न्यूवोको विस्टाज - IPO रिसर्च नोट

निर्मा फेम के करसनभाई पटेल द्वारा प्रोत्साहित सीमेंट कंपनी नुवोको विस्टा सीमेंट बिज़नेस में 22 वर्ष की पेडिग्री है. यह भारत की पांचवी सबसे बड़ी सीमेंट कंपनी के रूप में उभरने के लिए टाटा स्टील, एल एंड टी और रेमंड के सीमेंट बिज़नेस को प्राप्त करके शुरू किया गया. 22.32 एमटीपीए की स्थापित क्षमता के साथ, स्थापित सीमेंट क्षमता के संदर्भ में अल्ट्राटेक, लाफार्ज हॉल्सिम, श्री सीमेंट और डाल्मिया सीमेंट के बाद न्यूवोको रैंक होता है. 

हालांकि, न्यूवोको पूर्व की सबसे बड़ी सीमेंट कंपनी है और पूर्व में कुल क्षमता का 17% और उत्तर में 5% क्षमता है. यह भारत के टॉप-4 रेडी मिक्स कॉन्क्रीट निर्माताओं में से एक है. इसके 11 सीमेंट संयंत्र वितरित किए जाते हैं, पूर्व में 8 और उत्तर में 3 और पूरे भारत में 49 आरएमएक्स संयंत्र हैं. न्यूवोको ने पिछले 5 वर्षों में अपनी स्थापित क्षमता दोगुनी देखी है. 

नुवोको विस्टा IPO का विवरण

_{डेटा स्रोत: IPO फाइलिंग}

न्यूवोको विस्टा के बिज़नेस मॉडल में कुछ लाभ इस प्रकार हैं.
•    यह तेजी से बढ़ते ईस्ट इंडिया मार्केट में सबसे बड़ा सीमेंट उत्पादक है
•    अधिकांश सीमेंट संयंत्र प्रमुख बाजारों के निकट निकटता में स्थित हैं
•    पूरे भारत में 16,000 से अधिक डीलर का विस्तृत डिस्ट्रीब्यूशन नेटवर्क
•    कोविड महीनों को छोड़कर, न्यूवोको के पास 90% से अधिक की क्षमता का उपयोग था
•    इसकी सीमेंट में 4.50 के नेट डेट/EBITDA रेशियो के साथ EBITDA/टन रु. 966 का आनंद मिलता है

न्यूवोको विस्टा के फाइनेंशियल पर एक त्वरित नजर

पिछले 3 वर्षों में, न्यूवोको विस्टा ने स्थिर राजस्व दिखाया है जबकि EBITDA पिछले 2 वर्षों में 50% से अधिक है, जो EBITDA मार्जिन में 619 bps तक सुधार करता है. 
 

डेटा सोर्स: कंपनी आरएचपी

हमने ROE के बजाय ROCE को ध्यान में रखा है क्योंकि Nuvoco Vistas ने FY21 और FY19 में नुकसान किया है. पिछले 3 वर्षों में राजस्व अधिक या कम स्थिर रहा है, लेकिन कोविड के बाद की स्थिति में बढ़ती क्षमताओं का प्रभाव दिखाना चाहिए. साथ ही, ₹230 से अधिक की बुक वैल्यू स्टॉक की वैल्यू के लिए बफर के रूप में कार्य करती है.

नई समस्या के माध्यम से ₹1,500 करोड़ में से ₹1,350 करोड़ का लोन और अन्य उधार के प्री-पेमेंट के लिए इस्तेमाल किया जाएगा. रु. 6,730 करोड़ में नेट डेट के साथ, यह डेट रीपेमेंट कंपनी को लेवरेज को कम करने और निवल डेट/EBITDA रेशियो और रोस में सुधार करने में मदद करेगा.

न्यूवोको विस्टाज के लिए निवेश परिप्रेक्ष्य

कंपनी ने FY20 में लाभ किया, लेकिन इसने FY21 और FY19 में छोटे नेट नुकसान किए हैं. हालांकि, अगर आप सीमेंट की मांग पर मैक्रो प्ले के रूप में न्यूवोको विस्टा को देखते हैं, विशेष रूप से पूर्व भारत में, तो यह कहानी और भी बहुत कठिन लगती है.

a) सीमेंट के लिए 77.6% और क्लिंकर के लिए 83.3% की समग्र क्षमता का उपयोग लगभग COVID स्तर पर वापस आ जाता है. इससे निश्चित लागत का बेहतर अवशोषण होना चाहिए और अधिक लाभ आगे बढ़ने की सुविधा होनी चाहिए.

b) पूर्व और उत्तर में बाजारों की सेवा करने के लिए सर्वश्रेष्ठ स्थिति होने के अलावा, छत्तीसगढ़ और राजस्थान में न्यूवोको प्लांट कंपनी को उत्तर प्रदेश, मध्य प्रदेश और महाराष्ट्र के बाजारों की आसानी से सेवा करने की अनुमति देता है.

c) कंपनी धीरे-धीरे सीमेंट निर्माण से लेकर बिल्डिंग सॉल्यूशन तक चल रही है. यह उनके विविध प्रोडक्ट मिश्रण से स्पष्ट है जिसमें केमिकल, एडहेसिव, वॉल पटी, ड्राई प्लास्टर, कवर ब्लॉक और ड्राई कंक्रीट शामिल हैं. यह उनके पोर्टफोलियो को भी डी-रिस्क करता है.

d) 1999 से, जब इसे टाटा स्टील के सीमेंट ऑपरेशन पर लिया गया, न्यूवोको के पास सीमेंट अधिग्रहण को आसानी से पूरा करने और एकीकृत करने का ट्रैक रिकॉर्ड है. यह भविष्य में अजैविक विकास योजनाओं के लिए महत्वपूर्ण है.

e) रेडी-मिक्स-कॉन्क्रीट बिज़नेस टॉप लाइन में रु. 1,088 करोड़ का योगदान देता है जो अल्ट्राटेक, एसीसी और इंडिया सीमेंट जैसे लीडर के रूप में न्यूवोको को रखता है. 

जारी कीमत का मूल्य न्यूवोको को 50X FY20 की कमाई पर है. जो भारत के दो नेता श्री और अल्ट्राटेक से भी अधिक मूल्यांकन करता है. हालांकि, यह बहुत प्रतिनिधि नहीं हो सकता है क्योंकि न्यूवोको का मॉडल अभी भी काम कर रहा है. इसके अलावा, आने वाले वर्षों में प्रीमियम प्रोडक्ट के लाभ स्पष्ट होंगे. इन्वेस्टर अपने ईस्ट इंडिया डोमिनेशन के लिए न्यूवोको IPO और भारत में इन्फ्रास्ट्रक्चर में मैक्रो प्ले के रूप में देख सकते हैं.