यूनिकॉर्न इन्वेस्टर को प्रतिबद्धताओं पर रिनेज देख रहे हैं

भारतीय यूनिकॉर्न (बिलियन डॉलर स्टार्ट-अप) एक अनोखी समस्या का सामना कर रहे हैं. पिछले कुछ महीनों में कई शीर्ष पीई निधियां स्टार्ट-अप में धन लगाने और फिर समर्थन देने के लिए प्रतिबद्ध हैं. इस कहानी के दो आश्चर्यजनक पहलू हैं. यह नए लटके हुए स्टार्टअप के बारे में नहीं है बल्कि बाईजू और स्विगी जैसे यूनिकॉर्न स्थापित किए गए हैं. ऐसे निवेशकों के मामलों के स्ट्रिंग में नवीनतम बिलडेस्क का मामला है. प्रोसस एनवी ने बिलडेस्क खरीदने और इसे अपनी यूनिट, पेयू का हिस्सा बनाने के लिए $4.7 बिलियन बिड बनाई थी. अब कि समय की प्रतिबद्धताओं की पूर्ति न होने के कारण डील को एकतरफा कॉल ऑफ करने के बाद प्लान को शेल्व कर दिया गया है.

यह विकास आश्चर्यजनक है, हालांकि यह मूल्यांकन के बारे में दूसरे विचार वाले निवेशकों का मामला है. वैश्विक बाजार डिजिटल और नए युग के मूल्यांकन के बारे में अधिक स्पर्श कर रहे हैं और यह PE फंड को टॉप डॉलर का भुगतान करने के बारे में सावधानी बरत रहा है. जहां टॉप डॉलर मूल्यांकन पर स्टार्ट-अप खरीदने के लिए प्रतिबद्धताएं की गई हैं, वहां संभावित खरीदार समर्थन कर रहा है. यह दूसरा आश्चर्यजनक पहलू है. अतीत में, उचित परिश्रम चरण या टर्म शीट चरण पर पुनर्निर्माण होगा. अब शेयर खरीद एग्रीमेंट पर हस्ताक्षर करने के बाद भी पूंजी लगाने के लिए प्रतिबद्ध होने के बाद फंड रिनेज हो रहे हैं.

दिलचस्प रूप से, बिलडेस्क के समान कई मामले हैं. पिछले वर्ष दिसंबर में, ज़ेटवर्क ने घोषणा की थी कि इसने प्रतिष्ठित पूंजी सहित निवेशकों के एक क्लच से $250 मिलियन जुटाया था. इसके बाद डील ने Zetwerk को $2.7 बिलियन मूल्य दिया था. तथापि, प्रतिष्ठित पूंजी केवल पूंजीगत प्रतिबद्धता के माध्यम से अनुसरण नहीं किया गया, जिससे व्यवहार को अचानक समाप्त हो गया. भारतीय प्रतिस्पर्धा आयोग के अनुमोदन के बाद जो बिलडेस्क हमने पहले विस्तृत रूप से चर्चा की थी, वह भी प्राप्त हुआ. उस चरण में केवल भारतीय रिजर्व बैंक की स्वीकृति लंबित थी जब प्रोसस द्वारा डील को एकतरफा बुलाया गया था.

तथापि, ऐसी अनेक बैकआउटों में रही एक निधि सुमेरु उद्यम है. स्विगी के मामले में सुमेरु उद्यमों ने स्विगी के साथ शेयर खरीद समझौते पर हस्ताक्षर किए थे लेकिन फिर संविदा समाप्त करने का विकल्प चुना था. सुमेरु उद्यमों के साथ बायजू का भी अनुभव था. वास्तव में, सुमेरु और बायजू ने भी $800 मिलियन जुटाने के लिए समझौतों पर हस्ताक्षर किए थे. बाद में, बाईजू ने स्वीकार किया कि $800 मिलियन का निवेश करने वाले दो निवेशक; ऑक्सशॉट उद्यम और सुमेरु उद्यम, बैजू के लिए धन को तार करने के लिए कभी नीचे नहीं आए. आकाश स्टेक के लिए ब्लैकस्टोन को बकाया राशि का भुगतान करने के लिए बायजू के फंड पर निर्भर रहे थे.

सुमेरु के पास अपने संदेहपूर्ण क्रेडिट के लिए ऐसी अधिक डील है. उदाहरण के लिए, इसने हेल्थटेक स्टार्ट-अप, गोकी के साथ फंडिंग डील से भी बाहर निकल गया. इस क्षेत्र के विशेषज्ञ यह प्रतिवाद करते हैं कि अक्सर ये पीई निवेशक परिश्रम करने के बाद डील से बाहर निकलते हैं. कभी-कभी, वे टर्म शीट स्टेज पर भी बाहर निकलते हैं. हालांकि, बाइंडिंग कॉन्ट्रैक्ट और शेयर खरीद एग्रीमेंट पर हस्ताक्षर करने के बाद निवेशकों के लिए यह दुर्लभ है. यही है सुमेरु, प्रोसस और ऑक्सशॉट की तरह. कुछ कंसल्टेंट महसूस करते हैं, यह कठिन समय में सामान्य है और इसलिए सबसे अच्छी रणनीति बैंक में फंड पर भरोसा करना है न कि अकेले एग्रीमेंट और हैंडशेक पर.

क्या स्टार्ट-अप के पास निवेशकों को बल देने का विकल्प है, जिस तरह ट्विटर आर्म ने एलोन मस्क को अपनी प्रतिबद्धता को सम्मानित करने का विकल्प है? जो भारतीय कानूनों के तहत कठिन हो सकता है. इसके अलावा, छोटे स्टार्ट-अप के पास विस्तृत कानूनी प्रक्रियाओं और स्टीप वकील शुल्क का समय नहीं है. उदाहरण के लिए, बिलडेस्क डील के मामले में, प्रोसस ने पहले ही भारत की दो शीर्ष कानूनी फर्म; AZB और पार्टनर और शार्दुल अमरचंद और मंगलदास को डील से बाहर निकलने के लिए कानूनी विकल्पों की खोज करने के लिए नियुक्त किया था. तकनीकी रूप से, अधिकांश देशों में इन्वेस्टर प्रतिबद्धता करने के बाद बाहर नहीं निकल सकता है. उन्हें पूंजी लाना चाहिए या बड़े नुकसान का भुगतान करना चाहिए. यह भारत में कठिन है.

आमतौर पर ऐसे कॉन्ट्रैक्ट विशिष्ट प्रदर्शन खंड के लिए प्रदान करते हैं, जहां कोर्ट निवेशक को दायित्व निर्वहन करने के लिए बाध्य कर सकता है. इसी प्रकार, कॉन्ट्रैक्ट में कोई नुकसान हो सकता है, जहां इन्वेस्टर को कॉन्ट्रैक्ट से बाहर निकलने के लिए बड़ा मुआवजा देने के लिए मजबूर किया जा सकता है. लेकिन, अधिकांश स्टार्ट-अप समय के लिए स्टार्व किए जाते हैं और वे नए निवेशकों पर ध्यान केंद्रित करने की बजाय इच्छुक निवेशकों की अपेक्षा नए निवेशकों पर ध्यान केंद्रित करेंगे. अधिकांश मामलों में, समस्या कॉन्ट्रैक्ट में सुरक्षात्मक खंडों के बारे में नहीं है. यह कानूनी निवारण प्राप्त करने के लिए समय और फाइनेंशियल मांसपेशियों के बारे में है. यह भोजन है हालांकि भारत स्टार्ट-अप इकोसिस्टम को पोषित करने के लिए कठिन प्रयास करता है.