कोयला भारत से ₹14.7 बिलियन मूल्य के सौर उद्योग बैग ऑर्डर

सौर उद्योगों ने कोयला भारत (CIL) से INR14.7bn का ऑर्डर जीता है, जो दो वर्षों में डिलीवर किया जाता है. ऑर्डर का आकार पिछले एक से लगभग दोगुना हो गया है. यह CIL द्वारा बढ़ी हुई उत्पादन अपेक्षाओं के कारण है, प्रमुख कच्चे माल की कीमत में तीव्र वृद्धि और उच्च भार को हटाने के कारण है . इसके अलावा, कंपनी ने 2QFY22 के दौरान भारतीय सेना को मल्टीमोड हैंड ग्रेनेड्स (एमएमएचजी) का पहला बैच सौंप दिया है. घरेलू व्यवसाय में हाल ही में सुधार के साथ अंतर्राष्ट्रीय बाजारों और रक्षा खंड में मजबूत दृश्यता के साथ, सौर की वृद्धि सभी दिशाओं से होनी चाहिए. मैनेजमेंट ने FY22 में 30% राजस्व वृद्धि का मार्गदर्शन किया है, जिसमें 15% वॉल्यूम और 15% वैल्यू वृद्धि शामिल है. क्रमशः 7%/15% तक FY22/23 EPS बढ़ जाएगा और FY24 EPS शुरू हो जाएगा. हमने FY21-24E से अधिक राजस्व/EBITDA/EPS CAGR का 29%/30%/37% फैक्टर किया है. इसके अलावा, हम लक्ष्य की कीमत पर FY24E ईपीएस लगाते हैं. 35xFY24E EPS के आधार पर INR2,780 (पहले INR1,910) के TP के साथ खरीदें.

घरेलू व्यवसाय: सीआईएल, हाउसिंग और इंफ्रा जैसे क्षेत्रों में मजबूत ट्रैक्शन 

आवास और इंफ्रा में देखा गया मजबूत पिक-अप अब सीआईएल से व्यापार में बढ़ाया गया है. सीआईएल ने बल्क विस्फोटकों के लिए ऑर्डर आकार को दोगुना किया है और अगले दो वर्षों में वितरित किया जाना है. यह आरएम (अमोनियम नाइट्रेट) में अत्यधिक मुद्रास्फीति को शामिल करता है और उच्च विस्फोटक आवश्यकता से देश में बिजली संयंत्रों को तीव्र कोयले की कमी मिली है. CIL का योगदान राजस्व का 17% था (FY21 में INR4.2bn, पिछले पांच वर्षों से स्टैग्नेंट). हालांकि, अगले दो वर्षों के लिए सीआईएल के लिए ऑर्डर बुक को दोगुना करने के बावजूद, सौर का बाजार हिस्सा 28-30% पर रहा है जो अन्य खिलाड़ियों के लिए भी समान वृद्धि दर्शाता है. आयातित कोयले पर निर्भरता को कम करने की दृष्टि से हमें सीआईएल से एक मजबूत ऑफ-टेक की उम्मीद है कि वे सौर के घरेलू व्यवसाय को दृश्यमानता प्रदान करते रहें. हमारा मानना है कि प्रमुख RM की कीमत, अमोनियम नाइट्रेट पिछली तिमाही में 20-25% तक है जो निकट अवधि में मार्जिन पर दबाव डाल सकता है लेकिन नया ऑर्डर लंबे समय तक RM महंगाई को कवर करने के लिए पर्याप्त कीमत में वृद्धि दर्शाता है. हमने सोलर के घरेलू बिज़नेस में FY21-24 से अधिक के लिए 29% का राजस्व CAGR बनाया है. स्थिर पथ पर अंतर्राष्ट्रीय भौगोलिक क्षेत्र; अंतरराष्ट्रीय भौगोलिक क्षेत्रों से अपेक्षित लाइनों के राजस्व पर रक्षा-वृद्धि नए बाजारों में विस्तार की रणनीति के नेतृत्व में स्थिर विकास पर बनी रहती है. यद्यपि कोविड के कारण आस्ट्रेलिया और इंडोनेशिया में कार्य शुरू करने में कुछ देरी हो रही है. कंपनी से 3Q और ऑस्ट्रेलिया में 4QFY22 में तंजानिया में ऑपरेशन शुरू करने की उम्मीद है, जबकि तुर्की, घाना जैसे अन्य भौगोलिक क्षेत्रों में, 
नाइजीरिया, ज़ैम्बिया और दक्षिण अफ्रीका कंपनी के विकास को जारी रखते हैं. के दौरान 
2QFY22, सोलर ने एमएमएचजी को भारतीय सेना में भेजना शुरू कर दिया. सौर को एमएमएचजी के 1mn यूनिट (INR3bn) का ऑर्डर दो वर्षों में डिलीवर किया जाएगा. कंपनी ने रक्षा व्यवसाय से एफवाई22 (FY21 में INR1.3bn) के दौरान INR3bn की राजस्व का मार्गदर्शन किया था. 

मूल्यांकन और दृष्टिकोण 

विशाल प्रवेश अवरोधों वाले अत्यधिक विनियमित घरेलू विस्फोटक उद्योग में बाजार में अग्रणी होना, 
मिट्टी मजबूत विकास के लिए अच्छी तरह से स्थित है जिसमें कई लिवर होते हैं. सौर-अंतर्राष्ट्रीय बाजार, रक्षा, आवास और इंफ्रा की सभी श्रेणियां और पिछले पांच वर्षों से स्थिर सीआईएल भी अब एक मजबूत विकास ट्रैजेक्टरी पर है. बेहतर राजस्व विकास के साथ, कंपनी वर्तमान में FY21 में 19% से 25% से अधिक की राशि वापस आ गई है और हम विश्वास करते हैं कि RoCE में सुधार और FY24 द्वारा 33% तक पहुंच जाए. स्टॉक वर्तमान में 32x FY24E ईपीएस पर ट्रेड करता है और हमने ₹2780 की टीपी के साथ 35x FY24E ईपीएस पर मूल्य प्राप्त किया है. औद्योगिक उत्पादन गतिविधि में कोई भी मंदी और अंतर्राष्ट्रीय भूगोल में प्रतिकूल मुद्रा आंदोलन प्रमुख जोखिम हैं.