क्या एक्जीक्यूशन और अवॉर्डिंग में सुधार होगा?

1QFY21 में अपेक्षित (स्ट्रीट एस्टीमेट्स) फाइनेंशियल परफॉर्मेंस की अपेक्षा बेहतर रिपोर्ट करने वाली कई रोड-सेक्टर में केंद्रित कंपनियों ने Covid19-related विघटन के बावजूद. यह, स्वस्थ निर्माण ऑर्डर बुक के साथ, यह सुनिश्चित करेगा कि FY21 मार्जिनल रूप से कम से फ्लैट राजस्व रिकॉर्ड करेगा. महत्वपूर्ण बात यह है कि पुरस्कार पिक-अप (10,700किमी की प्रोजेक्ट पाइपलाइन), जो FY22E-23E राजस्व वृद्धि का समर्थन करेगा.

Covid19 के बावजूद अपेक्षित से बेहतर एक्जीक्यूशन:

स्टीप रेवेन्यू की अपेक्षा के विरुद्ध, सड़क ठेकेदारों के निष्पादन पर Covid19- के विघटन का प्रभाव कम था. इसका नेतृत्व कुशल श्रम की अनुपलब्धता के बावजूद और RM की उपलब्धता से संबंधित लॉजिस्टिक बाधाओं के बावजूद मई/जून से अधिक समय तक रिकवरी द्वारा किया गया था. कुल मिलाकर, 1Q राजस्व DBL, ASBL और HGINFRA के लिए 18-43% गिरा गया, जबकि KNRC ने 3% की मामूली YoY राजस्व वृद्धि की रिपोर्ट की, जिसमें सिंचाई परियोजनाओं का अधिक हिस्सा दिया गया है.

कम राजस्व के बावजूद मार्जिन स्थिर रहे हैं: 

1QFY21 के दौरान राजस्व में बड़ी गिरावट के बावजूद, सड़क ठेकेदारों के लिए एबिटडा मार्जिन बहुत स्थिर रहे हैं या पिछले दो तिमाही में मार्जिनल गिरावट देखी गई है. समग्र मार्जिन को लागत पर मजबूत नियंत्रण, पूरा होने के निकट परियोजनाओं से बेहतर मार्जिन, हेम और सिंचाई परियोजनाओं के स्वस्थ लाभ और निष्पादन के तहत परियोजनाओं के औसत आकार में वृद्धि के साथ-साथ निष्पादन के तहत परियोजनाओं के औसत आकार में वृद्धि के द्वारा समर्थित किया गया है.

2HFY21 में राजस्व चलाने के लिए श्रम की उपलब्धता में सुधार:

Covid19 के शुरू होने के बाद बड़े पैमाने पर श्रम प्रवास ने अधिकांश इन्फ्रा और कंस्ट्रक्शन कंपनियों को प्रभावित किया है. जबकि श्रम की उपलब्धता धीरे-धीरे मई-जुलाई में सुधार हुआ है. एक्जीक्यूशन में पूरी तरह से रिकवरी की उम्मीद केवल मानसून सीजन के बाद ही की जाती है. HGINFRA जैसी कुछ कंपनियों के पास सितंबर के अंत तक पूरी श्रम उपलब्धता होने की उम्मीद है, जबकि ASBL और DBL के पास पहले से ही श्रम की उपलब्धता का 90% से अधिक है, जिसमें मानसून के बाद मजबूत पिकअप की उम्मीद है. केएनआरसी अक्टूबर तक अपनी परियोजना साइटों में श्रम की उपलब्धता को 80-85% में सुधार करने की उम्मीद करता है.

निर्माणाधीन ऑर्डर बुक का विस्तार, जैसा कि विज्ञापन प्राप्त हुआ है: 

अधिकांश ठेकेदारों के लिए ऑर्डर बुक 2.4-3.5x पर स्वस्थ रहता है बुक टू-बिल, जिससे अगले कुछ क्वार्टर में वृद्धि की दृश्यता उधार देते हैं. हाल ही में दिए गए बहुत से प्रोजेक्ट अभी तक नियुक्त तिथियां प्राप्त नहीं हैं (विज्ञापन; अगली दो तिमाही से अपेक्षित), जिन्हें निकट अवधि में निष्पादन को और बढ़ाना चाहिए.

Covid19-related शटडाउन के कारण अंत-मार्च में न्यूनतम ऑर्डर करने के बाद, पिछले वर्ष 947किलोमीटर की तुलना में अप्रैल-जुलाई 2020 से अधिक राष्ट्रीय राजमार्ग परियोजनाओं का अवॉर्डिंग 2,702किलोमीटर पर स्वस्थ रहा है. इसमें, मॉर्थ ने क्रमशः 1,708किलोमीटर प्रदान किया है, जबकि एनएचएआई और एनएचआईडीसीएल ने क्रमशः 767किलोमीटर और 227किलोमीटर प्रदान किए हैं. एनएचएआई FY21 में हाईवे प्रोजेक्ट का ~4,500किलोमीटर पुरस्कार प्रदान करना चाहता है. कुल मिलाकर, एनएचएआई ने हाईवे प्रोजेक्ट का 10,700किलोमीटर लाइन अप किया है, जहां एक डीपीआर कंसल्टेंट नियुक्त किया गया है.

WC बढ़ने के बावजूद, आरामदायक बैलेंस शीट:

Covid19 के कारण पिछले दो तिमाही में कमजोर निष्पादन के बावजूद, सड़क निर्माण फर्मों के लिए समग्र बैलेंस शीट अपेक्षाकृत आरामदायक हैं. क्यूओक्यू क़र्ज़ बढ़ गया है, क्योंकि विस्तारित लॉकडाउन के नेतृत्व में वृद्धि होने वाली प्राप्तियों के कारण, जिसने कार्य प्रमाणन में देरी हो गई है और सरकारी प्राधिकारियों से भुगतान का अप्रूवल और डिस्बर्समेंट किया है. 

सलाह:

राजस्व विकास की दृश्यता, आरामदायक बैलेंस शीट, निष्पादन ट्रैक-रिकॉर्ड, हम अशोका बिल्डकॉन, सद्भाव इंजीनियरिंग और HG इंफ्रा को प्राथमिकता देते हैं. प्रत्येक के लिए प्रमुख ट्रिगर में अशोक बिल्डकॉन के लिए एसेट मॉनेटाइज़ेशन, एक्जीक्यूशन में रैंप अप और सद्भाव के लिए ऑर्डर जीत और HG इंफ्रा के लिए स्थिर डिलीवरी शामिल हैं.

स्टॉक परफॉर्मेंस

स्रोत: बीएसई

इन्फ्रास्ट्रक्चर सेक्टर के स्टॉक ने पिछले 6 महीनों में स्वस्थ रिटर्न दिए हैं. पीएनसी इन्फ्राटेक ने मार्च 25,2020 से सितंबर 03,2020 तक 98.9% की शानदार रिटर्न दी. पीएनसी इन्फ्राटेक एक मिड-साइज़ ईपीसी कॉन्ट्रैक्टर है, जिसमें सड़क और राजमार्ग, हवाई अड्डे, रेलवे और अन्य सिविल इंजीनियरिंग कार्यों सहित क्षेत्रों में प्रदर्शित क्षमताएं हैं. आगरा, उत्तर प्रदेश में आधारित, यह पारंपरिक रूप से उत्तर भारत के संविदाओं पर केंद्रित है. दिलीप बिल्डकॉन (डीबीएल) एक भोपाल आधारित रोड कॉन्ट्रैक्टर और डेवलपर है, जो पिछले 5 महीनों में 71.4% कूद गया है. अशोका बिल्डकॉन (एबीएल) ने एक ही अवधि में 59.1% संग्रहित किया. अशोका बिल्डकॉन (एबीएल) देश के सबसे बड़े हाईवे डेवलपर्स में से एक है, जिसमें ईपीसी कार्यों (रोड और पावर डिस्ट्रीब्यूशन), बॉट रोड प्रोजेक्ट और रेडी मिक्स कंक्रीट के निर्माण में रुचि है.

सद्भाव इंग्लिश 52.7% मार्च 25,2020 से सितंबर 03,2020 तक कूद गया. सद्भाव इंजीनियरिंग भारत में एक प्रमुख ईपीसी कॉन्ट्रैक्टर-कम-डेवलपर है. कंपनी ने तीन प्रमुख तेजी से बढ़ते क्षेत्र - सड़क और पुल, सिंचाई और खनन पर ध्यान केंद्रित किया है. HG इंफ्रा ने एक ही अवधि में 45.2% स्पाइक किया. HG इंफ्रा जयपुर, राजस्थान में आधारित एक प्रमुख भारतीय राजमार्ग ठेकेदार है. ऑर्डर बुक के लगभग 69% में सरकार के प्रोजेक्ट शामिल हैं और 31% में प्राइवेट सेक्टर (FY20) के प्रोजेक्ट शामिल हैं. केएनआर कंस्ट्रक्शन्स (केएनआरसी) ने कम से कम 26.9% को रैली किया.