સેબી ઇન્ડેક્સ વિકલ્પોમાં ઇન્ટ્રાડે મર્યાદા વધારી શકે છે, જે ઇઓડી કેપની માંગને પહોંચી વળવાની સંભાવના નથી: સ્ત્રોતો

માર્કેટ રેગ્યુલેટર પ્રસ્તાવિત ઇન્ટ્રાડે ગ્રોસ ફ્યુચર-ઇક્વિવલન્ટ (FutEq) અથવા ડેલ્ટા-આધારિત ઓપન ઇન્ટરેસ્ટ (OI) મર્યાદામાં સુધારો કરવાની અપેક્ષા છે, જે વિવિધ ઉદ્યોગના હિસ્સેદારોની મુખ્ય માંગ છે. જો કે, સ્રોતો સૂચવે છે કે અંતિમ દિવસ (ઇઓડી) ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદામાં કોઈપણ વધારો આંતરરાષ્ટ્રીય ઉદ્યોગ સંગઠન સહિત કેટલાક જેટલો નોંધપાત્ર ન હોઈ શકે.

ફ્યુચર્સ ઇન્ડસ્ટ્રી એસોસિએશન (એફઆઇએ), જે જેન સ્ટ્રીટ અને સિટાડેલ જેવા મુખ્ય હેજ ફંડ્સ સહિત ઉદ્યોગના સહભાગીઓના વિવિધ જૂથને રજૂ કરે છે, તેમણે ઇઓડી નેટ ઇન્ડેક્સ ફ્યુચર-સમાન મર્યાદાઓને ₹7,500 કરોડ સુધી વધારવાની હિમાયત કરી છે.

ફેબ્રુઆરી 24 ના રોજ, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) એ "ટ્રેડિંગ સુવિધા વધારવી અને ઇક્વિટી ડેરિવેટિવ્સમાં રિસ્ક મોનિટરિંગને મજબૂત બનાવવું" શીર્ષક એક કન્સલ્ટેશન પેપર જારી કર્યું. મનીકંટ્રોલ, સેબીના સંપૂર્ણ સમયના સભ્ય, અનંત નારાયણ સાથેની વાતચીતમાં, બજારની પારદર્શિતા વધારવા, અનાવશ્યક સ્ટૉક પ્રતિબંધ સમયગાળાને ઘટાડવા અને ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્સમાં વ્યક્તિગત પોઝિશન્સ અને કૉન્સન્ટ્રેશનના ટ્રેકિંગમાં સુધારો કરવાના પેપરના ઉદ્દેશ્ય વિશે વિગતવાર માહિતી આપી હતી. આ પગલાંનો હેતુ રિસ્ક મેનેજમેન્ટને વધારવાનો અને સંભવિત માર્કેટ મેનિપ્યુલેશનની ચિંતાઓને ઘટાડવાનો છે, તેમણે સમજાવ્યું.

કન્સલ્ટેશન પેપર રિલીઝ થયા પછી, પ્રસ્તાવિત કુલ અને ઇન્ટ્રાડે ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદાઓની આસપાસ ચર્ચાઓ તીવ્ર થઈ છે. પેપરએ ઇન્ટ્રાડે ડેલ્ટા-આધારિત OI મોનિટરિંગ પદ્ધતિ અને ઇન્ટ્રાડે ગ્રોસ ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદાને ₹2,500 કરોડ પર કેપિંગ કરવાની સલાહ આપી છે. ઉદ્યોગના સહભાગીઓએ, મનીકંટ્રોલ સાથેની વાતચીતમાં આ મર્યાદાને બમણો કરવાની દરખાસ્ત કરી છે, જ્યારે અન્ય લોકોએ સૂચવેલ મર્યાદામાં ત્રણ અથવા ચાર ગણો વધારો કરવાની માંગ કરી છે.

સ્રોતો હવે સૂચવે છે કે સેબીએ આ ઇનપુટ્સને ધ્યાનમાં લીધા છે.

"કાગળ પરનો પ્રતિસાદ સામાન્ય રીતે હકારાત્મક રહ્યો છે, જો કે કુલ ડેલ્ટા-આધારિત મર્યાદા સંબંધિત માન્ય ચિંતાઓ રહે છે. ઉદ્યોગના ખેલાડીઓએ ઓપરેશનલ અવરોધો પર પ્રકાશ પાડ્યો છે, આ મર્યાદાઓ તેમની કાયદેસર વ્યવસાય પ્રવૃત્તિઓ પર લાગુ કરી શકે છે અને સંભવિત અસર કરી શકે છે," બાબતથી પરિચિત એક સૂત્રએ જણાવ્યું હતું. "પરિણામે, સેબી આ મર્યાદા વધારવાનું વિચારી શકે છે."

ઇઓડી ચોખ્ખી મર્યાદાની વિચારણા

જો કે, સ્રોતો સૂચવે છે કે સેબી ઇઓડીની ચોખ્ખી મર્યાદા ₹7,500 કરોડ સુધી વધારવાની શક્યતા નથી. ફંડ મેનેજરોએ આ નિર્ણયને આવકાર્યો છે, એવી દલીલ કરી છે કે એફઆઇએ દ્વારા માંગવામાં આવેલ સ્તરની મર્યાદા વધારવાથી બજારમાં હેરફેરના જોખમોનો સામનો કરી શકે છે.

"કન્સલ્ટેશન પેપરમાં જણાવાયું છે કે માત્ર થોડા સહભાગીઓ પાસે ₹10,000 કરોડથી વધુ નેટ ડેલ્ટા-આધારિત oi હતું. એ શક્ય છે કે આ સંસ્થાઓ, એફઆઇએ દ્વારા, આ વધારો માટે આગળ વધી છે. આવા નોંધપાત્ર જોખમ સાથે આરામદાયક કોઈપણ ઘરેલું એન્ટિટી વિશે હું જાણતો નથી, "મયંક બંસલ, એક પ્રમુખ ઑપ્શન ટ્રેડર કહે છે.

કન્સલ્ટેશન પેપરે નવેમ્બર 2024 માં ટોચના 50 સહભાગીઓ દ્વારા આયોજિત નેટ ડેલ્ટા-આધારિત અથવા FutEq OI માં માપવામાં આવેલ ટ્રેડિંગ પોઝિશનનું વિશ્લેષણ કર્યું હતું. તારણો દર્શાવે છે કે 89% કિસ્સાઓમાં, OI ₹500 કરોડથી ઓછું હતું, જ્યારે માત્ર 1% ઉદાહરણો ₹10,000 કરોડને વટાવી ગયા હતા.

"આવી મોટી સ્થિતિઓ સંભવિત બજારના હેરફેર, ખાસ કરીને આક્રમક વ્યૂહરચનાઓ વિશે ચિંતા વધારે છે, જ્યાં વેપારીઓ દિશાત્મક પગલાનો ઉપયોગ કરવા માટે નોંધપાત્ર ડેરિવેટિવ્સ પોઝિશન્સ એકત્રિત કરે છે, પછી બજારને પ્રભાવિત કરવા માટે સિન્થેટિક ફોરવર્ડ અથવા ડીપ ઇન-મની (આઇટીએમ) વિકલ્પોનો ઉપયોગ કરે છે," બન્સલે જણાવ્યું હતું.

ચર્ચાઓની નજીકના એક સ્રોતએ મનીકંટ્રોલને કહ્યું, "ઇન્ડેક્સ ડેરિવેટિવ્સ માટે નવી મર્યાદાઓને અંતિમ રૂપ આપવામાં, સેબીનો હેતુ બજારના સહભાગીઓને સમાવવા અને એકંદર બજારની અખંડિતતા અને સ્થિરતાને જાળવવા વચ્ચે સંતુલન જાળવવાનો છે."