म्यूचुअल फंड में साइड पॉकेटिंग

म्यूचुअल फंड में निवेश करना अनेक व्यक्तियों के लिए एक लोकप्रिय विकल्प है जो समय के साथ अपने धन को बढ़ाना चाहते हैं. जबकि ऋण म्यूचुअल फंड आमतौर पर इक्विटी फंड से सुरक्षित माने जाते हैं, लेकिन वे पूरी तरह जोखिम-मुक्त नहीं होते. ऋण जोखिम ऋण निधियों से संबंधित सबसे महत्वपूर्ण जोखिमों में से एक है, जो उधारकर्ता की ऋण दायित्वों पर चूक करने की संभावना को निर्दिष्ट करता है. क्रेडिट इवेंट के संभावित प्रभाव से निवेशकों को सुरक्षित रखने के लिए, सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज बोर्ड ऑफ इंडिया (सेबी) ने दिसंबर 2018 में म्यूचुअल फंड में साइड पॉकेटिंग की अवधारणा शुरू की.

म्यूचुअल फंड में साइड पॉकेटिंग क्या है?

साइड पॉकेटिंग एक अकाउंटिंग विधि है जिसका इस्तेमाल म्यूचुअल फंड में शेष पोर्टफोलियो से संकटग्रस्त, तरल या कठोर मूल्य परिसंपत्तियों को अलग करने के लिए किया जाता है. जब कोई क्रेडिट इवेंट होता है, जैसे कि किसी विशेष बॉन्ड की क्रेडिट रेटिंग में डाउनग्रेड या जारीकर्ता द्वारा डिफॉल्ट, तो म्यूचुअल फंड हाउस प्रभावित एसेट के लिए साइड पॉकेट बनाने का विकल्प चुन सकता है. इसका मतलब है कि डिस्ट्रेस्ड एसेट मुख्य पोर्टफोलियो से प्रभावी रूप से अलग किए जाते हैं और अलग से मैनेज किए जाते हैं.

साइड पॉकेट बनाने से यह सुनिश्चित होता है कि मुख्य म्यूचुअल फंड स्कीम की कुल नेट एसेट वैल्यू (एनएवी) क्रेडिट इवेंट से प्रतिकूल रूप से प्रभावित नहीं होती है. ऋण कार्यक्रम के समय योजना में इकाइयां धारण करने वाले निवेशकों को उनके मौजूदा धारकों के अनुपात में साइड पॉकेट में इकाइयां आबंटित की जाएंगी. इन यूनिट को स्टॉक एक्सचेंज पर लिस्ट किया जाता है और ट्रेड किया जाता है, अगर इन्वेस्टर ऐसा करना चाहते हैं, तो इन्वेस्टर अपने इन्वेस्टमेंट से बाहर निकलने की अनुमति देता है.

म्यूचुअल फंड में साइड पॉकेटिंग कैसे काम करती है?

साइड पॉकेटिंग की प्रक्रिया में कई चरण शामिल हैं:

● क्रेडिट इवेंट की पहचान: पहला चरण क्रेडिट इवेंट की पहचान कर रहा है जिसने साइड पॉकेटिंग की आवश्यकता को बढ़ावा दिया है. यह क्रेडिट रेटिंग में बॉन्ड का डाउनग्रेड, जारीकर्ता द्वारा डिफॉल्ट, या एसेट की वैल्यू को महत्वपूर्ण रूप से प्रभावित करने वाली कोई अन्य घटना हो सकती है.

● ट्रस्टी बोर्ड द्वारा अप्रूवल: क्रेडिट इवेंट की पहचान होने के बाद, म्यूचुअल फंड के ट्रस्टी बोर्ड को क्रेडिट इवेंट के एक बिज़नेस दिवस के भीतर साइड पॉकेट बनाने को अप्रूव करना होगा.

● एसेट को अलग करना: प्रभावित एसेट को मुख्य पोर्टफोलियो से अलग किया जाता है और एक अलग साइड पॉकेट में रखा जाता है. इससे यह सुनिश्चित होता है कि डिस्ट्रेस्ड एसेट मुख्य स्कीम की वैल्यू को प्रभावित नहीं करते हैं.

● यूनिट का आवंटन: क्रेडिट इवेंट के समय स्कीम में यूनिट रखे गए निवेशकों को अपने मौजूदा होल्डिंग के अनुपात में साइड पॉकेट में यूनिट आवंटित किए जाते हैं. ये इकाइयां मुख्य योजना की इकाइयों से अलग से स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध और ट्रेड की जाती हैं.

● मूल्यांकन और रिडेम्पशन: साइड पॉकेट की एसेट को मुख्य स्कीम से अलग से मूल्यांकित किया जाता है, और साइड पॉकेट के एनएवी की गणना स्वतंत्र रूप से की जाती है. प्रभावित संपत्तियों को लिक्विडेट या बेचा जाने पर निवेशक अपनी यूनिट को साइड पॉकेट में रिडीम कर सकते हैं.

साइड पॉकेटिंग का महत्व

साइड पॉकेटिंग क्रेडिट जोखिम को प्रबंधित करने और अपने निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए म्यूचुअल फंड हाउस के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है. मुख्य पोर्टफोलियो से संकटग्रस्त आस्तियों को अलग करके, साइड पॉकेटिंग यह सुनिश्चित करती है कि योजना का समग्र मूल्य ऋण घटना द्वारा प्रभावित न हो. यह डेट म्यूचुअल फंड के लिए विशेष रूप से महत्वपूर्ण है, जो बॉन्ड और डिबेंचर जैसी फिक्स्ड-इनकम सिक्योरिटीज़ में इन्वेस्ट करते हैं.

बिना किसी पक्ष की जेब से ऋण कार्यक्रम योजना की एनएवी में एक महत्वपूर्ण गिरावट का कारण बन सकता है क्योंकि संकटग्रस्त परिसंपत्तियों का मूल्य नीचे चिह्नित किया जाएगा. इससे निवेशक रिडीम करने की लहर आरंभ हो सकती है, जिससे रिडीम करने के अनुरोध को पूरा करने के लिए पोर्टफोलियो में अन्य आस्तियों को बेचने के लिए म्यूचुअल फंड हाउस को मजबूर किया जा सकता है. इससे बाकी निवेशकों के लिए लिक्विडिटी संकट और मूल्य में कमी आ सकती है.

साइड पॉकेट बनाकर, म्यूचुअल फंड हाउस इस परिदृश्य से बच सकते हैं और यह सुनिश्चित कर सकते हैं कि मुख्य योजना सामान्य रूप से कार्य करती है. जो निवेशक मुख्य योजना में निवेश करने का विकल्प चुनते हैं, वे ऋण कार्यक्रम द्वारा प्रभावित नहीं होते. इसके विपरीत, जो इवेंट के समय यूनिट रखते हैं, उनके पास साइड पॉकेट के माध्यम से अपने इन्वेस्टमेंट से बाहर निकलने का विकल्प होता है.

निवेशकों के लिए साइड पॉकेटिंग के लाभ

साइड पॉकेटिंग म्यूचुअल फंड में निवेशकों को कई लाभ प्रदान करता है:

● क्रेडिट इवेंट से सुरक्षा: साइड पॉकेटिंग का सबसे महत्वपूर्ण लाभ यह है कि यह निवेशकों को क्रेडिट इवेंट के संभावित प्रभाव से बचाता है. मुख्य पोर्टफोलियो से डिस्ट्रेस्ड एसेट को अलग करके, साइड पॉकेटिंग यह सुनिश्चित करती है कि स्कीम की कुल वैल्यू प्रतिकूल रूप से प्रभावित न हो.

● पारदर्शिता: साइड पॉकेटिंग निवेशकों की पारदर्शिता को भी बढ़ाता है. एक अलग साइड पॉकेट बनाना यह सुनिश्चित करता है कि निवेशकों को ऋण घटना और उनके निवेश पर इसके प्रभाव के बारे में जानकारी मिलती है. साइड पॉकेट के एनएवी की गणना अलग से की जाती है, और निवेशक मुख्य स्कीम से स्वतंत्र रूप से संकटग्रस्त एसेट के प्रदर्शन को ट्रैक कर सकते हैं.

● लिक्विडिटी: साइड पॉकेटिंग से इन्वेस्टर प्रभावित एसेट में अपने इन्वेस्टमेंट से बाहर निकल सकते हैं. साइड पॉकेट की इकाइयों को स्टॉक एक्सचेंज पर सूचीबद्ध और ट्रेड किया जाता है, जिससे निवेशक अपनी होल्डिंग बेच सकते हैं अगर वे ऐसा करना चाहते हैं.

● निष्पक्षता: साइड पॉकेटिंग यह सुनिश्चित करती है कि सभी स्कीम इन्वेस्टर काफी उपचार किए जाएं. क्रेडिट इवेंट के समय यूनिट रखने वाले निवेशकों को साइड पॉकेट में यूनिट आवंटित करके, साइड पॉकेटिंग यह सुनिश्चित करता है कि इवेंट का प्रभाव सभी निवेशकों द्वारा उनके होल्डिंग के अनुपात में वहन किया जाए.

साइड पॉकेटिंग म्यूचुअल फंड के एनएवी (नेट एसेट वैल्यू) को कैसे प्रभावित करता है?

किसी साइड पॉकेट का सृजन पारस्परिक निधि योजना की एनएवी पर सीधा प्रभाव डालता है. जब कोई साइड पॉकेट बनाया जाता है, तो योजना की कुल परिसंपत्तियां दो भागों में प्रभावी रूप से विभाजित की जाती हैं: मुख्य पोर्टफोलियो और साइड पॉकेट. मुख्य स्कीम की एनएवी की गणना मुख्य पोर्टफोलियो में एसेट की वैल्यू के आधार पर की जाती है, जबकि साइड पॉकेट की एनएवी की गणना संकटग्रस्त एसेट के मूल्य के आधार पर की जाती है.

उदाहरण के लिए, मान लें कि म्यूचुअल फंड स्कीम की कुल एसेट वैल्यू ₹100 करोड़ है, और क्रेडिट इवेंट ₹10 करोड़ की एसेट को प्रभावित करता है. अगर म्यूचुअल फंड हाउस प्रभावित एसेट के लिए साइड पॉकेट बनाने का निर्णय लेता है, तो स्कीम के कुल एसेट को दो भागों में विभाजित किया जाएगा: ₹90 करोड़ का मुख्य पोर्टफोलियो और ₹10 करोड़ का साइड पॉकेट.
मुख्य पोर्टफोलियो में एसेट की वैल्यू के आधार पर मुख्य स्कीम की एनएवी की गणना की जाएगी, जो अब ₹90 करोड़ की कीमत है. इसका अर्थ यह है कि मुख्य योजना की एनएवी घट सकती है क्योंकि योजना की कुल परिसंपत्तियां कम हो गई हैं. हालांकि, अगर प्रभावित एसेट मुख्य पोर्टफोलियो में रहते हैं, तो एनएवी में गिरावट इससे कम महत्वपूर्ण होगी.

दूसरी ओर, साइड पॉकेट की NAV की गणना डिस्ट्रेस्ड एसेट की वैल्यू के आधार पर की जाएगी, जो अब ₹10 करोड़ की कीमत वाली है. ऋण घटना की प्रकृति और गंभीरता के आधार पर, इन परिसंपत्तियों का मूल्य महत्वपूर्ण रूप से चिह्नित किया जा सकता है. क्रेडिट इवेंट के समय स्कीम में यूनिट रखने वाले निवेशकों को उनके मौजूदा होल्डिंग के अनुपात में साइड पॉकेट में यूनिट आवंटित किए जाएंगे.

म्यूचुअल फंड में साइड पॉकेटिंग की कमी

साइड पॉकेटिंग इन्वेस्टर्स को कई लाभ प्रदान करती है, लेकिन इस पर विचार करने के लिए कुछ कमियां भी हैं:

● जटिलता: साइड पॉकेट बनाने में एसेट को अलग करना, यूनिट आवंटित करना और मूल्यांकन और रिडेम्पशन को अलग करना शामिल हो सकता है. यह जटिलता निवेशकों को समझने और नेविगेट करने के लिए चुनौतीपूर्ण हो सकती है.

● लिक्विडिटी जोखिम: साइड पॉकेटिंग से निवेशक प्रभावित एसेट में अपने निवेश से बाहर निकल सकते हैं, लेकिन साइड पॉकेट यूनिट की लिक्विडिटी सीमित हो सकती है. इकाइयों को स्टॉक एक्सचेंजों पर सूचीबद्ध और व्यापारित किया जाता है. फिर भी, ट्रेडिंग वॉल्यूम कम हो सकते हैं, जिससे निवेशकों को अपनी यूनिट के लिए खरीदारों को खोजना मुश्किल हो सकता है.

● मूल्यांकन जोखिम: साइड पॉकेट में एसेट का मूल्यांकन महत्वपूर्ण अनिश्चितता और अस्थिरता के अधीन हो सकता है. संकटग्रस्त आस्तियों का मूल्य महत्वपूर्ण रूप से चिह्नित किया जा सकता है और वसूली प्रक्रिया लंबी और अनिश्चित हो सकती है. इससे निवेशकों के लिए साइड पॉकेट में अपने होल्डिंग को सटीक रूप से महत्व देना मुश्किल हो सकता है.

● विविधता की कमी: साइड पॉकेट बनाना म्यूचुअल फंड स्कीम के विविधता को प्रभावी रूप से कम करता है. प्रभावित एसेट मुख्य पोर्टफोलियो से अलग होते हैं, जिससे स्कीम को शेष एसेट के लिए अधिक एक्सपोज़र मिलता है, जो स्कीम की कुल जोखिम प्रोफाइल को बढ़ा सकती है.

निष्कर्ष

साइड पॉकेटिंग क्रेडिट जोखिम को प्रबंधित करने और अपने निवेशकों के हितों की रक्षा करने के लिए म्यूचुअल फंड हाउस के लिए एक महत्वपूर्ण उपकरण है. मुख्य पोर्टफोलियो से संकटग्रस्त आस्तियों को अलग करके, साइड पॉकेटिंग यह सुनिश्चित करती है कि योजना का समग्र मूल्य ऋण घटनाओं से प्रतिकूल रूप से प्रभावित न हो. हालांकि जटिलता और लिक्विडिटी जोखिम, साइड पॉकेटिंग के लाभ, जिसमें क्रेडिट इवेंट, पारदर्शिता और निष्पक्षता से सुरक्षा शामिल हैं, लेकिन इसे भारत में म्यूचुअल फंड लैंडस्केप की महत्वपूर्ण विशेषता बनाते हैं.