निवेशक वरुण पेय स्टॉक को क्यों पसंद करते हैं

भारत में पेप्सिको फ्रेंचाइजी बोतलर वरुण पेय निवेशकों में पसंदीदा बन गए हैं. कोविड-19 महामारी की शुरुआत से, इसका स्टॉक लगभग 8 गुना आकाश में आया है, जिससे इसे फास्ट-मूविंग कंज्यूमर गुड्स (एफएमसीजी) सेक्टर में एक स्टैंडआउट बनाया जा सकता है.

अच्छी तरह से, उन लोगों के लिए जिन्हें आप नहीं जानते, यह कंपनी है जो आपकी प्यास को अक्वाफीना पानी से पीता है, आपको पेप्सी, आहार पेप्सी, सेवन-अप, मिरिंदा ऑरेंज, मिरिंदा लेमन, माउंटेन ड्यू, सेवन-अप निम्बूज मसाला सोडा, सेवन-अप जैसे पेप्सी से ठंडा करती है. यह ट्रॉपिकाना जूस के पीछे है जो सुबह आपसे शुल्क लेता है.

वरुण पेय पेप्सिको (यूएसए को छोड़कर) का दूसरा सबसे बड़ा फ्रांचाइजी है. वे पेप्सिको ट्रेडमार्क के तहत पैकेज किए गए पानी सहित विभिन्न प्रकार के सॉफ्ट ड्रिंक्स और नॉन-कार्बोनेटेड पेय पेय उत्पादित करते हैं, वितरित करते हैं और बेचते हैं. भारत में 27 राज्यों और 7 केंद्रशासित प्रदेशों में फ्रेंचाइजी अधिकारों के साथ, वरुण पेयरेज देश में पेप्सिको के पेय बिक्री वॉल्यूम के लगभग 90% को कवर करता है. वे नेपाल, श्रीलंका, मोरक्को, जाम्बिया और ज़िम्बाब्वे में फ्रेंचाइजी अधिकार भी रखते हैं.

कंपनी के सरल बिज़नेस मॉडल में भारतीयों के बीच एक लोकप्रिय विकल्प पेप्सी कोला की बोतलिंग शामिल है. 

वे पेप्सिको से एकाग्रता प्राप्त करते हैं, पेय निर्माण करते हैं और वितरण को संभालते हैं. तथापि, पेप्सिको द्वारा निर्धारित एकाग्रता की कीमत एक संभावित जोखिम उत्पन्न करती है क्योंकि वरुण पेय इस पर नियंत्रण नहीं रखते. कंपनी के कच्चे माल की लागत के 10-20% का ध्यान केंद्रित करता है.

वरुण पेय एक अद्वितीय व्यापार दृष्टिकोण है, जो विनिर्माण और वितरण से लेकर गोदाम, ग्राहक संबंधों और बाजार निष्पादन तक सब कुछ प्रबंधित करता है. पेप्सिको ब्रांड, कंसंट्रेट और विपणन सहायता प्रदान करता है, जबकि वरुण पेय विनिर्माण और आपूर्ति श्रृंखला का प्रभारी लेते हैं, बाजार के शेयर विकास और लागत दक्षताओं को चलाते हैं. कंपनी पेप्सिको के साथ घनिष्ठ साझीदारी बनाए रखती है, जो संयुक्त परियोजनाओं और कार्यनीतिक नियोजन पर सहयोग करती है. वरुण बेवरेजेज पेप्सिको के संभावित संशोधनों के अधीन अक्वाफिना और एवरवेस के साथ ट्रेडमार्क "लेहर" का उपयोग करने के लिए पेप्सिको को एक रॉयल्टी का भुगतान करता है.

प्रचालनात्मक उत्कृष्टता को बढ़ाने के लिए वरुण पेय पिछड़े एकीकरण और केंद्रीकृत कच्चे माल के स्रोत जैसी कार्यनीतिक पहलों को लागू किया है. इसमें कुशलता और उच्च गुणवत्ता मानकों को सुनिश्चित करने के लिए कुछ सुविधाओं में प्रीफॉर्म, क्राउन, प्लास्टिक बंद करना, कॉरुगेटेड बॉक्स, पैड, क्रेट और श्रिंक-रैप फिल्म उत्पन्न करना शामिल है.
 

उद्योग गतिशीलता:

भारत में नॉन-अल्कोहलिक पेय बाजार काफी वृद्धि के लिए तैयार किया गया है, जो 8.7% में यौगिक होने और 2030 तक ₹1.47 ट्रिलियन तक पहुंचने का अनुमान है. CY20 और CY21 में COVID-19 महामारी के कारण होने वाले नुकसान के बावजूद, कार्बोनेटेड ड्रिंक्स मार्केट ने लचीलापन प्रदर्शित किया, जो CY22 में 5.5 बिलियन लीटर तक पहुंच गया. मूल्य के संदर्भ में, कार्बोनेटेड पेय पदार्थों की बिक्री CY22 में INR 358 बिलियन तक पहुंचने की उम्मीद है. यह मार्केट मुख्य रूप से कोका-कोला और पेप्सिको जैसे प्रमुख खिलाड़ियों द्वारा प्रभावित होता है, जिसमें क्रमशः CY22 में 55.0% और 33.0% का रिटेल वॉल्यूम शेयर होता है.

वैश्विक स्तर पर और भारत के भीतर, गैर-मद्यपान बाजार में महत्वपूर्ण बहुमत को नियंत्रित करते हुए कोका-कोला और पेप्सिको के साथ डुओपोली विशेषताएं प्रदर्शित होती हैं. इन जायंट के बीच प्रतिस्पर्धा गैर-कीमत के कार्यों के आसपास है, जबकि पार्ले सहित छोटे और मध्यम आकार के ब्रांड, बाजार की विविधता में योगदान देते हैं.

उद्योग स्वस्थ पेय विकल्पों के लिए परिवर्तनशील परिवर्तन कर रहा है, जो उपभोक्ता वरीयताओं को बदलकर चलाया जा रहा है. इसके अतिरिक्त, रिलायंस इंडस्ट्रीज़ के तहत कैंपा कोला ब्रांड के पुनः लॉन्च और डायरेक्ट-टू-कंज्यूमर (D2C) स्टार्टअप के उभरने जैसी महत्वपूर्ण घटनाओं से आने वाले वर्षों में मार्केट लैंडस्केप को आकार देने की उम्मीद है.

मार्केट ट्रेंड और ग्रोथ ड्राइवर:

भारतीय गैर-मद्यपान बाजार में अपेक्षित विकास में कई कारक योगदान देते हैं. इनमें निपटान योग्य आय में वृद्धि, ग्रामीण खपत में वृद्धि, उच्च विवेकाधीन खर्च, उपभोक्ता वरीयताओं को विकसित करना और एक पर्याप्त युवा आबादी शामिल है. 15-64 वर्ष से 50% वर्ष के बीच की अधिकांश आबादी के साथ जनसांख्यिकीय लाभ, कार्यशील आयु श्रेणी के तहत आने वाले, उद्योग को बढ़ती निपटान योग्य आय के लिए स्थान देता है.

वरुण बेवरेजेस प्रोडक्ट पोर्टफोलियो:

वरुण पेय तीन प्रमुख खंडों में चलते हैं:

Carbonated Soft Drinks (CSD): This segment, constituting 70.2% of volumes in CY22 and 72.7% in 9MCY23, includes popular brands licensed by PepsiCo such as Pepsi, Pepsi Black, Mountain Dew, Mirinda, 7UP, Evervess, Duke’s, 7UP Nimbooz Masala Soda, and the energy drink Sting.

पैकेज्ड ड्रिंकिंग वॉटर: CY22 और 20.7% में 9MCY23 में वॉल्यूम के 22.7% का अकाउंटिंग, इस सेगमेंट में पेप्सिको-लाइसेंस्ड ब्रांड एक्वाफिना और एक्वावेस का डिस्ट्रीब्यूशन शामिल है.

नॉन-कार्बोनेटेड बेवरेज (एनसीबी): CY22 और 6.6% में 9MCY23 में वॉल्यूम का 7.1% योगदान करते हुए, यह सेगमेंट पेप्सिको द्वारा लाइसेंस प्राप्त विविध पेय पदार्थों को शामिल करता है, जिसमें फ्रूट पल्प/ज्यूस-आधारित ड्रिंक (ट्रॉपिकाना 100%, ट्रॉपिकाना डिलाइट, स्लाइस और 7UP निम्बूज़), स्पोर्ट्स ड्रिंक (गेटोरेड), लिप्टन आइस्ड टी और एम्बिएंट टेम्परेचर वैल्यू-एडेड डेयरी-आधारित पेय शामिल हैं.

पेय पदार्थों के अलावा, वरुण पेयरेज मोरोको में पेप्सिको के स्नैक ब्रांड (ले, डोरिटोज़ और चीटोज़) के वितरण और बिक्री में शामिल हैं और भारत में कुरकुरे पफकॉर्न के सह-निर्माण में शामिल हैं.

वरुण बेवरेजेस लिमिटेड (वीबीएल) के विकास के मुख्य चालक:

पेप्सिको के साथ रणनीतिक साझेदारी:

वरुन बेवरेजेस लिमिटेड (VBL) ने 1990 के दशक से पेप्सीको के साथ एक मजबूत साझेदारी को बढ़ावा दिया है, जो दो से आधे दशकों में विकसित हो रहा है. इस सहयोग में लाइसेंस प्राप्त क्षेत्रों, विविध प्रोडक्ट पोर्टफोलियो, विभिन्न स्टॉक कीपिंग यूनिट (एसकेयू) की शुरुआत और विस्तृत वितरण नेटवर्क में विस्तार देखा गया है.
पेप्सिको के साथ प्रतीकात्मक संबंध में सक्रिय विकास भागीदारी, संयुक्त परियोजनाएं और कार्यनीतिक फोकस शामिल हैं. VBL का राजस्व पेप्सिको से संबंधित है, जो 30 अप्रैल, 2039 तक विस्तारित एग्रीमेंट में स्पष्ट है.

बाजार विस्तार और आउटलेट वृद्धि:

वीबीएल की उपस्थिति लगभग 3.5 मिलियन आउटलेट में है, जो भारत में कुल 12 मिलियन एफएमसीजी आउटलेट में से है, जो इसे विस्तार के लिए एक बड़ा कमरा प्रदान करता है और इसका मतलब है कि इसके विकास के लिए रनवे बचे हैं.
इसमें वार्षिक रूप से 10.0% से 12.0% अधिक आउटलेट जोड़ने की महत्वाकांक्षी योजनाएं हैं, जिन पर विज़ी कूलर की आवश्यकता होती है. ग्रामीण भारत में बिजली की उपलब्धता में संभावित सुधार की उम्मीद अपने बाजार में प्रवेश को बढ़ाने की है.

फ्री कैश फ्लो जनरेशन और डेट रिडक्शन:

महत्वाकांक्षी पूंजी व्यय योजनाओं के बावजूद, वीबीएल मजबूत मुक्त नकदी प्रवाह उत्पादन की अपेक्षा करता है. यह क़र्ज़ में कमी का समर्थन करने की संभावना है, और कंपनी CY25E तक नेट कैश पॉजिटिव बन रही है.

कैपिटल एम्प्लॉइड (ROCE) पर रिटर्न ने लगातार वृद्धि दर्शाई है, जिसमें वार्षिक रूप से 100-125 बेसिस पॉइंट्स तक विस्तार होने की उम्मीद है.

रणनीतिक कैपेक्स और विस्तार:

विशेष रूप से CY21 और CY22 में पूंजीगत व्यय में हाल ही में एक्सीलरेशन, विभिन्न प्रोजेक्ट्स में स्पष्ट है, जिनमें नए पेय निर्माण संयंत्र, अंतर्राष्ट्रीय बाजारों में ब्राउनफील्ड विस्तार और राजस्थान और मध्य प्रदेश में ग्रीनफील्ड सुविधाएं शामिल हैं.

उत्तर प्रदेश, महाराष्ट्र और ओडिशा में ग्रीनफील्ड प्लांट सहित आने वाली परियोजनाओं की प्रत्याशित पूंजीकरण में राजस्व संभावनाओं में महत्वपूर्ण योगदान देने की उम्मीद है.

भारत के बाहर अधिक बाजारों के लिए स्काउटिंग:

घरेलू राज्य क्षेत्र के विस्तार के लिए सीमित स्कोप को मान्यता प्रदान करते हुए वीबीएल ने अंतरराष्ट्रीय बाजारों की खोज के लिए कदम उठाए हैं. दक्षिण अफ्रीका और मोजाम्बिक की पूर्ण स्वामित्व वाली सहायक कंपनियां प्रति व्यक्ति उच्च खपत के साथ बड़े बाजारों में टैप करने के लिए एक रणनीतिक प्रयास को दर्शाती हैं.

दक्षिण अफ्रीकी बाजार में संभावित प्रवेश के लिए पेप्सिको के साथ चल रही बातचीत में मौसम के विरुद्ध भौगोलिक विस्तार और जोखिम कम करने की VBL की प्रतिबद्धता दर्शाती है.

खाद्य व्यवसाय में विविधता:

मोरोक्को में खाद्य व्यवसायों के संपर्क में आने और भारत में कुर्कुर पफकॉर्न के उत्पादन और आपूर्ति के प्रारंभ के लिए पेप्सिको के साथ करार VBL के रणनीतिक विविधता को दर्शाते हैं.

हालांकि बेवरेज मार्केट एक महत्वपूर्ण अवसर है, लेकिन संभावित ग्रोथ एवेन्यू और रिस्क डाइवर्सिफिकेशन के लिए फूड्स बिज़नेस पोजीशन VBL में प्रवेश करें.

प्रमुख जोखिम:

पेप्सिको पर निर्भरता:

वीबीएल का समग्र व्यापार मॉडल पेप्सिको के साथ अपने कार्यनीतिक संबंधों पर अत्यधिक निर्भर करता है. फ्रेंचाइजी एग्रीमेंट, टर्मिनेशन या कम अनुकूल रिन्यूअल शर्तों में कोई भी बदलाव लाभ को प्रतिकूल रूप से प्रभावित कर सकता है.

इस व्यवस्था में पेप्सिको और संभावित परिवर्तनों के लिए निवल राजस्व का हिस्सा आवंटित करने का दायित्व फाइनेंशियल जोखिम पैदा करता है.

मौसमी कारक:

VBL को महत्वपूर्ण मौसम का अनुभव होता है, अप्रैल-जून तिमाही सर्वोच्च मौसम है, जो कुल बिक्री में लगभग 40% योगदान देता है. अंतर्राष्ट्रीय क्षेत्रों में विस्तार और खाद्य व्यवसाय में विविधीकरण इस मौसमी जोखिम को कम करने में मदद कर सकता है.

स्वस्थ पेय पदार्थों के प्रति जागरूकता:

कार्बोनेटेड सॉफ्ट ड्रिंक्स (सीएसडी) में उच्च चीनी की सामग्री के उपभोक्ता जागरूकता में वृद्धि से खपत में कमी आ सकती है, जिससे मात्रा प्रभावित होती है. नॉन-कार्बोनेटेड पेय पदार्थों (एनसीबीएस) में सफल रूपांतरण दीर्घकालिक प्रतिस्पर्धात्मकता के लिए महत्वपूर्ण है.

नियामक जोखिम:

पेय उद्योग उत्पाद की सामग्री, पर्यावरणीय चिंताओं और प्लास्टिक के निपटान से संबंधित विनियामक परिवर्तनों के प्रति संवेदनशील है. प्लास्टिक निपटान और पर्यावरणीय प्रभाव के संबंध में चल रही समस्याएं उद्योग संचालन को प्रभावित कर सकती हैं.

खपत पैटर्न बदलना या समग्र मंदी:

उपभोक्ता वरीयताओं में महत्वपूर्ण परिवर्तनों के कारण या उद्योग में समग्र मंदी के कारण खण्डों का स्थायी नुकसान जोखिम प्रस्तुत करता है. कोविड-19 महामारी जैसे नियामक परिवर्तन, उच्च कर और मैक्रोइकोनॉमिक इवेंट जैसे बाहरी कारक उद्योग की विवेकाधीन प्रकृति को प्रभावित कर सकते हैं.

फाइनेंशियल परफॉर्मेंस:

वरुण पेय ने मजबूत वित्तीय प्रदर्शन प्रदर्शित किया है, जिसमें 2019 में ₹7130 करोड़ से ₹2022 में ₹13173 करोड़ तक की सीएजीआर 22.7% की संचालन राजस्व बढ़ती है.

टैक्स के बाद लाभ में पिछले तीन वर्षों में 48.62% की तेज़ वार्षिक वृद्धि दर देखी गई है, जो ₹ 1,550 करोड़ तक पहुंच गई है.

मुख्य रूप से, टॉपलाइन और बॉटमलाइन में वृद्धि वॉल्यूम में वृद्धि, ऑपरेटिंग लीवरेज और मार्जिन सुधार द्वारा संचालित की गई है, जिसके साथ टैक्स रेजिम में बदलाव नेट प्रॉफिट मार्जिन को बढ़ाने में योगदान देता है.