रुपए में इस मुफ्त गिरने का कारण क्या है?

रूपया पिछले कुछ दिनों में मुक्त गिरावट पर है. जब वर्ष 2022 शुरू हुआ तो रुपया लगभग 73.50/$ था. रूस उक्रेन युद्ध शुरू होने के बाद वस्तुएं और तेल की कीमत बदलने लगी. सामान्यतया, रुपये में एक तीव्र गिरावट मूल और तकनीकी कारकों का मिश्रण है और यह भी इस समय के आसपास भी है. इस वर्ष के मध्य में रुपया वर्ष के शुरू में 73.50/$ से 79.30/$ तक कमजोर हुआ है. 

भारतीय रुपए में कमजोरी को क्या चलाया गया है?

पिछले कुछ हफ्तों में भारतीय रुपए की तीव्र कमजोरी के कई कारण हैं. ये मूलभूत कारकों और तकनीकी, मांग से संबंधित कारकों का मिश्रण हैं.

    a) भारतीय रुपए में कमजोरी को बढ़ाने वाले पहले प्रमुख कारक डॉलर की ताकत थी. यह एक स्थिति है जो अमेरिकी डॉलर एसेट के पक्ष में जोखिम प्रवाह द्वारा लाई गई है. जैसा कि फीड ने हॉकिश में बदलाव किया और मुद्रास्फीति के प्रभाव को दूर करने के लिए दर में वृद्धि की एक श्रृंखला का वादा किया, अचानक यूएस डेट पेपर ने वैश्विक निवेशकों के लिए अधिक आकर्षक दिखाई दिया. इससे डॉलर संपत्तियों में प्रवाह बढ़ जाता है, जिसके परिणामस्वरूप डॉलर को मजबूत किया जाता है. जैसा कि डॉलर एक बास्केट के खिलाफ कठोर हो गया था, रुपया भी कमजोर हो गया.

    ख) लेकिन यह केवल एकमात्र बाहरी कारकों के बारे में था. रुपये में कमजोरी के परिणामस्वरूप अधिकांश अन्य कारक भारत आधारित कारक थे. तेजी से बढ़ते व्यापार घाटा एक प्रमुख कारण है. जून 2022 को समाप्त होने वाली पहली तिमाही के लिए, मर्चेंडाइज अकाउंट पर भारत का व्यापार घाटा $70 बिलियन है. इसका मतलब है, भारत को $280 बिलियन के आसपास व्यापार घाटे के साथ राजकोषीय वर्ष FY23 को बंद करना चाहिए और इससे चालू खाते की कमी और परिणामस्वरूप भारतीय रुपये पर बहुत दबाव डालेगा.

    c) ट्रेड की कमी के विषय पर जारी रखते हुए, अधिकांश प्रोडक्ट जिनके कारण ट्रेड की कमी होती है वह स्वभाव में चिपचिपे होती है. उदाहरण के लिए, भारत कच्चे तेल की 85% आयात पर निर्भर करता है, कोकिंग कोयले का 80% और इसकी अधिकांश सोने की आवश्यकताओं पर निर्भर करता है. ये तीन उत्पाद संयुक्त रूप से अधिकांश व्यापार घाटे का कारण बन रहे हैं और अल्प समय में कोई मुश्किल नहीं लगती है. इसके अलावा, रूस में चल रहे युद्ध और सप्लाई चेन की बोटलनेक के साथ, भारत को केवल आयात पर अधिक भरोसा करना होगा, जबकि इसके निर्यात में कमी आती है.

    घ) सामान्यतया, विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह बढ़ती व्यापार घाटे के बीच एक कुशन के रूप में कार्य करता है और यह भारतीय रुपए के लिए बफर के रूप में कार्य करता है. व्यापार घाटे के कारण इस समय का निर्माण हुआ है, वैश्विक पोर्टफोलियो प्रवाह भी तेजी से नकारात्मक है. उदाहरण के लिए, अक्टूबर 2021 से, एफपीआई ने भारत में $35 बिलियन की इक्विटी बेची है जबकि वर्तमान कैलेंडर वर्ष की शुरुआत से उन्होंने $29 बिलियन बिक्री की है. घरेलू प्रवाह मजबूत होते हैं लेकिन इससे मार्केट इंडेक्स हो सकते हैं, लेकिन वास्तव में एक बिंदु से अधिक रुपये की वैल्यू नहीं हो सकती है.

    e) तब नाटक में तकनीकी कारक होते हैं. डॉलर के लिए तैयार फॉरवर्ड मार्केट में प्रीमियम को फॉरवर्ड करने से कम स्तर रिकॉर्ड हो जाते हैं. इसके परिणामस्वरूप, फॉरवर्ड मार्केट में रुपए की कोई मांग नहीं है क्योंकि रुपए पर आकर्षक प्रीमियम उन कारकों में से एक था जिसकी मांग रुपये की होती थी. कम प्रीमियम के बीच मांग न होने पर, रुपया मांग के सामने और हिट कर चुका है. जो रुपया कमजोर करने में भी योगदान दे रहा है.

    च) अंत में, लेकिन कम से कम, डॉलर की मांग का एक तत्व भी शामिल है. जब डॉलर कठोर होता है, तेल कंपनियां और डॉलर के भुगतान वाले विदेशी मुद्रा उधारकर्ता फॉरेक्स कवर के लिए तेज़ होते हैं. यह डॉलर की मांग को बढ़ाता है और डॉलर की वैल्यू में तेजी से वृद्धि करता है और रुपए की कमजोरी का कारण बनता है. पिछले कुछ महीनों में अक्सर डॉलर की मांग में किस प्रकार की वृद्धि देखी गई है.

एक प्रश्नचिह्न जो शेष रहता है भारतीय रिजर्व बैंक हस्तक्षेप है. लगभग 78/$ लेवल और लगभग 79/$ लेवल के आसपास, आरबीआई ने हस्तक्षेप किया. लेकिन भारतीय रिजर्व बैंक के पास अन्य विचार भी होंगे. सबसे पहले, वास्तविक प्रभावी एक्सचेंज रेट (रियर) के अनुसार, रुपया 81/$ के करीब होना चाहिए, इसलिए आरबीआई एक बिंदु से परे हस्तक्षेप नहीं कर सकता है. साथ ही, भारतीय रिज़र्व बैंक ने अपने रिज़र्व को $647 बिलियन से लेकर $590 बिलियन तक देखा, जिससे रुपये की रक्षा की कोशिश की जा रही है. इम्पोर्ट कवर के लगभग 9 महीनों के साथ, आरबीआई के पास मुख्य रूप से रुपये की रक्षा करने में अपना हाथ बंधा हुआ है.