कॉर्पोरेट उधारकर्ता डॉलर लोन से रुपये के लोन में स्विच करते हैं

लगभग कुछ वर्ष पहले डॉलर उधार लेना भारतीय कॉर्पोरेट के लिए सभी प्रकार की उत्कृष्टता थी. कारण स्पष्ट थे. डॉलर की दरें अपेक्षाकृत कम थीं और रुपया डॉलर के खिलाफ अपेक्षाकृत स्थिर थी. यह सुनिश्चित करता है कि कंपनियां बहुत कम ब्याज दरों पर उधार ले सकती हैं और रुपए की स्थिरता के कारण मुद्रा जोखिम भी सीमित था. पिछले एक वर्ष में, और विशेष रूप से 2022 से शुरू हुआ, कि समीकरण एक टॉस के लिए चला गया है. रुपया लगभग Rs76/$ से Rs83/$ तक पहुंच गया है और लगातार फीड हॉकिशनेस केवल मामलों को और भी खराब बना रहा है. परिणामस्वरूप, US डॉलर में उधार लेने की लागत तेजी से बढ़ गई है.

परिणाम यह है कि अब, कॉर्पोरेट उधारकर्ता डॉलर लोन से रुपये का क्रेडिट बदल रहे हैं. यह इसलिए है क्योंकि, US फेडरल रिज़र्व की आक्रामक दर में वृद्धि के पश्चात डॉलर क्रेडिट बहुत महंगा हो गया है. वास्तव में, तेज़ और गंदे अनुमान यह दर्शाते हैं कि आज डॉलर में उधार लेने की लागत रुपये के उधार की लागत से कम 65 आधार बिन्दु है. इसका मतलब है, अगर आप डॉलर में उधार लेते हैं, ब्याज़ का भुगतान करते हैं और हेजिंग शुल्क का भुगतान करते हैं, तो आपको आखिरकार रुपये के लोन के मामले में आपके द्वारा सामान्य रूप से भुगतान की तुलना में लगभग 65 से 70 के आधार पर भुगतान करना पड़ेगा. जिसने इस बड़े शिफ्ट का कारण बनाया है.

आयर्निक रूप से, रुपए लोन और डॉलर लोन के बीच का अंतर अल्पकालिक एक वर्ष के लोन में सबसे अधिक है. बैंकर्स के अनुसार, 1-वर्ष का डॉलर लोन अब हेजिंग के बाद रुपये के लोन से 65-70 बेसिस पॉइंट्स (bps) की कीमत अधिक है. यह आपेक्षिक शर्तों में लगभग 0.65% से 0.70% अधिक है, इससे कॉर्पोरेट्स को डॉलर लोन पर रुपये के लोन को पसंद करने के लिए मजबूर किया जा सकता है. हालांकि, सामान्य उपज वक्र परिभाषा के विपरीत, यह अंतर संकुचित हो जाता है क्योंकि आप लंबी अवधि तक जाते हैं. अवधि 3-5 वर्षों तक बढ़ जाती है, इसलिए ब्याज़ दर में वास्तव में 25-50 bps हो जाती है. वास्तव में, इससे अधिक अवधि के लिए, इन स्तरों से कुछ और संकीर्ण होता है.

The numbers are showing the mirror on the true picture. For instance, most bankers confide that demand for dollar loans was very robust in the first half of the year when the rate hike cycle of the Fed had not started in right earnest. As per data put out by the RBI, Indian corporates raised total external commercial borrowings (ECBs) of $22.87 billion between January 2022 and August 2022. However, this is nearly 13% lower than the total ECB fund raising of $26.3 billion raised by Indian corporates between January 2021 and August 2021. As this hawkishness persists, this gap is likely to widen over time.

रुपया ऋणों के लिए प्राथमिकता भारतीय कंपनियों के लिए कई कारकों द्वारा चलाई जाती है. उदाहरण के लिए, विकसित अर्थव्यवस्थाओं में बढ़ती ब्याज दरों का संयोजन, भारतीय बैंकों के बीच रुपये का मूल्य कम होना और कॉर्पोरेट ऋणों के लिए कठोर प्रतिस्पर्धा के परिणामस्वरूप रुपये के ऋणों की उत्कृष्ट कीमत हो गई है. इसने लगभग भारतीय कंपनियों को ईसीबीएस का विकल्प चुनने से रोक दिया है. यह स्वीकार किया जा सकता है कि स्वचालित मार्ग के तहत सीमा अस्थायी रूप से प्रति वित्तीय वर्ष $750 मिलियन से $1.50 बिलियन तक दोगुनी हो गई है और यहां तक कि ऑल-इन लागत सीमा भी 100 आधार बिंदुओं द्वारा बढ़ाई गई है. हालांकि, इन सभी प्रयासों के बावजूद, निवेशक ईसीबी की बुनियादी अर्थशास्त्र को देख रहे हैं और रुपये के लोन को अपेक्षाकृत अधिक आकर्षक पा रहे हैं.

विशेषज्ञों से पता चलता है कि यह केवल संबंधी लागत के बारे में नहीं है और कई कारण हैं. बेशक, डॉलर के जोखिम-मुक्त दरों में अभी भी वृद्धि होती है. जो उधार लेने की लागत को तीव्र रूप से बढ़ाने में महत्वपूर्ण है. हाल ही के महीनों में ऑफशोर मार्केट में क्रेडिट में वृद्धि भी होती है और इसने हेजिंग लागत को बढ़ाया है, जिससे कॉर्पोरेट के लिए डॉलर लोन कम आकर्षक हो गया है. यही कारण है, कई उधारकर्ता घरेलू बाजारों की ओर बदल रहे हैं, जिन्होंने लचीलापन और पर्याप्त लिक्विडिटी दिखाई है. भारतीय बैंकों को इंडिया इंक के लिए एक व्यवहार्य और टिकाऊ विकल्प प्रदान करने का दायित्व अब भारतीय बैंकों पर है.

डॉलर कारक के अलावा, यह भी तथ्य है कि भारतीय बैंक अब स्मार्ट और सेवियर बन रहे हैं. बड़े और छोटे, अच्छे क्रेडिट रेटिंग वाले कॉर्पोरेट की कीमत में बढ़ती प्रतिस्पर्धात्मकता के बीच; उधारकर्ता रुपये के लोन में सर्वश्रेष्ठ शर्तें प्राप्त कर सकते हैं. जो मुख्य रूप से डॉलर लोन की आकर्षकता को दूर करता है. हालांकि, यह पूरा बदलाव नहीं होगा. सबसे पहले, एनबीएफसी और बुनियादी ढांचे जैसे क्षेत्रों को अभी भी विदेश से पैसे जुटाने की आवश्यकता होगी. दूसरा, अधिकांश कॉर्पोरेट अभी भी कार्यशील पूंजी के लिए रुपए लोन पर निर्भर करते हैं और कैपेक्स के लिए नहीं. डॉलर लोन की आवश्यकता जारी रह सकती है, लेकिन रुपए के लोन हिसाब में वापस आ गए हैं.