આરબીઆઈ નાણાંકીય નીતિ એપ્રિલ-22માં સ્થિતિ રાખે છે

એપ્રિલ-22 નાણાંકીય નીતિ (નાણાંકીય વર્ષ23ની પ્રથમ નીતિ) અત્યંત મહત્વપૂર્ણ હોવી જોઈએ. અમે લખીએ છીએ તે અનુસાર, ફેડએ પહેલેથી જ માર્ચ-22માં 25 bps ના દરો વધાર્યા છે અને 2022 માં બાકી રહેલા દરેક 6 એફઓએમસીમાં વધારો કરશે. આ ઉપરાંત, તે દર મહિને $95 અબજ સુધી બૉન્ડ બુકને ડાઉનસાઇઝ પણ કરશે. આરબીઆઈ માટે દુવિધા હતી; શું હૉકિશ ગ્લોબલ પાથને અનુસરવું છે કે તેના બંદૂકો પર ચિકવાથી નાણાંકીય વિવિધતાનું જોખમ લેવું છે? પ્રથમ, થોડી પૃષ્ઠભૂમિ.

ફેબ્રુઆરી-22 નાણાંકીય નીતિ અને એપ્રિલ-22 મિટ વચ્ચે, ઘણા દૂરગામી ફેરફારો થયા હતા. ઉદાહરણ તરીકે, રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધમાં એક ભૌગોલિક પરિમાણ ઉમેરવામાં આવ્યું છે, તેલની કિંમતો છતમાંથી પસાર થઈ ગઈ છે અને એફઇડી ખોટી રીતે હકિશ થઈ રહી છે. વાસ્તવમાં, હવે ફેડ ઝડપથી વધશે અને બોન્ડની લિક્વિડિટી પણ વધશે. આ પાછળના આધારે, ચાલો પ્રથમ એપ્રિલ-22 નાણાંકીય નીતિની મુખ્ય વિશેષતાઓ પર ધ્યાન આપીએ.

એપ્રિલ-22 નાણાંકીય નીતિથી મુખ્ય ટેકઅવે

•    4% પર આયોજિત રેપો દર; નાણાંકીય નીતિ વિવિધતાના જોખમ પર પણ RBI ની વૃદ્ધિ માટેની પ્રતિબદ્ધતાનું પુનરાવર્તન. RBI 3.35% પર રિવર્સ રેપો રેટ્સ પર સ્ટેટસ ક્વો જાળવી રાખે છે.

•    આ બેંક દર અને માર્જિનલ સ્ટેન્ડિંગ સુવિધા (MSF) દરને 4.25% ના વ્યુત્પન્ન લેવલ પર રાખે છે. RBI સંપૂર્ણ રીકવરીને પ્રોત્સાહિત કરવા માટે દરો ઓછો રાખવા માંગે છે.

•    આરબીઆઈએ નાણાંકીય વર્ષ 23 જીડીપી વૃદ્ધિ લક્ષ્યને 7.8% થી 7.2% સુધીના આધાર બિંદુઓ દ્વારા 60 નો ઘટાડ્યો છે. વધુ તાર્કિક સ્તરે, આરબીઆઈએ 4.5% થી 5.7% ના નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે સીપીઆઈ ફુગાવાનું લક્ષ્ય પણ વધાર્યું છે.

•    તમામ 6 એમપીસી સભ્યોએ તેની વૃદ્ધિને સમર્થન આપવા માટે 4% પર રેપો દરોને એકસમાન રીતે મતદાન કર્યું હતું. જેઆર વર્મા સહિતના તમામ સભ્યો, આવાસ સ્થિતિ માટે પણ મતદાન કરવામાં આવ્યા છે. 

FY23 GDP અને ઇન્ફ્લેશનમાં વ્યવહારિક ફેરફારો 

ચાલો પ્રથમ વિકાસ વિશે વાત કરીએ. નાણાંકીય વર્ષ 23 માટે 60 બીપીએસથી 7.2% સુધી આરબીઆઈ કટ વૃદ્ધિનો અંદાજ. આ રશિયા-યુક્રેન યુદ્ધના સંયુક્ત અસરને પ્રતિબિંબિત કરે છે, તેલની કિંમતોમાં વધારો, વસ્તુઓમાં વધારો અને ફેડ હૉકિશનેસ. આરબીઆઈ સકારાત્મક ક્ષેત્રોમાં મજબૂત રબી આઉટપુટ અને રિકવરીની અપેક્ષા રાખે છે. જો કે, ગ્લોબલ હૉકિશનેસ કોલ્ડ ડોમિનેટના રબ-ઑફ અસરો. RBI એ વૃદ્ધિ પર નોંધપાત્ર અસર કર્યો છે. GDP growth for FY23 is broken up into 16.2% in Q1, 6.2% in Q2, 4.1% in Q3 and 4.0% in Q4 with growth risks broadly balanced.

ચાલો ફુગાવા તરફ દોરીએ. યુદ્ધ દ્વારા બનાવેલ સપ્લાય ચેઇન અવરોધો અને $110/bbl થી વધુના તેલ સાથે, ફુગાવા વાસ્તવિક માટે છે. 8% થી વધુ વધતા US ના ફુગાવા માટે અવિરત ફીડ હૉકિશનેસ પૉઇન્ટ્સ પણ. 2 પરિબળોથી ફુગાવાના જોખમ; યુક્રેનમાં અનિશ્ચિત ભૌગોલિક પરિસ્થિતિ અને વૈશ્વિક ખાદ્ય મોંઘવારી કિંમતના સામાન્યકરણના પ્રયત્નોને સરભર કરે છે. 5.7% આરબીઆઈ ફુગાવાના પ્રોજેક્ટ્સમાં ફ્રન્ટ-એન્ડેડ ફુગાવાનું જોખમ છે. 5.7% સંપૂર્ણ વર્ષનો ફુલ-ઇયર ફુગાવો 6.3%, Q2-FY23 માં 5.8%, Q3-FY23 માં 5.4% અને Q4-FY23 માં 5.1% પર Q1-FY23માં તૂટી ગયો છે.

શું RBI ખૂબ જ સાંગ્વિન છે?

આ એક પ્રશ્ન છે જેનો માત્ર સમય જવાબ આપશે. જો કે, કોઈપણ વ્યક્તિએ સ્વીકાર કરવું જોઈએ કે તે આશ્ચર્યજનક છે કે RBI એ દરો પર સ્થિતિ જાળવવાનું પસંદ કર્યું છે. તેણે રિવર્સ રિપોર્ટ પણ વધારવાનો પ્રયત્ન કર્યો નથી અથવા, ઓછામાં ઓછું, નાણાંકીય પૉલિસીના રહેઠાણનું સ્થાન છોડી દેવામાં આવ્યું નથી. આ સ્પષ્ટપણે દર્શાવે છે કે RBI જોખમ માટે વૃદ્ધિ લાભ મેળવશે તે ધારણા પર નાણાંકીય વિવિધતાના જોખમ લેવા તૈયાર છે.
પરંતુ, તે ખરેખર તે સરળ ન હોઈ શકે. US એ 2022 માં 200 bps સુધીના દરો વધારવાની સંભાવના છે અને દર મહિને 2022 મે થી અનવિન્ડ $95 બિલિયન બોન્ડ પોર્ટફોલિયો પણ વધારવાની સંભાવના છે. સ્પષ્ટપણે, RBI નાણાંકીય વિવિધતાના જોખમને દૂર કરી શકતી નથી. ભૂતકાળમાં એવું ધ્યાન આપવામાં આવ્યું છે કે મૂડી પ્રવાહ અને કરન્સી વેચાણ કોઈપણ ચેતવણી વગર થઈ શકે છે અને ખરાબ ચક્ર બની શકે છે. આશા છે કે, RBI પાસે એવી ઘટનાઓને સંભાળવા માટે એક બૅક-અપ પ્લાન છે જે ઉદ્ભવી શકે છે.