RBI MPC મિનિટ્સ હિન્ટ એટ સબટલ શિફ્ટ ફ્રોમ ઇન્ફ્લેશનથી લઈને વૃદ્ધિ સુધી

શુક્રવારે નાણાંકીય નીતિ સમિતિની મીટિંગની જાહેરાત કરવામાં આવી હતી, એમપીસીના સભ્યોની વિચારણામાં ખૂબ જ સૂક્ષ્મ ફેરફાર થયો હતો. MPC હજુ પણ હૉકિશ છે અને મે પછીથી 190 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ સુધી દર વધારી છે. છેલ્લા 3 દરમાં વધારો 50 bps છે અને આ ભારતમાં જોવા મળતા સૌથી તીક્ષ્ણ અને સૌથી આક્રમક દરોમાંથી એક છે. જો કે, હવે એક સૂક્ષ્મ વિચારશીલ ઇમારત લાગે છે કે વધુ સમય સુધી હૉકિશ જવાથી તાત્કાલિક રિપેર પછી ગ્રોથ એન્જિનને અસર પડી શકે છે. ઓછામાં ઓછા બે સભ્યો; આશિમા ગોયલ અને જયંત વર્માએ વધુ સંતુલિત રહેવા માટે બોલાવ્યું છે.

તેમના દ્રષ્ટિકોણ ખોવાઈ જવામાં આવતા નથી. આંકડાઓને ધ્યાનમાં લો. મે 2022 થી, જ્યારે RBI વધવાનું શરૂ કર્યું હતું, ત્યારે રેપો દરો 4% થી 5.90% સુધીમાં 190 bps વધી ગયા છે. તે ડિસેમ્બરમાં અન્ય 50 bps સુધીમાં વધવાની સંભાવના છે, જે તટસ્થ દરોથી ઉપર દરો સારી રીતે લેશે, તે બિંદુ જેના પર દર વૃદ્ધિ થવાનું શરૂ થાય છે. મે 2022 થી જ્યારે દરમાં વધારો શરૂ થયો હોય, ત્યારથી આઈઆઈપીએ ઓગસ્ટ 2022 માં -0.83% ની ઘટી ગઈ છે જ્યારે સીપીમાં ફુગાવાની વૃદ્ધિ સપ્ટેમ્બર 2022 માં 7.41% થઈ ગઈ છે, અને દર વધારાના 4 મહિના પછી પણ વધી રહી છે. એકમાત્ર રિડીમ કરવાની સુવિધા એ છે કે WPI ઇન્ફ્લેશન 593 bps થી 10.7% સુધી ઘટાડવામાં આવે છે, પરંતુ તે ઘણું કહેતું નથી.

આ સંપૂર્ણ દર વધારવાની વાર્તાનું એક મૂળભૂત પરિણામ એ રહ્યું છે કે રૂપિયો એક ટોસ માટે ગયો છે. આ તર્ક એ હતું કે જો યુએસ દરો વધે છે અને ભારત ટેન્ડમમાં વધારો કરે છે, તો તેનાથી નાણાંકીય વિવિધતા થશે. તેનો અર્થ એ છે કે મૂડી ભારતની બહાર પ્રવાહિત થશે અને રૂપિયા નબળા થશે. હવે આરબીઆઈએ ફેડ સાથે સિંકમાં લગભગ દરો વધાર્યા છે. તેમ છતાં, છેલ્લા 1 વર્ષમાં $30 અબજથી વધુ એફપીઆઈ આઉટફ્લો થયા હતા અને રૂપિયા 76/$ થી 82.50/$ સુધી ઘટાડી ગયા છે. સ્પષ્ટપણે, રૂપિયામાં યુએસ ડોલર જેવી વૈશ્વિક પસંદગીની ચલણ બનવાની મહત્વપૂર્ણ સુવિધા નથી, જેમાં રૂપિયા ગુમાવી રહી છે.

આશિમા ગોયલ અને જયંત વર્મા ઇન્ફ્લેશન ફાઇટ પર ધીમી થવા માટે કૉલ કરે છે

વાસ્તવમાં, આશિમા ગોયલએ ફુગાવા સામે વૈશ્વિક લડાઈ તરીકે બે ગણતરીઓ પર અતિક્રમણ કર્યું. પ્રથમ, કોવિડ પછી વધુ ઉત્તેજના હતી અને ત્યારબાદ ફુગાવા માટે એક આકર્ષક પ્રતિક્રિયા હતી. ગોયલએ જણાવ્યું છે કે ફીડના પોતાના કારણો હોઈ શકે છે, ત્યારે આરબીઆઈએ અત્યાર સુધી દર વધારાની અસરની રાહ જોવી આવશ્યક છે જેથી અંતિમ વપરાશકર્તાઓ સુધી ટ્રિકલ ડાઉન થાય. આ જ ત્યારે ફુગાવાની અસર જોવા મળશે. ગોયલ અનુસાર, જો આરબીઆઈ હવે દર વધારા પર ધીમી ગઈ છે, તો તે બજાર માટે એક સંકેત રહેશે કે ફુગાવાની શરૂઆત થઈ હતી. તે એક ખૂબ જ મજબૂત સિગ્નલ હશે અને તે કામ કરશે. વાસ્તવમાં, વર્તમાન મીટિંગમાં પણ, ગોયલે વિકાસના નુકસાનને ટાળવા માટે 50 bps દરના વધારાને બદલે 35 bps દર વધારવા માટે કૉલ કર્યો હતો.

જો ગોયલ પાસે તેની તર્ક હતી, તો જયંત વર્મા પણ આરબીઆઈને રાહ જોવા માંગે છે અને હમણાં જુઓ. યાદ રાખો, આ કિસ્સામાં વર્મા આરબીઆઈ દ્વારા આક્રમક દર વધારાનો મતદાન કરવામાં આવ્યો છે. વર્માનું દૃશ્ય એ છે કે RBI દ્વારા પહેલેથી જ 2022 મે થી 4% થી 5.90% સુધીના દરો વધી ગયા હોવાથી, RBI એ આદર્શ રીતે 6% રેપો રેટ માર્કને લગભગ અસ્થાયી રૂપે રોકવું જોઈએ (અમે લગભગ ત્યાં છીએ). તે રીટેઇલ ઇન્ફ્લેશન પર તેની અસર દર્શાવવા માટે છેલ્લા કેટલાક મહિનાની અવરોધ માટે સમય આપશે. વર્મા દ્વારા બનાવવામાં આવેલ એક મહત્વપૂર્ણ બાબત એ હતી કે જ્યારે વિકાસ પહેલેથી જ આટલું નાજુક હતું ત્યારે રેપો રેટને ન્યૂટ્રલ રેટથી વધુ આગળ ધકેલવું એ એક ખરાબ વિચાર છે. તેમણે સાવચેત કર્યું કે યુએસમાં શું કામ કરે છે તે સંપૂર્ણપણે ભારતમાં કામ કરશે નહીં.

રસપ્રદ રીતે, જયારે ગોયલ અને વર્મા વિકાસ એન્જિન વિશે ઘણું બધું જોરદાર રહ્યા છે, ત્યારે રાજીવ રંજન અને માઇકલ પાત્ર જેવા અન્ય સભ્યોએ પણ એવી ચિંતાઓ વ્યક્ત કરી છે કે જ્યારે મહાગાઈ નીચે આવતી ન હતી ત્યારે વૃદ્ધિ આવી રહી છે. આ એવી પરિસ્થિતિ છે કે આરબીઆઈ તૈયાર કરવામાં આવી ન હતી, પરંતુ તેને આવી મુશ્કેલી માટે દરદાર કરવામાં આવ્યું ન હતું. ભારતમાં આરબીઆઈ નિયંત્રિત કરી શકે તેવા વેરિએબલ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવું જોઈએ તે અંગે ડીએએસ માપવામાં આવ્યું છે. મિનિટોથી એક મહત્વપૂર્ણ ટેકઅવે એ છે કે આરબીઆઈ દરો પર અસ્થાયી શિખરની નજીક હોઈ શકે છે. અત્યાર સુધી, આ આદેશ નિકાસને વધારવાનો છે અને રૂપિયાનું મૂલ્ય સમારકામ કરી શકાય છે.