-4.6% की रेंज में वापस हो सकती है; Q3 और Q4 में.
• सीपीआई मुद्रास्फीति, खाद्य और पेय, पैन, तंबाकू और नशा और ईंधन और प्रकाश (मूल मुद्रास्फीति के अनुमानित) को छोड़कर, Q4FY24 और Q1FY25 में 3.4% की उम्मीद है, लेकिन Q2FY25 में 3.7% तक और बाद की तिमाही में 4.1%-4.3% की रेंज तक बढ़ रही है. स्पष्ट रूप से, उम्मीद यह है कि भोजन की कीमतों, ईंधन की कीमतों और आपूर्ति श्रृंखलाओं पर लाल समुद्री संकट का प्रभाव लंबे समय तक बना रहेगा.

जबकि कुल महंगाई की अपेक्षाएं अभी भी 4.5% में शामिल हैं, लेकिन मानसून का पैन कैसे होता है और खरीफ आउटपुट के आकार पर बहुत कुछ अंदाजा लगाएगा. अब यह मान लिया गया है कि मानसून सामान्य होगा और खरीफ आउटपुट 2022-23 स्तरों के समान होगा. हालांकि, फूड बास्केट से मुद्रास्फीति लाभ सीमित होने की संभावना है.

आरबीआई फॉरवर्ड लुकिंग सर्वेक्षण - जीडीपी पर पेशेवर पूर्वानुमान

जीडीपी में वृद्धि FY25 की अधिक शक्तिशाली कहानी बनी रहेगी और यह FY24 में 8.2% जीडीपी वृद्धि में पहले से ही स्पष्ट है. यहां प्रमुख निष्कर्ष दिए गए हैं.
वास्तविक सकल घरेलू उत्पाद वित्तीय वर्ष 25 में 6.8% तक बढ़ने की उम्मीद है, जो मार्च सर्वेक्षण से 10 बीपीएस ऊपर का संशोधन है. हालांकि, यह ध्यान रखना चाहिए कि आरबीआई मौद्रिक नीति पहले ही 20 बीपीएस से 7.2% तक अपनी वित्तीय वर्ष 25 जीडीपी वृद्धि का पूर्वानुमान बढ़ा चुकी है. वास्तविक GVA (सकल वैल्यू एडेड) को FY25 के लिए 6.6% और FY26 के लिए 6.4% तक पहुंचा दिया गया है.

• वास्तविक निजी अंतिम खपत व्यय (पीएफसीई) और वित्तीय वर्ष 25 के लिए वार्षिक सकल स्थिर पूंजी निर्माण (जीएफसीएफ) में वार्षिक वृद्धि क्रमशः 6.0% (मार्च के समान) और 8.6% (20 बीपीएस अधिक) पर अंकित की जाती है. यह FY25 और FY26 में कैपिटल इन्वेस्टमेंट साइकिल में निरंतर रिवाइवल की क्षमता को दर्शाता है. 
• FY25 और FY26 के लिए, GDP और GVA की वृद्धि अपग्रेड हो गई है, जो FY24 के लिए MOSPI द्वारा निर्धारित नवीनतम GDP नंबर के बाद प्राकृतिक है.

आरबीआई फॉरवर्ड लुकिंग सर्वेक्षण - बाहरी व्यापार पर पेशेवर पूर्वानुमान

• बाहरी व्यापार पर प्रोजेक्शन चल रहे लाल समुद्री संकट के प्रकाश में महत्व और वित्तीय वर्ष 24 में जीडीपी के 1% के अंदर चालू खाते की कमी के हाल ही के प्रोजेक्शन में महत्व प्राप्त करते हैं. अंतिम आंकड़ा केवल जून 2024 के अंत तक जाना जाएगा.
• मर्चेंडाइज एक्सपोर्ट (फिजिकल गुड्स का एक्सपोर्ट) FY25 में डॉलर की शर्तों में 3.9% तक बढ़ने का अनुमान लगाया जाता है, जबकि मर्चेंडाइज इम्पोर्ट FY25 में 5.2% बढ़ने की संभावना होती है. अगले वर्ष में FY24 में कॉन्ट्रैक्शन के खिलाफ, कुल ट्रेड में रिकवरी देखने की संभावना है.
• FY26 के बारे में क्या है? जो अभी भी मर्चेंडाइज एक्सपोर्ट और मर्चेंडाइज के साथ पॉजिटिव दिखता है और yoy के आधार पर क्रमशः 5.1% और 6.0% तक बढ़ने की संभावना है. हालांकि, अनुमानों को मार्च से कम संशोधित किया गया है, डब्ल्यूटीओ अनुमानों के अनुसार.
• अंत में, करंट अकाउंट डेफिसिट (CAD) के विषय पर, इसे FY24 में GDP के 1.0% के अंदर प्रोजेक्ट किया जाता है, जिसे जून 2024 के अंत तक जाना जाएगा. FY25 करंट अकाउंट की कमी GDP के 1.0% पर फ्लैट होने की संभावना है, जबकि FY26 CAD मार्च 2024 में पिछले अनुमान में 1.2% की तुलना में GDP के 1.1% तक संकीर्ण होने की संभावना है.

जबकि माल का व्यापार दबाव में रहने की संभावना है, वहीं यह सेवा व्यापार द्वारा बनाए गए से अधिक होगा. प्रभावी रूप से, GDP के शेयर के रूप में करंट अकाउंट की कमी अगले दो वर्षों में GDP के लगभग 1% तक ग्रैविटेट होने की संभावना है.