જેપી મોર્ગન શા માટે ભારતીય આઈટી સેક્ટરને ડાઉનગ્રેડ કર્યું

લગભગ 6-8 મહિના પહેલાં, ઘણા વૈશ્વિક બ્રોકર્સ મેક્રો લેવલ પર ભારત પર ઓછું વજન ધરાવે છે. હવે આ ક્રિયા વધુ વિશિષ્ટ ક્ષેત્ર મેળવી રહી છે. ગ્લોબલ બ્રોકરેજ હાઉસ, જેપી મોર્ગને વિકાસ અને માર્જિનની સમસ્યાઓને કારણે આઇટી સેક્ટરને "ઓછું વજન" તરફ ડાઉનગ્રેડ કર્યું છે. જેપીએમ તેને ખૂબ સફળતાપૂર્વક મૂકે છે, હાઈ ઓપરેટિંગ માર્જિન સાથે જોડાયેલા ઉચ્ચ વિકાસના ગૌરવશાળી દિવસો હવે સમાપ્ત થઈ શકે છે. બંને ધારણાઓ દબાણ હેઠળ હોઈ શકે છે.

જેપી મોર્ગન મુજબ, યુએસ અર્થવ્યવસ્થામાં અપેક્ષિત મંદીને કારણે વ્યાજ દરોમાં વૃદ્ધિ થવાને કારણે આવકના ઉચ્ચ સ્તરના વિકાસનો પ્રશ્ન આવી શકે છે. આ ઉપરાંત, ફુગાવામાં વધુ સમય લાગી શકે છે જેથી ઉચ્ચ ઈબીટ માર્જિન પણ ટકાવી રાખવામાં મુશ્કેલ હોઈ શકે છે. વાસ્તવમાં, જેપી મોર્ગન ટીસીએસ, વિપ્રો અને એચસીએલ ટેક જેવી અગ્રણી આઈટી કંપનીઓ માટે મૂલ્યાંકનમાં 10-20% નીચેની બાબતોને લક્ષ્ય બનાવી રહ્યું છે. જો કે, જેપીએમ આઇટી પૅકમાં ઇન્ફોસિસ પર સકારાત્મક રહે છે.

જેપી મોર્ગન અનુસાર, ડાઉનગ્રેડ જોખમો આઇટી ક્ષેત્રના તમામ સ્ટૉક્સ પર લાગુ પડે છે, પરંતુ પસંદગીના સ્ટૉક્સના કિસ્સામાં નકારાત્મક અસર ઓછું હોઈ શકે છે. ઉદાહરણ તરીકે, જેપીએમ ઇન્ફોસિસ પર વધારે વજન રહે છે, કારણ કે તેની વૃદ્ધિ માટે રૂમ છે, અને 5જી ટેલિકોમ સ્પેસમાં તેની મજબૂત ફ્રેન્ચાઇઝીને કારણે ટેક મહિન્દ્રા છે. મિડ-કેપ ઇટ સ્પેસમાં, બ્રોકરેજ હાઉસ એમ્ફાસિસ અને પરસિસ્ટન્ટ પર વધુ સકારાત્મક છે, જ્યાં બિઝનેસ મોડેલ્સ વધુ ડિફેન્સિવ હોય છે.

તમામ હેડવિન્ડ્સ સાથે, અપેક્ષાકૃત ખર્ચાળ મૂલ્યાંકનનો અર્થ એ છે કે તે મૂલ્યાંકન માટે સૌથી વધુ અસુરક્ષિત હતું અર્થ પરત. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમે કેલેન્ડર વર્ષ 2022 પર જુઓ છો, તો આઇટી સેક્ટરમાં 27% ના નુકસાન સાથે નિફ્ટી થઈ ગઈ છે. આ મુખ્ય ક્ષેત્રોમાં સૌથી ખરાબ પ્રદર્શન છે અને તે પ્રકાશિત કરે છે કે વર્તમાન મૂલ્યાંકન ખૂબ જ સમૃદ્ધ હોઈ શકે છે અને તેથી અટકાવી શકાય તેવું હોઈ શકે છે. એફપીઆઈ વેચાણ પણ તેના સ્ટૉક્સમાં ખૂબ જ તીક્ષ્ણ રહ્યું છે.

જેપીએમ પરસ્પર વિરોધી હોવાના કારણે ઓછા-અંતિમ મૂલ્ય નિર્માણ અને તીવ્ર મૂલ્યાંકનના વિદ્રોહને પણ ધ્યાનમાં રાખે છે. ઉદાહરણ તરીકે, ભારતીય તે તેમના પ્રમાણમાં જણાવેલ આઉટસોર્સિંગ મોડેલો સાથે તેમના ડિજિટલ સહકર્મીઓ તેમજ એક્સેન્ચર જેવી કંપનીઓને પ્રીમિયમ પર વેપાર કરી રહ્યા હતા. ટૂંકમાં, સોફ્ટવેર સેવા પ્રદાતાઓને મૂલ્યાંકન મળી રહ્યું હતું કે ગ્લોબલ ડિજિટલ પ્લેયર્સ અને એન્ટરપ્રાઇઝ સૉફ્ટવેરના નામો મેળવી રહ્યા હતા; કંઈક અસ્થિર છે.

આ લાઇટ અને મેક્રો ઇકોનોમિક હેડવિંડ્સમાં, જેપીએમ એવું લાગે છે કે વૃદ્ધિની ધારણાઓ ખૂબ જ સમૃદ્ધ અને ઝડપી છે. ઉદાહરણ તરીકે, બજારના મૂલ્યાંકન હજુ પણ મોટી ટોપીઓ માટે 6% થી 13% અને મધ્ય-મર્યાદાના નામો માટે 14% થી 33% ની વૃદ્ધિમાં નિર્માણ કરી રહ્યા છે. જેપી મોર્ગન માને છે કે જો વૈશ્વિક ખર્ચ અને ડિજિટલ ખર્ચ આગામી કેટલાક ત્રિમાસિકોમાં ટેપર કરવાની હોય તો આવી સ્ટીપ વેલ્યુએશનની અપેક્ષાઓ ટકાવી રાખવી મુશ્કેલ હોઈ શકે છે. જેપીએમ નાણાંકીય વર્ષ 23 માં વધુ ખરાબ થવાની અપેક્ષા રાખે છે.

મજબૂત ડૉલરના લાભોના વિષય પર, જેપીએમ એવું લાગે છે કે ચોખ્ખી અસર સીમાન્ત રહેશે. ઉદાહરણ તરીકે, યુએસડી/આઈએનઆર અગાઉના ત્રિમાસિકમાં 3% દ્વારા પ્રશંસા કરી શકે છે, પરંતુ ક્રૉસ કરન્સી વધઘટ એ અસરને દૂર કરી હતી કારણ કે ટોચની ભારતીય આઈટી કંપનીઓ પાસે પણ નોંધપાત્ર બિન-અમારી આવક છે. તે માત્ર જેપી મોર્ગન જ નથી, પરંતુ કોટક જેવા મોટા ઘરેલું સંસ્થાકીય બ્રોકર્સ પણ ભારતમાં તેના સ્ટૉક્સ વિશે સાવચેત છે.

વાસ્તવમાં, કોટક સંસ્થાકીય સંશોધનએ પણ સમાન સમસ્યાઓનો આવાજ આપ્યો છે. કોટક અનુસાર, માર્જિન રિસ્કની કિંમત તાજેતરની સુધારામાં કરી શકાય છે, પરંતુ વ્યાજ દરની હૉકિશનેસ અને રિસેશનની સંભાવના એક્સ-પરિબળો રહે છે. તેમાં હજી સુધી પરિબળ આપવામાં આવી નથી અને તેનાથી તેના સ્ટૉક્સના સ્ટૉક્સની કિંમતો પર દબાણ થઈ શકે છે. ચોક્કસપણે, ભારતીય તેના સ્ટૉક્સ ટોચની લાઇન પર અને નીચેની લાઇન પર પણ અસરને કારણે એક મુશ્કેલ નાણાંકીય વર્ષ 23 સામે રહે તેવું લાગે છે.