एनएसई ने आईपीओ से पहले नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट के लिए सेबी से संपर्क किया

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (एनएसई) ने सार्वजनिक स्तर पर आगे बढ़ाया. इसे आधिकारिक रूप से सेबी, सिक्योरिटीज एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया से नो ऑब्जेक्शन सर्टिफिकेट (एनओसी) के लिए कहा जाता है, जो अपने लंबे समय तक देरी से आईपीओ के साथ आगे बढ़ने से पहले इसकी आवश्यकता वाला एक प्रमुख कदम है. अगर ऐसा लगता है कि यह हमेशा के लिए काम कर रहा है, तो ऐसा इसलिए है क्योंकि इस तरह का है, यह प्लान आठ वर्षों से लिम्बो में फंस गया है.

28 मार्च, 2025 को दिए गए एक पत्र में, एनएसई ने सेबी के मार्केट रेगुलेशन डिपार्टमेंट में एग्जीक्यूटिव डायरेक्टर वी.एस. सुंदरसन को अपने इरादों को स्पष्ट किया:

“हम सेबी के साथ डीआरएचपी फाइल करने सहित एनएसई के शेयरों की लिस्टिंग के लिए आगे की कार्रवाई करने के लिए एनओसी/अनुमति मांगने के लिए सेबी को यह अनुरोध पत्र सबमिट करते हैं.”

यह पहली बार नहीं है जब एनएसई ने सेबी से आगे बढ़ने के लिए कहा है. इसी तरह के अनुरोध 2019 में दो बार, 2020 में दो बार, और अगस्त 2024 में दोबारा किए गए थे. अपने IPO पेपरवर्क का पहला ड्राफ्ट, जिसे ड्राफ्ट रेड हेरिंग प्रॉस्पेक्टस (DRHP) कहा जाता है, दिसंबर 2016 में फाइल किया गया था. लेकिन नियामक रोडब्लॉक और कानूनी समस्याओं के मिश्रण ने IPO को रोक दिया है.

फरवरी 2025 में, सेबी ने एनएसई के पहले के एनओसी अनुरोध के जवाब में कुछ चिंताओं को दर्शाया. 

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इन समस्याओं का तुरंत विवरण यहां दिया गया है:

1. इसकी क्लीयरिंग आर्म का स्वामित्व: सेबी चाहता है कि क्लियरिंग कॉर्पोरेशनों को वे सेवा देने वाले एक्सचेंज से स्वतंत्र रहें, विशेष रूप से अब कि कई एक्सचेंज "इंटरऑपरेट" कर सकते हैं. लेकिन एनएसई अभी भी अपनी क्लियरिंग सहायक कंपनी, एनएसई क्लियरिंग लिमिटेड (एनसीएल) का अधिकांश मालिक है. एनएसई ने इस सेटअप का बचाव करते हुए कहा कि यह वर्तमान नियमों के भीतर है और यह भी कहा कि बीएसई और एमसीएक्स जैसे अन्य एक्सचेंजों के पास अपने क्लीयरिंग हथियार भी हैं. एनएसई ने यह भी कहा कि वह अपने आईपीओ डॉक्यूमेंट में जोखिम कारक के रूप में इस समस्या को सूचीबद्ध करने के लिए तैयार है.

2. टेक सिस्टम और विश्वसनीयता: सेबी ने एनएसई के टेक्नोलॉजी इंफ्रास्ट्रक्चर की ताकत के बारे में पूछा. जवाब में, एनएसई ने साझा किया कि इसने पिछले कुछ वर्षों में बड़े अपग्रेड किए हैं और चार वर्षों में गंभीर आउटेज नहीं किया है. 2022 में मैककिंसी द्वारा दी गई 82 सिफारिशों में से, एनएसई का कहना है कि यह पहले से ही 65 पूरा कर चुका है और आठ और पर काम कर रहा है.

3. स्टाफिंग और प्रमुख भूमिकाएं: इस बात की भी चिंता थी कि क्या एनएसई में महत्वपूर्ण भूमिकाओं में पर्याप्त लोग थे. एनएसई के अनुसार, इसने एफवाई23 में 1,115 कर्मचारियों से एफवाई25 में 1,673 तक अपनी टीम को महत्वपूर्ण रूप से मजबूत किया. कोर ऑपरेशन को संभालने वाले स्टाफ की संख्या 332 से बढ़कर 590 हो गई, और नियामक, अनुपालन, जोखिम और निवेशक संबंधों में 486 से 710 तक बढ़ी.

4. कानूनी सामान: चल रहे कानूनी मामले, विशेष रूप से प्रसिद्ध को-लोकेशन विवाद के आस-पास भी एक खराब बिंदु है. एनएसई का कहना है कि वह इन मुद्दों को सुलझाने के लिए प्रतिबद्ध है और सभी लंबित मामलों को सौहार्दपूर्ण रूप से हल करने के लिए पिछले अगस्त में सेबी को एक प्रस्ताव भेजा है.

IPO के लिए लॉन्ग रोड

थोड़ा पुनर्विचार करने के लिए, NSE ने पहले 2016 में अपना IPO प्लान फाइल किया, जिसमें अपने 22% शेयर बेचकर लगभग ₹10,000 करोड़ जुटाने की उम्मीद है. लेकिन गवर्नेंस की कमी के प्रकाश में आने के बाद चीजें बंद हो गईं, मुख्य रूप से इस बात पर कि कुछ ट्रेडर ने अनुचित लाभ प्राप्त करने के लिए एनएसई की को-लोकेशन सुविधाओं का दुरुपयोग कैसे किया हो सकता है.

सितंबर 2024 तक तेज़ी से आगे, सेबी ने उस मामले के 2019 वर्ज़न से जुड़े एनएसई के खिलाफ मार्केट उल्लंघन के आरोपों को हटा दिया, जिसमें कहा गया था कि टकराव का पर्याप्त प्रमाण नहीं था. इसके बाद, अक्टूबर 2024 में, एनएसई अपने एल्गोरिदमिक ट्रेडिंग सिस्टम से संबंधित अलग-अलग क्लेम सेटल करने के लिए ₹643 करोड़ का भुगतान करने पर सहमत हुआ. इस कदम ने सार्वजनिक होने के लिए अपने मार्ग पर एक बड़ा रोडब्लॉक साफ करने में मदद की.

मार्केट के लिए इसका क्या मतलब है

एनएसई के संभावित आईपीओ के बारे में बहुत चर्चा है. फाइनेंस वर्ल्ड में लोग उत्साहित हैं क्योंकि लिस्टिंग से अधिक पारदर्शिता, मजबूत कॉर्पोरेट गवर्नेंस और दुनिया में सबसे बड़े स्टॉक एक्सचेंजों में से एक का मालिक बनने का मौका मिल सकता है.

यह अन्य मार्केट इन्फ्रास्ट्रक्चर कंपनियों को सार्वजनिक होने पर विचार करने के लिए भी प्रेरित कर सकता है.

अभी तक, सेबी ने एनएसई के नवीनतम अनुरोध पर आधिकारिक रूप से प्रतिक्रिया नहीं दी है. और एनएसई टाइट-लिप्ड रह रहा है. लेकिन सभी लोग देख रहे हैं, क्योंकि जो भी सेबी ने तय किया है, वह एनएसई के आईपीओ सपने के भविष्य को आकार दे सकता है.