सेबी ने ऑफर-फॉर-सेल नियमों को आसान बनाने का प्रस्ताव किया, एक वर्ष की होल्डिंग अवधि पर छूट बढ़ाई

भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) ने बिक्री (ओएफएस) तंत्र को नियंत्रित करने वाले मानदंडों को आसान बनाने के लिए संशोधनों का प्रस्ताव रखा है. OFS प्रोसेस प्रमोटर्स को पब्लिक इश्यू के माध्यम से कंपनी में अपनी होल्डिंग बेचने की अनुमति देता है, जिससे बेहतर लिक्विडिटी की सुविधा मिलती है और स्टॉक मार्केट में इन्वेस्टर की भागीदारी बढ़ जाती है.

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वर्तमान OFS मानदंड और उनकी सीमाएं

मौजूदा नियमों के तहत, प्रमोटरों को ओएफएस के माध्यम से बेचने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए अपने शेयरों को होल्ड करना होगा. हालांकि, न्यायिक या सरकारी प्राधिकरण द्वारा अनुमोदित स्कीम के माध्यम से प्राप्त शेयरों के लिए एक अपवाद मौजूद है, जैसे उच्च न्यायालय, अधिकरण या केंद्र सरकार. यह छूट कॉर्पोरेट पुनर्गठन में लचीलापन प्रदान करने और यह सुनिश्चित करने के लिए शुरू की गई थी कि मर्जर, डीमर्जर या अन्य पुनर्गठन प्रक्रियाओं से गुजरने वाले बिज़नेस को अनुचित रूप से प्रतिबंधित नहीं किया जाए.

इस छूट के बावजूद, पूरी तरह से भुगतान की गई अनिवार्य रूप से कन्वर्टिबल सिक्योरिटीज़ के कन्वर्ज़न के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों पर इसकी लागूता के बारे में कुछ अनिश्चितता हुई है, जो शुरुआत में ऐसी अप्रूव्ड स्कीम के तहत प्राप्त की गई थी. सेबी ने अब इन कन्वर्ट किए गए शेयरों में इस छूट को स्पष्ट रूप से बढ़ाने के लिए एक संशोधन का प्रस्ताव दिया है, जो न्यूनतम प्रमोटर्स के योगदान (एमपीसी) मानदंडों के साथ सुसंगतता सुनिश्चित करता है.

प्रमुख नियामक प्रावधान

ICDR नियमों के तहत होल्डिंग अवधि की आवश्यकताएं

सेबी (पूंजी और प्रकटन आवश्यकताओं का जारी करना) विनियम, 2018 (आईसीडीआर विनियम) के विनियम 8 के अनुसार:

• ड्राफ्ट ऑफर डॉक्यूमेंट फाइल करने से पहले कम से कम एक वर्ष के लिए होल्ड किए गए केवल पूरी तरह से भुगतान किए गए इक्विटी शेयर ही जनता को बिक्री के लिए ऑफर किए जा सकते हैं.
• ऐसे मामलों में, जहां पूरी तरह से भुगतान की गई अनिवार्य रूप से कन्वर्टिबल सिक्योरिटीज़ के कन्वर्ज़न पर शेयर प्राप्त होते हैं, जिसमें डिपॉजिटरी रसीद, ओरिजिनल सिक्योरिटीज़ की होल्डिंग अवधि और परिणामस्वरूप इक्विटी शेयर एक वर्ष की आवश्यकता को पूरा करने के लिए विचार किया जाता है.
   

होल्डिंग पीरियड नियम के लिए मौजूदा छूट

एक वर्ष की होल्डिंग आवश्यकता से छूट दी जाती है, अगर:

• बिक्री के लिए प्रदान किए जाने वाले इक्विटी शेयर कंपनी अधिनियम, 2013 की धारा 230-234 के तहत उच्च न्यायालय, अधिकरण या केंद्र सरकार द्वारा स्वीकृत स्कीम के माध्यम से प्राप्त किए गए थे.
• अधिग्रहित इक्विटी शेयर बिज़नेस एसेट या निवेशित पूंजी को बदलते हैं, जो स्कीम के अप्रूवल से एक वर्ष से अधिक समय तक मौजूद थी.
   

संशोधनों के लिए सेबी का प्रस्ताव

अधिक स्पष्टता प्रदान करने और किसी भी अस्पष्टता को दूर करने के लिए, सेबी ने विनियम 8 के तहत प्रावधान को संशोधित करने का प्रस्ताव रखा है. संशोधित विनियमों में स्पष्ट रूप से कहा जाएगा कि पूरी तरह से भुगतान किए गए अनिवार्य रूप से कन्वर्टिबल सिक्योरिटीज़ के कन्वर्ज़न के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयर-बशर्ते कि उन्हें शुरुआत में एक अनुमोदित स्कीम के तहत अधिग्रहण किया गया था-को भी एक वर्ष की होल्डिंग आवश्यकता से छूट दी जाएगी.

इस प्रस्तावित बदलाव का उद्देश्य एमपीसी मानदंडों को नियंत्रित करने वाले सिद्धांतों के साथ ओएफएस फ्रेमवर्क को संरेखित करना है, जिससे नियामक उपचार में स्थिरता सुनिश्चित होती है. इस कदम से भारत के पूंजी बाजारों में पुनर्गठन करने वाली कंपनियों के लिए अनुपालन आवश्यकताओं को सुव्यवस्थित करने और कारोबार करने में आसानी को बढ़ावा देने की उम्मीद है.

प्रस्तावित संशोधन के प्रभाव

अधिक स्पष्टता और नियामक स्थिरता: छूट के तहत इक्विटी शेयरों को स्पष्ट रूप से कवर करके, सेबी का उद्देश्य नियमों की व्याख्या में किसी भी अस्पष्टता को दूर करना, प्रमोटरों और निवेशकों के लिए कानूनी और प्रक्रियात्मक अनिश्चितताओं को कम करना है.

बेहतर मार्केट लिक्विडिटी: होल्डिंग अवधि के मानदंडों में छूट से प्रमोटर अपनी हिस्सेदारी को अधिक कुशलतापूर्वक ऑफलोड कर सकते हैं, जिससे मार्केट में शेयरों की उपलब्धता बढ़ जाएगी. इससे, बेहतर कीमत की खोज और संस्थागत और खुदरा निवेशकों से अधिक भागीदारी हो सकती है.

कॉर्पोरेट पुनर्गठन के लिए प्रोत्साहन: मर्जर, डीमर्जर या अन्य कॉर्पोरेट रीस्ट्रक्चरिंग गतिविधियों से जुड़ी कंपनियों को रिलैक्स नियमों का लाभ मिलेगा, क्योंकि उनके पास एक वर्ष की कठोर होल्डिंग आवश्यकता के बिना अपने शेयरहोल्डिंग स्ट्रक्चर को मैनेज करने में अधिक लचीलापन होगा.

वैश्विक सर्वश्रेष्ठ प्रथाओं के साथ संरेखन: सेबी का कदम भारत के नियामक ढांचे को अंतर्राष्ट्रीय मानकों के साथ संरेखित करता है, जहां मार्केट की अखंडता को बनाए रखते हुए बिज़नेस के पुनर्गठन की सुविधा के लिए इसी तरह की छूट मौजूद है.

निष्कर्ष

OFS मानदंडों में ढील देने के SEBI का प्रस्ताव नियामक लचीलापन को बढ़ाने और पूंजी बाजार की दक्षता में सुधार करने की दिशा में एक महत्वपूर्ण कदम है. अनिवार्य रूप से परिवर्तनीय प्रतिभूतियों के रूपांतरण के माध्यम से प्राप्त इक्विटी शेयरों में छूट प्रदान करके, सेबी का उद्देश्य पुनर्गठन में लगी कंपनियों के लिए एक स्तरीय खेल क्षेत्र प्रदान करना है. इस कदम से निवेशकों का विश्वास बढ़ेगा, बिज़नेस में आसानी को बढ़ावा मिलेगा और भारत के सिक्योरिटीज़ मार्केट के समग्र विकास में योगदान मिलेगा.

कंसल्टेशन पेपर वर्तमान में सार्वजनिक फीडबैक के लिए खुला है, और सेबी संशोधनों को अंतिम रूप देने से पहले उद्योग सुझावों को शामिल करेगा. अगर अप्रूव हो जाता है, तो संशोधित नियम OFS प्रोसेस को आसान बनाएंगे, जिससे प्रमोटर, इन्वेस्टर और व्यापक फाइनेंशियल इकोसिस्टम को लाभ होगा.