मोर्गन स्टैनली भारत और एशियन EMs के लिए मुद्रास्फीति जोखिम को कम करता है

उन सभी निवेशकों के लिए जो भारत में बढ़ती मुद्रास्फीति के बारे में सावधान रहे हैं, अच्छी खबर आ सकती है. हाल ही में मोर्गन स्टैनली द्वारा निर्धारित एक रिसर्च नोट ने सुझाव दिया है कि भारत सहित अधिकांश एशियाई अर्थव्यवस्थाओं में मुद्रास्फीति का जोखिम उठाया जा सकता है. वास्तव में, नोट यह भी सुझाव देता है कि मुद्रास्फीति अगले कुछ महीनों में नीचे की ओर आश्चर्यचकित हो सकती है. मॉर्गन स्टैनली रिपोर्ट के अनुसार, मार्केट वास्तव में भारत में मुद्रास्फीति जोखिम और अन्य उभरती एशियाई अर्थव्यवस्थाओं को अधिक कीमत दे सकते हैं. 

इस तर्क के लिए मोर्गन स्टैनली द्वारा कई कारण दिए जाते हैं. एक के लिए, रिसेशन फीयर्स के परिणामस्वरूप माल की मांग में तेजी से डिफ्लेशन हो गया है. इसके अतिरिक्त, सप्लाई चेन की बाधाएं तेजी से आसान हो रही हैं, जिसका सबसे स्पष्ट उदाहरण यह है कि भारतीय ऑटो कंपनियों के लिए माइक्रोचिप कैसे खरीदना बहुत आसान हो गया है. इन अमेलियरेटिंग कारकों में जोड़ने के लिए, ग्लोबल फूड की कीमतें भी अर्थपूर्ण रूप से कम हो गई हैं. जब यह प्रभाव औद्योगिक वस्तुओं की कीमतों में गिरावट के साथ मिलाया जाता है, तो आपके पास उत्तर होता है.

अधिक सावधानीपूर्वक, मॉर्गन स्टैनली ने चेतावनी दी है कि सेवाओं में मुद्रास्फीति फर्म रह सकती है क्योंकि अर्थव्यवस्थाएं दोबारा खुलने से लाभ प्राप्त करती हैं. सेवाओं में महंगाई आमतौर पर मानव शक्ति से जुड़ी होती है और ये लागत शारीरिक वस्तुओं की कीमतों की तुलना में स्टिकियर होती है. मोर्गन स्टैनली के अनुसार, मुद्रास्फीति का यह पहलू केवल तभी टेपर होगा जब श्रम की मांग में कोई बाधा होती है, जो संभावना नहीं देखती है. हालांकि, इन कारकों के बावजूद, मुद्रास्फीति में कमी की क्षमता अधिक जोखिम से अधिक है.

नोट के अनुसार, भारतीय संदर्भ में, वास्तविक समस्या अधिक भोजन, कच्चे तेल और औद्योगिक धातु की कीमतें थी. ये मुख्य रूप से टेपर हो गए हैं और यह मुद्रास्फीति राक्षस को बढ़ाने की संभावना है, विशेषकर भारतीय संदर्भ में. बेशक, आयातित मुद्रास्फीति का जोखिम है क्योंकि भारत अभी भी अपनी दैनिक आवश्यकताओं के 85% के लिए कच्चे तेल आयात पर निर्भर करता है. हालांकि, यहां तक कि ब्रेंट क्रूड भी पीक लेवल से लगभग 30% गिर गया है और इसे मूल्य जोखिम में दिखाई देना चाहिए. कुल मिलाकर, रिपोर्ट से पता चलता है, मुद्रास्फीति जोखिम के मामले में भारत बेहतर होना चाहिए.

मई 2022 के महीने के लिए, भारत में सीपीआई मुद्रास्फीति 7.04% में आई थी और यह आंकड़ा लगातार 6 महीनों से अधिक समय तक 6% ऊपरी सीमा से अधिक रहा है. रिपोर्ट में यह भी बताया गया है कि RBI पिछले 2 महीनों में 90 bps तक रेपो रेट को तेजी से बढ़ाकर महंगाई के खतरे से निपटने में भी काफी सक्रिय रहा है. इसमें टेबल से बहुत सारी लिक्विडिटी और कीमत भी लेनी चाहिए. कहानी का नीति यह है कि मुद्रास्फीति में अभी भी मध्यम समय लग सकता है, लेकिन आक्रामक मुद्रास्फीति के अनुमान वास्तव में आवश्यक नहीं हो सकते हैं.

भारतीय अर्थव्यवस्था के प्रमुख बगबियर में से एक खाद्य मुद्रास्फीति है, जो लगभग निरंतर रही है. हालांकि, मॉर्गन स्टैनली रिपोर्ट यह भी स्वीकार करती है कि भारत सहित अधिकांश एशियाई अर्थव्यवस्थाओं ने अपने विकसित विश्व प्रतिपक्षों की तुलना में खाद्य मांग-आपूर्ति गतिशीलता को बेहतर तरीके से प्रबंधित किया है. इसलिए, आने वाले महीनों में फूड इन्फ्लेशन प्रेशर काफी मध्यम होने की संभावना है. इसके अलावा, इस बात पर विचार करते हुए कि पिछले कुछ महीनों में खाद्य अनाज की वैश्विक कीमतें 30% तक घट गई हैं. 

मॉर्गन स्टैनली रिपोर्ट का क्रक्स यह है कि मार्केट की कीमत बहुत अधिक हो सकती है और इसकी कीमत में बहुत अधिक हॉकिशनेस हो सकती है. जो न तो आवश्यक हो, और न आवश्यक. वैश्विक अर्थव्यवस्था के बड़े स्वाद पर रिसेशन के डर के साथ, मोर्गन स्टैनली का मानना है कि मुद्रास्फीति के जोखिमों से संबंधित विकास की चिंताओं को धीरे-धीरे पूर्ववर्ती बनाया जाएगा. बस कुछ सप्ताह पहले, यह डर था कि महंगाई को नियंत्रित करने के लिए केंद्रीय बैंकों को काफी मात्रा में दर बढ़ानी पड़ सकती है. जो अब आवश्यक नहीं दिखता है.

तथापि, मोर्गन स्टेनली ने चेतावनी दी है कि मुद्रास्फीति से अधिक, बढ़ते चालू खाते की घाटे में जोखिम हो सकता है. भारत ने जून 2022 तिमाही में $70 बिलियन की मर्चेंडाइज ट्रेड डेफिसिट की रिपोर्ट की, जिसका अर्थ है कि पूरे वर्ष की ट्रेड की कमी $280 बिलियन से $300 बिलियन तक हो सकती है. यह FY23 के लिए करंट अकाउंट की कमी पर GDP के प्रतिशत के रूप में बहुत दबाव डालने जा रहा है. अब, ऐसा लगता है कि महंगाई केन्द्रीय बैंक को भारत पर हाकिश बनाने के लिए मजबूर करने वाले जोखिम की तुलना में बहुत बड़ा जोखिम है.