શું આરબીઆઈ રૂપિયામાં ઘટાડો થવા માટે દરો વધશે

RBI નાણાંકીય નીતિ સમિતિ (MPC) નીતિની શુક્રવારે જાહેરાત કરતા આગળ, મોટો પ્રશ્ન એ છે કે શું RBI દરો વધશે તે પણ નહીં. આરબીઆઈએ મેમાં 40 બીપીએસની અનશેડ્યૂલ્ડ દરમાં વધારો કર્યો અને તેની સાથે સીઆરઆરમાં 50 બીપીએસ વધારો થયો. આના પછી જૂન પૉલિસી અને ઑગસ્ટ પૉલિસીમાં બે 50 bps દરમાં વધારો થયો હતો. આખરે, મે અને ઓગસ્ટ વચ્ચે, RBI એ 4.00% થી 5.40% સુધીના 140 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ દ્વારા રેપો રેટ્સ વધાર્યા છે. રેપો દરો પહેલેથી જ 5.15% ની પ્રી-કોવિડ દરોથી ઉપર છે અને RBI હજી સુધી કરી શકાતું નથી. ઑક્ટોબર પૉલિસી તેના માર્ગદર્શન માટે મહત્વ ધરાવે છે, જે તેમને હૉકિશ થવાની અપેક્ષા છે.

ઑક્ટોબર નાણાંકીય પૉલિસીમાં શું અપેક્ષિત છે?

આરબીઆઈની નીતિ અમેરિકાની ફીડ દ્વારા છેલ્લા 3 ફીડ મીટમાં દરેક 75 બીપીએસ સુધી દર વધારી દીધા પછી આવે છે, જેમ કે ગ્રાહકના ફૂગાવાનું ચાલુ રહેશે. 30 સપ્ટેમ્બર ના રોજ ઑક્ટોબર નાણાંકીય નીતિની જાહેરાતમાંથી શું અપેક્ષિત છે તે અહીં આપેલ છે.

    a) વર્ચ્યુઅલ સહમતિ એ છે કે RBI તેને 5.90% સ્તર પર લઈ જવા માટે અન્ય 50 bps દ્વારા રેપો દરો વધારશે. જો કે, કેટલાક આશાવાદીઓ માને છે કે RBI 50 bps વધારાના બદલે 40 bps વધારવા માટે સેટલ કરી શકે છે. કેટલીક અપેક્ષાઓ છે કે તે રેપો દર અને CRR વચ્ચેના વધારાને ફેલાવવાનો નિર્ણય લઈ શકે છે, જે સંભવિત નથી. 

    b) આરબીઆઈની ભાષા મહત્વપૂર્ણ હશે. છેલ્લી કેટલીક પૉલિસીઓમાં, RBI એ ટોન જાળવી રાખ્યું છે કે તે જથ્થાત્મક સરળતાથી બહાર નીકળવા માટે પ્રતિબદ્ધ હતું. જો કે, આરબીઆઈએ ખૂબ સાઉન્ડિંગને ટાળી દીધું છે. આ પૉલિસી, RBI વાસ્તવમાં હૉકિશ સિગ્નલ મોકલી શકે છે.

    c) જીડીપી વૃદ્ધિ મુખ્ય મૂટ પોઇન્ટ રહે છે. આરબીઆઈ દ્વારા તેના જીડીપી વિકાસના 7.2% અંદાજ પર આયોજિત કરવામાં આવ્યું છે, પરંતુ વૈશ્વિક મંદી જોવાની સંભાવના છે અને વેપારને નકારાત્મક અસર થઈ રહ્યો છે, તો આરબીઆઈ નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે વૃદ્ધિની આગાહીને 7% થી નીચે ઘટાડી શકે છે.

    d) ભય એ છે કે ટર્મિનલ દર હવે 6% થી 6.5% સુધી શિફ્ટ થઈ શકે છે અને આરબીઆઈ મોટાભાગના દરમાં વધારો કરવાનું પણ પસંદ કરી શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, RBI ઓક્ટોબર પૉલિસીમાં 50 bps સુધી દરો વધારવાનું પસંદ કરી શકે છે અને ડિસેમ્બર પૉલિસીમાં અન્ય 50 bps જેથી રેપોઝ માટે 6.5% ટર્મિનાનું લક્ષ્ય 2022 માં જ આગળ ભરવામાં આવે છે; જેમ કે US.

    e) જ્યારે ઇંધણમાં ફુગાવા ટેપરિંગ હોય છે, ત્યારે ભારત વધતા ખાદ્ય પદાર્થ અને મુખ્ય ફુગાવાનો દબાણ (બિન-ખાદ્ય અને તેલ) અનુભવી રહ્યું છે. આરબીઆઈ હૉકિશમાં રહેવાની સંભાવના છે જેથી ઇન્ફ્લેશનમાં ઝડપથી બાકી રહે અને સ્પીડ અહીં ચાવી છે.

    f) કોઈપણ વ્યક્તિ આરબીઆઈ પાસેથી નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે જીડીપીના 5% સુધીના વર્તમાન ખાતાંની કમીને કારણે પૂર્વ-અનુકુળ પગલાં તરીકે પૉલિસીના ઉપાયોની અપેક્ષા કરી શકે છે. સરકારને પણ ચિંતા કરવામાં આવશે કે એફપીઆઈ પ્રવાહ સતત નકારાત્મક રીતે રૂપિયા પર વધુ દબાણ મૂકી રહ્યા છે.

પરંતુ, વાસ્તવમાં આરબીઆઈ રૂપિયાની રક્ષા માટે હૉકિશ રહી શકે છે

આરબીઆઈ શુક્રવારના એમપીસી મીટમાં હૉકિશ રહી શકે તેનું એક ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ કારણ એ સતત નબળા ભારતીય રૂપિયા છે. છેલ્લા કેટલાક મહિનાઓમાં, RBI રૂપિયાની રક્ષા માટે તેના અનામતોનો ઉપયોગ કરી રહ્યું છે. આ પ્રક્રિયામાં, આરબીઆઈ અનામતો $642 અબજથી $545 અબજ સુધી ઘટી ગઈ છે. જો કે, આ જ સમયગાળા દરમિયાન, રૂપિયા 76/$ થી લગભગ 82/$ સુધી ઘટી ગયું છે. આમ RBI રૂપિયાની રક્ષા માટે સ્પૉટ ડૉલર વેચાણથી બહારના પૉલિસીના પગલાંઓ પર ધ્યાન આપી રહી શકે છે. સૌથી સરળ પદ્ધતિ રેપો દરોને આક્રમક રીતે વધારવાની રહેશે. તેના કારણો આ પ્રમાણે છે.

વૈશ્વિક સ્તરે, જ્યારે દરો વધારવામાં આવે ત્યારે ચલણો મજબૂત બની ગઈ છે. પેટન્ટલી હૉકિશ પૉલિસી સ્ટેન્સ પર યુએસએ પ્રારંભ કર્યું હોવાથી, ડૉલર ઇન્ડેક્સ (ડીએક્સવાય) સતત મજબૂત બની ગયું છે અને તારીખ સુધી, ડૉલર ઇન્ડેક્સ પહેલેથી જ 21 વર્ષ ઉચ્ચ છે. ડોલરની શક્તિ પહેલેથી જ યુરો, યેન, યુઆન, પાઉન્ડ અને રૂપિયા સહિતની મોટાભાગની ચલણ સામે દેખાય છે. આરબીઆઈ સૌથી શ્રેષ્ઠ આર્થિક નીતિ હૉકિશને જાળવી રાખવાનો છે જેથી ઉચ્ચ દરો ભારતમાં નિરંતર મૂડી પ્રવાહિત થવાનું વચન આપે છે અને રૂપિયામાં ઘટાડો થવાનું બંધ કરે છે. ઓછામાં ઓછી, આ પૉલિસીમાં આરબીઆઈનો પ્રયત્ન તે હશે.