भारत के फॉलेन फॉरेक्स रिज़र्व पर अर्थशास्त्री की सावधानी

जेफेरीज़ इंडिया द्वारा डिप्पिंग फॉरेक्स रिज़र्व की समस्या को हाइलाइट करने के लिए पहली ब्रोकरेज रिपोर्ट में से एक था. यह उल्लेख किया गया था कि भारत को अपने विदेशी विदेशी रिजर्व के बारे में और अधिक चिंतित रहना चाहिए. 02 सितंबर को समाप्त होने वाले लेटेस्ट रिपोर्टेड सप्ताह में, फॉरेक्स रिज़र्व $553billion अंक को छूने के लिए दूसरे $8 बिलियन तक गिर गए. अब हम चीजें परिप्रेक्ष्य में रखते हैं. इस वर्ष की शुरुआत में, फॉरेक्स रिज़र्व $647 बिलियन रहा और पिछले 9 महीनों में रिज़र्व लगभग 18% तक गिर चुके हैं, जिसे बहुत तेज गिरावट कहा जा सकता है.

यह सबसे कम फॉरेक्स रिज़र्व है कि भारत में अक्टूबर 2020 से था और यह बहुत प्रोत्साहक संकेत नहीं है. देविल का वकील तर्क यह है कि रूस, चीन और सऊदी अरब जैसे देशों ने भी इन अर्थव्यवस्थाओं पर संकट आए और कुछ मामलों में यह 25% से 35% तक अधिक था. हालांकि, हम यहाँ एक बिंदु गुम हैं. चीन, रूस और सऊदी अरब विशाल व्यापार अधिशेष चलाते हैं इसलिए प्रत्येक महीने वे विदेशी भंडारों में जोड़ रहे हैं. इसके विपरीत, भारत हर महीने $30 बिलियन व्यापार घाटे को चलाता है.

अब भी अर्थशास्त्री यह चिंता करने लग रहे हैं कि भारत अपने विदेशी विदेशी भंडारों के बारे में बहस नहीं कर सकता और न ही यह सउदी अरब और रूस के समानांतरों पर आराम कर सकता है. कई अर्थशास्त्रियों ने बताया कि विदेशी पोर्टफोलियो प्रवाह में विदेशी रिजर्व में तेजी से गिरावट आई है. एफडीआई प्रवाह अभी भी प्रवाहित हो रहे हैं लेकिन 2021 में उपवास की तुलना में तेजी से नहीं है. इसके अलावा, विदेशी पोर्टफोलियो निवेशक या एफपीआई ने अक्टूबर 2021 से जून 2022 के बीच लगभग $33 बिलियन भारतीय इक्विटी बेची. ये सभी पहले से ही ड्विंडलिंग फॉरेक्स रिज़र्व के जोखिमों को बढ़ाते हैं.

रिज़र्व में इस तीक्ष्ण गिरावट का कारण क्या है. साधारणतः भारतीय रिज़र्व बैंक एक बिंदु से अधिक कमजोर होने से रुपये की रक्षा करने की कोशिश कर रहा है. इसने पहले लगभग 76/$ स्तरों की रक्षा करने की कोशिश की, फिर लगभग 78/$ स्तरों की रक्षा की और वर्तमान में यह 80/$ स्तरों के आसपास रुपये की रक्षा कर रहा है. भारतीय रिज़र्व बैंक रुपये की रक्षा कैसे करता है? एनडीएफ बाजार और भविष्य के बाजार जैसे तरीके हैं, लेकिन रुपये की रक्षा करने का सबसे लोकप्रिय तरीका डॉलर बेचना है. ये डॉलर फॉरेक्स रिज़र्व पर नीचे आकर्षित करते हैं और फॉरेक्स छाती को कम करने के लिए कारण बनते हैं.

अधिकांश अर्थशास्त्रियों ने पिछले सप्ताह से 02 सितंबर तक पैनिक बटन को दबाया था कि रिज़र्व एक सप्ताह में रिकॉर्ड $8 बिलियन तक चला गया. 80/$ स्तरों से अधिक रुपये का उल्लंघन करने से भारतीय कंपनियों के लिए बहुत सारे स्टॉप लॉस और फॉरेक्स रिस्क मैनेजमेंट ट्रिगर होने की संभावना है और यह डॉलर के खिलाफ रुपये को और कमजोर बनाने की संभावना है. इसके अतिरिक्त, फीड हल्की बनी रहती है और डॉलर की कठोरता से रुपये में कमजोरी आ रही है. इसका मतलब है, रुपये की रक्षा करने पर भारतीय रिज़र्व बैंक के बहुत से प्रयास वास्तव में नहीं दिखाते हैं.

यहां मुख्य कारण बताया गया है कि गिरने वाले रिज़र्व चिंता क्यों करते हैं. सहमत है कि रिज़र्व 2013 के निश्चित स्तर के कहीं नहीं हैं, लेकिन जोखिमों को अनदेखा नहीं किया जा सकता है. भारत ने पोर्टफोलियो फ्लो के माध्यम से अपने फॉरेक्स रिज़र्व को फंड प्रदान किया है, जो पिछले एक वर्ष में बहुत अनियमित रहा है. जो ऐसे प्रवाहों की स्थिरता के बारे में अर्थशास्त्रियों के बीच अत्यधिक विश्वास को प्रेरित नहीं करता है. अगर करंट अकाउंट की कमी (CAD) 4% से 5% की रेंज में आती है, तो बड़ी चुनौती होगी, जो रुपए पर चलाने का प्रयास कर सकती है.

अधिकांश फंड मैनेजर प्राइवेट में भी सहमत होते हैं कि पिछले कुछ महीनों में, लोन से पोर्टफोलियो के आउटफ्लो बहुत महत्वपूर्ण नहीं थे. हालांकि, अगर फीड हॉकिश रहता है, तो ब्याज दर का अंतर संकुचित होगा और विकसित बाजारों के बांड को भारत जैसे उभरते बाजारों की तुलना में अधिक आकर्षक बनाएगा. ऋण पर चलने से आमतौर पर रुपए में तेजी से गिरने लगता है और यही है जहां रुपए की रक्षा करने में आरबीआई का आक्रमण फॉरेक्स रिज़र्व में तीव्र गिरावट का कारण बन सकता है. मोरल है, भारत तेजी से फॉरेक्स रिज़र्व कम नहीं कर सकता है.