आरबीआई गवर्नर हिंट्स पर एंकरिंग रुपये की अपेक्षाओं

पिछले कुछ महीनों में, भारतीय रिजर्व बैंक और एमपीसी को मुद्रास्फीति की अपेक्षाओं के प्रबंधन से मुख्य रूप से पाया गया है. अब, भारतीय रिजर्व बैंक की एक नई समस्या है. रुपया 80/$ के करीब है और डॉलर इंडेक्स 20 वर्ष की ऊंचाई पर है. यह अस्थिरता में स्पाइक के लिए रुपये को असुरक्षित बनाता है. भारतीय रिजर्व बैंक के हस्तक्षेपों में यह विदेशी रिजर्व को कम करता है और यह पहले से ही स्पष्ट है. तथापि, भारतीय रिजर्व बैंक के राज्यपाल ने बताया है, भारतीय रिजर्व बैंक के हस्तक्षेप का एक बड़ा उद्देश्य है. जो भारतीय रुपये के मूल्यह्रास के चारों ओर अमेरिका के विपरीत अपेक्षाओं का समावेश करने से संबंधित है.

यह RBI हस्तक्षेप का एक नया परिप्रेक्ष्य है. अब तक, RBI ने यह स्थिति रखी है कि विदेशी मुद्रा बाजार में इसके हस्तक्षेप का उद्देश्य एक्सचेंज दरों में अतिरिक्त अस्थिरता को रोकने के लिए है. अब RBI ने अपने फॉरेक्स मार्केट इंटरवेंशन में दूसरा सिद्धांत या उद्देश्य जोड़ा है. अतिरिक्त अस्थिरता को रोकना अभी भी बुनियादी उद्देश्य है, RBI का अन्य उद्देश्य रुपए के डेप्रिसिएशन के आसपास की अपेक्षाओं को कम करना है. इक्विटी मार्केट की तरह, करेंसी में मनोवैज्ञानिक पक्ष भी होता है और इसे मैनेज करना होता है.

भारतीय रिज़र्व बैंक के राज्यपाल द्वारा घोषणा का समय भी काफी उपयुक्त था. यह पिछले महीने के अंत में Rs80.13/$ के कम एक नए इंट्राडे को चिह्नित करने वाली रुपये की एड़ियों पर निकट आता है. यह आरबीआई द्वारा डॉलर बिक्री के रूप में केवल भारी बाजार हस्तक्षेप था, जिसने रुपये को 80/$ से बेहतर रिकवर और बंद करने में मदद की. अब तक, आईएनआर पहले से ही 80/$ अंक का तीन बार उल्लंघन कर चुका है और आरबीआई के हस्तक्षेपों ने महत्वपूर्ण भूमिका निभाई है. भारतीय रिज़र्व बैंक आमतौर पर मनोवैज्ञानिक स्तर पर सावधानी रखता है क्योंकि अधिकांश स्टॉप लॉस इस बिंदु से परे हिट होते हैं.

अब तक, वर्ष 2022 में, भारतीय रुपये ने 6.9% घटा दिया है, जो इस बात पर विचार करते हुए बहुत खराब नहीं है कि उसी अवधि में, डॉलर इंडेक्स (DXY) ने 11% की प्रशंसा की है. तथापि, डॉलर की बिक्री के माध्यम से विदेशी मुद्रा बाजार में भारी हस्तक्षेप करने का यह परिणाम रहा है. पिछले 7 महीनों में, RBI के हस्तक्षेपों के कारण फॉरेक्स रिज़र्व $647 बिलियन से $561 बिलियन तक गिर गया है. भारतीय रिज़र्व बैंक के राज्यपाल ने इस आधार पर इस बात का सही उल्लेख किया है कि दिए गए संकेत रुपये के मुक्त पतन को रोकने में सहायक थे. 

RBI हस्तक्षेप को समझने के लिए, मुद्रास्फीति की उम्मीदों को देखने की आवश्यकता है. आरबीआई ने लगातार हॉकिश स्टैंस बनाए रखा है. विचार यह था कि मुद्रास्फीति के प्रबंधन के बाद, मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं कम हो जाती हैं और उसके बाद वास्तविक मुद्रास्फीति भी कम हो जाती है, जिस सीमा तक वह खपत द्वारा चलाई जाती है. जोखिम यह है कि अगर लोग अधिक मुद्रास्फीति की उम्मीद करते हैं, तो वे खर्च करने पर धीमा हो जाते हैं और यह मैक्रो की स्थिति को धीरे-धीरे बदल देता है.

अब आरबीआई रुपये के हस्तक्षेप के समान तर्क लगा रहा है. दास ने कहा है कि आरबीआई ने मुख्य स्तर पर रुपए की रक्षा की है, उम्मीदों को कम करता है और जो भारतीय रुपए पर बहुत अधिक अपेक्षाओं से बचता है. आज, एक मजबूत ऑफशोर मार्केट है जहां रुपया एनडीएफएस या नॉन-डिलीवरेबल फॉरवर्ड के माध्यम से ट्रेड किया जाता है. RBI द्वारा सिग्नल भेजे जाने के बाद यह रुपये के डेप्रिसिएशन की उम्मीदों को पूरा कर रहा है, यह ऑटोमैटिक रूप से रुपये में भयंकर अपेक्षाओं को कम कर देता है. संक्षेप में, हस्तक्षेप एक पत्थर के साथ दो पक्षियों को हिट करता है.

दास वास्तव में चिह्न पर है. ऐसे देश के लिए जो अभी भी अपनी दैनिक कच्चे तेल की आवश्यकताओं में 85% आयात करता है, रुपये की कमजोरी एक बड़ी समस्या है. डॉलर इंडेक्स की कठोरता ने केवल चीजों को और भी खराब किया है. RBI की सीमाएं हैं क्योंकि हस्तक्षेप की लागत होती है. मुद्रास्फीति के मामले में, RBI धीरे-धीरे अपेक्षाओं के प्रबंधन के बारे में वर्णन को स्थानांतरित कर रहा है. जो सही दृष्टिकोण हो सकता है और वर्तमान स्थिति के लिए स्मार्ट दृष्टिकोण भी हो सकता है.