भारत का फॉरेक्स इसे फेड एक्शन से डि-रिस्क करता है

जब हम एक फीड टेपर के बारे में बात करते हैं, तो 2013 की यादें अभी भी मन में ताजी हैं. अगस्त 2013 में, यूएस ने 2008 के वैश्विक फाइनेंशियल संकट के बाद पहली बार घोषित किया कि यह बॉन्ड खरीदने को टेपर करना शुरू करेगा.

इसके परिणामस्वरूप एफपीआई भारतीय बांड से $12 बिलियन की ट्यून तक बाहर निकल आए जिसके परिणामस्वरूप रुपये नि:शुल्क गिर जाते हैं. अंत में, वास्तविक टेपर बहुत बाद हुआ, लेकिन संदेश यह है कि भारत एफईडी द्वारा आक्रामक टेपर के लिए असुरक्षित है.

क्या 2013 की कहानी 2022 में दोहराई जाएगी जब अगले कुछ महीनों में फीड टेपर आक्रमक रूप से आगे बढ़ जाते हैं? यह फिर से एकत्र किया जा सकता है कि 15-दिसंबर को घोषित Fed स्टेटमेंट ने टेपर को $15 बिलियन से $30 बिलियन प्रति माह दोगुना करने की घोषणा की है. 

इसका मतलब है, $120 बिलियन का पूरा बॉन्ड प्रोग्राम मार्च 2022 तक शून्य हो जाएगा. यह वैश्विक बाजारों से निकाली जाने वाली बहुत सारी तरलता है. क्या इससे भारतीय बाजारों और भारतीय रुपये पर प्रभाव पड़ेगा?

पहले प्रश्न का उत्तर आंशिक रूप से हां है लेकिन भारतीय रुपया वास्तव में प्रभावित नहीं हो सकता है. आइए पहले बाजार के प्रभाव को देखें. आमतौर पर, जब US की दरें बढ़ाती हैं, तो रिस्क-ऑफ ट्रेड होता है. 

इस मामले में, यह भारतीय संदर्भ में बढ़ जाता है क्योंकि स्टॉक का मूल्यांकन पहले से ही उच्च स्तर पर हो चुका है. इसलिए एफपीआई आउटफ्लो निकट भविष्य में जारी रहेंगे और यह बाजारों को दबाव में रखेगा. तो बाजार प्रभाव अपरिहार्य है.

लेकिन, रुपये पर टेपर के प्रभाव और दर में वृद्धि के बारे में क्या है? इसके दो पहलू हैं. सबसे पहले, क्या रूपया वास्तव में असुरक्षित है? 2013 की तुलना में, रुपया नहीं है. 2013 में वापस फॉरेक्स रिज़र्व $280 बिलियन और वार्षिक आयात $500 बिलियन था. 

आज, फॉरेक्स रिज़र्व $645 बिलियन है और वार्षिक आयात $600 बिलियन से कम हैं. स्पष्ट रूप से, फॉरेक्स कवर अधिक आरामदायक है. RBI गवर्नर ने फॉरेक्स छाती को मोटा करने के लिए पिछले कुछ वर्षों में लिक्विडिटी ग्लट का सर्वश्रेष्ठ निर्माण किया है.

जो हमें दूसरे जोखिम पर ले आता है. US की दरों में वृद्धि होगी, जिसके परिणामस्वरूप उपज संकीर्ण हो जाती है. यह भी संभावना नहीं है. सबसे पहले, कमजोर तेल की कीमतें मुद्रास्फीति को कम करने की संभावना है. दूसरे, रबी आने से फूड इन्फ्लेशन टेपरिंग होने की संभावना है. बेशक, आरबीआई दरें भी बढ़ाएगा.

अंत में, क्या अस्थिरता का अल्पकालिक जोखिम है? कि हमेशा वहाँ होने जा रहा है. आखिरकार, अल्पावधि में, आप बाजार की शक्तियों के साथ तर्क नहीं कर सकते हैं. अधिक मूलभूत स्तर पर, भारतीय अर्थव्यवस्था और रुपया 2013 की तुलना में बहुत साउंडर फुटिंग पर है.