अभूतपूर्व मूव में ईसीबी ने दूसरे 75 बीपीएस की दरें बढ़ाई हैं

यूरोपीय केंद्रीय बैंक, जो ईयू सदस्यों के लिए नोडल केंद्रीय बैंक है, ने बेंचमार्क ब्याज़ दरों में अभूतपूर्व 75 बेसिस पॉइंट की घोषणा की है. यह पिछली मीटिंग में प्रभावित 75 bps दर की वृद्धि के बाद आता है. ECB की अंतिम 2 मीटिंग में, दरें 150 bps से बढ़ गई हैं और पिछले 3 मीटिंग में, दरें 200 बेसिस पॉइंट द्वारा बढ़ गई हैं. हाल ही की मेमोरी में ECB द्वारा दर में वृद्धि की यह सबसे तेज़ गति है और यह दिलचस्प रूप से अगले कैलेंडर वर्ष के मध्य में पहले से ही फीड को मंदी का सामना करने के बाद आता है.

पिछली बार ईसीबी दरें इस स्तर से अधिक थीं और 2008 दिसंबर में जब ईसीबी की दरें 2% थी. 2012 से 2014 तक, ECB की दरें EU क्षेत्र में विकास को बढ़ाने के लिए शून्य स्तर पर रही हैं, जिसमें फंड की सस्ती एक्सेस होती है. फिर 2014 से मिड-2022 तक, ECB दरें नेगेटिव जोन में रहती हैं (आप पैसे जमा करने के लिए भुगतान करते हैं). सितंबर 2019 से, ECB की दरें -0.50% रही हैं. जुलाई 2022 में, ईसीबी दरें 50 बीपीएस से शून्य स्तरों तक बढ़ गई थीं. फिर सितंबर 2022 में, दरें 75 bps से 0.75% तक बढ़ गई थीं और अब लेटेस्ट राउंड में, ECB ने दूसरे 75 बेसिस पॉइंट को 1.50% तक बढ़ा दिया है.

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क्या ईसीबी अपनी बैलेंस शीट का आकार काट देगा?

अमेरिका की तरह संपत्ति खरीद के साथ प्रणाली में तरलता का समर्थन करने के कारण एक विशाल संतुलन पत्र की समस्या है, ईसीबी में भी इसी तरह की तीव्रता की समस्या है. इसका वर्तमान बैलेंस शीट आकार वैश्विक वित्तीय संकट के बाद और महामारी के बाद फिर से वर्षों के लिक्विडिटी सहायता के कारण $8.8 ट्रिलियन होता है. राउंड करने वाला प्रश्न यह है कि क्या ईसीबी बॉन्ड होल्डिंग को अनवाइंड करके बैलेंस शीट को कम करना शुरू करेगा. हालांकि, ईसीबी के मुख्य क्रिश्चियन लागर्डे ने स्पष्ट किया है कि बॉन्ड पोर्टफोलियो की अनवाइंडिंग की प्रतीक्षा करनी होगी क्योंकि यह मात्रात्मक कठोरता के लिए बहुत जल्दी हो सकती है.

ईसीबी द्वारा बैलेंस शीट का अनवाइंडिंग मुद्रास्फीति प्रतिक्रिया और विकास प्रभाव पर निर्भर करेगा. अमेरिका के विपरीत, जो एक अर्थव्यवस्था है, ईसीबी अर्थव्यवस्थाओं का संग्रह है जिसमें स्थूल आर्थिक शक्ति के विभिन्न स्तर हैं. इसलिए अनवाइंडिंग पॉलिसी को अधिक कैलिब्रेट करना होगा, विशेष रूप से यह विचार करते हुए कि $8.8 ट्रिलियन के आकार की बैलेंस शीट को अनवाइंडिंग करने से यूरोपीय अर्थव्यवस्थाओं में भारी लिक्विडिटी की कमी होगी. इसलिए, अनवाइंडिंग मुख्य रूप से दर में महंगाई को प्रभावित करने के तरीके पर निर्भर करेगा और EU में फाइनेंशियल सिस्टम के माध्यम से दर में वृद्धि कितनी जल्दी होती है.

अधिक दर में वृद्धि होने की संभावना है?

हालांकि उस मोर्चे पर अधिक स्पष्टता नहीं है, लेकिन डबल अंकों के पास ईयू इन्फ्लेशन के साथ अधिक दर में वृद्धि होनी चाहिए. अपनी समस्याओं को जोड़ने के लिए, यूरो ने लगभग डॉलर के साथ समानता के लिए कमजोर हो गया है और इसके परिणामस्वरूप बहुत सारी आयातित महंगाई हो सकती है. यूरोप में मुख्य समस्या यह है कि जब तक रूस उन्हें तेल और गैस की आपूर्ति कर रहा था तब तक ऊर्जा लागत की जांच कर रही थी. हालांकि, दिसंबर से मंजूरी प्रभावित होने की संभावना के साथ, मुद्रास्फीति की समस्या केवल यूरोप में और भी खराब हो सकती है. इसका मतलब है कि ईसीबी द्वारा अधिक दर में वृद्धि हो सकती है.

ईसीबी ने भी कन्फर्म किया है कि इसका दर बढ़ने का चक्र अभी तक समाप्त नहीं हुआ है. ईसाई लगार्ड ने विभिन्न मंचों पर भी संकेत दिया है कि अगर मुद्रास्फीति दोहरे अंकों के स्तर पर एडमंट रहती है, तो ईसीबी के पास दरों को और बढ़ाने के लिए कोई विकल्प नहीं हो सकता है और शायद पिछले समय से अधिक आक्रामक रूप से भी. यूएस फेडरल रिज़र्व की तरह, ईसीबी 2% के लक्ष्य स्तर पर मुद्रास्फीति को कम करने का भी लक्ष्य रख रहा है, लेकिन यह उस समय के लिए बहुत दूर तक लगता है. सहमति यह है कि दिसंबर में अगली बैठक में, दर में वृद्धि 50 आधार बिंदुओं की होगी, लेकिन यह स्पष्ट नहीं है कि ECB लक्ष्य रखने वाली टर्मिनल ब्याज़ दर क्या है.

अगर फीड की दर बढ़ने की प्रक्रिया को देर से शुरू करने का आरोप लगाया जाता है, तो ECB ने और भी बहुत कुछ किया. जिसने एक ऐसी स्थिति बनाई है जिसमें आक्रामक दरों में वृद्धि अनिवार्य हो गई है. अन्य केंद्रीय बैंकों की तरह, ईसीबी का यह भी मानना था कि मुद्रास्फीति आपूर्ति श्रृंखला को चलाया गया था और सप्लाई चेन की सीमा समाप्त हो जाने के बाद यह नष्ट हो जाएगा. हालांकि, इसने उस तरह से काम नहीं किया है. इसका मतलब है कि ईसीबी मुद्रास्फीति से निपटने के प्रयास में अधिक आक्रामक रूप से दरों को बढ़ा सकता है. इस प्रक्रिया में, ECB EU अर्थव्यवस्थाओं में नवीनतम रिकवरी को रोकने वाले जोखिम को कम करता है, लेकिन यह एक ऐसी समस्या है जिसके साथ ECB रहना चाहता है.