ફંડ મેનેજર, પીજીઆઈએમ ઇન્ડિયા મ્યુચ્યુઅલ ફંડ સાથે ઇન્ટરવ્યૂ

પ્ર) તમે ભારતીય ઇક્વિટી બજારના વર્તમાન મૂલ્યાંકન પર શું કાર્ય કરો છો?

નિફ્ટી 21x – 16.8x ના 10 વર્ષના મીડિયનના 25% પ્રીમિયમના એક વર્ષના ફોરવર્ડ P/E રેશિયો પર ટ્રેડિંગ કરી રહી છે. 

આ જીવનના ઉચ્ચ મૂલ્યાંકનની નજીક છે. જો કે, તેને વૈકલ્પિક સંપત્તિ વર્ગના મૂલ્યાંકનના સંદર્ભમાં પણ જોવા જોઈએ. જી-સેકન્ડ 1 વર્ષની ઉપજ 4.32% છે - જે 23x ના P/E રેશિયોમાં રૂપાંતરિત કરે છે. તેથી, જોકે, ઐતિહાસિક સરેરાશની તુલનામાં ઇક્વિટી મૂલ્યાંકન ખર્ચાળ હોય છે, પરંતુ તેઓ બોન્ડ મૂલ્યાંકન કરતાં સસ્તા હોય છે. ઐતિહાસિક રીતે, જ્યારે તેમના મૂલ્યાંકન બોન્ડ મૂલ્યાંકન કરતાં ઓછું હતા ત્યારે બજારોમાં અસ્થિરતા ટકી રહી છે.

2022 માં વધારો થવાની ઇચ્છા ધરાવતા દરો સાથે, અહીંથી મૂલ્યાંકનનો વિસ્તાર કરવા માટે મર્યાદિત ક્ષેત્ર છે. તેથી, બજારની મોટી રીટર્નની આવક લેવાની સંભાવના છે.

Q) કયા માર્કેટ પૉકેટ છે જ્યાં તમને હજુ પણ મૂલ્ય મળે છે અને તમે ક્યાં સ્ટ્રેચ વેલ્યુએશન જોઈ શકો છો?    

ઉદ્યોગો પસંદ કરો, ઉર્જા અને બેંકોમાં મોટાભાગના PSU નામો, મોટી બેંકો, પાવર, મટીરિયલ, ઑટો એવા વિસ્તારો છે જે વાજબી વિકાસ-મૂલ્યાંકન મેટ્રિક્સ પ્રદાન કરી રહ્યા છે.

પસંદ કરેલ નામો ગ્રાહક, છૂટક ઉર્જા, શક્તિ, ધિરાણ મૂલ્યાંકન પર વેપાર કરી રહ્યા છે જે તેમના પોતાના ઐતિહાસિક મૂલ્યાંકનથી વધુ છે અને તેમના દ્વારા પ્રદાન કરવામાં આવતી વૃદ્ધિને ધ્યાનમાં લીધા પછી પણ સમાન મૂલ્યાંકન કરતાં વધુ હોય છે. 

પ્ર) ભારતમાં નિષ્ક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળ પર તમારી ટેક શું છે? શું તમે નિષ્ક્રિય રીતે મેનેજ કરેલા ફંડ્સને ઍક્ટિવ રીતે મેનેજ કરેલા ફંડ્સથી બહાર નીકળી રહ્યા છો?

નિષ્ક્રિય રોકાણના પોતાના ફાયદાઓ છે, ખાસ કરીને સક્રિય રીતે સંચાલિત ભંડોળ દ્વારા સીધા ઑફર ન કરવામાં આવતા સ્ટૉક્સના બાસ્કેટમાં રોકાણના સંદર્ભમાં.

અમે એવા દેશમાં રહીએ છીએ જ્યાં પ્રથમ ઇન્શ્યોરન્સ બિઝનેસ 5 વર્ષ પહેલાં સૂચિબદ્ધ થયો છે, વિવિધ ક્ષેત્રોમાં અનેક ઉદ્યોગના અગ્રણીઓ હજુ સુધી સૂચિબદ્ધ નથી અથવા ફ્રન્ટલાઇન સૂચકાંકોમાં ખૂબ જ ઓછા પ્રતિનિધિત્વ ધરાવે છે. વિશેષ રસાયણો, બાંધકામ, કૃષિ રસાયણો, ઑટો આનુષંગિકો, સ્વચ્છ ઉર્જા, સફેદ માલ એવા કેટલાક ક્ષેત્રો છે જેમાં ફ્રન્ટલાઇન સૂચકાંકોમાં ઓછા પ્રતિનિધિત્વ છે. એક સક્રિય ભંડોળ આવા નેતાઓમાં રોકાણ કરી શકે છે, જ્યારે નિષ્ક્રિય ભંડોળ આવી શકે નહીં. ફરીથી, કંપનીઓના કેટલાક ઉદાહરણો છે જે ફ્રન્ટલાઇન સૂચકાંકોનો ભાગ હતો, પરંતુ તેમની નાણાંકીય આવક ઘટી રહી હતી અને/અથવા કોર્પોરેટ શાસન સમસ્યાઓ ઉભરી રહી હતી. સક્રિય ભંડોળ આવી કંપનીઓને સરળતાથી ટાળી શકે છે, પરંતુ નિષ્ક્રિય ભંડોળ તેમાં રોકાણ કરવામાં આવશે.

વિજેતાઓ ફેરવવાનું ચાલુ રાખે છે. વિલંબ 90s આઇટી સેક્ટરથી સંબંધિત છે, 2003-07 રેલી બધા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર (અને રિયલ એસ્ટેટ), 2008 વિશે હતી, અત્યાર સુધી, વપરાશ ક્ષેત્રે નાણાંકીય ક્ષેત્ર સાથે માર્ગનું નેતૃત્વ કર્યું. રસપ્રદ રીતે, વપરાશ + નાણાંકીય 64% માં સાઇક્લિકલ્સ (ઇન્ફ્રા + કેપેક્સ હેવી સેક્ટર્સ)ની તુલનામાં 2008 અંતમાં ફ્રન્ટલાઇન સૂચકાંકોના માત્ર 20% હતા. એક ઍક્ટિવ ફંડ સરળતાથી કેપેક્સ હેવીથી કન્ઝમ્પ્શન + ફાઇનાન્શિયલ્સ સુધી સ્વિચ કરી શકે છે, પરંતુ ઇન્ડેક્સમાં શું છે તેના પર નિષ્ક્રિય અટકાવે છે.

માત્ર એક ઍક્ટિવ ફંડ મેનેજરને ઇન્ડેક્સને હરાવવા માટે ઇન્ડેક્સથી પોઝિશન દૂર કરવાની જરૂર છે, ભલે કોઈ પણ ઇક્વિટી ફાળવણી માટે બજારને સમગ્ર રીતે હરાવવા માંગતા હોય તો પણ ઇન્વેસ્ટરને પણ કેટલાક યોગ્ય ઍક્ટિવ ફંડ પસંદ કરવાની જરૂર છે. વ્યાખ્યા દ્વારા, સક્રિય ભંડોળ બેંચમાર્કને હરાવવાનો પ્રયત્ન કરે છે (તેઓએ 2017 સુધી ભૌતિક રીતે સફળ થયા હતા, છેલ્લા 2-3 વર્ષો તેમના પક્ષમાં ન હોવાનું હતું). જો કે, નિષ્ક્રિય ભંડોળ બેંચમાર્કને હરાવવાનો પણ પ્રયત્ન કરતા નથી, તેઓ તેમને પુનરાવર્તિત કરવા માંગે છે. તમે ફંડનો ખર્ચ ઘટાડો છો (જોકે નાનો), તમે લગભગ અંડર પરફોર્મન્સની ખાતરી કરો છો. ~80% સક્રિય ભંડોળ દ્વારા બેંચમાર્કને હરાવવાની સંભાવના નિષ્ક્રિય ભંડોળ સાથે વર્ચ્યુઅલી 0% કરતાં વધુ સારી તક લાગે છે.

Q) 2022 વર્ષમાં વ્યાજ દરની મૂવમેન્ટ કેવી રીતે જોઈ શકો છો અને શું તમને ઇક્વિટી વેલ્યુએશન ડેન્ટ કરવા માટે ઉચ્ચ વ્યાજ મળે છે અને તેથી રિટર્ન મળે છે? 

ઘણા દેશોમાં મલ્ટી-ડેકેડ ઉચ્ચ અને લગભગ આજીવન ઓછા સમયે અનુરૂપ વ્યાજ દરો પર ફૂગાવાના દરો સાથે, દરમાં વધારો માટે મજબૂત કેસ છે અને તેને અગ્રણી કેન્દ્રીય બેંકર્સ પણ માર્ગદર્શન આપી રહ્યા છે. 

તાજેતરના ઇતિહાસમાં ઉચ્ચ ઇક્વિટી મૂલ્યાંકનના મુખ્ય ડ્રાઇવરોમાંથી એક સ્થિર લિક્વિડિટી અને ઓછા વ્યાજ દરો હતા. સંભવિત વધતા વ્યાજ દરની પરિસ્થિતિ મૂલ્યાંકન વિસ્તરણની શક્યતાઓને મર્યાદિત કરે છે. જો કે, આવકની વૃદ્ધિ પાછા આવી રહી છે. જીડીપીને ભારતની કોર્પોરેટ કમાણી 9-વર્ષની ઊંચાઈની નજીક છે. તેથી, મૂલ્યાંકનના વિસ્તરણને બદલે કમાણીની વૃદ્ધિ દ્વારા 2022 માં મોટાભાગના વળતરને આગળ વધારવાની સંભાવના છે.

Q) તમે કયા પરિબળ અથવા થીમ પર વધુ સારું છો? શું તે વિકાસ, મૂલ્ય, આલ્ફા, બીટા અથવા અન્ય કોઈ પરિબળ છે જે 2020 વર્ષમાં રમશે? 

એક ફંડ હાઉસ તરીકે, અમે કંપનીઓને વાજબી કિંમત પર વિકાસ પ્રદાન કરતી જોઈએ છીએ. તેથી, આ વૃદ્ધિ અને મૂલ્યના પરિબળોનું સંયોજન છે જેને આપણે જોઈએ છીએ. તે વૈશ્વિક સ્તરે એવી છે કે લાંબા સમયગાળા સુધી, એક પરિબળ તરીકે વૃદ્ધિને મોટાભાગના રિટર્ન માટે ગણવામાં આવી છે.

પ્ર) તમારા અનુસાર મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગ પર બજેટની અસર શું હશે?  

 આ વર્ષનું બજેટ વિકાસને સ્પષ્ટપણે સમર્થન આપતું હતું અને ઑન-બેલેન્સ શીટ કેપેક્સને વધારીને સરકાર દ્વારા લીડ લેવામાં આવી હતી. કર આવક મજબૂત છે અને કોર્પોરેટ કરનો દર અગાઉ ઘટાડવામાં આવ્યો છે. વૃદ્ધિ-સહાયક બજેટ સામાન્ય રીતે બજાર તેમજ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગ બંને માટે સકારાત્મક છે.

ડિજિટલ સંપત્તિઓ પર (સંભવિત રીતે ક્રિપ્ટો હોલ્ડિંગ્સને લક્ષિત કરતા) વધારાની કેપિંગ અને ટેક્સ જેવી વિશિષ્ટ જોગવાઈઓ મ્યુચ્યુઅલ ફંડ ઉદ્યોગના સ્પર્ધાત્મક ફાયદાઓમાં ઉમેરવાની સંભાવના છે.

કોઈ મોટા નવા કર વગર નામમાત્ર જીડીપી વૃદ્ધિનો ડબલ-અંકનો અંદાજ, વ્યક્તિઓની વ્યક્તિગત નિકાલ પાત્ર આવક માટે સકારાત્મક હોવાની સંભાવના છે, જેના કારણે મ્યુચ્યુઅલ ફંડમાં પ્રવાહની સંભાવના વધી જાય છે.

પણ વાંચો: ટોચના ELSS ફંડ્સ સાથે ટૅક્સ પ્લાનિંગ