अदानी ग्रुप: फंडामेंटल एनालिसिस

अगर आप चट्टान के नीचे रहते हैं, तो भी आपने अदानी ड्रामा की हाइलाइट नहीं छोड़ी होगी. अदानी और हिन्देनबर्ग संघर्ष इस समय का विषय है. हाई-प्रोफाइल क्लैश मार्केट वॉचर्स द्वारा नज़दीकी रूप से देखा गया था और इतना विवादास्पद था कि इसने बजट को अतिक्रमण किया. इसलिए, हमने 5Paisa पर अदानी ग्रुप का गहराई से विश्लेषण करने का निर्णय लिया और हम पूरे विवाद पर आगे चर्चा करेंगे.

यह सब 24 जनवरी को शुरू हुआ, जब US-आधारित शॉर्ट-सेलर हिंडेनबर्ग रिसर्च ने कंपनी ऑफ स्टॉक-प्राइस मैनिपुलेशन और अकाउंटिंग फ्रॉड के आरोप में एक रिपोर्ट प्रकाशित की. 

अब अदानी पर हिंदनबर्ग के आरोपों में जाने से पहले, हिंदरबर्ग के रिसर्च के बारे में कुछ जानना महत्वपूर्ण है.

ठीक है, यह एक छोटा सेलर है. शॉर्ट सेलिंग वह है जब आप एक सिक्योरिटी उधार लेते हैं जिसकी कीमत आपको लगता है कि आप अपने ब्रोकरेज से गिरने जा रहे हैं और फिर आप इसे ओपन मार्केट पर बेचते हैं. प्लान उसी स्टॉक को बाद में खरीदना है, जिसे आशा है कि शुरुआत में बेचने की तुलना में कम कीमत के लिए, और शुरुआती लोन का पुनर्भुगतान करने के बाद अंतर को पॉकेट करें.

एक उदाहरण के रूप में, आइए कहते हैं कि आप यह तय करते हैं कि कंपनी ABC जो प्रति शेयर $100 के लिए ट्रेड करती है, की कीमत अधिक हो गई है. इसलिए, आप अपने ब्रोकरेज से 10 शेयर उधार लेकर और उन्हें कुल $1,000 के लिए बेचकर स्टॉक को शॉर्ट करने का निर्णय लेते हैं. अगर स्टॉक $90 में कम हो जाता है, तो आप उन शेयरों को $900 के लिए वापस खरीद सकते हैं, उन्हें अपने ब्रोकर में वापस कर सकते हैं, और $100 लाभ रख सकते हैं. 

मेरे दोस्त को हिन्डेनबर्ग का यही बिज़नेस मॉडल है. कंपनी की पहली छोटी सी कंपनी की सिक्योरिटीज़ बेचती है. फिर यह कंपनी पर एक खराब रिपोर्ट जारी करता है, जिसमें वे कंपनी को कम करने के पीछे अपने तर्कसंगत बताते हैं, जिससे बाजार में नकारात्मक भावना पैदा होती है. और जब कंपनी का स्टॉक मूल्य टैंक है, तो वे इससे लाभ उठाते हैं.

इसलिए, अगर आप सोचते हैं कि हिंडेनबर्ग ने इस रिपोर्ट को निवेशकों के लिए एक सार्वजनिक सेवा के रूप में जारी किया है, तो आपको अत्यधिक गलती थी, मेरे दोस्त.

हिन्देनबर्ग के आरोपों में आना. 

एक अनुसंधान फर्म द्वारा आयोजित दो वर्षीय जांच के अनुसार, भारतीय कंग्लोमरेट हिंडेनबर्ग पर विभिन्न वित्तीय अनुचितताओं का आरोप लगाया गया है. जांच के परिणामस्वरूप 100-पेज रिपोर्ट हुई, जो निम्नलिखित आरोपों की रूपरेखा बताती है:

• कंपनी विनोद अदानी या उसके सहयोगियों द्वारा प्रबंधित मॉरिशस जैसे टैक्स में 38 शेल संस्थानों को नियंत्रित करती है.
• यह अपने ऑफशोर नेटवर्क का उपयोग कमाई को मैनिपुलेट करने के लिए करता है.
• इसे धोखाधड़ी के आरोपों के संबंध में चार प्रमुख सरकारी जांचों में शामिल किया गया है.
• अपने एंटरप्राइज, अदानी एंटरप्राइज और अदानी टोटल गैस के साथ, सीमित क्षमताओं वाली एक छोटी फर्म द्वारा ऑडिट किया गया, जिसने केवल एक अन्य सूचीबद्ध फर्म को ऑडिट किया है.

रिपोर्ट यह भी दर्शाती है कि मुख्य रूप से मॉरिशस में स्थित, अदानी ग्रुप में रु. 36,000 करोड़ ($4.5 बिलियन) की कीमत वाले अदानी ग्रुप में स्वयं के शेयर, लेकिन ये फंड स्वतंत्र रूप से प्रबंधित नहीं हैं और आम मालिक हैं. रिपोर्ट में कहा गया है कि तीन फंड, मोंटेरोसा, एलारा और नई लीना, अदानी ग्रुप स्टॉक के सर्किटस ट्रेडिंग और मैनिपुलेशन में शामिल हैं.

इसके अलावा, 578 से अधिक सहायक कंपनियों के साथ अदानी ग्रुप पर पैसे ट्रांसफर करने, आय बढ़ाने और अपनी संस्थाओं को सपोर्ट करने के लिए संबंधित-पार्टी ट्रांज़ैक्शन का उपयोग करने पर आरोप लगाया जाता है. हालांकि ग्रुप कुछ संबंधित-पार्टी ट्रांज़ैक्शन प्रकट करता है, लेकिन कई अन्य रिपोर्ट नहीं किए जाते हैं, और किसी प्रकट बिज़नेस उद्देश्य वाली संस्थाएं किसी ऑपरेटिंग अदानी प्राइवेट इकाई के माध्यम से गुजरने के बाद सार्वजनिक रूप से सूचीबद्ध अदानी उद्यमों की बैलेंस शीट पर मौजूद हैं.

विवाद के बाद अदानी ग्रुप स्टॉक में रक्तस्नान हुआ. इसकी अधिकांश ग्रुप कंपनियां एक सप्ताह में अपनी मार्केट कैपिटलाइज़ेशन का 40% से अधिक खो गई हैं.

इसके अतिरिक्त, कांग्लोमरेट ने अदानी एंटरप्राइज़ की सार्वजनिक ऑफरिंग के लिए अपनी योजना ₹20,000 करोड़ को कैंसल कर दिया, जिसे पूरी तरह से सब्सक्राइब किया गया था, और घोषणा की कि यह सब्सक्राइबर को पैसे वापस करेगा.

लेकिन वास्तव में अदानी समूह के साथ क्या हो रहा है? क्या इन आरोपों के प्रति कोई सत्य है? जानने का एक तरीका मौलिक विश्लेषण के रूप में जानी जाने वाली प्रक्रिया के माध्यम से है. इस प्रकार का विश्लेषण कंपनी के फाइनेंशियल स्वास्थ्य को निर्धारित करने में मदद करने के लिए विभिन्न फाइनेंशियल मेट्रिक्स को देखता है. यहां कुछ अनुपात दिए गए हैं जो आपको कंपनी के फाइनेंशियल हेल्थ के बारे में जानकारी प्रदान करेंगे.

कर्ज/सीएफओ:

अदानी ग्रुप कंपनियों के उच्च ऋण स्तर मार्केट वॉचर के लिए चिंता रहे हैं. ऋण की स्थिरता निर्धारित करने के लिए, आप ऑपरेशन मेट्रिक से ऋण/कैशफ्लो को देख सकते हैं. यह मेट्रिक डेट की राशि दर्शाता है कि कंपनी के पास ऑपरेशन से अपने कैश फ्लो के हर रुपए के लिए है और कंपनी के कैश फ्लो के माध्यम से अपने डेट का पुनर्भुगतान करने की क्षमता के बारे में जानकारी देता है. उदाहरण के लिए, अदानी ग्रीन एनर्जी का डेट/सीएफओ 17 है, जिसका मतलब है कि कैशफ्लो के हर एक रुपए के लिए यह डेट में रु. 17 है. कुछ अदानी कंपनियों में 29 के साथ अदानी एंटरप्राइज और 7 के साथ अदानी ट्रांसमिशन जैसे अधिक डेट/सीएफओ रेशियो होते हैं, जबकि अदानी पोर्ट और अदानी पावर जैसे अन्य लोगों के पास 4.64 और 4.7 के लेवल स्वीकार्य होते हैं.

सीएफओ/पैट:

कंपनी आज बिक्री कर सकती है लेकिन तुरंत भुगतान प्राप्त नहीं कर सकती है. अकाउंटिंग स्टैंडर्ड बिक्री और उसके लाभ को पी एंड एल में रिपोर्ट करने की अनुमति देते हैं, लेकिन खरीदार से प्राप्त पैसे केवल सीएफओ में दिखाई देते हैं जब यह वास्तव में प्राप्त होता है. समय के साथ, संचयी पैट और सीएफओ समान होना चाहिए, यह दर्शाता है कि कंपनी अपने खरीदारों से वास्तविक कैश में अपने लाभ प्राप्त कर सकती है. अगर सीएफओ पैट से महत्वपूर्ण रूप से कम है, तो इसका मतलब यह हो सकता है कि कंपनी अपने लाभ प्राप्त करने में असमर्थ है या लाभ काल्पनिक हैं. किसी भी मामले में, निवेशकों को ऐसी कंपनी से बचना चाहिए.

CFO/PAT रेशियो इस बारे में जानकारी दे सकता है कि क्या अदानी ग्रुप कंपनियां अपने लाभों को कैश में बदल सकती हैं. अदानी उद्यमों का पिछले पांच वर्षों में औसत सीएफओ/पैट अनुपात 5.51 है, जबकि अदानी टोटल गैस का अनुपात 1.39 है और अदानी ट्रांसमिशन का अनुपात 3.67 है. अधिकांश अदानी कंपनियों के पास सीएफओ होते हैं जो उनके निवल लाभ से अधिक होते हैं, जो एक सकारात्मक संकेत है.

यहां कुछ कंपनियों की फाइनेंशियल स्थितियों का सारांश दिया गया है:

अदानी गैस: कुल क़र्ज़ ₹1,203 करोड़ है और हाथ पर कैश ₹398 करोड़ है. ₹507 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹4,053 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹178,824 करोड़ है और P/E रेशियो 353 है.

अदानी ग्रीन: कुल क़र्ज़ ₹52,041 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹1,444 करोड़ है. ₹533 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹5,863 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹147,988 करोड़ है और P/E रेशियो 271 है.

अदानी ट्रांसमिशन: कुल क़र्ज़ ₹33,600 करोड़ है और हाथ पर कैश ₹1,985 करोड़ है. ₹889 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹11,250 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹156,342 करोड़ है और P/E रेशियो 176 है.

अदानी एंटरप्राइजेज: कुल क़र्ज़ ₹41,191 करोड़ है और हाथ पर कैश ₹3,951 करोड़ है. ₹1,223 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹122,643 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹180,599 करोड़ है और P/E रेशियो 148 है.

अदानी विलमार: कुल क़र्ज़ ₹3,114 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹4,092 करोड़ है. ₹688 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹58,213 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹52,039 करोड़ है और P/E रेशियो 76 है.

एसीसी: कुल क़र्ज़ 0 है और हाथ पर कैश ₹2,993 करोड़ है. ₹649 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹17,239 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹36,173 करोड़ है और P/E रेशियो 50 है.

अंबुजा सीमेंट: कुल क़र्ज़ ₹475 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹8504 करोड़ है. ₹1,795 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹30,701 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹74,204 करोड़ है और P/E रेशियो 39 है.

अदानी पोर्ट्स: कुल क़र्ज़ ₹45,299 करोड़ है और हाथ पर कैश ₹5,835 करोड़ है. ₹5,332 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹17,911 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹107,759 करोड़ है और P/E रेशियो 20 है.

एनडीटीवी: कुल क़र्ज़ ₹19 करोड़ है और हाथ पर कैश ₹129 करोड़ है. ₹87 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹434 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹1,365 करोड़ है और P/E रेशियो 16 है.

अदानी पावर: कुल क़र्ज़ ₹45,242 करोड़ है और कैश ऑन हैंड ₹2,019 करोड़ है. ₹10,339 करोड़ के निवल लाभ के साथ नेट सेल्स ₹36,725 करोड़ हैं. कुल मार्केट कैप ₹74,073 करोड़ है और P/E रेशियो 7 है.

अंत में, अदानी ग्रुप के चारों ओर मौजूद हाल ही के विवाद, जिसे अमेरिका के आधारित शॉर्ट-सेलर हिंडेनबर्ग रिसर्च की रिपोर्ट से चलाया गया था, ने मार्केट में स्टीर का कारण बन गया है. विवाद के परिणामस्वरूप अधिकांश समूह की कंपनियों की स्टॉक कीमतों में तेजी से गिरावट आई, जिससे योजनाबद्ध सार्वजनिक ऑफरिंग कैंसल हो जाती है. सिर्फ एक सप्ताह में, अधिकांश अदानी ग्रुप स्टॉक रिकवर हो गए हैं. इसलिए, अगर आप इन्वेस्ट करना चाहते हैं और इन आरोपों के पीछे सत्य निर्धारित करना चाहते हैं, तो आप फंडामेंटल एनालिसिस कर सकते हैं, जो विभिन्न फाइनेंशियल मेट्रिक्स जैसे डेट/सीएफओ और सीएफओ/पैट रेशियो को देखता है. फंडामेंटल एनालिसिस आपको शोर को कम करने में मदद करेगा और आपको बिज़नेस की बेहतर समझ प्रदान करेगा.