F&O ट्रेडिंग में SEBI के सख्त नियमों पर उपयुक्तता परीक्षणों के लिए दलाल स्ट्रीट की वकील

भारत का वित्तीय केंद्र, दलाल स्ट्रीट, बाजार में नवाचार और प्रतिस्पर्धा को रोकने के लिए अधिक कठोर नियमन के बजाय फ्यूचर्स एंड ऑप्शन (एफ एंड ओ) ट्रेडिंग के लिए निवेशक उपयुक्तता परीक्षणों के संबंध में भारतीय प्रतिभूति और विनिमय बोर्ड (सेबी) की तलाश कर रहा है.

सेबी ने हाल ही में एक कंसल्टेशन पेपर जारी किए जाने के बाद यह याचिका आई है, जो उच्च-जोखिम वाली ट्रेडिंग गतिविधियों में भाग लेने वाले रिटेल निवेशकों के जोखिमों को कम करने के लिए इक्विटी डेरिवेटिव मार्केट को नियंत्रित करने वाले कड़े नियमों को तैयार करने का इरादा रखती है​

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इन्वेस्टर एजुकेशन के लिए इंडस्ट्री का कॉल

मार्केट पार्टिसिपेंट ने रिटेल इन्वेस्टर के लिए अनिवार्य उपयुक्तता टेस्ट के वैकल्पिक दृष्टिकोण का सुझाव दिया है. ऐसे टेस्ट, F&O तक पहुंच से पहले, इन्वेस्टर पर पैरामीटर की बैटरी बनाएंगे, जैसे फाइनेंशियल साक्षरता, जोखिम सहनशीलता का स्तर और डेरिवेटिव की समझ. यह सिंगापुर, हांगकांग और यूरोपीय संघ जैसे अन्य अंतर्राष्ट्रीय वित्तीय केंद्रों के अनुरूप पूरी प्रक्रिया लाता है, जो अधिक अत्याधुनिक वित्तीय साधनों में भाग लेने की बात आने पर निवेशकों की शिक्षा को बहुत महत्व देता है​

प्रस्तावित सेबी उपायों पर चिंताएं

सेबी द्वारा प्रस्तावित उपायों में से फ्यूचर्स और ऑप्शंस कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर सप्ताह के किसी विशेष दिन तक सीमा का सुझाव दिया जाता है, ओपन इंटरेस्ट कैलकुलेशन के लिए एक नई विधि और मार्केट-वाइड पोजीशन लिमिट. इन सभी कदमों का उद्देश्य अनुमानित ट्रेडिंग को रोकना और मार्केट की स्थिरता को बढ़ाना है. हालांकि, उद्योग के विशेषज्ञ कुछ अनचाहे परिणामों की संभावनाओं के बारे में तुरंत चेतावनी देते हैं. 

कॉन्ट्रैक्ट की समाप्ति पर सीमा विशिष्ट दिनों पर ट्रेडिंग पर ध्यान केंद्रित कर सकती है और जोखिम प्रबंधन बुनियादी ढांचे में कई बढ़े हुए और एक साथ निवेश के साथ अस्थिरता की स्थिति पैदा कर सकती है. यह कंसंट्रेशन छोटे एक्सचेंज और नए एंट्रेंट के लिए मुद्दों का कारण बन सकता है जो परिणामस्वरूप इन्फ्रास्ट्रक्चर इन्वेस्टमेंट, डेरिवेटिव चेन में प्रतिस्पर्धा और इनोवेशन को नुकसान पहुंचा सकता है ​

रिटेल भागीदारी पर प्रभाव

विशेष रूप से, कॉन्ट्रैक्ट के न्यूनतम आकार का मैंडेट और साप्ताहिक विकल्प कॉन्ट्रैक्ट की सीमा में कमी सेबी द्वारा पहले के कुछ हस्तक्षेप हैं, जिनमें खुदरा भागीदारी बहुत सीमित है. एक अध्ययन के परिणामों से पता चलता है कि पिछले 3 वर्षों में डेरिवेटिव में अनुमानों पर रिटेल ट्रेडर ने लगभग ₹1.8 लाख करोड़ का नुकसान किया. आगे नियामक बदलावों ने रिटेल प्रीमियम टर्नओवर में 20% की कमी को कम किया और कई ऑप्शन कॉन्ट्रैक्ट ट्रेड किए गए. 

हालांकि, विशेष रूप से रिटेल निवेशकों के लिए अत्यधिक निगरानी की आवश्यकता वाले सख्त नियमों के बारे में कुछ निराशा है. आमतौर पर, ऐसे कानून ट्रेडर को "दब्बा ट्रेडिंग" में बदलते हैं. क्योंकि ऐसी ट्रेडिंग सुविधाएं गैरकानूनी हैं, इसलिए इन्वेस्टर उनसे सुरक्षित नहीं हैं, और कोई निगरानी मौजूद नहीं है ​

सेबी की प्रतिक्रिया और आगे बढ़ने का तरीका

सेबी ने उद्योग हितधारकों से फीडबैक लिया है और मार्केट की अखंडता को बनाए रखते हुए रिटेल निवेशकों की सुरक्षा के लिए एक संतुलित दृष्टिकोण के रूप में उपयुक्तता परीक्षणों को लागू करने पर विचार कर रहा है. रेगुलेटर अत्यधिक अटकलों से बचने के लिए अंडरलाइंग कैश मार्केट के साथ डेरिवेटिव ट्रेडिंग को अलाइन करने के महत्व को भी रेखांकित करता है, जिससे मार्केट में हेरफेर हो सकते हैं.

जबकि सेबी नियमों के अंतिम सेट पर विचार-विमर्श करना जारी रखता है, तो फाइनेंशियल कम्युनिटी डायनेमिक और इन्क्लूसिव डेरिवेटिव मार्केट होने की व्यक्तिगत सुरक्षा और आवश्यकताओं के बीच आदर्श संतुलन प्राप्त करने के लिए एक प्रतीक्षा खेल रही है.