चीनी अर्थव्यवस्था पर चीन की नीतियों के बदलाव का प्रभाव

बढ़ती अनिश्चितताओं और नए डाउनवर्ड प्रेशर के साथ, चीन राष्ट्रीय और वैश्विक स्तर दोनों में महत्वपूर्ण जोखिमों और चुनौतियों का सामना कर रहा है. 2022 के लिए 5.5% विकास लक्ष्य दशकों में अर्थव्यवस्था के लिए सबसे कम सरकारी लक्ष्य है. "ट्रिपल प्रेशर" के तहत अर्थव्यवस्था ने Q4FY2021 में तेजी से अस्वीकार कर दिया - संकुचित मांग, सप्लाई शॉक और कमजोर भावना - साथ ही प्रॉपर्टी और टेक्नोलॉजी क्षेत्रों में एक रेगुलेटरी क्रैकडाउन. यह आशा की जाती है कि चीनी अर्थव्यवस्था पहली तिमाही में निचली होगी और शेष 2022 में रिकवर करने के लिए तैयार की जाएगी. जैसा कि औद्योगिक चक्र बढ़ जाता है, दूसरी तिमाही में सुधार स्पष्ट हो जाना चाहिए. आयात और खरीदारी मैनेजर इंडेक्स (PMI) नंबर रिकवर होने की संभावना है, जिससे मध्यवर्षीय रिकवरी की संभावना होती है. 

दुनिया भर में उच्च उपभोक्ता और उत्पादक कीमतों के विपरीत, चीन में मुद्रास्फीति अपेक्षाकृत कम हो जाती है. दो सत्रों पर, उपभोक्ता महंगाई का लक्ष्य पिछले वर्ष से 3% पर निर्धारित किया गया, जब उपभोक्ता कीमतें 2021 के लिए 0.9% बढ़ गई और चीनी नए वर्ष के दौरान उपभोग पूर्व-महामारी के स्तर से कम रही. यह लोगों के बैंक ऑफ चाइना (PBOC) को एक बड़ा आर्थिक पॉलिसी टूलबॉक्स प्रदान करता है, और सेंट्रल बैंक लोन प्राइम रेट और रिज़र्व आवश्यकता अनुपात को कम करने के बाद आसानी से जारी रखने की संभावना है. यह अमेरिका और यूरोपीय देशों जैसी अन्य प्रमुख अर्थव्यवस्थाओं के हॉकिश स्टैंस और मुद्रास्फीति के विपरीत है जो उच्च मुद्रास्फीति से संघर्ष कर रहे हैं. क्रेडिट सप्लाई के साथ चीनी अर्थव्यवस्था को बेहतर बनाने के बावजूद, वास्तविक अर्थव्यवस्था के लिए उपलब्ध फाइनेंसिंग कठिन रही और वापस आने में अधिक समय लग सकता है. 2017-2019 में शैडो बैंकिंग पर प्रतिरोध के कारण पॉलिसी दर में कटौती प्रभावी नहीं होती है. जोखिमों और बाजारों में वृद्धि का दूसरा पक्ष यह है कि क्रेडिट मार्केट कम मूविंग हो सकते हैं, जिससे फाइनेंशियल मार्केट में बढ़ती लिक्विडिटी लंबे समय तक बढ़ जाती है और वास्तविक अर्थव्यवस्था तक नहीं पहुंचती है. यहां तक कि पैसे और क्रेडिट वृद्धि पिक-अप करना शुरू कर रहे हैं, आर्थिक विकास वर्तमान वर्ष के पहले आधे भाग में उठाने के लिए संघर्ष करेगा. 

पॉलिसी निर्माता राजकोषीय खर्च की तलाश कर रहे हैं. राजस्व राजस्व में धीमी वृद्धि के बावजूद, बजट खर्च का लक्ष्य 8.4% वाई-ओ-वाई तक बढ़ जाता है, जो 2021 में 1.8% लक्ष्य से अधिक होता है. कुछ खर्च सीधे बड़े पैमाने पर सब्सिडी के माध्यम से घरेलू मांग को बढ़ावा देगा, जिसका उद्देश्य सेवा आधारित आर्थिक मॉडल की ओर बढ़ना है. कर छूट से लेकर क्रेडिट सुविधाओं तक राहत उपायों की एक श्रृंखला सेवा उद्योग और लघु व्यवसायों को प्रदान की जा रही है जो महामारी के लॉकडाउन और प्रतिबंधों द्वारा कठोर प्रभावित हुए हैं. परिवहन, लॉजिस्टिक्स और दूरसंचार के साथ-साथ उन्नत विनिर्माण और प्रौद्योगिकी में कई बुनियादी ढांचे परियोजनाएं तेजी से ट्रैक की जा रही हैं, जिससे केंद्र सरकार से नकदी-पट्टी वाली स्थानीय सरकारों को बड़ी धनराशि ट्रांसफर किया जा रहा है. शंघाई, सिचुआन, जियांग्सु, झेजियांग, अन्हुई और हेबेई में स्थानीय बुनियादी ढांचे परियोजनाओं को नए स्थानीय सरकार के विशेष-उद्देश्य के बॉन्ड जारी करके आगे बढ़ाया गया है और फाइनेंस किया गया है. इन्फ्रास्ट्रक्चर प्रोजेक्ट को फंड करने के लिए स्थानीय बॉन्ड की पूंजी 3.65 ट्रिलियन युआन पर सेट की गई है - पिछले वर्ष के समान स्तर के बारे में. 

प्रो-ग्रोथ के उपाय चीनी इक्विटी मार्केट के बारे में सकारात्मक बनने के कई कारणों में से एक हैं. यह पॉलिसी पिछले वर्ष के इक्विटी सेलऑफ की कुंजी थी - और इस वर्ष के आसपास बाजार को बदलने की कुंजी हो सकती है. पिछले वर्ष के एडिक्ट के अधिकांश विस्तार और कार्यान्वयन टेक्नोलॉजी और हेल्थकेयर कंपनियों पर हाल ही की नियामक जांच की जाती है.
कई तरीकों से, चीनी बाजार अर्थव्यवस्था से संचालित से अधिक पॉलिसी-प्रेरित है. चीनी प्रौद्योगिकी कंपनियों की हमारी संभावित सूची नियामक समस्याओं में जोड़ी गई और पहले से हिला हुआ बाजार में व्यापक कमी निर्धारित करने में मदद की. यूएस सिक्योरिटीज़ एंड एक्सचेंज कमीशन (एसईसी) ने पांच चीनी अमेरिकी डिपॉजिटरी रसीद (एडीआर) को एक अस्थायी सूची में जोड़ा, जिसमें 2024 तक डिलीस्ट करने का जोखिम आ सकता है, अगर वे समीक्षा के लिए ऑडिट कार्यकारी पेपर सबमिट नहीं करते हैं. नए हमारे नियमों के तहत, सभी विदेशी हमें सूचीबद्ध कंपनियों को अपने ऑडिट रिकॉर्ड को एक्सेस करने या दो से तीन वर्षों के बाद डिलिस्ट करने के लिए अधिकारियों को अनुमति देनी चाहिए. हालांकि, बीजिंग की अनुमति के बिना एक्सेस प्रदान करने से चीनी कंपनियों को मना किया जाता है. वर्तमान में, अमेरिका और चीन इस वर्तमान विवाद को हल करने के लिए सक्रिय रूप से काम कर रहे हैं, और वे आने वाले वर्ष के भीतर ऑडिट करने के बारे में एक करार पर पहुंच सकते हैं. जबकि यूएस-चाइना की प्रतिद्वंद्विता खराब नहीं होने जा रही है, तब दोनों देशों के बीच पूरी तरह से भ्रमित होने की संभावना नहीं है क्योंकि वे आर्थिक रूप से और फाइनेंशियल रूप से जुड़े हुए हैं. कम संभावनाएं हैं कि सभी चीनी कंपनियों को हमारे एक्सचेंज से डिलिस्ट कर दिया जाएगा.

अगर दोनों पक्ष किसी एग्रीमेंट में नहीं आ सकते हैं, तो भी ADR वाली कई प्रमुख चीनी कंपनियों ने पहले से ही हांगकांग में सेकेंडरी या डुअल लिस्टिंग का विकल्प चुना है, अमेरिका में उनके ADR के अलावा. यह बढ़ते प्रवाह के मामले में हांगकांग को लाभ पहुंचाएगा. हांग कांग लिस्टेड शेयर और लिस्टेड एडीआर कम परिवर्तन लागत के साथ दोनों दिशाओं में मुफ्त रूप से बदल सकते हैं. इस मामले में, डिलिस्टिंग खतरा एक प्रबंधनीय जोखिम है.

अधिक घरेलू, सेवा-उन्मुख विकास मार्ग, स्वास्थ्य देखभाल, स्वचालन और डिजिटाइज़ेशन पर खर्च बढ़ाने और हरित ऊर्जा और स्वच्छ वातावरण की ओर बढ़ने की चीनी सरकार की प्रतिबद्धता. ये, अंतर्राष्ट्रीय निवेशकों द्वारा निरंतर संबंधी निवेश और चीनी पूंजी बाजार खोलने के साथ-साथ, सक्रिय निवेशक के लिए अवसर प्रदान करने चाहिए. 

चीन की मौद्रिक और राजकोषीय नीति आश्वासन को बदलने के लिए, अभी भी बेलीगर्ड प्रॉपर्टी सेक्टर में स्थिरता और रिकवरी को बढ़ाने के लिए अधिक सहायक उपाय की आवश्यकता है. वर्ष के पहले दो महीनों में 100 सबसे बड़े प्रॉपर्टी डेवलपर्स में होम सेल्स ने 43% को एक वर्ष से पहले लगाया. महीनों के लिए नकारात्मक क्षेत्र में होने के बाद अंत में जनवरी में हाउसिंग कीमतों में तेजी से कमी, लेकिन औसत 70-शहर की प्रॉपर्टी की कीमतें नहीं देखी गई हैं. शीर्ष-स्तरीय शहरों में कुछ कीमतों की रिकवरी हो रही है, हालांकि कम स्तर के शहरों में अभी भी अधिक कमी हो सकती है. निर्माण शुरू नहीं हुए हैं, आंशिक रूप से स्थानीय ओमाइक्रॉन रिजर्जेंस से बाधित. कई निम्न-स्तरीय शहर सरकारें डाउन पेमेंट की आवश्यकताओं या कम मॉरगेज़ दरों में छूट देती हैं - और हम अपेक्षा करते हैं कि अधिक शहरों में सूट का पालन करें - लेकिन होम सेल्स की मांग अभी तक रिकवर नहीं होनी चाहिए. चीन में COVID मामलों की संख्या बढ़ जाती है और कई शहरों के परिणामी लॉकडाउन होम सेल्स रिकवरी को भी रोक रहे हैं.

दूसरी ओर, एस्क्रो अकाउंट को नियंत्रित करने वाले नियम (ट्रस्ट होल्डिंग प्री-कम्प्लीशन कैश) को आसान बनाना होगा. यह पिछले वर्ष के कैश क्रंच के बाद प्रॉपर्टी डेवलपर्स को अत्यावश्यक लिक्विडिटी प्रदान करेगा और इनडिस्क्रिमिनेट राइट-ऑफ प्रदान करेगा. राज्य-स्वामित्व वाले उद्यम (एसओई) एक अधिक भूमिका निभा रहे हैं, जो संकटग्रस्त डेवलपर्स से प्रोजेक्ट या अन्य एसेट प्राप्त करके एम एंड ए गतिविधियों को पूरा करने के लिए आगे बढ़ रहे हैं. स्थानीय स्तर पर, नियामक कई प्रांतों और शहरों में डेवलपर्स को राहत प्रदान करने के लिए आसान नीतियां प्रदान कर रहे हैं, जैसे प्रॉपर्टी सेल्स या लैंड बैंकों पर आसान नियम.

चीन में निवेश करना जटिल है. उन निवेशकों के लिए जो संतुलित दृष्टिकोण लेना चाहते हैं, ऑनशोर और ऑफशोर एसेट के बीच पूंजी आवंटन से निवेशकों को विभिन्न उत्प्रेरकों और निवेशक के व्यवहार में अंतर का लाभ मिल सकता है. चीनी स्टॉक अपेक्षाकृत अस्थिर होते हैं, और चीनी बॉन्ड और इक्विटी के बीच सीमित विविधता लाभ भी होता है. इसलिए, विभिन्न बाजार परिवेशों में जोखिम संपत्तियों में गतिशील रूप से और बाहर जाने से जोखिम-समायोजित रिटर्न प्राप्त करने में मदद मिल सकती है.