સેબીએ શા માટે ડીએસપી એસેટ મેનેજમેન્ટ કંપની પર દંડ લગાવ્યા?

એક આશ્ચર્યજનક પગલામાં, સેબીએ આના પર ₹1 લાખનો દંડ લગાવ્યો ડીએસપી એસ્સેટ્ મૈનેજ્મેન્ટ કમ્પની લિમિટેડ અને ટ્રસ્ટીઓ તાજેતરમાં શરૂ કરેલ ડીએસપી નિફ્ટી 50 ઇટીએફ યોજનાના કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર (ટીઇઆર) ના મુખ્ય ભાગને શોષવા માટે. પ્રશ્ન એ છે કે એએમસીમાં એએમસી પુસ્તકોમાં ખર્ચને શોષવામાં કંઈ ખોટું છે. સેબીના જણાવ્યા અનુસાર, આ 2018 પરિપત્રનું ઉલ્લંઘન કરે છે જે નિર્ધારિત કરે છે કે યોજના સંબંધિત તમામ ખર્ચ માત્ર ટીઇઆરના રૂપમાં જ યોજના માટે બિલ કરવાના રહેશે. તેઓ એએમસી દ્વારા વહન કરી શકાતા નથી, કારણ કે તે એક ઇકોસિસ્ટમ બનાવશે જ્યાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ એકબીજાને કપાત કરે છે અને મોટી આવક પુસ્તકો અને એયુએમ સાથે મોટી એએમસીની પ્રક્રિયામાં વધુ પ્રભુત્વશાળી સ્થિતિમાં હશે.

સેબી એવી પરિસ્થિતિ છે જેને ટાળવા માંગે છે. ફક્ત રીકેપ કરવા માટે, 2018 માં, સેબીએ એક પરિપત્ર આદેશ જારી કર્યું હતું કે ફંડ હાઉસને માત્ર યોજનાઓ માટે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ યોજના સંબંધિત તમામ ખર્ચ લેવા જરૂરી છે. એએમસી દ્વારા કોઈપણ પ્રકારની સુવિધાની પરવાનગી આપવામાં આવશે નહીં. આ તેના પ્રકારનો પહેલો કેસ છે જ્યાં એએમસીને તેના પોતાના એએમસી પુસ્તકોમાં ટીઈઆરને શોષી લેવા માટે દંડિત કરવામાં આવ્યો છે. દંડ નાના હોઈ શકે છે, પરંતુ તેના પ્રકાર એ બિંદુને સ્પષ્ટ કરે છે કે નિયમનકાર કોઈપણ પ્રકારની સુવિધા માટે ખુલ્લો રહેશે નહીં. તેઓ ઇચ્છે છે કે માત્ર 2 બીપીએસ લીવે સાથે યોજના સંબંધિત તમામ ખર્ચ જ બિલ કરવામાં આવશે.

અહીં ડીએસપી કેસના તથ્યો ચોક્કસપણે શું છે? આ કેસ ડીએસપી નિફ્ટી 50 ઈટીએફ સાથે સંબંધિત છે, જ્યાં કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર (ટીઈઆર) 0.16% અથવા 16 આધાર બિંદુઓ હતા. ડિસેમ્બર 2021 માં છેલ્લા વર્ષે ભંડોળ શરૂ કરવામાં આવ્યું હતું તેથી, ડીએસપી એએમસીએ યોજનાને તેના કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર અથવા ટીઇઆર તરીકે માત્ર 0.07% અથવા 7 આધાર બિંદુઓ વસૂલવામાં આવ્યા છે. ડીએસપી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજર્સ દ્વારા બૅલેન્સ 0.09% અથવા 9 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ શોષી લેવામાં આવ્યા છે. સેબીએ જે આપત્તિ કરી છે. વર્તમાન નિયમોમાં 2019 માં ફેરફાર કરવામાં આવ્યા છે. એએમસીને ભંડોળ વતી ખર્ચના 2 આધાર બિંદુઓ શોષવાની મંજૂરી આપે છે, પરંતુ આ કિસ્સામાં ડીએસપી એએમસી દ્વારા 9 આધાર બિંદુઓ કરવામાં આવ્યા નથી. 2018 પરિપત્રની ભાવનાથી આગળ વધતા, સંપૂર્ણ ખર્ચ રેશિયો ફક્ત ચોક્કસ યોજના પર જ વસૂલવામાં આવશે.

જો કે, ડીએસપી ઇન્વેસ્ટમેન્ટ મેનેજરોએ માત્ર એકમ ધારકોને લાભ આપવા માટે કરવામાં આવ્યું હતું અને તેમની સામે રાખી શકાતા નથી તેના આધારે દંડ પર આપત્તિ કરી છે. ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે ડિસેમ્બર 2021 માં ડીએસપી ઇન્ડેક્સ ઈટીએફ શરૂ કરવામાં આવ્યો હતો, ત્યારે તેણે ₹11.81 કરોડ એકત્રિત કર્યું હતું અને માર્ચ 2022 સુધીમાં જ્યારે નાણાકીય વર્ષ સમાપ્ત થયો હતો, ત્યારે એયુએમ હમણાં જ ₹22.59 કરોડ સુધી જઈ ગયું હતું. ડીએસપીએ સામનો કર્યો છે કે નિષ્ક્રિય યોજના પણ ચલાવવાના ખર્ચ કુલ ખર્ચને વધારી શકે છે અને સહકર્મીઓની તુલનામાં યોજનાને અઆકર્ષક બનાવી શકે છે. ડીએસપી એ ધ્યાનમાં હતું કે આ ફક્ત ત્યાં સુધી જ કામચલાઉ પગલાં તરીકે કરવામાં આવ્યું હતું, જ્યાં સુધી મ્યુચ્યુઅલ ફંડ લેટર અને ભાવનામાં 2018 પરિપત્રને અનુસરશે.

ડીએસપી શું કહે છે તે વ્યાવહારિક સમસ્યા છે. હાલમાં, સેબી ઇટીએફ અને ઇન્ડેક્સ જેવા નિષ્ક્રિય ભંડોળને મહત્તમ 1% ના કુલ ખર્ચ ગુણોત્તર (ટીઇઆર) માટે પરવાનગી આપે છે. પરંતુ જો કોઈ સ્પર્ધાત્મક પરિસ્થિતિ જોઈ રહ્યું હોય તો તે વ્યવહારિક નથી. તેથી મોટાભાગના પૅસિવ ફંડ્સ તેના કરતાં ઓછા શુલ્ક લે છે. બજારમાં 33 લાર્જ-કેપ ઈટીએફમાંથી લગભગ 13 ઈટીએફ 7 બીપીએસ સુધીનો શુલ્ક વસૂલવામાં આવે છે, જે ઈટીએફ પર ડીએસપી વસૂલવામાં આવેલ છે. વાસ્તવમાં, ઇન્ડેક્સ ફંડ લગભગ 0.30% ની શ્રેણીમાં થોડો વધુ વસૂલ કરે છે, પરંતુ ઇટીએફ સામાન્ય રીતે તેને ખરેખર ઓછું રાખે છે. ડીએસપી એ દૃષ્ટિકોણનું છે કે એયુએમ સ્કેલ વધારવા માટે, એયુએમ બનાવેલ સ્કેલ સુધી તેના ખર્ચને ઓછામાં ઓછા રાખવાની જરૂર છે અને ગ્રાહકને ઉચ્ચ ટીઇઆર આપ્યા વિના વધુ ખર્ચને શોષી શક્યા હતા.

જો કે, સેબી આ દલીલ ખરીદી રહ્યું નથી. સૌ પ્રથમ, તે સેબી 2018 પરિપત્રને વિપરીત છે અને આ કિસ્સામાં કોઈપણ લક્સિટી તેને પ્રેક્ટિસ બનાવશે. વાસ્તવમાં, એએમસીમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગમાં શોષણ ખર્ચ સરળ હતો. આ પરિપત્ર ખર્ચની આ વૃદ્ધિને રોકવાનો પ્રયત્ન કરેલ હતો. આ ઉપરાંત, સેબીએ 2 બેસિસ પોઈન્ટ્સના ટ્યૂન માટે લીવેની પરવાનગી આપી હતી અને તેનાથી વધુ કોઈપણ લીવેને પ્રોત્સાહિત કરવા માંગતા ન હતા. સેબીએ એ હકીકત પર પણ આક્ષેપ કર્યો છે કે ઑફર દસ્તાવેજમાં આ શોષણ જાહેર કરવામાં આવ્યું નથી. આ માહિતી સ્વેચ્છાએ ડીએસપી એએમસી દ્વારા સેબીને તેના ત્રિમાસિક પરીક્ષણ અહેવાલના ભાગ રૂપે જાહેર કરવામાં આવી હતી.

જો કે, સેબીએ હવે પ્રતિવાદ આપ્યો છે કે આ રિપોર્ટ્સ સેબીના નિયમોથી કોઈપણ વિવિધતાની જાણ કરવા માટે ફંડ હાઉસ અને ટ્રસ્ટી માટે છે. એ હકીકત છે કે ફંડ હાઉસ અને ટ્રસ્ટીઓએ આ રિપોર્ટ્સના ભાગ રૂપે વધારાના ટીઇઆર અવશોષણનો ઉલ્લેખ કર્યો છે, સ્પષ્ટપણે તેઓ રેમિફિકેશન્સ વિશે જાણતા હકીકતને અવગણવામાં આવ્યું છે. હમણાં માટે, આ વિષય પર છેલ્લો શબ્દ કહેવામાં આવ્યો નથી.