दूसरे 75 bps की फीड में वृद्धि दरें; आगे कितना?

यह लगभग एक विश्वास की तरह था, जिसका अर्थ फेडरल रिज़र्व द्वारा 75 bps दर में वृद्धि लगभग बैठक से पहले दिया गया था. जब फेड ने अंत में 02 नवंबर को अपना स्टेटमेंट जारी किया, तो 75 bps दर बढ़ने के बारे में थोड़ा आश्चर्य हुआ. हालांकि, फीड से दो विरोधी संकेत आ रहे थे. एक ओर, फीड में वृद्धि दरों द्वारा मुद्रास्फीति को कम करने के लिए निरंतर प्रतीत होता है. दूसरी ओर, फीड ने यह भी बताया कि दिसंबर से शुरू होने वाली दर में वृद्धि देखी जा सकती है. नीचे की लाइन यह है कि टर्मिनल दरें अब 5% से अधिक हैं और यह एक चिंता है.

आइए हम रेट्रोस्पेक्ट में दर की वृद्धि को देखें. अगर कोई व्यक्ति 02 नवंबर को 75 bps की नवीनतम दर बढ़ोतरी शामिल करता है, तो अब दरें 3.75% से 4.00% की रेंज तक बढ़ गई हैं. चूंकि मार्च 2022 में शुरू हुई दर में वृद्धि का सागा, फीड ने 375 बेसिस पॉइंट की दरें बढ़ाई हैं, जिनमें से अंतिम 4 फीड प्रत्येक की दरें 75 bps तक बढ़ जाती हैं. पहली बार, फीड ने एक स्पष्ट संकेत दिया है कि टर्मिनल दरों की परिकल्पना करने के बारे में पिछले समय में यह बहुत कन्ज़र्वेटिव हो सकता है. अब फीड 5.00% से 5.50% की रेंज में टर्मिनल फेड फंड की दर की दिशा में भी आ रहा है. हम इस बिंदु को CME फेडवॉच प्रोबैबिलिटी क्लस्टर में अधिक विस्तार से देखेंगे.

सकारात्मक पक्ष में, यूएस जीडीपी ने सितंबर क्वार्टर में एक टर्नअराउंड दिखाया, जो 2 लगातार नकारात्मक विकास की तिमाही के बाद +2.6% पर बढ़ रहा है. हालांकि, यह थोड़ा समय से पहले हो सकता है क्योंकि तीसरी तिमाही में सकारात्मक जीडीपी वृद्धि मुख्य रूप से कम व्यापार घाटे का कार्य था. इसी के साथ, हाउसिंग इन्वेस्टमेंट में उपभोग के खर्च की अपेक्षा अधिक कम होने के कारण भी लगाया गया. फीड क्या बेहतर है कि कुछ विकास प्रभाव अभी भी हो सकता है और संभवतः एक कठिन लैंडिंग भी हो सकती है. हालांकि, फीड का विश्वास है कि बड़े पैमाने पर विकास संकुचन के जोखिम को अभी भी टाला जा सकता है.

5.00% से 5.50% तक की दरों पर फेडवॉच क्लस्टर के संकेत

दरों के भविष्य के ट्रैजेक्टरी का विश्लेषण करने के लिए एक दिलचस्प उपकरण यह है कि फीड फंड फ्यूचर्स ट्रेडिंग के माध्यम से दर में वृद्धि की संभावना को देखें. याद रखें, यह मार्केट आधारित ट्रेडिंग से प्राप्त किया जाता है और इसलिए सैद्धांतिक संकेतक नहीं बल्कि प्रैक्टिकल इंडिकेटर का अधिक होता है. वर्तमान में, दरें 3.75% से 4.00% की रेंज पर हैं और फेड फंड फ्यूचर यह दर्शाती हैं कि सबसे संभावित रेंज 4.75% से 5.50% के बीच की क्लस्टर है, जिसमें ट्रैजेक्टरी के ऊपरी सिरे पर अधिक पक्षपात होता है. इसका मतलब यह है कि, हमारे पास अभी भी फीड द्वारा हॉकिशनेस की अच्छी मात्रा में क्रियान्वित नहीं होती है, यह मानते हुए कि ग्रोथ लीवर क्षतिग्रस्त नहीं होते हैं.

डेटा स्रोत: CME फेडवॉच

हम ऊपर दिए गए क्लस्टर टेबल की संभावनाओं से क्या एकत्र करते हैं? यहां 2 टेकअवे दिए गए हैं.

    • फीड 75 बीपीएस की बाहरी संभावना के साथ दिसंबर में दूसरे 50 बीपीएस दर की वृद्धि पर संकेत दे रहा है. हालांकि, यह याद रखना चाहिए कि US में न्यूट्रल रेट 2.50% है और हम पहले से ही 150 bps इससे अधिक हैं. इस बिंदु से, प्रत्येक 25 bps दर में वृद्धि तेज़ और शानदार तरीके से विकास को नुकसान पहुंचाना शुरू होगी.

    • दिन के अंत में, सब कुछ इस बात पर निर्भर करेगा कि अब और दिसंबर के बीच मुद्रास्फीति कैसे निकलती है. हेडलाइन कंज्यूमर इन्फ्लेशन से अधिक, फीड फूड और कोर इन्फ्लेशन के लिए देख रहा होगा. अगर मुख्य मुद्रास्फीति और भोजन में मुद्रास्फीति चिकनी रहती है, तो फीड दिसंबर में भी 75 bps फ्रंट-लोड कर सकता है. 

समय के लिए, फीड अपनी दर में वृद्धि के साथ नहीं किया जाता है, और न ही इसके अतिरिक्त हॉकिश स्टैंस के साथ मौद्रिक मोर्चे पर होता है. यह कहा गया है कि जब तक मुद्रास्फीति 2% आ जाएगी या यह दिखाता है कि मुद्रास्फीति 2% की निर्णायक यात्रा में है, तब तक यह दर निरंतर बढ़ जाएगी. कि अस्पष्ट है, लेकिन यह सबसे अच्छा है कि हम अब के लिए फीड से प्राप्त कर सकते हैं. 

तीन चीजें जो हमें फेड स्टेटमेंट के बारे में बताती हैं

फीड भाषा में जर्गन और आधुनिकता के बीच, 3 चीजें हैं जो बाहर खड़ी हुई हैं और यहां उल्लेख करने के लिए वास्तव में योग्य हैं.
    a) पॉवेल ने इस बात का उल्लेख किया कि वह दरों को पर्याप्त प्रतिबंधित स्तर पर ले जाना चाहता था; जिसका मतलब 2.5% की न्यूट्रल रेट से 250-300 bps हो सकता है. जो अगले कुछ महीनों में अमरीका में उच्च फ्रीक्वेंसी ग्रोथ इंडिकेटर में बहुत दबाव डालने की संभावना है.

    b) एक रिडीम करने की विशेषता जो बाजारों को आशा देती है, वह क्रिप्टिक स्टेटमेंट है जिसे एफओएमसी आर्थिक नीति के संचयी कठोरता को ध्यान में रखता है. क्या इस समग्र चित्र का मतलब है कि अन्य देशों पर होने वाले प्रभाव का कारक भी स्पष्ट नहीं है, लेकिन फीड केवल डॉलर का अनुभव रह सकता है.

    c) जेरोम पॉवेल ने अब तक अपने ट्रेडमार्क स्टेटमेंट में से एक सॉफ्ट लैंडिंग के बारे में आत्मविश्वास से कम ध्यान दिया. हालांकि, पॉवेल ने इस आशा को व्यक्त किया है कि फीड अमरीका को संकुचन में डालने के बिना दरों में बदलाव करने में सक्षम होगा.

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क्या फीड के परिणाम से भारत का वर्णन बदलता है? हमें 03 नवंबर को विशेष बैठक के बाद RBI MPC के निर्णय की प्रतीक्षा करनी होगी. क्या RBI मुद्रास्फीति की विफलता पर बहस करने के लिए अपने आप को प्रतिबंधित करने का विकल्प चुनता है या फिर यह फीड एक्शन पर कार्य करने का विकल्प भी चुनता है. मुद्रास्फीति की कहानी अच्छी तरह से जानी जाती है और बहस करने के लिए बहुत कुछ नहीं है. दुनिया भर की अर्थव्यवस्थाएं मुद्रास्फीति से निपटने के लिए संघर्ष कर रही हैं और यह आशा करने की कोशिश नहीं करेगी कि भारत कोई अलग होगा. शायद, बैठक हमें कुछ स्पष्टता दे सकती है कि क्या RBI हॉकिशनेस पर पूरी हॉग जाने की योजना बनाती है. हमें प्रतीक्षा करनी होगी.