વેદાન્તાના અનિલ અગ્રવાલના ગ્રાન્ડ ગેમ પ્લાનને ડીકોડ કરવું

અનિલ અગ્રવાલ હંમેશા તેમની યોજનાઓ ફળ આવે તે જોવામાં સફળ થતી નથી. પરંતુ એવું લાગે છે કે તે કોઈપણ રીતે મોટી, વિરોધી કૉલ્સ લેવાથી ખનન અને અબજોપતિને અટકાવે છે. 

2020 માં, તેઓ તેમના પ્રમુખ સમૂહ, વેદાન્ત ગ્રુપ, ખાનગી લેવા માંગતા હતા. તેમને અન્ય સંસ્થાકીય અને રિટેલ શેરધારકો પાસેથી જરૂરી સહાય ન મળ્યો હોવાથી તેમણે નિષ્ફળ થયું. 

અને હવે, તેઓ એવું કંઈક કરવા માંગે છે કે લગભગ તેમના બધા પ્રતિસ્પર્ધીઓ અહીંથી ઝડપી રહ્યા છે. 

વેદાન્તા લિમિટેડના એક એકમ કેરન ઓઇલ અને ગેસ, આગામી ત્રણ વર્ષમાં તેના તેલ અને ગેસના ઉત્પાદનથી વધુ મુશ્કેલીમાં $4 અબજ જેટલો ખર્ચ કરશે, કારણ કે ઉચ્ચ કચ્ચા ભાવો ઉર્જા રોકાણોને આકર્ષક બનાવે છે. 

આ છેલ્લા ત્રણ વર્ષોમાં તેણે ખર્ચ કરેલા $2.5 બિલિયનના ટોચ પર રહેશે, જોકે કોરોનાવાઇરસ મહામારીના પગલે આવેલા વૈશ્વિક લૉકડાઉનને કારણે કચ્ચા તેલની આંતરરાષ્ટ્રીય કિંમતો પણ વાસ્તવમાં ઘટી ગઈ છે. 

કેરનના ડેપ્યુટી ચીફ એક્ઝિક્યુટિવ ઑફિસર પ્રચુર સાહએ તાજેતરના ટીવી ઇન્ટરવ્યૂમાં કહ્યું કે ભારતના સૌથી મોટા બિન-સરકારી ઉર્જા ઉત્પાદક તેના 51 બ્લોકમાં નવા અનામતો શોધવા માંગે છે. "આપણા લક્ષ્ય એ આ રોકાણો કરીને ખૂબ જ ટૂંકા સમયમાં અડધા લાખ [તેલની બેરલ] ઉત્પાદન સુધી પહોંચવાનો છે," તેમણે કહ્યું. “આ રોકાણ માત્ર એક સંખ્યા જ નથી, પરંતુ અમારી પાસે લાઇનમાં પ્રોજેક્ટ્સ છે. આ લેવલ મેળવવા માટે અમે આગામી કેટલાક વર્ષોમાં શોધ જોઈ રહ્યા છીએ.”

આ, જ્યારે તેમના બધા પ્રતિસ્પર્ધીઓ યુક્રેનના રશિયન આક્રમણની આસપાસની અનિશ્ચિતતાથી સાવચેત રહે છે અને મૂડી-વ્યાપક ક્ષેત્રમાં મોટા પૈસા ન આપીને તેને સુરક્ષિત રીતે રમવા માંગે છે, જેમાં સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ ગર્ભાવસ્થા સમયગાળો હોય છે.

અગ્રવાલ સ્પષ્ટપણે અપેક્ષા રાખે છે કે તેલની કિંમતો ઓછામાં ઓછી ભવિષ્ય માટે $100 પ્રતિ બૅરલ માર્કથી વધુ રહેશે, અને તે બારમેર, રાજસ્થાન સહિત તેમની કંપનીના નવીનતમ શોધમાં મદદ કરશે, સ્ટ્રીમ પર આવશે, વ્યવહાર્ય રીતે.  

સરેરાશ 159,000 તેલ સમકક્ષ બૅરલ્સના ઉત્પાદન પર, કેરન ચોથા - 26% થી વધુ માટે બનાવે છે જે ભારતના ઘરેલું તેલ અને ગેસ ઉત્પાદનની ચોક્કસ બાબત છે. તે ઈચ્છે છે કે આ પ્રમાણ અડધા સુધી જાય છે.    

જો કેરનના મહત્વાકાંક્ષી યોજનાઓ સફળ થશે, તો તે માત્ર ભારત સરકારના કાન માટે સંગીત રહેશે, જે દેશની ઉર્જાની માંગને પહોંચી વળવા કિંમતી ડોલરની રકમ આપે છે, જેમાંથી લગભગ 85% આયાત દ્વારા પૂર્ણ કરવામાં આવે છે. શાહ કહે છે કે કંપની મિત્રતાપૂર્ણ પૉલિસી પ્લે માટે સરકાર સાથે કામ કરી રહી છે. 

અને, જો અને જ્યારે સરકાર તેલ માર્કેટિંગ કંપની ભારત પેટ્રોલિયમ કોર્પ લિમિટેડ (BPCL) ને બ્લૉક પર મૂકવાનું નક્કી કરે છે, તો અગ્રવાલ તેના માટે એક સૂટર બનશે.

તાજેતરના ઇન્ટરવ્યૂમાં, તેઓ "બધું મૂલ્યાંકન કરશે" એટલે કે, તેમના શબ્દોમાં, વેદાન્તામાં $7 અબજ રોકડ પ્રવાહમાં અનુભવ, ઉદ્યોગસાહસિકતા અને "ફાઇનાન્સર તરફથી વિશાળ સમર્થન" નો અનુભવ છે. જો કે, તેઓ ઝડપથી ઉમેરતા હતા કે વેદાંત એકલા BPCL માટે બોલી લેશે નહીં પરંતુ "બધા નાણાંકીય ભાગીદારોને લાવવા માંગે છે".

કમોડિટી કિંમતનું ચક્ર

પરંતુ તે માત્ર ઓઇલ અને ગેસની કિંમતો જ નથી જેના પર તે બેન્કિંગ કરી રહ્યા છે. છેલ્લા બે વર્ષોમાં, વેદાન્તા જેવી કંપનીઓ માટે કોમોડિટી પ્રાઇસ સાઇકલ અનુકૂળ છે જે ધાતુઓ અને ખનનમાંથી તેમની આવકનો સિંહનો હિસ્સો દોરે છે.

આ બધા જ ભવ્ય લાગે છે, પરંતુ અગ્રવાલના પ્લાન્સ વેદાન્ત શેરધારકોને પ્રભાવિત કરશે કે નહીં. 

2020 માં, જ્યારે તે ભારત-સૂચિબદ્ધ વેદાન્ત લિમિટેડને ડિલિસ્ટ કરવા માંગતા હતા અને તેને ખાનગી બનાવવા માંગતા હતા, ત્યારે તેમનો પ્લાન નિષ્ફળ થયો કારણ કે અન્ય શેરધારકોએ કંપની માટે ઉચ્ચ કિંમતની માંગ કરી હતી. 

ખનન, ધાતુઓ અને ઉર્જા સમૂહ એ ભારતની સૌથી મોટી કુદરતી સંસાધનો કંપની છે, જેમાં ઝિંક, લીડ, કૉપર, તેલ અને ગેસ, એલ્યુમિનિયમ અને પાવર જેવા ક્ષેત્રોમાં રસ છે. જોકે તેની સંખ્યાબંધ આવક ભારતમાં તેના વ્યવસાયોમાંથી આવે છે, પરંતુ લંડનના મુખ્યાલયવાળા વેદાન્તા પણ દક્ષિણ આફ્રિકા, નામિબિયા અને ઑસ્ટ્રેલિયામાં કાર્ય કરે છે. 

વેદાન્ત રિસોર્સિસ લિમિટેડ, ગ્રુપ હોલ્ડિંગ કંપની, જેને 2018 માં લંડન સ્ટોક એક્સચેન્જમાંથી ડિલિસ્ટ કરવામાં આવી હતી અને હવે અગ્રવાલની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ કંપની વોલ્કન ઇન્વેસ્ટમેન્ટ્સ લિમિટેડની માલિકી છે, જેમાં ખાનગી પેટાકંપનીઓની કેટલીક કંપનીઓ સાથે ત્રણ મુખ્ય લિસ્ટેડ કંપનીઓ છે. 

વેદાન્ત લિમિટેડ, પ્રમુખ સૂચિબદ્ધ કંપની વેદાન્ત સંસાધનોની માલિકી ધરાવતી મોટી કંપની છે. વેદાન્ત લિમિટેડ, બદલામાં, હિન્દુસ્તાન ઝિંક લિમિટેડને નિયંત્રિત કરે છે, જેમાં તે 64.9% નો હિસ્સો ધરાવે છે, અને ભારત એલ્યુમિનિયમ લિમિટેડ (બાલ્કો), જેમાં તેની માલિકી 51% છે. 

વેદાન્તા લિમિટેડ કેરન ઓઇલ અને ગેસ, સ્ટરલાઇટ કૉપર, સેસા આયરન ઓર, ઝિંક ઇન્ટરનેશનલ અને ઇલેક્ટ્રોસ્ટીલ્સ સ્ટીલ લિમિટેડ સહિતની અન્ય ઘણી પેટાકંપનીઓને પણ નિયંત્રિત કરે છે. હોલ્ડિંગ કંપની દ્વારા સીધા નિયંત્રિત અન્ય અનલિસ્ટેડ એકમ કોંકોલા કોપર માઇન્સ છે. 

વાસ્તવમાં, વેદાન્તા લિમિટેડ હિન્દુસ્તાન ઝિંક તરફથી તેના મૂલ્યના નોંધપાત્ર પ્રમાણને દોરે છે, જે ભારતના ઝિંક બજારના લગભગ 77% ને નિયંત્રિત કરે છે, જ્યારે બાલ્કો એલ્યુમિનિયમ બજારના 37% ને આદેશ આપે છે. 

આ સાથે, આ ગ્રુપ ભારતના સૌથી મોટા કોપર માઇનર પણ છે અને આયરનના સૌથી મોટા ઉત્પાદકોમાંથી એક છે અથવા દેશમાં છે. 

કૅશ કાઉ

આ બધા વેદાન્તાને તેના માલિકો માટે રોકડ ગાય બનાવે છે, જે તેને નિયંત્રિત કરવા માંગે છે. પરંતુ ભારત સરકાર પાસે અન્ય યોજનાઓ હતી. 

વેદાન્તા લિમિટેડના લઘુમતી શેરધારકોમાં સૌથી મોટી બાબત ભારતની સરકારની માલિકીની વીમાદાતા જીવન વીમા કોર્પ (એલઆઈસી) હતી, જે તેના પગને દરવાજામાં મૂકી દીધા છે. 

એલઆઈસી, જેણે તત્કાળ પ્રવર્તમાન બજાર કિંમત કરતાં વધુ કિંમતે શેરો ખરીદ્યા હતા, તેમણે અગ્રવાલ પરિવારના નેતૃત્વમાં પ્રમોટર ગ્રુપ દ્વારા ઑફર કરવામાં આવેલા ₹87.5 પ્રતિ શેર સામે ન્યૂનતમ ₹320 ની કિંમતની માંગ કરી હતી. 

ઑફર પર સાઇન ઑફ કરવા માટે અગ્રવાલને શેરધારકોના 90% ની જરૂરી પ્રસ્તાવ મળ્યો ન હોવાનાં કારણે પ્રસ્તાવ નિષ્ફળ થયો. 

અગ્રવાલએ સંપૂર્ણપણે ખોટી ગણતરી કરી અને અપેક્ષા રાખી ન હતી કે સસ્તા પર કંપનીને ખાનગી બનાવવાની તેમની પદક્ષેપ રાજ્યના હાથ દ્વારા દૂર કરવામાં આવશે, જે તેમની જેમ, તેઓ રોકડ ગાયમાંથી તેનો માંસનો પાઉન્ડ કાઢવા માંગતા હતા.   

અને, મોટાભાગે છેલ્લા બે વર્ષોમાં વસ્તુઓની કિંમતોમાં વૈશ્વિક વૃદ્ધિ માટે આભાર, એલઆઈસીની ગતિ ચૂકવવામાં આવી દેખાય છે. વેદાન્ત લિમિટેડ હાલમાં પ્રતિ શેર લેવલ ₹357 ટ્રેડ કરી રહ્યું છે, જે માટે કહેવામાં આવ્યું હતું તેના કરતાં ઓછામાં ઓછું 10% વધારે છે. 

આકસ્મિક રીતે, અગ્રવાલે હિન્દુસ્તાન ઝિંકમાં સરકારના બાકીના 29.5% હિસ્સેદારીને પ્રાપ્ત કરવા માટે 2009 માં પરત કરવામાં આવેલા બીજા કૉલ વિકલ્પ વિશે ચાલુ મધ્યસ્થીને સમાપ્ત કરવાની સંમતિ આપીને, રાજ્ય સાથે શાંતિ ખરીદવાનો પ્રયત્ન કર્યો છે. આ અંતે સરકારને ખુલ્લા બજારમાં શેર વેચવાનો માર્ગ બનાવશે અને જ્યારે પસંદ કરે ત્યારે ચોખ્ખા ₹39,000 કરોડ રહેશે. 

ચેતવણીના ઘર

જ્યારે સામાન્ય કિંમતોમાં સ્પષ્ટપણે સમૂહ માટે સારી રીતે બોડ્સમાં વધારો થાય છે, ત્યારે બધું હંકી ડોરી નથી. 

એક માટે, સ્ટરલાઇટની માલિકીનો થૂથુકુડી, તમિલનાડુ આધારિત કોપર સ્મેલ્ટિંગ પ્લાન્ટ 2018 થી બંધ કરવામાં આવ્યો છે, 13 લોકો કંપની સામે વિરોધ કરીને તે વર્ષે મેમાં પોલીસ ફાયરિંગમાં શૂટ કરવામાં આવ્યો હતો. કંપનીને પોતાની છોડની ક્ષમતાને 8 લાખ ટન સુધી બમણી કરવાની મંજૂરી મળ્યા પછી, વિરોધ શરૂ થયો. આ કેસ અદાલતોમાં ગઈ છે, અને મદ્રાસ ઉચ્ચ ન્યાયાલયે પ્લાન્ટ ખોલવાનું નકાર્યું હતું, પછી તે હવે સુપ્રીમ કોર્ટ સુધી પહોંચી ગયું છે. 

બીજું, ઋણનો પ્રશ્ન છે. વેદાન્તા સંસાધનોએ ગયા વર્ષે ઓગસ્ટના 2021 ના પ્રથમ અડધા ભાગમાં $300 મિલિયન સુધીમાં તેના ઋણના ભાગને ઘટાડવાનું સંચાલિત કર્યું હતું, પરંતુ તે હજુ પણ $8.6 બિલિયનના ઋણ પર બેસતું હતું.

“લગભગ US$3.1 અબજ વેદાન્ત સંસાધનો'$8.6 બિલિયન ડેબ્ટ મધ્યવર્તી હોલ્ડિંગ કંપનીઓ પર જારી કરવામાં આવે છે, જેઓ ટ્વિન્સ્ટાર હોલ્ડિંગ્સ અને વેલ્ટર હોલ્ડિંગ્સની ગેરંટી ધરાવે છે, જેઓ વેદાન્તા લિમિટેડમાં સામૂહિક રીતે 44.63% શેરહોલ્ડિંગ ધરાવે છે," ક્રેડિટ રેટિંગ ફર્મ મૂડીએ ગયા વર્ષે એક રિપોર્ટમાં કહ્યું હતું જ્યારે નેગેટિવથી સ્થિર સુધી વેદાન્તા પરના આઉટલુકને બદલી રહ્યા હતા.

આ પછી, આ વર્ષ ફેબ્રુઆરીમાં, CRISIL રેટિંગ્સએ વર્તમાન નાણાંકીય વર્ષ દરમિયાન વધારે વસ્તુઓની કિંમતો દ્વારા સંચાલિત અપેક્ષિત સંચાલન નફાકારકતા પર વેદાન્તાની લાંબા ગાળાની બેંક સુવિધાઓ અને ઋણ સાધનો પર તેની રેટિંગ અપગ્રેડ કરી છે.  

CRISIL કહે છે કે જ્યારે કોમોડિટીની કિંમતો આવનારા નાણાંકીય વર્ષમાં તેમના વર્તમાન ઉચ્ચ સ્તરથી નરમ થવાની અપેક્ષા છે, ત્યારે તેઓ તંદુરસ્ત રહેશે. તે ઉમેરે છે કે 2021-22 માં વેદાન્તનું ઇબિટડા છેલ્લા નાણાંકીય વર્ષમાં ₹27,500 કરોડથી ₹44,000 કરોડ હોવાની અપેક્ષા છે. આ આંકડા, CRISIL કહે છે કે, આવનારા નાણાંકીય વર્ષ દરમિયાન પણ ₹40,000 કરોડથી વધુ રહેવાની સંભાવના છે. 

આ વધારાનું રોકડ, CRISIL કહે છે કે, વેદાન્તને તેના બાકી એકીકૃત ઋણને પેરે કરવામાં મદદ કરશે, જે તેના ચોખ્ખા ફાયદાને માર્ચ 31, 2022 સુધી 2.2-2.3 વખત ઘટાડવામાં અને ત્યારબાદ 2.5 વખત ટકાવવામાં મદદ કરશે. નેટ લીવરેજ માર્ચ 31, 2021 સુધી 3.1 વખત હતું.

રસપ્રદ, જોકે તેમને પોતાની કંપનીને હટાવવાનો માર્ગ મળ્યો ન હતો, પરંતુ ડિસેમ્બર 2021 માં અગ્રવાલ વેદાન્તા લિમિટેડમાં તેમનો હિસ્સો 50.1% થી ડિસેમ્બર 2020 માં 69.7% સુધી વધારી રહ્યો છે, જેમાં લગભગ $2.4 બિલિયનના અતિરિક્ત ઋણ દ્વારા થાય છે.

નાણાંકીય 2022 માં વેદાન્તાની સુધારેલી નફાકારકતા ડિસેમ્બર 2021 ના સ્તરથી વેદાન્તા સંસાધન લિમિટેડ ખાતે ઋણને ઘટાડવામાં મદદ કરી શકે છે, અને આમ એકીકૃત ડિલિવરેજિંગને સમર્થન આપી શકે છે, CRISIL. 

અને અગ્રવાલ આશા રાખશે કે તે ખરેખર પાસ થવાની વાત આવે છે.