अदानी ने फिच द्वारा स्तरित आरोपों का लाभ उठाने का जवाब दिया

पिछले 2 सप्ताह में, अदानी कई मुद्दों पर खबर में रही है. जबकि अदानी ग्रुप द्वारा एनडीटीवी के लिए अधिग्रहण बोली खबरों में रही है, वहीं दूसरी बड़ी खबरें क्रेडिट साइट द्वारा उठाई गई लेवरेज संबंधी समस्याएं थी, फिच का अनुसंधान शाखा. क्रेडिट साइट के एक दिन बाद अदानी ग्रुप के उच्च स्तर के लाल स्तर को फ्लैग किया गया था, एस एंड पी भी कोरस में शामिल हो गया था. वास्तव में, क्रेडिट साइट ने यह बताया था कि अदानी ग्रुप के हाल ही में अधिकांश अधिग्रहण कर्ज द्वारा फंड किए गए थे, जिसके परिणामस्वरूप ग्रुप के स्तर पर बहुत अधिक लाभ प्राप्त हुआ था.

हालांकि अदानी ने रिपोर्ट पर कोई टिप्पणी नहीं दी थी, लेकिन अब यह अदानी ग्रुप के बढ़ते लाभ को फ्लैग करते हुए क्रेडिट साइट द्वारा किए गए आरोपों के लिए 15-पृष्ठ प्रतिक्रिया के साथ वापस आ गया है. इस आरोप के जवाब में कि अदानी समूह का अधिक लाभ उठाया गया था, इससे पता चलता है कि अदानी समूह निरंतर रूप से उसका लाभ उठा रहा था. वास्तव में, खाने में पडिंग ले का प्रमाण और यह पिछले 9 वर्षों में 7.6X से मात्र 3.2X तक आने वाले (EBITDA के निवल क़र्ज़) अनुपात में स्पष्ट था. यह तुलनात्मक डिलीवरेजिंग का एक स्पष्ट लक्षण है. 

यह उल्लेख करते हुए कि अदानी समूह द्वारा किए गए अधिकांश परियोजनाएं राष्ट्रीय महत्व और उच्च गर्भावस्था की थीं, इसने उच्च स्तर के आरोपों को खारिज कर दिया है. अदानी रिस्पॉन्स नोट के अनुसार, ग्रुप के पास मार्च 2022 तक ₹1.88 ट्रिलियन का सकल लोन था. साथ ही, नेट डेट (कैश का नेट) ₹1.61 ट्रिलियन था. अदानी उद्यमों (AEL) के बारे में किए गए विशिष्ट आरोपों पर, नोट ने स्पष्ट किया है कि AEL के लिए, EBITDA का सकल ब्याज़ का अनुपात 1.98 था और क्रेडिट साइट द्वारा बताए गए अनुसार 1.60 नहीं था. 

यह नोट विस्तृत रूप से बताया गया है कि ग्रुप बैंकिंग सिस्टम में अपनी कर्ज़दारी को कैसे कम कर रहा है. उदाहरण के लिए, FY16 में, PSU बैंकों से लोन ग्रुप डेट के 55% के लिए अकाउंट किए गए हैं. FY22 तक, उस अनुपात 21% हो गया था. प्राइवेट बैंक लोन के मामले में भी, अदानी ग्रुप के कुल लोन में शेयर 31% से 11% तक गिर गया था. हालांकि, नोट ने यह भी स्वीकार किया है कि बॉन्ड के माध्यम से उठाए गए फंड सभी लोन के 14% से लेटेस्ट फाइनेंशियल वर्ष के अनुसार सभी लोन के 50% तक पहुंच गए हैं. 

क्रेडिट साइट रिपोर्ट की एक प्रमुख सामग्री यह थी कि हाल ही के अधिग्रहण को ऋण के साथ दिवालिया किया गया था. उदाहरण के लिए, ACC के लिए $10.5 बिलियन बिड एक अंबुजा सीमेंट को मुख्य रूप से डेट द्वारा फंड किया जा रहा था. यही कारण है कि ऋण दृष्टि रिपोर्ट ने सुझाव दिया था कि अत्यधिक महत्वाकांक्षी ऋण वित्तपोषित विकास योजनाएं अंततः एक विशाल ऋण यात्रा में फैल सकती हैं. वास्तव में, ऋण दृष्टि से समूह की कंपनियों द्वारा चूक का एक खराब परिदृश्य भी चित्रित किया गया था. यह पिछले कुछ वर्षों में बहुत आक्रामक विस्तार का परिणाम है.

अदानी ग्रुप एक ऐसा समूह है जो विश्व का सबसे बड़ा नवीकरणीय पावर उत्पादक होने के महत्वाकांक्षाओं के अलावा कोयला, बंदरगाह, हवाई अड्डे, डेटा केंद्र, सीमेंट, एल्युमिनियम और शहर गैस का विस्तार करता है. अदानी ने अपने प्रतिक्रिया में बताया है कि इसने कैलकुलेटेड डिलीवरेजिंग के साथ अपने विस्तार से मेल खाया है, जिसके परिणामस्वरूप 7.6x से 3.2x तक नीचे आने वाले EBITDA अनुपात में निवल क़र्ज़ आया है. लाभ की कहानी और अधिक विश्वसनीय है. उदाहरण के लिए, EBITDA ने पिछले 9 वर्षों में 22% CAGR की वृद्धि की है, जबकि उस अवधि के दौरान लोन केवल 11% CAGR की वृद्धि हुई है.

इस रिपोर्ट के प्रति अपनी प्रतिक्रिया में अदानी ने इस बात को रेखांकित किया है कि इक्विटी फ्रांचाइजी का विस्तार प्रगति में है. अदानी ग्रुप ने पिछले 3 वर्षों में 6 ग्रुप फर्मों के लिए सिस्टमिक कैपिटल मैनेजमेंट प्लान के तहत "कॉम्प्रिहेंसिव इक्विटी" के माध्यम से $16 बिलियन बढ़ाया है. इक्विटी कुल ऊर्जा, आईएचसी, अबू धाबी, कतर निवेश प्राधिकरण और वारबर्ग पिनकस जैसे कुछ मार्की वैश्विक नामों से आई है. अदानी ने यह भी उल्लेख किया कि गिरवी रखे गए प्रमोटर स्टेक को भी तेजी से कम किया गया है, जिससे कम खतरे में कमी आ रही है.