USD/INR: જ્યારે Fed ટેપરિંગ શરૂ થાય ત્યારે પણ રૂપિયા નોંધપાત્ર રીતે શા માટે નહીં કરી શકે

ભારતીય રૂપિયા આગામી વર્ષમાં સ્થિર શ્રેણીમાં વેપાર કરશે અને જ્યારે યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ તેના નાણાંકીય પ્રોત્સાહનને બંધ કરવાનું શરૂ કરે છે ત્યારે પણ ડૉલર સામે નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડવાની સંભાવના નથી, એક સીએલએસએ રિપોર્ટ કહે છે.

જ્યારે ભારત કોવિડ-19 પેન્ડેમિકની બ્રુટલ સેકન્ડ વેવની ગ્રિપમાં હતો ત્યારે એપ્રિલમાં ગયા અઠવાડિયા પછી છેલ્લા અઠવાડિયે 73.7 ડોલરમાં વેપાર કરવા માટે આ રૂપિયા તાજેતરના મહિનાઓમાં પ્રાપ્ત કરી છે. પરંતુ એફઇડીની વાત શરૂઆતમાં યુએસ અર્થવ્યવસ્થાને પુનર્જીવિત કરવા માટે પ્રોત્સાહન આપ્યું હતું જો મહામારી સબસિડ્સએ ઉભરતી અર્થવ્યવસ્થાઓ પર તેના પ્રતિકૂળ અસરની ચિંતાઓ વધારી છે, જેમ કે ભારત સહિત ઘણા દેશો પર 2013 'ટેપર ટેન્ટ્રમ' પર હતા.

જો કે, સીએલએસએ વિશ્લેષક ઇન્દ્રાનિલ સેન ગુપ્તાએ 'એક વર્ચ્યુઅસ આઇએનઆર સાઇકલ' શીર્ષકમાં જણાવ્યું હતું કે ભારતના ઉચ્ચ વિદેશી વિનિમય આરક્ષણ આ સમયે રૂપિયા પર કોઈપણ સતત અક્ષરો સામે રક્ષણ આપશે.

બ્રોકરેજની અપેક્ષા છે કે રૂપિયા 2022-23 માં એક ડોલરથી એક ડોલર રૂપિયા 73-76.50 ની શ્રેણીમાં વેપાર કરવાની અને 2011, 2013 અને 2018 માં જોવામાં આવેલી મોટી ઘસારા, ભલે પણ સંભવિત નથી. બ્રોકરેજ 2013-20 માં એક વર્ષમાં સરેરાશ 2% રૂપિયા ઘસારાની અપેક્ષા રાખે છે.

ઇક્વિટી અને ડેબ્ટ બંનેમાં વિદેશી રોકાણના પ્રવાહ માટે સ્થિર કરન્સી મહત્વપૂર્ણ છે, કારણ કે રોકાણકારો તેમની મૂડીને ઉચ્ચ ઘસારા દ્વારા ઘટાડવામાં ન આવે તેની ખાતરી કરવા માંગે છે. આ ત્યાં ઉચ્ચ ફોરેક્સ રિઝર્વ્સ મહત્વપૂર્ણ બની જાય છે.

રૂપિયા સ્થિર કરવા માટે ફોરેક્સ રિઝર્વ્સ શા માટે મહત્વપૂર્ણ છે

ભારતના ક્રોનિક અને ઘણીવાર મોટા કરન્ટ એકાઉન્ટમાં ઘટાડો થવાને કારણે આ રૂપિયા અતિશય છે. હાઈ ફોરેક્સ રિઝર્વ્સ આરામ પ્રદાન કરે છે કે RBI કોઈપણ રનઅવે ડેપ્રિસિએશન વગર કોઈપણ આઉટફ્લો માટે ભંડોળ પૂરું પાડવામાં સક્ષમ રહેશે.

પરંપરાગત રીતે, આરબીઆઈએ જાળવી રાખ્યું છે કે તે માત્ર ફોરેક્સ બજારમાં સ્મૂથ અસ્થિરતા માટે હસ્તક્ષેપ કરે છે. જો કે, આરબીઆઈ ગવર્નર શક્તિકાંતા દાસએ ફોરેક્સ રિઝર્વ બનાવવાની સ્પષ્ટ નીતિમાં બદલાઈ ગઈ છે.

ખરેખર, આરબીઆઈ રૂપિયાની અપેક્ષાઓને સ્થિર કરવા માટે ઉચ્ચ ફોરેક્સ આરક્ષણોનું નિર્માણ કરી રહ્યું છે. તેણે વૈશ્વિક લિક્વિડિટીમાં સર્જ દ્વારા ઑફર કરવામાં આવેલી તકને અવગણવામાં આવી છે, તેલની કિંમતોમાં આવે છે અને કોવિડ-19 શૉકને કારણે ઘરેલું આયાતની માંગમાં ઘટાડો કરી છે. સીએલએસએના અનુસાર, આરબીઆઈએ માર્ચ 2020 થી અનુમાનિત $180 અબજ સ્પોટ માર્કેટ તેમજ ફોરવર્ડ્સ ખરીદી છે. ભારતમાં છેલ્લા અઠવાડિયે લગભગ $641 અબજનું ફોરેક્સ રિઝર્વ હતા.

“અનિશ્ચિત વૈશ્વિક આર્થિક વાતાવરણ હેઠળ, ઈએમઈ (ઉભરતી બજારની અર્થવ્યવસ્થાઓ) સામાન્ય રીતે પ્રાપ્તિના અંતમાં રહે છે. વૈશ્વિક સ્પિલ-ઓવરને ઘટાડવા માટે, તેમને પોતાના ફોરેક્સ રિઝર્વ બફર્સ બનાવવા સિવાય કોઈ ભલામણ નથી, જોકે કરન્સી મેનિપ્યુલેટર્સની યાદી અથવા યુએસ ટ્રેઝરીની મૉનિટરિંગ સૂચિમાં શામેલ કરવાની કિંમતમાં પણ, તેઓ હાલમાં કહેવામાં આવ્યા છે.

જો કે, સીએલએસએ કહે છે કે જ્યારે યુએસએ કરન્સી મેનિપ્યુલેટર વૉચ લિસ્ટ પર ભારતને મૂક્યું છે, ત્યારે આરબીઆઈ વાસ્તવમાં કરન્સી મેનિપ્યુલેટર તરીકે ચિહ્નિત થવાના ત્રણ માપદંડોને ક્યારેય પૂર્ણ કરશે નહીં. આ પરિમાણો છે: એક, $20 બિલિયનથી વધુ યુએસ સાથે દ્વિપક્ષીય વેપાર સરપ્લસ; બે, કુલ ઘરેલું પ્રોડક્ટ (જીડીપી) ના ઓછામાં ઓછા 3% ના કરન્ટ એકાઉન્ટ સરપ્લસ; અને ત્રણ, 12 મહિનામાં જીડીપીના 2% ની વિદેશી ચલણની ચોખ્ખી ખરીદી.

ભારતમાં ઉપર ઉલ્લેખિત પરિમાણને પૂર્ણ કરવા માટે પૂરતું ન હોવા છતાં, યુએસ સાથે ટ્રેડ સરપ્લસ છે. ઉપરાંત, ભારતમાં પરંપરાગત રીતે એક કરંટ એકાઉન્ટમાં ઘટાડો થયો છે, કારણ કે મોટાભાગે ઉચ્ચ વેપાર કમીને કારણે, જોકે દેશમાં 2020-21 માં વધારાની કિંમત હતી કારણ કે ઓછી ક્રૂડ ઓઇલ કિંમતો અને મહામારી સંબંધિત પ્રતિબંધોને કારણે આયાત કરવામાં આવે છે.

સીએલએસએ 2021-22 માં જીડીપીના -0.8% અને 2022-23 માં -1.2% માં આર્થિક પ્રવૃત્તિના સામાન્યકરણ સાથે 2020-21 માં 0.9% ના વધારાથી ભારતના ચાલુ ખાતાંમાં ઘટાડો કરવામાં આવે છે.

આરબીઆઈ શું કરશે?

CLSA કહે છે કે જ્યારે ગ્રીનબૅક નબળાઈ જાય ત્યારે RBI ને ડોલર ખરીદવાની અપેક્ષા રાખે છે, પરંતુ કહે છે કે લગભગ $600 અબજના ફોરેક્સ રિઝર્વ ભારત માટે પર્યાપ્ત છે કારણ કે આ 10 મહિનાના આયાત માટે પૂરતું રહેશે. “અમે એક અનિશ્ચિત દુનિયામાં સંક્રમણ સામે રક્ષણ આપવા માટે આરબીઆઈ ગવર્નર ડીએએસ એફએક્સ રિઝર્વ બનાવવાનું ચાલુ રાખવાની અપેક્ષા રાખીએ છીએ. જ્યારે USD નબળા થાય ત્યારે RBI એ FX રિઝર્વ ખરીદવાનું ચાલુ રાખવું જોઈએ. જ્યારે USD મજબૂત બને ત્યારે તે INR ને નબળા કરશે," બ્રોકરેજ કહે છે.

સીએલએસએના અનુસાર, આરબીઆઈ રૂપિયાની પ્રશંસા ઈચ્છશે નહીં જોકે કોઈપણ પ્રશંસા મૂડી પ્રવાહને આકર્ષિત કરશે. આ કારણ કે રૂપિયાની પ્રશંસા RBI બૅલેન્સ શીટ પર માર્ક-ટુ-માર્કેટ હિટ્સ કરશે. ઉપરાંત, એક નબળા કરન્સી ભારતના નિકાસને સમર્થન આપે છે.

જો કે, આરબીઆઈ મોટા પાયે ઘસારા જોઈએ નહીં. "અમને લાગે છે કે આરબીઆઈ મોટા પાયે ઘસારાને પસંદ કરશે નહીં કારણ કે તે મૂડી પ્રવાહને નુકસાન પહોંચાડશે જે ક્રોનિક કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટને ભંડોળ આપવાની મુખ્ય બાબત છે," સીએલએસએ કહે છે.