भारत ने अपना अधिनियम कैसे साफ किया और महामारी के दौरान इसका पुनरावर्तन किया

भारत की अर्थव्यवस्था और व्यवसाय पिछले तीन दशकों में कठिन समय से देखे गए हैं और दीवार पर लगाए जाने पर चमकदार परिणाम दिखाए हैं. चाहे 1990 के शुरुआती समय के फॉरेक्स संकट से उदारीकरण हो या वैश्विक डॉटकॉम का उदाहरण हो, जो कई वेब 1.0 टेक्नोलॉजी बिज़नेस को परेशान करते हैं, केवल युद्ध कठोर तकनीकों की पूरी पीढ़ी या 14 वर्ष पहले फाइनेंशियल संकट को बढ़ाने के लिए हो, जिसका कम से कम प्रभाव पड़ा.

कोविड-19 महामारी जो दुनिया में दो वर्ष पहले हुई थी, बिज़नेस को बेहतर बनाने के लिए एक दशक में एक बार इसी तरह की कमी नहीं थी. इसमें कोई संदेह नहीं, महामारी की मानव लागत महत्वपूर्ण रही है. लेकिन संरचनात्मक परिवर्तन यह है कि किस प्रकार व्यवसाय किया जाता है और उत्पादों और सेवाओं का इस्तेमाल कैसे किया जाता है, इससे कई व्यवसायों को हिला दिया गया है और कई बाधाएं आ गई हैं. फिर भी, डेटा दर्शाता है कि भारतीय कंपनियों ने गहरे घर की सफाई करने का अवसर हासिल किया है.

उन्हें न केवल ऑपरेटिंग लागतों को मैनेज करने, पुनर्भुगतान किए गए लोन या उन्हें रीफाइनेंस करने के नए तरीके मिले और नए दुनिया में लक्ष्य रखने के लिए नए बाजार और उपभोक्ता सेगमेंट मिले.

इसलिए, यह आश्चर्यजनक नहीं है कि अलग-अलग कॉर्पोरेट फाइनेंशियल रेटिंग एजेंसियों ने यह नोट किया है कि क्रेडिट रेशियो या डाउनग्रेड में अपग्रेड की संख्या का अनुपात - ने केवल पिछले दो-तीन वर्षों का एक गंभीर प्रवृत्ति को वापस नहीं किया है, और इसमें महामारी तक पहुंचने वाले वर्षों शामिल हैं, लेकिन शायद दशक में अधिक हो गया हो.

S&P एफिलिएट CRISIL, मूडी के एफिलिएट ICRA, फिच एफिलिएट Ind-Ra और केयर ने सभी कॉर्पोरेट इंडिया की पुस्तकों में एक चिह्नित परिवर्तन देखा है. निष्पक्ष होने के लिए, कंपनियां रेटिंग एजेंसियों द्वारा सकारात्मक दृष्टिकोण के बावजूद सिंक करती हैं और अभी भी कई खराब सेब होते हैं जो अपनी कमजोरियों को मास्क करने में सक्षम होते हैं लेकिन व्यापक रुझान अस्पष्ट है.

कुल मिलाकर, मार्च 31, 2022 को समाप्त होने वाले वर्ष की लगभग सभी रेटिंग एजेंसियों के लिए डाउनग्रेड में अपग्रेड का क्रेडिट रेशियो 3 से अधिक रहा है. आसान शब्दों में, इसका मतलब है कि पिछले वित्तीय वर्ष में रेटिंग डाउनग्रेड देखने वाली हर कंपनी के लिए तीन फर्म थे जिन्होंने अपग्रेड देखा था.

वास्तव में, अगर FY22 के दूसरे आधे का डेटा CRISIL और CARE के लिए माना जाता है, तो यह बहुत तेज़ सुधार भी देखा गया है. CRISIL के लिए, FY22 के पहले छह महीनों में 3 के खिलाफ 5 तक की शॉट डाउनग्रेड करने का अनुपात. केयर के लिए, यह 2 से 2.6 तक बढ़ गया.

सही परिप्रेक्ष्य रखने के लिए, अगर हम CRISIL के चार्ट पर विचार करते हैं, तो क्रेडिट रेशियो पिछले दशक में 1-2 रेंज में होवर किया गया है और कभी-कभार 2 से अधिक हो गया है, अकेले 5 को क्रॉस करने दें क्योंकि यह H2 FY22 में किया गया था.

केयर, जो अपने सहकर्मियों की तुलना में अधिक संरक्षक रहा है, इसके साथ ही पिछले सात वर्ष पहले अपने क्रेडिट अनुपात को मारने के बाद एक दशक की शिखर पर पहुंच गया है.

CRISIL, देश की सबसे बड़ी रेटिंग एजेंसी, ने इसे इन शब्दों में समझा: "भारतीय इंक ने न केवल 'वायरस के साथ रहना' बल्कि 'नए सामान्य में समृद्ध' करने के लिए मजबूत और अनुकूलित किया है, जो मांग की तीव्र वापसी से प्रेरित है, आपूर्ति श्रृंखलाओं के प्रबंधन में डेक्सटेरिटी और लागत पर कठोर लीश है."

सेक्टर वेक्टर

फाइनेंशियल सर्विस सेक्टर की रेटिंग फोटो स्थिर रही, लेकिन कई अन्य विजेता थे. विशेष रूप से: पावर, कंस्ट्रक्शन, रोड, आयरन और स्टील, केमिकल, जेम और ज्वेलरी, रियल एस्टेट, टेक्सटाइल और ऑटो कंपोनेंट मजबूत रूप से आए.

सुपर्णा बनर्जी, एसोसिएट डायरेक्टर इंड-आरए कहते हैं: "FY22 में लगभग सभी सेक्टरों में पॉजिटिव रेटिंग एक्शन देखे गए, जिसमें व्यापक आर्थिक रिकवरी दर्शाई गई है. यह FY21 के विपरीत है जहां अपग्रेड कुछ क्षेत्रों तक सीमित थे.”

सेक्टोरल टेलविंड्स, आईसीआरए के बजाय संस्था-विशिष्ट कारकों द्वारा बहुसंख्यक अपग्रेड चलाए गए.

विद्युत क्षेत्र में, निष्पादन जोखिमों के निर्मूलन द्वारा कई अपग्रेड शुरू किए गए क्योंकि संबंधित नवीकरणीय ऊर्जा परियोजनाएं कार्यरत हो गई हैं, या निरंतर पीएलएफ (प्लांट लोड फैक्टर) ट्रैक रिकॉर्ड के प्रदर्शन के कारण, जिसने संचालन के चारों ओर अनिश्चितता को कम किया है.

इसी प्रकार, रियल एस्टेट सेक्टर में कई अपग्रेड प्रायोजकों द्वारा नए फंड इन्फ्यूजन और/या स्वामित्व में अनुकूल परिवर्तन (जिसमें मजबूत संस्थागत निवेशकों या REIT के छत्र के अंतर्गत आने वाली संस्था द्वारा इक्विटी स्टेक की खरीद शामिल है.

नए वर्ष की तस्वीर

तो, मार्च 31, 2023 को समाप्त होने वाले नए वर्ष के लिए इसका क्या मतलब है?

अधिकांश रेटिंग एजेंसियों द्वारा फ्लैग की गई चिंता का सबसे बड़ा क्षेत्र भौगोलिक जोखिम है जो हाल ही के अतीत में सबसे अच्छा है. विशेष रूप से, रूस-यूक्रेन युद्ध से जुड़ी अनिश्चितताओं ने सकारात्मक भावनाओं को छेड़छाड़ की है.

CRISIL ने कहा है कि सकारात्मक दृष्टिकोण जारी रहने की संभावना है लेकिन निर्यात की मांग में मॉडरेशन और कमोडिटी की कीमतों जैसे कुछ सामग्री के साथ जो लाभ को प्रभावित करने के लिए यूरोप में संघर्ष के कारण बढ़ गए हैं.

भारत-आरए वित्तीय वर्ष 23 में रेटिंग अपग्रेड की गति की उम्मीद करता है और कॉर्पोरेट इंडिया मार्जिन में संकुचन देख सकता है.

“यूक्रेन लिंगर्स पर रशिया के आक्रमण के रूप में, इंड-आरए ने अपने एफवाई23 जीडीपी ग्रोथ फोरकास्ट को 7.6% से 7-7.2% तक संशोधित किया है. हालांकि, अब कॉर्पोरेट इंडिया को राइड करने के लिए बेहतर तरीके से तैयार किया गया है, जो एक चुनौतीपूर्ण वर्ष है, भारत में सभी क्षेत्रों पर एक स्थिर दृष्टिकोण होता है," यह आगे बढ़ा.

ICRA ने धातु, तेल और गैस (अपस्ट्रीम), सड़क (टोल) और टेक्सटाइल (कॉटन स्पिनिंग) पर एक 'पॉजिटिव' आउटलुक बनाए रखा है. इसने एयरलाइन्स, एयरपोर्ट इन्फ्रास्ट्रक्चर, मीडिया (प्रदर्शक), पावर (थर्मल) और पावर (वितरण) पर 'नकारात्मक' दृष्टिकोण रखा.

रेटिंग एजेंसी कहती है कि वास्तविक क्षेत्र और वित्तीय क्षेत्र दोनों अपेक्षाकृत अच्छे स्वास्थ्य में हैं. यह भी कहता है कि FY2023 'रीबाउंड' विकास से परे एक वर्ष हो सकता है, लेकिन भौगोलिक तनाव के लिए.

केयर ने भी, स्पॉइलस्पोर्ट बजाने वाले कमोडिटी कीमतों के जोखिम को फ्लैग किया है, इसके अलावा क्रेडिट अनुपात वर्तमान में देखे गए उच्च साक्षियों से FY23 में मध्यम होने की उम्मीद है, क्योंकि पोर्टफोलियो ने वर्ष में उच्च अपग्रेड देखे हैं और अब स्थिर रहने की उम्मीद है.