भारतीय रिज़र्व बैंक के लिए अमेरिका फीड स्टेटमेंट का क्या मतलब है?

जब 14 जून 2023 को US फेडरल रिज़र्व द्वारा Fed स्टेटमेंट प्रस्तुत किया गया, तो ब्याज़ दरों में पॉज़ के बारे में अपेक्षाएं पहले से ही बहुत अधिक थीं. यही वास्तव में एफईडी ने घोषणा की. Fed को हॉल्ट कहा जाता है और 5.00%-5.25% पर ब्याज़ दरें बनाए रखता है. एफईडी की सोच यह थी कि इसने 500 बेसिस पॉइंट्स तक दरें बढ़ाई थीं और मुद्रास्फीति काफी वादा दिखा रही थी. शायद, नया दृश्य लेने से पहले इन सभी दरों के प्रभाव को आगे बढ़ाने की अनुमति देने का समय था. हालांकि, फीड ने एक राइडर जोड़ा है. जून में दरों पर पॉज़ होने के बावजूद, फीड ने इसे स्पष्ट किया है कि इस वर्ष प्रत्येक वर्ष 25 बीपीएस की और 2 दरों में वृद्धि होगी. इसके अलावा, इसने 2023 में किसी भी दर में कटौती को निर्धारित किया है, लेकिन यह वर्ष 2024 में दर में 100 बीपीएस तक कटौती की उम्मीद करता है.

CME फेडवॉच दरों की ट्रैजेक्टरी के बारे में क्या कहता है

सीएमई फेडवॉच अगले 1 वर्ष में प्रत्येक फीड की बैठक के बाद दर के स्तरों की संभावनाओं को कैप्चर करता है और यह फिड फ्यूचर की कीमतों के आधार पर निहित संभावनाओं को कैप्चर करता है. यह लगातार बदल रहा है.

डेटा स्रोत: CME फेडवॉच

उपरोक्त CME फेडवॉच टेबल क्या कहती है? सबसे पहले, अब Fed क्या कह रहा है और मार्केट क्या संकेत दे रहे हैं इसके बीच बहुत सारा कन्वर्जेंस है. लगभग 3 महीने पहले, मार्केट में 2023 और 2024 में आक्रामक दर में कटौती की उम्मीद है. अब बाजारों ने टोन डाउन किया है और फीड के अनुसार अपनी अपेक्षाओं को ठीक कर रहा है. अब अपेक्षाएं 2023 में लगभग 25 से 50 बीपीएस दर में वृद्धि और वर्ष 2024 में 75 से 100 बीपीएस दर में कटौती की जा रही हैं. स्पष्ट रूप से, मार्केट समझ गए हैं कि फीड के स्टेटमेंट का दूसरा अनुमान लगाना अर्थपूर्ण नहीं है, क्योंकि फीड अपना संचार बहुत गंभीर रूप से लेता है. संक्षेप में, कहानी का नैतिक सिद्धांत यह है कि पिछले 3 महीनों में सीएमई फेडवॉच, एफईडी क्या कहता है, यह विश्वास करने की दिशा में बढ़ रहा है.

जून पॉलिसी में Fed स्टेटमेंट की हाइलाइट

Fed ने अपने पॉलिसी स्टेटमेंट में क्या कहा है, इसके कुछ महत्वपूर्ण हाइलाइट यहां दिए गए हैं.

• फीड रुक गया है और उसे स्पष्ट कर दिया है कि यह सिर्फ एक ठहराव है और कुछ और नहीं. इसने मार्केट में 2023 में एनविल पर एक और 50 बीपीएस दर में वृद्धि की सावधानी बरती है और यह 2 ट्रांच में होने की संभावना अधिक होगी. हालांकि, फीड को 2024 में 100 बीपीएस दर कट पर भी संकेत दिया गया. तो, यह पूरी तरह से हॉकिश नहीं है.
   
• फीड रेट पॉज़ दर में बढ़ोतरी के ट्रिकल-डाउन प्रभाव को मुद्रास्फीति में फैक्टर करने की अनुमति देगा. इसके अलावा, मुद्रास्फीति 4% तक गिर सकती है, हालांकि फीड उपभोक्ता मुद्रास्फीति के बजाय पीसीई मुद्रास्फीति को देखता है. आखिरकार, सिलिकॉन वैली बैंक और सिग्नेचर द्वारा ट्रिगर किए गए बैंकिंग संकट ने भी कई हद तक उपभोक्ता क्रेडिट को कम कर दिया है.
   
• दर बढ़ने पर, फीड पर अक्सर बहुत देर से शुरू होने का आरोप लगाया गया है. यह दूसरे तरीके से बदलने में बहुत जल्दी या बहुत देर नहीं होना चाहता. शुरू करने के लिए, यह महंगाई 2% के करीब होने तक प्रतीक्षा करेगा और फिर इसकी दर की रणनीति को वापस करेगा. जिससे यह सुनिश्चित होगा कि जीडीपी प्रभाव से बचा जा सकता है.
   
• मुद्रास्फीति के अलावा, बेरोजगारी एक महत्वपूर्ण डेटा बिंदु है जिसे फीड देखता है. हाल ही के महीने में, जॉब मार्केट में जकड़न के कारण बेरोजगारी 3.4% से 3.7% तक की होती है. इसके अलावा, एफईडी में बेरोजगारी दर 2023 में 4.1% तक बढ़ने की उम्मीद है, जो मुख्य रूप से कठोर होने के परिसर के साथ सिंक होती है.
   
• अब यह सिर महंगाई के बारे में चिंतित नहीं है, बल्कि पीसीई महंगाई और मुख्य महंगाई के बारे में भी चिंतित है. इसके अलावा, यह दोगुना सुनिश्चित करना चाहता है कि रोजगार में वृद्धि दर बढ़ने के कार्यक्रम की क्षमता को ठीक नहीं करती है. 5.3% में मुख्य महंगाई फीड के लिए एक चुनौती बनी रहती है.
   
• पॉलिसी स्टेटमेंट में, Fed ने अप्रत्यक्ष रूप से लगभग 5.6% टर्मिनल दरों का संकेत दिया. इससे लगभग 5.50%-5.75% की फीड रेट रेंज के साथ संबंधित होना चाहिए, जिसका अर्थ है वर्तमान स्तरों से अन्य 50 बीपीएस दर. अब बहुत कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि ECB, BOJ और इंग्लैंड के बैंक जैसे अन्य सेंट्रल बैंक कैसे प्रतिक्रिया करते हैं.

फीड पॉज़ को सही परिप्रेक्ष्य में देखा जाना चाहिए. एफईडी ने रेट में बढ़ोत्तरी की घोषणा की हो सकती है, लेकिन यह भी संकेत दिया है कि रेट में वृद्धि के लिए और 50 बीपीएस होते हैं. स्पष्ट रूप से, फीड अपनी शॉर्ट टर्म स्ट्रेटजी और लॉन्ग टर्म पॉलिसी के बीच एक लाइन बना रहा है. जब तक मुद्रास्फीति निश्चित रूप से 2% की ओर न जा रही हो, तब तक Fed अपने हॉकिश स्टैंस से बचने की संभावना नहीं है. लेकिन भारतीय आईएनसी और आरबीआई के लिए अच्छी खबर यह है कि रेट पॉज अंततः हो गया है.

Fed पॉज RBI के लिए एक बड़ा राहत क्यों है?

संदेह के बिना, यह RBI के लिए राहत है क्योंकि इसका अप्रैल स्टैंड रेटिफाइड हो जाता है. यह फिर से एकत्र किया जा सकता है कि आरबीआई ने अप्रैल 2023 में दरों में ठहराव की घोषणा की थी, जब एफईडी लगातार हॉकिश था. यह एक जोखिमपूर्ण गैम्बिट था, लेकिन ऐसा लगता है कि यह अच्छी तरह से काम कर रहा है. भारतीय रिज़र्व बैंक द्वारा किए गए मूव के कारण आर्थिक विविधता हो सकती है और परिणामी अस्थिरता और प्रवाह और वित्तीय बाजारों में व्यवधान हो सकता है. इस तरह के कुछ भी नहीं हुआ और फीड के साथ भी पॉज हो रहा है, जो होने की संभावना नहीं है. उद्योग निकायों ने अप्रैल में दर बढ़ने पर आरबीआई को धीमा होने के लिए बाधित किया हो सकता है, लेकिन ऐसा लगता है कि यह रेट्रोस्पेक्ट में एक अच्छा निर्णय है.

भारतीय रिज़र्व बैंक फीड की तुलना में अपेक्षाकृत अधिक आरामदायक स्थिति में है और यहां कारण दिया गया है. RBI के लिए, 4% का मुद्रास्फीति लक्ष्य अब केवल लगभग 25 bps दूर है. दूसरी ओर, फीड अभी भी 2% के मुद्रास्फीति लक्ष्य से 200 बीपीएस दूर है. अब RBI को राहत मिल सकती है क्योंकि Fed पॉज़ में फाइनेंशियल और करेंसी मार्केट में अस्थिरता का तुरंत जोखिम होता है. भारतीय रिज़र्व बैंक के पास कुछ सुरक्षित रहने के लिए कुछ हो सकता है; विशेष रूप से क्योंकि इसके बहादुर गैम्बिट ने अच्छी तरह से भुगतान किया है.