मौद्रिक नीति सामान्यकरण प्रक्रिया में है

कुल मौद्रिक नीति रेपो दर में कोई परिवर्तन नहीं होने की उम्मीद करती थी, जो 4% पर होती है, और आवासीय स्थिति में अपरिवर्तन होता है. rbi ने fy22 के लिए अपनी मुद्रास्फीति पूर्वानुमान को 5.3% कर दिया है जो पहले 5.7% था और fy22 के q2 और q3 के लिए भी कम होने की उम्मीद करता है. 3 महीनों के साथ-साथ 1 वर्ष की मुद्रास्फीति की अपेक्षाएं भी गिर गई हैं. rbi ने fy22 gdp ग्रोथ फोरकास्ट को 9.5% पर अपरिवर्तित रखा, क्यू2 और q3 gdp ग्रोथ नंबर में संशोधन किया जा रहा है, जो इन्वेस्टमेंट और कंज्यूमर सेंटीमेंट रिवाइवल के बारे में आशावाद को केंद्रित करता है. rbi ने g-sap -2.0 प्रोग्राम के अस्थायी रूप से बंद करके अपनी क्रमिक लिक्विडिटी सामान्यकरण प्रक्रिया शुरू की है और इस स्कीम को ऑन-टैप tltro लिक्विडिटी के अंत के साथ Dec21and द्वारा vrrr का उपयोग करके अतिरिक्त लिक्विडिटी को ~inr 6trn तक कम कर दिया है और अतिरिक्त लिक्विडिटी ~inr 2-3trn पर रख सकता है. दूसरी ओर, 
us fed से पिछले 2 महीनों के औसत ~ 280k के लिए Nov21with लगातार नॉन-फार्म पेरोल डेटा से अपनी एसेट टेपरिंग घोषणा में dec21 तक देरी हो सकती है. इससे आरबीआई को सिस्टम लिक्विडिटी को एडजस्ट करने और उपज वक्र के कम अंत को धकेलने के लिए अधिक स्थान मिल सकता है a) 25bps के लिए मौद्रिक पॉलिसी कॉरिडोर को सामान्य बनाने के लिए एफवाई22 में 40 bps द्वारा रिवर्स रेपो दर बढ़ाना; और b) 14-दिवसीय वीआरआरआर (और एक संभव 28-दिवसीय वीआरआरआर बाद में). fy22 के लिए लोअर इन्फ्लेशन ट्रैजेक्टरी देते हुए, हम 
अपेक्षा करें कि रेपो दर केवल 1QFY23 में बढ़ जाएगी क्योंकि विकास को सामान्य बनाने और तब तक व्यापक आधारित होने की संभावना है. 

बिज़नेस का विश्वास लगातार सुधार करता है और 2009 से सबसे अधिक तक पहुंचता है 

rbi के बिज़नेस असेसमेंट इंडेक्स में 89.7 से 1q में 116.7 हो गया है, जो 2q में 116.7 हो गया है. यह प्री-कोविड स्तर से अधिक है और 108 का lta प्राप्त किया जाता है जो 2009 में इंडेक्स शुरू होने के बाद से सबसे अधिक है. अपेक्षाओं का इंडेक्स 2q में 124.1 से 3q में 135.7 हो गया है. यह 116 का lta और 2009 में इंडेक्स शुरू होने के बाद से उच्चतम स्तर प्रदान करने से भी महत्वपूर्ण है. आरबीआई का वर्तमान उपभोक्ता आधार भी जुलाई21 में 48.6 से सितंबर 21 में 57.7 हो गया है. लेकिन यह 9 के lta से कम है). 116 के एलटीए की तुलना में भविष्य की अपेक्षाओं में 104 से 107 तक सुधार हुआ है. बेहतर भावनाएं रेलवे फ्रेट ट्रैफिक, सीमेंट प्रोडक्शन, बिजली की मांग, ई-वे बिल और gst कलेक्शन जैसे उच्च फ्रीक्वेंसी इंडिकेटर में पिकअप के साथ सिंक में हैं. 

जीएफसीएफ को पुनर्जीवित करने, मजबूत निर्यात विकास, लचीला कृषि की संभावना है 

वित्तीय वर्ष 22 जीडीपी वृद्धि पूर्वानुमान 9.5%, Q2FY22 वृद्धि 60 बीपीएस से 7.9% तक बढ़ गई है, और साथ ही Q3FY22 जीडीपी 50 बीपीएस से 6.8% तक बढ़ गई है. भारतीय रिज़र्व बैंक निम्नलिखित कारणों से अर्ध-वार्षिक आर्थिक नीति विवरणों में एक कैपेक्स वसूली चक्र की अपेक्षा करता है. निर्माण इकाइयों के ब्याज कवरेज अनुपात में सुधार, निजी निवेश को बढ़ावा देना, राष्ट्रीय बुनियादी ढांचा योजना और राष्ट्रीय मुद्रीकरण योजना जैसी मेगा योजनाएं मूल संरचना खर्च बढ़ाने के लिए; और केंद्र सरकारों की सहायता वित्तीय वर्ष 22 में $400bn तक पहुंचने की संभावना बहुत मजबूत रहती है क्योंकि गतिशीलता प्रतिबंध सब्साइड हैं, श्रम-गहन क्षेत्रों (कपड़े, चमड़े के उत्पादों, चाय) के निर्यात में वृद्धि होने की संभावना है. कृषि क्षेत्र में, वित्तीय वर्ष 22 में खरीफ खाद्यान्न उत्पादन 0.6% तक बढ़ गया, जिसकी मदद मानसून में अच्छी बारिश और एमएसपी की कीमतों में वृद्धि हुई. रबी का उत्पादन बढ़ने की संभावना है क्योंकि वर्तमान में रिज़र्वॉयर के स्तर पूरे रिज़र्वॉयर स्तर के 80% पर हैं. FY22 और FY23 के लिए GDP की वृद्धि क्रमशः 9.8% और 9.4% होने की संभावना है. Q2FY22 और Q3FY22 में अर्थव्यवस्था क्रमशः 6.7% और 7.7% तक बढ़ने की संभावना है. विकास के लिए कम जोखिम आपूर्ति की बाधाएं हैं सेमीकंडक्टर और कोयले की कमी, कच्चे माल की उच्च लागत, कोविड के आसपास अनिश्चितता. 

चलनिधि सामान्यकरण के लिए आरबीआई के चरण 

लिक्विडिटी सामान्यकरण प्रक्रिया अगस्त21 में शुरू हुई थी. यह अक्टूबर 21 की मौद्रिक नीति बैठक में 14-दिन की वीआरआर नीलामी के लिए 1 दिसंबर के 21 तक की घोषणा के साथ आगे बढ़ाया गया था. इसके अलावा rbi ने अस्थायी रूप से g-sap -2.0 प्रोग्राम को रोक दिया और दिसंबर 21 तक ऑन-टैप tltro लिक्विडिटी स्कीम का अंत घोषित किया. इन सभी उपाय ~inr 2-3trillion पर अधिशेष लिक्विडिटी बनाए रखने के साथ-साथ सिस्टम में अधिशेष लिक्विडिटी को ~inr 6 ट्रिलियन तक कम कर सकते हैं. भारतीय रिज़र्व बैंक ने भविष्य में 28-दिवसीय वीआरआरआर का परिचय भी प्रस्तावित किया. छोटी अवधि (14-दिवसीय vrrr) से शुरू होने और लंबी अवधि वाले इंस्ट्रूमेंट के साथ आगे बढ़ने से लिक्विडिटी की लागत धीरे-धीरे बढ़ जाएगी. आरबीआई ने दोहराया कि घरेलू परिस्थितियों के विकास के आधार पर नीति सामान्यकरण एक क्रमिक प्रक्रिया होगी. यह तुरंत कोई बदलाव नहीं करता है क्योंकि स्थिति नियंत्रण में है. 

आरंभिक Q1FY23 में बढ़ने के लिए रेपो रेट 

From the policy stance and commentary which is provided later, it is clear that growth remains the top priority of the RBI at the present juncture. RBI is following the best practices of the other economies step-by-step with stoppage of measures like Quantitative Easing by halting G-SAP 2 temporarily, by normalization of liquidity (RBI auction of VRRR), and finally by normalization of policies. We expect a delay in the US Fed asset tapering announcement to Dec21 which has been anticipated in Nov21 due to low non-farm payroll data for the past 2 months averaging 280k, which will give the RBI more headroom to adjust the system liquidity before normalizing the policy rates. An increase in the reverse repo rate by 40 bps in FY22 to normalize the monetary policy corridor to 25bps is expected. Any hike in the repo rate is only likely in early 1QFY23 as growth is likely to normalize and be broad-based by 1QFY23.