RBI હસ્તક્ષેપ રૂપિયા કૅરી ટ્રેડને કેવી રીતે અસર કરી રહી છે

તેને ફરીથી પુનરાવર્તન કરવાની જરૂર નથી કે રૂપિયો મજબૂત ડોલર અને સતત એફપીઆઈ આઉટફ્લોના ભારે દબાણ હેઠળ છે. આરબીઆઈ ફોરેક્સ રિઝર્વ રૂપિયા બજારમાં આરબીઆઈના હસ્તક્ષેપ દ્વારા સમજાવવામાં આવેલા નુકસાનના 30% કરતાં વધુ સાથે $647 અબજથી વધુથી $532 અબજ સુધી પડી ગયા છે. ઉદાહરણ તરીકે, જ્યારે રૂપિયા ઘટવાની શરૂઆત થાય છે, ત્યારે RBI ડૉલરને દબાવવા માટે સ્પૉટ માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ કરે છે અને ડોલર વેચે છે. જ્યારે આ રૂપિયાને સપોર્ટ કરે છે, ત્યારે તે ફૉરેક્સ રિઝર્વને ઘટાડે છે. આ હસ્તક્ષેપની અન્ય અસર રૂપિયા કૅરી ટ્રેડ પર છે કારણ કે આગળના પ્રીમિયમમાં તીક્ષ્ણ ઘટાડો દ્વારા દેખાય છે. નીચે આપેલ ચાર્ટ તપાસો..
 

વર્તમાન વર્ષ 2022 થી શરૂ થયા પછી, ભારતીય રૂપિયા લગભગ 9% ની ઘટી ગયું છે. તે ચાઇનીઝ યુઆનમાં ડબલ ડિજિટ ડ્રૉપ કરતાં ઓછું છે અને મલેશિયન રિંગિટ તેમજ તાઇવાન ડોલરમાં વધુ તીક્ષ્ણ પડી જાય છે અને કોરિયન જીત્યું છે. આરબીઆઈના હસ્તક્ષેપને કારણે અન્ય એશિયન ચલણ કરતાં વધુ સારી રીતે રૂપિયા કરી છે. પરંતુ આ RBI હસ્તક્ષેપથી વર્ષ 2011 થી આગળના પ્રીમિયમને સૌથી ઓછા સ્તરે ખેંચવાની અસર થઈ છે. જ્યારે RBI કરન્સી માર્કેટમાં હસ્તક્ષેપ ચાલુ રહેશે કે નહીં તે અંગે શંકાઓ છે, નેટ ઇમ્પોર્ટર હોવાથી, RBI પાસે ઘણી પસંદગી નથી.

ફોરવર્ડ ટ્રેડ પ્રીમિયમ અહીં શું સૂચિત કરે છે. તે સામાન્ય રીતે દરનો તફાવત છે. સરેરાશ, યુએસ અને ભારત વચ્ચેનો દરનો તફાવત 4% થી 5% ની શ્રેણીમાં છે અને આગળનો પ્રીમિયમ ચાર્ટ પણ દર્શાવે છે. જો કે, હવે તેણે ફોરવર્ડ પ્રીમિયમ બજારમાં 2.47% નું લેવલ સ્પર્શ કર્યું છે, જે વર્ષ 2011 થી સૌથી ઓછું લેવલ છે, જ્યારે વિશ્વ માત્ર વૈશ્વિક નાણાંકીય સંકટમાંથી રિકવર કરી રહ્યું હતું. ઉપજની સંકીર્ણતાને એ હકીકત દ્વારા સમજાવી શકાય છે કે યુએસ બૉન્ડએ ભારત કરતાં ઝડપથી વધારી દીધી છે અને જેણે ભારત અને યુએસ વચ્ચેની ઉપજને સંકુચિત કર્યું છે.

તાજેતરની દરમાં વધારો જુઓ. આજ સુધી, ભારતે 190 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધી દરો વધાર્યા છે જ્યારે આ વર્ષમાં યુએસએ પહેલેથી જ 300 બેસિસ પોઇન્ટ્સ સુધી દર વધારી દીધી છે. છેલ્લા 3 પ્રસંગોમાં, ભારતએ દરેક પર 50 bps નો દર વધાર્યો છે જ્યારે US એ દરેક પર 75 bps નો દર વધાર્યો છે. આ ઉપરાંત, એફઈડી ઓછામાં ઓછા 125 બીપીએસ ડિસેમ્બર અને સંભવત: અન્ય 200 બીપીએસ દર વધારશે. ભારતમાં, હવે RBI માં, માત્ર અન્ય 50-60 bps દર વધારા માટે દૃશ્યમાનતા છે. આ ડેટા સેટને ધ્યાનમાં રાખીને, કોઈ વ્યક્તિ સારી રીતે કલ્પના કરી શકે છે કે ડૉલર પર આગળનું પ્રીમિયમ શા માટે સંકળાયેલું છે અને આવવાના મહિનાઓમાં તે શા માટે વધુ સંકળાયેલું જોખમ ધરાવે છે.

જ્યારે આરબીઆઈ દ્વારા રૂપિયાની સુરક્ષા લેવામાં આવે છે, ત્યારે તે સ્પૉટ માર્કેટમાં ડોલરનું વેચાણ કરે છે. જો કે, નીચેની બાબત એ છે કે તે એકસાથે રૂપિયાના બજારમાં પણ સ્વેપ કરે છે અને તેથી રૂપિયાના બજારમાં લિક્વિડિટી પણ આરબીઆઈ દ્વારા હલાવી રહી છે. RBI તેના હસ્તક્ષેપ અને રૂપિયાના ન્યુટ્રલાઇઝેશનને ચાલુ રાખવાની સંભાવના હોવાથી, આગળના પ્રીમિયમ વર્તમાન સ્તર 2.45% થી ઘટાડી શકે છે, જે રૂપિયાને વહન કરવામાં ઓછા આકર્ષક બનાવે છે. તેના માટે નીચેના જોખમ એ છે કે ઘટાડેલા કૅરી ટ્રેડનો અર્થ એ રૂપિયાની માંગ ઘટાડવો છે અને તે રૂપિયાને પણ ઘટાડે છે. તેથી જયારે RBI ડૉલર વેચીને રૂપિયાની રક્ષા કરવાનો પ્રયત્ન કરે છે, ત્યારે ટ્રિકલ ડાઉન અસર RBI અને રૂપિયાના મૂલ્ય સામે રમવામાં આવે છે.

ચાલો ઝડપથી સમજીએ કે RBI ડૉલર બુક કેવી રીતે કામ કરે છે. હસ્તક્ષેપના ભાગ રૂપે, આરબીઆઈ સ્પૉટ માર્કેટમાં ડોલરનું વેચાણ કરે છે અને રૂપિયા ખરીદે છે. સેટલમેન્ટની તારીખ પર, RBI ઘરેલું બજારમાં રૂપિયાની લિક્વિડિટી ઘટાડવાથી બચવા માટે ડોલર ખરીદવા માટે બીજો ટ્રાન્ઝૅક્શનમાં પ્રવેશ કરે છે. ત્યારબાદ આગળના બજારમાં રૂપિયા માટે ડૉલર વેચાણનું પુનરાવર્તન કરવામાં આવે છે અને તે ચાલુ રહે છે. આરબીઆઈ માત્ર બેંકિંગ સિસ્ટમમાંથી ચૂસતી તરલતાને ટાળવા માટે ખરીદ-વેચાણ સ્વેપ દ્વારા તેના સ્પૉટ ડૉલર વેચાણને વધારી રહ્યું છે. આરબીઆઈ ડોલર બુક માર્ચ 2022 થી ત્રીજી તરફ નીચે છે.

સમસ્યાના હૃદય પર યુએસ ફેડરલ રિઝર્વની સતત વિક્ષેપ છે, જે ડોલરને મજબૂત બનાવી રહ્યું છે, જે બ્લૂમબર્ગ ડોલર ઇન્ડેક્સ (ડીએક્સવાય)ને 22 વર્ષનું ઉચ્ચ સ્તર પર લઈ જઈ રહ્યું છે. સ્પષ્ટપણે, RBI માટે એક બાજુ પર ડોલર દબાણ અને અન્ય બાજુ ઘરેલું લિક્વિડિટીને સંભાળવું એક પ્રકારની કૅચ 22 બનશે.