IPO કિંમતથી સ્ટૉક સ્લમ્પ 20% તરીકે LIC સામે શા માટે બાકી છે

તે જાહેર સૂચિ હતી કે દરેક વ્યક્તિ, ગહન ખિસ્સાવાળા સંસ્થાકીય રોકાણકારોથી લઈને કરોડ ભારતીય છૂટક રોકાણકારો સુધી, રાહ જોઈ રહ્યા હતા.

તે આવ્યું હતું, ડ્રોવ્સમાં લાગુ કરેલા લોકો, તેને લગભગ ત્રણ ગણી વધારે સબસ્ક્રાઇબ કરવામાં આવ્યા હતા અને ઘણું ફેનફેર સાથે સૂચિબદ્ધ કરવામાં આવ્યું હતું.

અને ત્યારબાદ, તેને બોમ્બ કરવામાં આવ્યું.

ભારતનું જીવન વીમા નિગમ (એલઆઈસી) સ્વતંત્ર ભારતના સૌથી વિશ્વસનીય પ્રતીકોમાંથી એક છે. તે માત્ર ભારતના સૌથી મોટા ઇન્શ્યોરર જ નથી, તે સરકાર માટે છેલ્લા રિસોર્ટનો પણ બચત છે. જ્યારે પણ સરકારે નિષ્ફળ બેંકની જાળવણી કરવી પડશે અથવા સ્ટૉક માર્કેટને પ્રોપ અપ કરવું પડશે, ત્યારે તે ઇન્શ્યોરરને દિવસની બચત માટે ક્યારેય અંત ન થતા રોકડ પાઇલ્સને લગાવવા માટે કૉલ કરે છે.

પરંતુ શેર બજાર, એવું લાગે છે કે, વીમાદાતાની બજારમાં શેર જાળવી રાખવાની અથવા ખરેખર તેના કેટલાક નિમ્બલર ખાનગી સ્પર્ધકો જેટલા ઝડપથી વધવાની ક્ષમતા પર થોડો વિશ્વાસ છે. નાની આશ્ચર્ય છે, ત્યારબાદ, તે માત્ર છેલ્લા મહિનાની IPO કિંમતમાં ડિસ્કાઉન્ટ પર જ સ્ટૉક લિસ્ટ કર્યું નથી, ત્યારથી તે ક્યારેય ઘટી રહ્યું છે.

પ્રતિ શેર ₹740-745 ના વર્તમાન સ્તરે, સ્ટૉક મે 17 ના રોજ તેના IPOમાં ₹ 949 apiece પર શેર વેચ્યા પછી 20% કરતાં વધુ ઘટે છે. અને આનો અર્થ એ છે કે વીમાદાતાની બજારની મૂડીકરણ જૂન 8 સુધીમાં લગભગ ₹ 4.7 ટ્રિલિયન સુધી ₹ 5 ટ્રિલિયનથી નીચે ઘટાડી દીધી છે.

વાસ્તવમાં, કરોડ નાના રોકાણકારો કે જેમને વીમાદાતાના શેર ફાળવવામાં આવ્યા હતા અને લિસ્ટિંગ લાભ પર ઝડપી ફરો મેળવવા માંગતા હતા, હવે હવે લાંબા સમય સુધી તેમના રોકાણોને ફરીથી જોડવાની સંભાવનાઓ પર ધ્યાન આપી રહ્યા છે. એલઆઈસી પૉલિસીધારકો અને કર્મચારીઓ, જેમને છૂટ પર શેર આપવામાં આવ્યા હતા, તેઓ પણ નુકસાન પહોંચાડે છે.

પૉલિસીધારકોને દરેક ઇક્વિટી શેર દીઠ ₹60 ની છૂટ આપવામાં આવી હતી, જ્યારે રિટેલ રોકાણકારો અને કર્મચારીઓને દરેક શેર પર ₹45 ની છૂટ મળી હતી. આનો અર્થ એ છે કે LIC પૉલિસીધારકોને પ્રતિ શેર ₹889 પર શેર ફાળવવામાં આવ્યા હતા, જ્યારે રિટેલ રોકાણકારોને પ્રતિ શેર ₹905 ની ફાળવણી મળી છે.

પરંતુ મોટાભાગના અન્ય સૂચિબદ્ધ જીવન વીમાદાતાઓ પાછલા મહિનામાં વાસ્તવમાં વધી ગયા હોવાથી, બંને બેંચમાર્ક સેંક્સ અને નિફ્ટીને માઇલ દ્વારા હરાવીને શા માટે એલઆઇસીની સારવાર કરી રહ્યા છે?

એક માટે, કારણ કે બ્રોકરેજ અને સંસ્થાકીય રોકાણકારો માને છે કે LICના આકર્ષક મૂલ્યાંકન મૂળભૂત કરતાં વધુ ઑપ્ટિકલ છે.

‘હાથી જે નૃત્ય કરી શકતા નથી’

તાજેતરની નોંધમાં, બ્રોકરેજ ફર્મ એમકે ગ્લોબલ ફાઇનાન્શિયલ સર્વિસેજએ કહ્યું કે તેણે વીમાદાતા પર પ્રતિ શેર ₹875 ની કિંમતના લક્ષ્ય સાથે 'હોલ્ડ' રેટિંગ સાથે કવરેજ શરૂ કર્યું હતું.

એમકેએ કહ્યું કે તે કાઉન્ટર પર "ન્યુટ્રલ" હતું અને તેનું દૃશ્ય એમ્બેડેડ મૂલ્ય, ઓછું વાર્ષિક પ્રીમિયમ સમાન વૃદ્ધિ અને માર્જિનની સંભાવનાઓ અને કંપનીના એમ્બેડેડ મૂલ્યમાં અંતર્નિહિત અસ્થિરતા સાથે નવા વ્યવસાયિકના ઓછા મૂલ્ય દ્વારા ઓછું કરવામાં આવ્યું હતું.

“લિસ્ટેડ પ્રાઇવેટ પ્લેયર્સની તુલનામાં કિંમત પર LICનું મૂલ્યાંકન સસ્તું દેખાય છે; આ હકીકત દ્વારા સમર્થિત છે કે LIC દર વર્ષે VNB માંથી દર વર્ષે માત્ર 1.0-1.5 ટકા EV ઉમેરે છે, જે ખાનગી જીવન વીમાદાતાઓના કિસ્સામાં ~8-11 ટકા સામે છે,", એમકે ગ્લોબલ કહ્યું.

બ્રોકરેજ એવું લાગે છે કે LIC ની વિશાળ સાઇઝ તે સંચાલન સમસ્યાઓને છુપાવે છે જેનો સામનો તે ચાલુ રહે છે. "એકલ-પ્રીમિયમ ગ્રુપ ફંડ મેનેજમેન્ટ બિઝનેસમાં LIC નો પ્રમુખ શેર કૃત્રિમ રીતે તેના માર્કેટ શેરને વધારે છે અને તેના કેટલાક ખર્ચ રેશિયોને બદલે છે," તે નોંધમાં જણાવ્યું છે, જે નૃત્ય કરી શકતા નથી એલઆઈસીને હાથી તરીકે સંદર્ભિત કરે છે.

એમકેએ જીવન વીમાદાતાનું એક વર્ષનું એમ્બેડેડ મૂલ્યનું 0.9 ગણું મૂલ્ય આપ્યું છે, અને તેણે નવા વ્યવસાયના ભવિષ્યના મૂલ્યથી એમ્બેડેડ મૂલ્યમાં કોઈપણ અપટિકને અવગણવાનું પસંદ કર્યું છે.

“એકંદર ઈવી રિટર્ન ઓછું રહેશે અને એલઆઈસી જેવી પરિપક્વ જીવન વીમા કંપની, મોટી પાછળની પુસ્તક અને મર્યાદિત નવી વ્યવસાયિક તાણ સાથે, ઈવીની નજીક મૂલ્યવાન હોવી જોઈએ," બ્રોકરેજ કહ્યું.

એમકેએએ ઉમેર્યું કે અનવાઇન્ડિંગ દર, અથવા ભવિષ્યના રોકડ પ્રવાહને છૂટ આપવામાં આવે તે દર ખાનગી ક્ષેત્રના સહકર્મીઓ કરતાં વધુ હોઈ શકે છે, કારણ કે ઇક્વિટી રોકાણનો મોટો ભાગ બિન-સહભાગી નીતિધારકોની જવાબદારીઓને સમર્થન આપે છે.

“આ ઇવીમાં ઉચ્ચ અસ્થિરતાને પરિણમે છે, જે શેરની કિંમતમાં સંભવિત રીતે ખાદ્ય પદાર્થ આપે છે," એમકે ગ્લોબલ કહ્યું.

LIC ના ફાઇનાન્શિયલ્સ

વધુમાં, LIC ની તાજેતરની સંખ્યાઓ પ્રભાવશાળી નથી, અને રોકાણકારો વચ્ચે વધુ આત્મવિશ્વાસ નથી.

છેલ્લા અઠવાડિયે, ઇન્શ્યોરરએ ₹2,410 કરોડમાં આવતા આંકડા સાથે ચોથા ત્રિમાસિક માટે તેના એકીકૃત ચોખ્ખા નફામાં 17.41% વર્ષનો અસ્વીકાર કર્યો હતો. આ 2020-21માં સમાન ત્રિમાસિકમાં ₹2,917 કરોડથી ઓછું થયું હતું.

રસપ્રદ રીતે, ચોખ્ખા ત્રિમાસિક માટે ચોખ્ખી પ્રીમિયમ આવકમાં એલઆઈસી દ્વારા 17.9% અપટિકનો અહેવાલ કરવામાં આવ્યો હતો, જેમાં ₹ 1.4 ટ્રિલિયનમાં આવતી આંકડા એક વર્ષ પહેલા સમાન સમયગાળામાં ₹ 1.2 ટ્રિલિયનથી વધી રહી છે.

પ્રથમ વર્ષના પ્રીમિયમ માટે એલઆઈસીની કુલ પ્રીમિયમની આવક 66.33% થી વધીને ₹14,663.19 થઈ ગઈ છે ચોથા ત્રિમાસિકમાં વાર્ષિક ધોરણે કરોડ. રિન્યુઅલ પ્રીમિયમની આવક 25.06% થી ₹ 71,472.74 સુધી વધી ગઈ છે કરોડ, અને એકલ પ્રીમિયમની આવક 80.72% થી ₹58,250.91 કરોડ સુધી વધી ગઈ છે.

આ સબડિયુડ નંબરોના ટોચ પર, કદાચ ઇન્વેસ્ટરની ભાવનાને પણ ઘટાડી દીધી છે તે હકીકત છે કે LIC કોઈપણ સમયે ડિવિડન્ડ સ્ટૉક બનવાની સંભાવના નથી, જેમ કે ITC અથવા કોલ ઇન્ડિયાની જેમ જ, જે રિટેલ ઇન્વેસ્ટર સ્થિર આવકની આશામાં લાંબા ગાળા સુધી રાખી શકે છે.

ઇન્શ્યોરરના બોર્ડ ઑફ ડાયરેક્ટર્સએ પ્રતિ શેર માત્ર ₹1.5 નો ડિવિડન્ડ જાહેર કર્યો, જેનો અર્થ એક નગણ્ય ડિવિડન્ડ ઉપજ છે.

વધુમાં, IPO એક વિક્ષેપિત બાબત હોવાથી, સરકારે 5% વિભાજિત કરવાની પ્રારંભિક યોજના સામે માત્ર 3.5% નો હિસ્સો પકડ્યો હતો.

આના ટોચ પર, સરકારે ન્યૂનતમ જાહેર શેરહોલ્ડિંગ લક્ષ્યને પહોંચી વળવા માટે આગામી કેટલાક વર્ષોમાં અન્ય 21.5% શેર લગાવવાની જરૂર પડી શકે છે. આનો અર્થ અસરકારક રીતે હશે કે સરકાર ખુલ્લા બજારમાં વધુ શેરો ઑફલોડ કરતી રહેશે, જ્યારે દરેક વખતે વેચાણ માટેની ઑફર સાથે આવે ત્યારે તેની કિંમતને સંભવિત ઘટાડી રહેશે.

એલઆઈસીએ તેની આઈપીઓ દ્વારા ₹20,557 કરોડ એકત્રિત કર્યું હતું, પરંતુ તેની બજાર મૂડીકરણ પહેલેથી જ ચાર વખત ઓછી રકમ દ્વારા નકારવામાં આવી છે.

એ લિટની ઑફ વોઝ

કોઈએ એવી કલ્પના કરી નહોતી કે જ્યારે સરકારે 2020 ફેબ્રુઆરીમાં એલઆઈસીને સૂચિબદ્ધ કરવાની યોજનાઓ જાહેર કરી ત્યારે ઇન્શ્યોરન્સ બેહેમોથ આવા ભાગ્યને પૂર્ણ કરશે, ત્યારે કોરોનાવાઇરસ મહામારીએ દેશની અર્થવ્યવસ્થાને દૂર કર્યા પહેલાં અને તેના મૂડી બજારોને ટેઇલસ્પિનમાં મોકલ્યા હશે.

Exactly two years later, in February 2022, the government filed draft papers with the market regulator, the Securities and Exchange Board of India (Sebi), for selling a 5% stake, to raise Rs 60,000 crore at a valuation of Rs 12 trillion. આ ₹1 ટ્રિલિયનથી ઓછું હતું જે સરકારે શરૂઆતમાં બે વર્ષ પહેલાં ઉભા કરવાની યોજના બનાવી હતી.

ત્યારબાદ, માર્ચમાં સરકારે ફરીથી હિસ્સેદારીની કદને માત્ર 3.5% સુધી ઘટાડી દીધી હતી કારણ કે બજારોમાં રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધના પગલે અને યુએસ ફેડરલ રિઝર્વ દ્વારા નાણાંકીય નીતિ ઘટાડવામાં આવી હતી. તે મૂલ્યાંકનને માત્ર ₹6 ટ્રિલિયન સુધી ઘટાડે છે, જે માત્ર ₹21,000 કરોડ એકત્રિત કરવાનું લક્ષ્ય ધરાવે છે. 

જોકે IPO ને એન્કર રોકાણકારો પાસેથી મજબૂત માંગ મળી છે, પરંતુ લિસ્ટિંગ પછી સ્ટૉક મફત ઘટવામાં આવી છે.

સુનિશ્ચિત કરવા માટે, ઇન્શ્યોરર સરકાર દ્વારા તેને સ્ક્રાઇબ કરવામાં આવેલી કિંમત પછી પણ નોંધપાત્ર રીતે ઓવરવેલ્યૂ કરવામાં આવ્યો હોઈ શકે છે. અંદાજના નીચેના ભાગમાં પણ, તેનું મૂલ્યાંકન ત્રણ સૂચિબદ્ધ જીવન વીમા કંપનીઓ, ત્રણ આરોગ્ય અને સામાન્ય વીમા કંપનીઓ અને ભારતમાં એક રાજ્ય-ચાલતી રીઇન્શ્યોરન્સ કંપની માટે લગભગ ₹4 ટ્રિલિયનનું સંયુક્ત બજાર મૂલ્યાંકન કરતાં વધુ હતું.

ઉપરાંત, અન્ય બે લિસ્ટેડ સ્ટેટ-રન ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓનું ભૂતકાળનું પ્રદર્શન - જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પ અને ન્યુ ઇન્ડિયા એશ્યોરન્સ-એ વધુ આત્મવિશ્વાસને પ્રેરિત કર્યો નથી. બંને કંપનીઓ આઇપીઓના માધ્યમથી 2017 અંતમાં જાહેર થઈ હતી જેને એલઆઇસી પોતાને ભારે સમર્થન આપવામાં આવ્યું હતું. અને બંને કંપનીઓના શેર તેમની IPO કિંમતોથી ઓછા સમયમાં ટ્રેડ કરી રહ્યા છે.

તેની અસંખ્ય સમસ્યાઓના હૃદય પર, LIC ની ગિરતી માર્કેટ શેર રહે છે. LICના પોતાના નંબરો દર્શાવે છે કે તેનો એકંદર માર્કેટ શેર 68.05% ડિસેમ્બર 2020 થી 61.4% વર્ષ પછી નકારવામાં આવ્યો છે. અને, એ સૂચવવા માટે કંઈ નથી કે LIC આ ઘટાડાને ટૂંક સમયમાં જ અસ્વીકાર કરી શકશે.

વધુમાં, અગાઉ નોંધ કર્યો તે અનુસાર, સરકાર છેલ્લા રિસોર્ટના ભંડોળ તરીકે એલઆઈસીની સારવાર ચાલુ રાખે છે, જેનો ઉપયોગ અન્ય બધા નિષ્ફળ થાય ત્યારે પોતાને જાળવવા માટે કરવામાં આવે છે.

આઈડીબીઆઈ બેંકના કેસને ધ્યાનમાં લો, જેમાં એલઆઈસીએ પૉલિસીધારકના પૈસાથી ₹4,743 કરોડ શામેલ કર્યા હતા, ₹21,600 કરોડના ટોચ પર તેને સંઘર્ષ કરનાર ધિરાણકર્તામાં 51% હિસ્સો માટે શેલ કર્યો હતો.

વાસ્તવમાં, તેના ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસમાં પણ, સરકારે સ્પષ્ટપણે કહ્યું હતું કે જો પરિસ્થિતિ આટલી માંગ હોય તો, ઇન્શ્યોરરને શેરધારકના હિતો સામે હોય તેવી પગલાં લેવા માટે કહી શકાય છે.

અને ત્યારબાદ 13 લાખથી વધુ એજન્ટોના વિશાળ નેટવર્કનો પ્રશ્ન છે, જે એલઆઈસી માટે મોટાભાગના વ્યવસાયમાં લાવે છે. આ તેના ખાનગી સાથીઓને વિપરીત છે જેઓ મોટાભાગે ડિજિટલ રીતે કાર્ય કરે છે, અને તેમના ગ્રાહક સંપાદન ખર્ચને ન્યૂનતમ મૂલ્યે રાખવાનું સંચાલન કરે છે.

આ બધું હોવા છતાં, મોટાભાગના વિશ્લેષકો LIC ના બજારના નેતૃત્વનો આશાવાદી રહે છે, તેઓ ખાનગી ક્ષેત્રના સમકક્ષોને વધુ સારી વૃદ્ધિ અને નફાકારકતાના દૃષ્ટિકોણ સાથે પસંદ કરે છે, જેથી ઉચ્ચ RoEV બનાવે છે.

તેથી, એવું લાગે છે કે એલઆઈસી ટૂંક સમયમાં જ તેના ભાગ્યને બદલી શકશે, જ્યાં સુધી સરકાર આસપાસની વસ્તુઓને ફેરવવા માટે તીવ્ર અભ્યાસક્રમ સુધારણા માટે જાય નહીં.

તેથી, જો તમે IPO રોકાણકાર છો, તો તમારે સમુદ્રમાં હજુ પણ વધુ સમય સુધી રાહ જોવાની જરૂર પડી શકે છે, પહેલાં ટાઇડ અનુકૂળ બને છે અને તમને પાછા આવે છે.