મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં સાઇડ પૉકેટિંગ

મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં રોકાણ કરવું એ ઘણા લોકો માટે લોકપ્રિય પસંદગી છે જે સમય જતાં તેમની સંપત્તિ વધારવા માંગે છે. જ્યારે ડેબ્ટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડને સામાન્ય રીતે ઇક્વિટી ફંડ કરતાં સુરક્ષિત માનવામાં આવે છે, પરંતુ તેઓ સંપૂર્ણપણે જોખમ-મુક્ત નથી. ક્રેડિટ રિસ્ક ડેબ્ટ ફંડ્સ સાથે સંકળાયેલા સૌથી નોંધપાત્ર જોખમોમાંથી એક છે, જે કર્જદારની તેમની ડેબ્ટ જવાબદારીઓ પર ડિફૉલ્ટ કરવાની સંભાવનાને દર્શાવે છે. ક્રેડિટ ઇવેન્ટ્સની સંભવિત અસરથી રોકાણકારોને સુરક્ષિત કરવા માટે, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) એ ડિસેમ્બર 2018 માં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સમાં સાઇડ પૉકેટિંગની કલ્પના રજૂ કરી હતી.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં સાઇડ પૉકેટિંગ શું છે?

સાઇડ પૉકેટિંગ એ એક એકાઉન્ટિંગ પદ્ધતિ છે જેનો ઉપયોગ મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં બાકીની પોર્ટફોલિયો માંથી તકલીફ, અવરોધ અથવા મુશ્કેલીથી મૂલ્યવાન સંપત્તિઓને અલગ કરવા માટે કરવામાં આવે છે. જ્યારે કોઈ ક્રેડિટ ઇવેન્ટ થાય છે, જેમ કે કોઈ ચોક્કસ બૉન્ડના ક્રેડિટ રેટિંગમાં ડાઉનગ્રેડ અથવા જારીકર્તા દ્વારા ડિફૉલ્ટ, ત્યારે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ અસરગ્રસ્ત સંપત્તિઓ માટે સાઇડ પૉકેટ બનાવવાનું પસંદ કરી શકે છે. આનો અર્થ એ છે કે પીડિત સંપત્તિઓને મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી અસરકારક રીતે અલગ કરવામાં આવે છે અને અલગથી સંચાલિત કરવામાં આવે છે.

સાઇડ પૉકેટ બનાવવું એ સુનિશ્ચિત કરે છે કે મુખ્ય મ્યુચ્યુઅલ ફંડ યોજનાની એકંદર નેટ એસેટ વેલ્યૂ (એનએવી) ક્રેડિટ ઇવેન્ટ દ્વારા પ્રતિકૂળ રીતે અસરગ્રસ્ત નથી. ક્રેડિટ ઇવેન્ટના સમયે યોજનામાં એકમો ધરાવતા રોકાણકારોને તેમના હાલના હોલ્ડિંગ્સના પ્રમાણમાં સાઇડ પોકેટમાં એકમો ફાળવવામાં આવશે. આ એકમો પછી સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવે છે અને સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર ટ્રેડ કરવામાં આવે છે, જો રોકાણકારો આમ કરવાનું પસંદ કરે તો તેમના રોકાણોમાંથી બહાર નીકળવાની મંજૂરી આપે છે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં સાઇડ પૉકેટિંગ કેવી રીતે કામ કરે છે?

સાઇડ પૉકેટિંગની પ્રક્રિયામાં ઘણા પગલાંઓ શામેલ છે:

● ક્રેડિટ ઇવેન્ટની ઓળખ: પ્રથમ પગલું એ ક્રેડિટ ઇવેન્ટની ઓળખ કરી રહ્યું છે જેણે સાઇડ પૉકેટિંગની જરૂરિયાતને શરૂ કરી છે. આ ક્રેડિટ રેટિંગમાં બૉન્ડનું ડાઉનગ્રેડ, જારીકર્તા દ્વારા ડિફૉલ્ટ, અથવા કોઈપણ અન્ય ઇવેન્ટ હોઈ શકે છે જે સંપત્તિના મૂલ્યને નોંધપાત્ર રીતે અસર કરે છે.

● ટ્રસ્ટી બોર્ડ દ્વારા મંજૂરી: એકવાર ક્રેડિટ ઇવેન્ટની ઓળખ થયા પછી, મ્યુચ્યુઅલ ફંડના ટ્રસ્ટી બોર્ડને ક્રેડિટ ઇવેન્ટના એક બિઝનેસ દિવસની અંદર સાઇડ પોકેટના નિર્માણને મંજૂરી આપવી આવશ્યક છે.

● સંપત્તિઓનું અલગ કરવું: અસરગ્રસ્ત સંપત્તિઓને ત્યારબાદ મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી અલગ કરવામાં આવે છે અને અલગ સાઇડ પૉકેટમાં મુકવામાં આવે છે. આ સુનિશ્ચિત કરે છે કે પીડિત સંપત્તિઓ મુખ્ય યોજનાના મૂલ્યને અસર કરતી નથી.

● એકમોની ફાળવણી: ક્રેડિટ ઇવેન્ટના સમયે યોજનામાં એકમો ધરાવતા રોકાણકારોને તેમના હાલના હોલ્ડિંગ્સના પ્રમાણમાં સાઇડ પોકેટમાં એકમો ફાળવવામાં આવે છે. આ એકમો મુખ્ય યોજનાના એકમોથી અલગથી સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર સૂચિબદ્ધ અને ટ્રેડ કરવામાં આવે છે.

● મૂલ્યાંકન અને રિડમ્પશન: સાઇડ પૉકેટની સંપત્તિઓનું મુખ્ય સ્કીમથી અલગથી મૂલ્ય આપવામાં આવે છે, અને સાઇડ પૉકેટની એનએવીની ગણતરી સ્વતંત્ર રીતે કરવામાં આવે છે. જ્યારે પ્રભાવિત સંપત્તિઓ લિક્વિડેટ અથવા વેચવામાં આવે છે ત્યારે રોકાણકારો તેમની એકમોને સાઇડ પૉકેટમાં રિડીમ કરી શકે છે.

સાઇડ પૉકેટિંગનું મહત્વ

ક્રેડિટ રિસ્કને મેનેજ કરવા અને તેમના રોકાણકારોના હિતોને સુરક્ષિત કરવા માટે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ માટે સાઇડ પૉકેટિંગ એક મહત્વપૂર્ણ સાધન છે. મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી પીડિત સંપત્તિઓને અલગ કરીને, સાઇડ પૉકેટિંગ સુનિશ્ચિત કરે છે કે યોજનાનું એકંદર મૂલ્ય ક્રેડિટ ઇવેન્ટ દ્વારા પ્રભાવિત નથી. આ ખાસ કરીને ડેબ્ટ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ્સ માટે મહત્વપૂર્ણ છે, જે બોન્ડ્સ અને ડિબેન્ચર્સ જેવી ફિક્સ્ડ-ઇન્કમ સિક્યોરિટીઝમાં ઇન્વેસ્ટ કરે છે.

ક્રેડિટ ઇવેન્ટને કારણે યોજનાની એનએવીમાં નોંધપાત્ર ઘટાડો થઈ શકે છે, કારણ કે પીડિત સંપત્તિઓનું મૂલ્ય નીચે ચિહ્નિત કરવામાં આવશે. આ રોકાણકારોના રિડમ્પશનની લહેરને શરૂ કરી શકે છે, રિડમ્પશન વિનંતીઓને પહોંચી વળવા માટે પોર્ટફોલિયોમાં અન્ય સંપત્તિઓ વેચવા માટે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસને બાધ્ય કરી શકે છે. તેના બદલે, લિક્વિડિટી સંકટ અને બાકીના રોકાણકારો માટે મૂલ્યની વધુ ઘટાડો થઈ શકે છે.

સાઇડ પૉકેટ બનાવીને, મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ આ પરિસ્થિતિને ટાળી શકે છે અને મુખ્ય યોજના સામાન્ય રીતે કાર્ય કરે છે તેની ખાતરી કરી શકે છે. મુખ્ય યોજનામાં રોકાણ કરવાનું પસંદ કરનારા રોકાણકારો ક્રેડિટ ઇવેન્ટ દ્વારા પ્રભાવિત નથી. તેનાથી વિપરીત, જેઓ ઇવેન્ટના સમયે એકમો ધરાવે છે તેઓ પાસે સાઇડ પૉકેટ દ્વારા તેમના રોકાણોમાંથી બહાર નીકળવાનો વિકલ્પ છે.

રોકાણકારો માટે સાઇડ પૉકેટિંગના લાભો

સાઇડ પૉકેટિંગ મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં રોકાણકારોને ઘણા લાભો પ્રદાન કરે છે:

● ક્રેડિટ ઇવેન્ટ્સથી સુરક્ષા: સાઇડ પૉકેટિંગનો સૌથી નોંધપાત્ર લાભ એ છે કે તે રોકાણકારોને ક્રેડિટ ઇવેન્ટ્સની સંભવિત અસરથી સુરક્ષિત કરે છે. મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી તકલીફ ધરાવતી સંપત્તિઓને અલગ કરીને, સાઇડ પૉકેટિંગ સુનિશ્ચિત કરે છે કે યોજનાનું એકંદર મૂલ્ય પ્રતિકૂળ રીતે અસરગ્રસ્ત નથી.

● પારદર્શિતા: સાઇડ પૉકેટિંગ રોકાણકારોની પારદર્શિતાને પણ વધારે છે. એક અલગ સાઇડ પૉકેટ બનાવવું તે સુનિશ્ચિત કરે છે કે રોકાણકારો તેમના રોકાણો પર ક્રેડિટ કાર્યક્રમ અને તેની અસર વિશે જાણતા હોય. સાઇડ પૉકેટની એનએવીની ગણતરી અલગથી કરવામાં આવે છે, અને રોકાણકારો મુખ્ય યોજનાથી સ્વતંત્ર રીતે પીડિત સંપત્તિઓના પ્રદર્શનને ટ્રૅક કરી શકે છે.

● લિક્વિડિટી: સાઇડ પૉકેટિંગ રોકાણકારોને પ્રભાવિત સંપત્તિઓમાં તેમના રોકાણોથી બહાર નીકળવાની પણ મંજૂરી આપે છે. સાઇડ પૉકેટના એકમો સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર સૂચિબદ્ધ અને ટ્રેડ કરવામાં આવે છે, જે રોકાણકારોને જો તેઓ આમ કરવાનું પસંદ કરે તો તેમના હોલ્ડિંગ્સ વેચવાની મંજૂરી આપે છે.

● નિષ્પક્ષતા: સાઇડ પૉકેટિંગ સુનિશ્ચિત કરે છે કે તમામ સ્કીમના રોકાણકારોને યોગ્ય રીતે સારવાર આપવામાં આવે. ક્રેડિટ ઇવેન્ટના સમયે એકમો ધરાવતા રોકાણકારોને સાઇડ પૉકેટમાં એકમો ફાળવવા દ્વારા, સાઇડ પૉકેટિંગ સુનિશ્ચિત કરે છે કે ઇવેન્ટની અસર તમામ રોકાણકારો દ્વારા તેમના હોલ્ડિંગ્સના પ્રમાણમાં વહન કરવામાં આવે છે.

સાઇડ પૉકેટિંગ મ્યુચ્યુઅલ ફંડની એનએવી (નેટ એસેટ વેલ્યૂ) પર કેવી રીતે અસર કરે છે?

સાઇડ પોકેટનું નિર્માણ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમની એનએવી પર સીધી અસર કરે છે. જ્યારે કોઈ સાઇડ પોકેટ બનાવવામાં આવે છે, ત્યારે યોજનાની કુલ સંપત્તિઓ બે ભાગોમાં અસરકારક રીતે વિભાજિત કરવામાં આવે છે: મુખ્ય પોર્ટફોલિયો અને સાઇડ પોકેટ. મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાં સંપત્તિઓના મૂલ્યના આધારે મુખ્ય યોજનાની એનએવીની ગણતરી કરવામાં આવે છે, જ્યારે પીડિત સંપત્તિઓના મૂલ્યના આધારે સાઇડ પોકેટની એનએવીની ગણતરી કરવામાં આવે છે.

ઉદાહરણ તરીકે, ચાલો ધારીએ કે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમમાં કુલ ₹100 કરોડનું એસેટ વેલ્યૂ છે, અને ક્રેડિટ ઇવેન્ટ ₹10 કરોડની સંપત્તિઓને અસર કરે છે. જો મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ અસરગ્રસ્ત સંપત્તિઓ માટે સાઇડ પૉકેટ બનાવવાનું નક્કી કરે છે, તો સ્કીમની કુલ સંપત્તિઓને બે ભાગમાં વિભાજિત કરવામાં આવશે: ₹90 કરોડ મૂલ્યના મુખ્ય પોર્ટફોલિયો અને ₹10 કરોડ મૂલ્યના સાઇડ પૉકેટ.
મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાં સંપત્તિઓના મૂલ્યના આધારે મુખ્ય યોજનાની એનએવીની ગણતરી કરવામાં આવશે, જે હવે ₹90 કરોડની કિંમતની છે. આનો અર્થ એ છે કે મુખ્ય યોજનાની એનએવી ઘટી શકે છે કારણ કે યોજનાની કુલ સંપત્તિઓ ઘટી ગઈ છે. જો કે, જો પ્રભાવિત સંપત્તિઓ મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાં રહી હોય તો એનએવીમાં ઘટાડો તેના કરતાં ઓછો નોંધપાત્ર રહેશે.

બીજી તરફ, પીડિત સંપત્તિઓના મૂલ્યના આધારે સાઇડ પૉકેટની એનએવીની ગણતરી કરવામાં આવશે, જે હવે ₹10 કરોડ મૂલ્યના છે. ક્રેડિટ ઇવેન્ટની પ્રકૃતિ અને ગંભીરતાના આધારે, આ સંપત્તિઓનું મૂલ્ય નોંધપાત્ર રીતે ચિહ્નિત કરી શકાય છે. ક્રેડિટ ઇવેન્ટના સમયે યોજનામાં એકમો ધરાવતા રોકાણકારોને તેમના હાલના હોલ્ડિંગ્સના પ્રમાણમાં સાઇડ પોકેટમાં એકમો ફાળવવામાં આવશે.

મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં સાઇડ પૉકેટિંગના ખામીઓ

જ્યારે સાઇડ પૉકેટિંગ રોકાણકારોને ઘણા લાભો પ્રદાન કરે છે, ત્યારે ધ્યાનમાં લેવા માટે કેટલાક ખામીઓ પણ છે:

● જટિલતા: સાઇડ પૉકેટ બનાવવામાં એસેટને અલગ કરવી, એકમો ફાળવવી અને મૂલ્યાંકન અને રિડમ્પશનને અલગ કરવું શામેલ હોઈ શકે છે. રોકાણકારોને સમજવા અને નેવિગેટ કરવા માટે આ જટિલતા પડકારજનક હોઈ શકે છે.

● લિક્વિડિટી રિસ્ક: જ્યારે સાઇડ પૉકેટિંગ રોકાણકારોને અસરગ્રસ્ત સંપત્તિઓમાં તેમના રોકાણોમાંથી બહાર નીકળવાની મંજૂરી આપે છે, ત્યારે સાઇડ પૉકેટ એકમોની લિક્વિડિટી મર્યાદિત હોઈ શકે છે. આ એકમો સ્ટૉક એક્સચેન્જ પર સૂચિબદ્ધ અને ટ્રેડ કરવામાં આવે છે. તેમ છતાં, ટ્રેડિંગ વૉલ્યુમ ઓછું હોઈ શકે છે, જે રોકાણકારોને તેમની એકમો માટે ખરીદદારોને શોધવું મુશ્કેલ બનાવે છે.

● મૂલ્યાંકન જોખમ: સાઇડ પોકેટમાં સંપત્તિઓનું મૂલ્યાંકન નોંધપાત્ર અનિશ્ચિતતા અને અસ્થિરતાને આધિન હોઈ શકે છે. પીડિત સંપત્તિઓનું મૂલ્ય નોંધપાત્ર રીતે ચિહ્નિત કરી શકાય છે, અને રિકવરી પ્રક્રિયા લાંબી અને અનિશ્ચિત હોઈ શકે છે. આ રોકાણકારોને સાઇડ પૉકેટમાં તેમના હોલ્ડિંગ્સને સચોટ રીતે મૂલ્યવાન કરવું મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.

● વિવિધતાનો અભાવ: સાઇડ પૉકેટ બનાવવું મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સ્કીમના વિવિધતાને અસરકારક રીતે ઘટાડે છે. પ્રભાવિત સંપત્તિઓ મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી અલગ કરવામાં આવે છે, જે યોજનાને બાકીની સંપત્તિઓ માટે વધુ એક્સપોઝર આપે છે, જે યોજનાની એકંદર જોખમ પ્રોફાઇલ વધારી શકે છે.

તારણ

ક્રેડિટ રિસ્કને મેનેજ કરવા અને તેમના રોકાણકારોના હિતોને સુરક્ષિત કરવા માટે મ્યુચ્યુઅલ ફંડ હાઉસ માટે સાઇડ પૉકેટિંગ એક મહત્વપૂર્ણ સાધન છે. મુખ્ય પોર્ટફોલિયોમાંથી પીડિત સંપત્તિઓને અલગ કરીને, સાઇડ પૉકેટિંગ સુનિશ્ચિત કરે છે કે યોજનાનું એકંદર મૂલ્ય ક્રેડિટ ઇવેન્ટ્સ દ્વારા પ્રતિકૂળ રીતે અસરગ્રસ્ત નથી. જ્યારે જટિલતા અને લિક્વિડિટી જોખમ જેવા કેટલાક ખામીઓ ધ્યાનમાં લેવામાં આવે છે, ત્યારે ક્રેડિટ ઇવેન્ટ્સ, પારદર્શિતા અને નિષ્પક્ષતાથી સુરક્ષા સહિત સાઇડ પૉકેટિંગના લાભો તેને ભારતમાં મ્યુચ્યુઅલ ફંડ લેન્ડસ્કેપની મહત્વપૂર્ણ સુવિધા બનાવે છે.