हाल ही में हुई स्कैंडल, IPO में देरी NSE के मूल्यांकन को कैसे नुकसान पहुंचा रही है

नेशनल स्टॉक एक्सचेंज (NSE) ऑफ इंडिया लिमिटेड ने पिछले कुछ वर्षों में अपने ट्रेडिंग टर्नओवर में तेजी से वृद्धि दर्ज की है क्योंकि इसने भारत के सबसे बड़े इक्विटी बोर्स और विश्व के सबसे बड़े डेरिवेटिव मार्केटप्लेस के रूप में अपने प्रभाव को सीमेंट किया है. जिसने NSE के शेयर खरीदने के साथ-साथ इसके मूल्यांकन को भी खरीदने की इच्छा रखने वाले इन्वेस्टर के हित में भी इसी तरह की वृद्धि दर्शाई है.

हालांकि, गंभीर कॉर्पोरेट गवर्नेंस लैप्स होने के बाद इस वर्ष पहले ही एक नियामक जांच की गई है, जिसने संभावित इन्वेस्टर को पीछे के पैर पर रखा है और इसकी प्रारंभिक पब्लिक ऑफरिंग (IPO) में देरी हो सकती है. इसके बदले में, इसके मूल्यांकन में एक तीव्र गिरावट का नेतृत्व किया है, क्योंकि इसके शेयरों में ऑफ-मार्केट डील से स्पष्ट है.

मार्केट डीलर के साथ चर्चाएं यह दर्शाती हैं कि NSE के शेयर अब ऑफ-मार्केट डील में लगभग ₹3,000 के एपीस का उल्लेख कर रहे हैं. यह 2021 के अंत में रु. 3,650-3,750 के एपीस से 17-20% की छूट है, लेकिन अभी भी वह कीमत तीन बार है जिस पर ट्रेड मार्च 2020 में हुई थी.

हाल ही के ट्रांज़ैक्शन का अर्थ है कि NSE - प्राइवेट इक्विटी और वेंचर कैपिटल इन्वेस्टर जैसे US-आधारित TA एसोसिएट और टाइगर ग्लोबल और सिंगापुर स्टेट इन्वेस्टमेंट फर्म Temasek के समर्थन से पिछले वर्ष ₹1.85 ट्रिलियन ($25 बिलियन) की शिखर पर स्पर्श करने के बाद लगभग ₹1.48 ट्रिलियन ($19.3 बिलियन) का मूल्य है.

यह मूल्यांकन अपने पूर्व सीईओ, चित्रा रामकृष्ण को शामिल करने के बाद आया, जिसने हिमालय में आधारित अज्ञात आध्यात्मिक मार्गदर्शक के साथ गोपनीय डेटा साझा करने का आरोप लगाया है. इससे भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड सहित जांचकर्ताओं द्वारा गहन जांच की गई है, लेकिन बाद में इस पर और भी बहुत कुछ हो गया है.

तेजी से वृद्धि

NSE डेटा से एक्सचेंज भारत के डेरिवेटिव मार्केट में प्रमुख भूमिका निभाता है. इक्विटी डेरिवेटिव सेगमेंट केवल अप्रैल 2021 और मार्च 2022 के बीच ट्रेड किए गए 16.88 बिलियन कॉन्ट्रैक्ट पर अपने कुल वॉल्यूम का 87% योगदान देता है. डेटा के अनुसार इस वित्तीय वर्ष के लिए बॉर्स पर ट्रेड किए गए ऐसे कॉन्ट्रैक्ट की वैल्यू ₹154 ट्रिलियन है, जो इसके समग्र टर्नओवर का एक अच्छा 98% है.

पिछले वर्ष की तुलना में, ट्रेड वॉल्यूम 127% बढ़ गया है और टर्नओवर वैल्यू 139% बढ़ गई है. 2016-17 को छोड़कर, जब एक्सचेंज ने ट्रेडिंग वॉल्यूम में 33% की कमी देखी, तो इसकी मात्रा और टर्नओवर में बहुत अधिक वृद्धि हो सकती है.

NSE के बिज़नेस में यह वृद्धि बाजार में भागीदारी में वृद्धि को दर्शाती है. डीमैट की संख्या - डीमटेरियलाइज़्ड के लिए छोटी संख्या - मार्च 2019 में केवल 36 मिलियन से अकाउंट 84 मिलियन से अधिक और 2021 नवंबर में 77 मिलियन को महामारी से संचालित लॉकडाउन के रूप में पार किया गया और घर से काम करने से अधिक लोगों को अतिरिक्त डिस्पोजेबल आय के लिए स्टॉक मार्केट में डैबल करने के लिए प्रोत्साहित किया.

सुनिश्चित करें, NSE की शेयर कीमत और मूल्यांकन में यह वृद्धि हाल के वर्षों में अपने बिज़नेस की वृद्धि के प्रतिबिंबित होती है, जिसके साथ प्रबंधक निदेशक और मुख्य कार्यकारी अधिकारी विक्रम लिमेय ने स्थिरता प्राप्त की है, जिन्हें पहली बार शीर्ष पित्त शामिल सह-स्थान अपराध के बाद नौकरी के लिए नियुक्त किया गया था.

एनएसई ने तत्कालीन एमडी और सीईओ चित्रा रामकृष्ण ने दिसंबर 2016 में "व्यक्तिगत कारणों" का उल्लेख करते हुए राजीनामा दिया जब एक्सचेंज ने जनता को जाने के लिए अपना ड्राफ्ट प्रॉस्पेक्टस दाखिल किया और प्रतिद्वंद्वी एक्सचेंज, बीएसई पर अपने शेयरों की सूची बनाई. हालांकि, हाल ही में होने वाले इवेंट ने नए इन्वेस्टर को बैक फुट पर रखा है, अगर इसके मूल्यांकन में गिरावट कुछ भी करना है.

नए इन्वेस्टर, विलंबित IPO प्लान

पिछली तिमाही, मल्टी-स्टेज वेंचर कैपिटल फर्म एलिवेशन कैपिटल (पहले सैफ पार्टनर) ने NSE में अपनी होल्डिंग को कम कर दिया. कई अन्य इन्वेस्टर जैसे गोल्डमैन सैच, नॉर्वेस्ट वेंचर पार्टनर, और IFCI पहले से ही सेकेंडरी डील के माध्यम से कैश आउट करके बाहर निकल चुके हैं.

भारत के लाइफ इंश्योरेंस कॉर्पोरेशन (LIC), सिटीग्रुप स्ट्रेटेजिक होल्डिंग, IDBI बैंक और स्टेट बैंक ऑफ इंडिया जैसे अन्य लोग आंशिक या पूरा हिस्सा बेचना चाहते हैं, क्योंकि उन्होंने IPO में पांच साल पहले प्रस्तावित किया था.

वास्तव में, क्राउन कैपिटल और कैनेडा पेंशन प्लान इन्वेस्टमेंट बोर्ड (CPPIB) जैसे हाल ही के कई इन्वेस्टर ने बैंडवैगन पर आशा की कि फ्रॉथी मार्केट में निकट टर्म और स्टेलर लिस्टिंग गेन में IPO की अपेक्षा करते हुए लिक्विडिटी से फ्लश हो गई.

A look at NSE's December shareholding showed it had 1,941 shareholders compared with 1,681 at the end of September 2021, 1,290 in June 2021, and 1,024 in March 2021. जून 2020 में, इसमें केवल 425 शेयरहोल्डर थे.

हालांकि, कैपिटल मार्केट रेगुलेटर सेबी, माधबी पुरी बुच में नए अध्यक्ष के साथ, NSE के IPO प्लान को अपना nod देने के लिए कोई जल्दी नहीं है. वास्तव में, मीडिया रिपोर्ट दर्शाती है कि IPO को एक वर्ष से अधिक देरी हो सकती है क्योंकि NSE अपने शेयरधारकों से बढ़ते दबाव के कारण नियामक अप्रूवल प्राप्त करता है. 

अब इनकम टैक्स डिपार्टमेंट और सेंट्रल ब्यूरो ऑफ इन्वेस्टिगेशन (सीबीआई) के अधीन मामलों के साथ, मेस को हल करने और साफ करने में एक वर्ष से अधिक समय लग सकता है - अगर कोई सेबी द्वारा अपनी जांच से आदेश जारी करने के लिए लिए गए वर्षों के आधार पर मानना चाहता है.

इसके अलावा, NSE को एक नया प्रमुख की आवश्यकता है क्योंकि लिमे दूसरी अवधि के लिए चलने में अस्वीकार करने के बाद जुलाई में एक्सचेंज छोड़ देगा. "मैंने बोर्ड को सूचित किया है कि मैं दूसरी अवधि को पूरा करने में रुचि नहीं रखता हूं और इसलिए उस प्रक्रिया में आवेदन और भाग नहीं लेना चाहूंगा, जो कि जारी है," लिमे ने एक विवरण में कहा.

अगर ऐसा होता है, तो उच्च-नेट-मूल्य वाले व्यक्ति (एचएनआई) जैसे राधाकिशन दमानी (डी-मार्ट के प्रमोटर), मनीष चोखनी (ईनाम कैपिटल) और कोठारियों (रिद्धि सिद्धि बुलियन) को गिरने वाले बाजार में बाहर निकलने के मार्ग की तलाश करना शुरू हो सकता है, जो एनएसई के बिज़नेस की वृद्धि को प्रभावित कर सकता है और उसकी शेयर कीमत को कम कर सकता है, और इसलिए मूल्यांकन भी कर सकता है.

बीएसई के बेंचमार्क सेंसेक्स और एनएसई के बेंचमार्क निफ्टी दोनों 10% से अधिक गिर गए हैं क्योंकि अक्टूबर 2021 में उनके संबंधित ऑल-टाइम हाईस हो गए हैं. उच्च अस्थिरता के साथ-साथ गिरावट भू-राजनीतिक तनाव (रूस-यूक्रेन संघर्ष), उच्च मुद्रास्फीति और भयंकर मूल्यांकन द्वारा अधिक बढ़ा दी गई है जिन्होंने विदेशी निवेशकों के ध्यान को चीन और ऑस्ट्रेलिया जैसे अधिक आकर्षक बाजारों में बदल दिया है.

कई विदेशी दलालों ने पिछले महीने निफ्टी की पूर्वानुमान को कम कर दिया. इसे कंपाउंड करने के लिए, स्विस इन्वेस्टमेंट बैंकिंग फर्म क्रेडिट अपने पोर्टफोलियो में टैक्टिकल शिफ्ट के हिस्से के रूप में 'ओवरवेट' से 'अंडरवेट' में डाउनग्रेडेड भारतीय स्टॉक को कम करता है.

“चीन का ऊर्जा आयात बिल मध्यम है. क्लोज्ड कैपिटल अकाउंट इसे फेड दर में वृद्धि और हाई-फ्रीक्वेंसी इंडिकेटर से मैक्रो स्टेबिलाइज़ेशन तक इंसुलेट करता है... चीन ने ऐतिहासिक रूप से रिस्क-ऑफ ट्रेड में एक सुरक्षित आकार के रूप में कार्य किया है," कहा कि डैन फाइनमैन, जो क्रेडिट स्यूइस एशिया पैसिफिक सिक्योरिटीज़ रिसर्च डिविजन में इक्विटी स्ट्रेटेजी के सह-प्रमुख के रूप में कार्य करता है.

क्रेडिट सुइस ने जनवरी में 'मार्केट वेट' रेटिंग से चीन को 'ओवरवेट' में अपग्रेड किया था.

“तेल (भारत का) चालू खाता को नुकसान पहुंचाता है और संयुक्त राज्य संघीय रिज़र्व दरों में वृद्धि के साथ-साथ अनिश्चित दबाव भी बढ़ाता है," ग्राहकों के लिए एक नोट में फाइनमैन ने कहा कि फिलिपाइन के साथ-साथ भारत अधिक तेल की कीमतों में सबसे अधिक संवेदनशील रहा.

NSE वर्सुस द रिवल्स

एनएसई का छोटा प्रतिद्वंद्वी बीएसई लिमिटेड (पूर्व में बॉम्बे स्टॉक एक्सचेंज), जिसने पांच वर्ष पहले सूचीबद्ध किया था, रु. 9,559 करोड़ ($1.25 बिलियन) का बाजार पूंजीकरण करता है. स्टॉक एक्सचेंज डेटा के अनुसार, भारत का मल्टी कमोडिटी एक्सचेंज (MCX), केवल अन्य लिस्टेड एक्सचेंज में ₹ 6,372 करोड़ ($830 मिलियन) का मूल्यांकन किया जाता है.

दुनिया भर में लगभग तीन दर्जन सूचीबद्ध बोर्स हैं. BSE 17th स्थान पर है जबकि MCX 20th स्थान पर है, FTSE-मोंडो विजन एक्सचेंज इंडेक्स के अनुसार, FTSE ग्रुप और मोंडो विजन के बीच एक संयुक्त उद्यम.

हाल ही के ट्रांज़ैक्शन NSE को सातवीं रैंक पर रखेंगे - सीएमई समूह ($87.54 बिलियन मूल्यांकन) के पीछे, दूसरे समय इंटरकॉन्टिनेंटल एक्सचेंज ($76.37 बिलियन) और चौथी रैंकों पर लंदन स्टॉक एक्सचेंज ($48.5 बिलियन).

हालांकि, कोई भी प्रतिकूल खोज और नियामक कार्रवाई NSE के मूल्यांकन को और कम कर देगी, हालांकि यह अभी भी भारतीय बाजार में अपने प्रभाव को दिए गए विश्व के शीर्ष 10 बोर्स में से एक है.

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