IPO नोट: भारत डायनामिक्स लिमिटेड को रेटिंग नहीं दी गई

समस्या खुलती है: मार्च 13, 2018
समस्या बंद हो जाती है: 15 मार्च, 2018 तक
फेस वैल्यू: रु10
मूल्य बैंड: रु413-428
ईश्यू का साइज़: ~Rs961cr
पब्लिक इश्यू: 2.25crore शेयर
बिड लॉट: 35 इक्विटी शेयर       
समस्या का प्रकार: 100% बुक बिल्डिंग

स्रोत: आरएचपी

कंपनी की पृष्ठभूमि

भारत डायनामिक्स लिमिटेड (बीडीएल) भारत के अग्रणी रक्षा सार्वजनिक क्षेत्र के उपक्रमों में से एक है. यह एयर मिसाइल (SAMs), एंटी-टैंक गाइडेड मिसाइल (ATGMs), अंडरवाटर हथियार, लांचर, काउंटर के उपाय और टेस्ट उपकरण के लिए सतह बनाता है. BDL भारत में SAMs, torpedoes, ATGMs के लिए एकमात्र निर्माता है. यह मिसाइल के रिफर्बिशमेंट और लाइफ एक्सटेंशन भी करता है. बीडीएल में हैदराबाद, भानूर और विशाखापट्नम में स्थित तीन विनिर्माण सुविधाएं हैं. इसके ग्राहक एमओडी (रक्षा मंत्रालय), अन्य रक्षा पीएसयू, एमओडी और अन्य देशों के तहत सरकारी निकाय हैं.

ऑफर का उद्देश्य

इस ऑफर में भारत सरकार (जीओआई) द्वारा 2.25 करोड़ शेयर (Rs961cr) तक की बिक्री के लिए ऑफर शामिल हैं. इसमें 4.58 लाख शेयरों का कर्मचारी आरक्षण शामिल है. खुदरा निवेशकों और कर्मचारियों को Rs10per शेयर (कट-ऑफ कीमत पर) की छूट मिलती है. नेट ऑफर में ~ 2.2cr शेयर शामिल हैं. इस ऑफर का उद्देश्य भारत सरकार के विनिवेश योजना को पूरा करना है.

फाइनेंशियल्स

स्रोत: कंपनी, 5 पैसा रिसर्च; *ईपीएस और कीमत बैंड के उच्च सिरे पर अनुपात. **नॉन-एनुअलाइज्ड नंबर

मुख्य बिन्दु

1. कंपनी नई पीढ़ी के सैम, एटीजीएम और भारी वजन वाले टॉर्पिडो का विकास कर रही है, जो राजस्व का समर्थन करेगी. कंपनी एटीजीएम और सैम की अगली पीढ़ी के लिए रक्षा अनुसंधान और विकास संगठन (डीआरडीओ) के साथ संयुक्त विकास भागीदार भी है. इसके अलावा, रक्षा मंत्रालय (एमओडी) ने बीडीएल को नई पीढ़ी के सैम और एटीजीएम की तीसरी पीढ़ी के लिए नामांकित एजेंसी के रूप में उत्पादन एजेंसी और लीड इंटीग्रेटर के रूप में पहचाना है. हमारा मानना है कि नए प्रोडक्ट के विकास से कंपनी को अपनी पेशकश को विविधता प्रदान करने में मदद मिलेगी.
2. कंपनी को भारत सरकार द्वारा अपने निर्यात को बढ़ाने के लिए प्रोत्साहित किया जा रहा है. वर्तमान में, कंपनी हल्के वजन वाले टॉर्पिडो का निर्यात कर रही है. इसके अलावा, यह आकाश सैम, हल्के वजन वाले टॉर्पिडो और निर्यात के लिए काउंटरमीज़र डिस्पेंसिंग सिस्टम जैसे प्रोडक्ट प्रदान करना चाहता है.
3. बिना किसी बाधा के भारतीय सशस्त्र बलों की आवश्यकताओं को पूरा करने के लिए बीडीएल लगातार अपनी सभी विनिर्माण सुविधाओं को आधुनिकीकृत करता है. बढ़ती मांग को पूरा करने के लिए, कंपनी इब्राहिमपट्टनम और अमरावती में निर्माण सुविधाएं स्थापित कर रही है. इन सुविधाओं का उपयोग क्रमशः सैम (SAMS की नई पीढ़ी सहित) और बहुत ही छोटी सी वायु रक्षा मिसाइल (VSHORADMs) का निर्माण करने के लिए किया जाएगा.

प्रमुख जोखिम

1. बीडीएल के प्राथमिक ग्राहक एमओडी है, जिससे कंपनी ने क्रमशः H1FY18 और एफवाई17 के कुल राजस्व का 98.3%, 97.3% प्राप्त किया है. इसलिए, भारतीय रक्षा बजट की गिरावट या प्राथमिकता, उनके आदेशों में कमी, संविदाओं की समाप्ति या एमओडी की अल्पकालिक और दीर्घकालिक नीतियों में परियोजनाओं और विचलन में सफलता प्राप्त करने में असफलता के कारण भविष्य में भारतीय सशस्त्र बलों का इसके व्यापार पर प्रतिकूल प्रभाव पड़ेगा. 
2. कंपनी का एबिटडा मार्जिन FY15 में 9.7% से FY17 में 11.8% हो गया है, हालांकि, इसके निवल लाभ 5.1% CAGR (FY15-17) पर गहराई से बढ़ गए हैं. लाभ में मंदी का प्रमुख कारण ब्याज आय में गिरावट आती है, क्योंकि कंपनी को भारत सरकार को नियमित लाभांश का भुगतान करना पड़ता था. सीपीएसई कैपिटल रीस्ट्रक्चरिंग दिशानिर्देशों के अनुसार, सभी केंद्रीय सार्वजनिक क्षेत्र के उद्यमों को कर के बाद या नेट-वर्थ के 5% के 30% लाभ का न्यूनतम वार्षिक लाभांश भुगतान करना होगा. इसी प्रकार, विनिर्माण सुविधाओं में से किसी एक में तकनीकी समस्या के कारण समग्र FY18 का प्रदर्शन अनुमानित किया जाता है, जिसने H1FY18 के लिए राजस्व को प्रभावित किया है. ऑर्डर का प्रवाह पिछले 3-4 वर्षों में औसत रन दर ~`2,000-2,500 करोड़ पर भी टेपी कर दिया गया है.

रिसर्च डिस्क्लेमर