આરબીઆઈ મે-24 ફોરવર્ડ લુકિંગ સર્વેમાંથી આપણે જે વાંચીએ છીએ

આપણે આરબીઆઈના આગળના સર્વેક્ષણોને શા માટે જોઈ રહ્યા છીએ?

દરેક વૈકલ્પિક મહિનામાં, આરબીઆઈ તેના આગળના દેખાતા સર્વેક્ષણોને રિલીઝ કરે છે. જૂન 2024 માં, તે જ દિવસે નાણાંકીય નીતિની જાહેરાત કરવામાં આવી હતી, આરબીઆઈએ મે 2024 માટે વ્યાપક આગળ દેખાતી સર્વેક્ષણ પણ જારી કર્યું હતું. આ સર્વેક્ષણ શું છે તે અહીં છે. તે મૂળભૂત રીતે ગ્રાહકના આત્મવિશ્વાસ, ફુગાવા પરની અપેક્ષાઓ અને મેક્રોઇકોનોમિક સૂચકો પર વ્યાવસાયિક આગાહીકારોના સર્વેક્ષણને આવરી લે છે. બેન્કિંગ સર્વેક્ષણ અને ઉત્પાદન સર્વેક્ષણ આ સમયમાં કરવામાં આવ્યો નથી અને તે ઓગસ્ટ 2024 માં આગામી રાઉન્ડમાં આરબીઆઈના આગલા રાઉન્ડમાં ઉપલબ્ધ થશે. 

Let us quickly look at the macroeconomic backdrop to the RBI forward looking surveys. For Q4FY24, India reported GDP growth of 7.8% and for FY24, the GDP growth was 8.2%, one of the best growth reported in normal years. It reinforces India’s position as the fastest growing largely economy in the world for third year in a row. The other big announcement was that the fiscal deficit for FY24 fell to 5.6% of GDP, compared to the interim budget revised estimates of 5.8% and 5.9% in the original budget. Other high frequency indicators like the IIP growth, core sector growth, GST collections, value of e-way bills and freight volumes have also given robust indications leading the RBI to upgrade its GDP forecast for FY25 by 20 bps from 7.0% to 7.2%. 

આ ઉપરાંત, Q3 માટે કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (CAD) 1.2% GDP માં આવ્યું હતું, જેમાં સંપૂર્ણ વર્ષના CAD $31.5 બિલિયનથી માત્ર લગભગ $35 બિલિયન સુધી ઇંચ થવાની સંભાવના છે. તે જીડીપીના 1% કરતાં ઓછી સીએડી હશે; એક અત્યંત આરામદાયક પરિસ્થિતિઓ છે. નાણાંકીય વર્ષ 24 માટેનો અંતિમ કૅડ ડેટા માત્ર જૂન 2024 ના છેલ્લા કાર્યકારી દિવસે જ ઉપલબ્ધ રહેશે. જો કે, કેટલીક કાયદેસર ચિંતાઓ પણ હતી. આ પસંદગીઓએ ગઠબંધન સરકાર માટે આદેશ બનાવ્યો છે અને સરકારી અર્થવ્યવસ્થા નીતિ મિત્રોના આકર્ષક વર્ગો તરફ વધુ બદલી શકે છે. મધ્ય પૂર્વમાં (ઇરાન અને ઇઝરાઇલ વચ્ચે) વધતા તણાવ વચ્ચે, બ્રેન્ટ ક્રૂડની કિંમતો $90/bbl સુધી શૉટ થઈ હતી, પરંતુ ત્યારથી તે $80/bbl થી ઓછી થઈ ગઈ છે. ડૉલરની નિરંતર શક્તિને કારણે રૂપિયા દબાણ હેઠળ ચાલુ રહે છે; જોકે દર ઘટાડવાની અપેક્ષાઓ હવે ડૉલરને પણ ખૂબ જ ખરાબ કરવી જોઈએ. આખરે, ECB ના દરો પણ કાપવાની સાથે, બજારો હજુ પણ ભારતમાં દરના માર્ગ માટે રાહ જોઈ રહ્યા છે. હવે, RBI સર્વેક્ષણ પર.

RBI ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ સર્વેક્ષણને ડીકોડ કરી રહ્યા છીએ

RBI ફોરવર્ડ લુકિંગ સર્વેનો પ્રથમ ભાગ ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ સર્વેક્ષણ છે. આ સર્વેક્ષણ સામગ્રીનો ભાગ શા માટે છે? ગ્રાહકના આત્મવિશ્વાસમાં સુધારો કરવાથી ગ્રાહકોને ખર્ચ કરવા અને અર્થવ્યવસ્થામાં પણ રોકાણ કરવા માટે મજબૂર થાય છે અને તે વપરાશથી સંચાલિત વૃદ્ધિના મૂળ સ્થાન પર છે. તેથી જ આ સર્વેક્ષણ ખાનગી ખર્ચમાં એક મુખ્ય પરિબળ છે. ભારત જેવી અર્થવ્યવસ્થામાં, જે મોટાભાગે ઘરેલું માંગ, વપરાશ ખર્ચ દ્વારા ચલાવવામાં આવે છે અને માંગ માટે અને માંગ-નેતૃત્વવાળા વિકાસ માટે મોટા પ્રમાણપત્રો ધરાવે છે. આ સર્વેક્ષણ છેલ્લા વર્ષની તુલનામાં નવીનતમ ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ સ્તર પરનો ડેટા એકત્રિત કરે છે અને ભવિષ્યવાદી દૃષ્ટિકોણ આપવા માટે ગ્રાહકના આત્મવિશ્વાસને એક વર્ષ પણ આગળ વધારે છે. અહીં મે 2024 માં આયોજિત અને જૂન 2024 માં પ્રસ્તુત કરેલા ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ સર્વેક્ષણથી મુખ્ય ટેકઅવે છે.

• મે 2024 માં વર્તમાન ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ સૂચકાંક માર્ચ 2024 ના અગાઉના સર્વેક્ષણની તુલનામાં 98.5 થી 97.1 ના સ્તર સુધી થોડો ઘટાડો થયો છે. આ પાછલા વર્ષમાં ગ્રાહકના આત્મવિશ્વાસના સ્તરમાં નબળા ઘટાડો દર્શાવે છે. આ ડેટા પોઇન્ટ છેલ્લા બે સર્વેક્ષણોમાં સમાન સુધારો દર્શાવ્યો હતો. આ ફ્લક્સની સ્થિતિમાં રાજકીય અને આર્થિક પરિસ્થિતિને વધુ માનવામાં આવી શકે છે.
• એક વર્ષ આગળની અપેક્ષાઓ વિશે શું. માર્ચ 2024 માં 125.2 ની તુલનામાં, એક વર્ષની આગળની અપેક્ષાઓ પણ મે 2024માં 124.8 સુધી ઘટી ગઈ છે. એવું ફરીથી એકત્રિત કરવામાં આવી શકે છે કે પૂર્વ-કોવિડ ભારત કરતાં 125.2નું અગાઉનું સર્વેક્ષણ સ્તર ઉપભોક્તાના આત્મવિશ્વાસ બતાવ્યું છે. અહીં ફરીથી, ટ્રેન્ડ મે 2024 માં સતત 2 સર્વેક્ષણો પછી સુધારણા દર્શાવે છે. 
• ચાલો હવે આપણે એક વર્ષ પહેલાંની તુલનામાં વર્તમાન ધારણાના વિવરણ તરફ દોરીએ. 97.1 વર્સસ 98.5 પર, તે મે 2024માં કન્ઝ્યુમર આત્મવિશ્વાસની ભાવનાઓનું લક્ષણ છે, જે હજુ પણ નકારાત્મક છે, અને માર્ચ 2024 સર્વેક્ષણથી પણ ઓછું થઈ રહ્યું છે. આ શિફ્ટ માટે શું ટ્રિગર હતું. કિંમતના સ્તરની વર્તમાન ધારણા હજુ પણ નકારાત્મક છે, અને આ આંકડા માર્ચ સર્વેક્ષણની તુલનામાં ગહન થઈ ગઈ છે. તેવી જ રીતે, રોજગારની ધારણા પણ માર્ચ 2024 ની તુલનામાં મે 2024 માં અપેક્ષાઓમાં નકારાત્મક વલણ દર્શાવ્યું છે. આવકના સંદર્ભમાં, ભાવનાઓ સકારાત્મક છે પરંતુ છેલ્લા સમય કરતાં ઓછી છે. એકમાત્ર સકારાત્મક સિગ્નલ ખર્ચમાંથી આવે છે, જેમાં વાસ્તવમાં મે 2024 માં માર્ચ 2024 સર્વેક્ષણમાં સુધારો દર્શાવ્યો છે, જે ગ્રાહકની માંગ માટે એક સારો પોર્ટન્ટ હોઈ શકે છે.
• તેથી, માર્ચ 2024 માં છેલ્લા સર્વેક્ષણની તુલનામાં મે 2024 માં એક વર્ષ અપેક્ષાથી કેવી રીતે આગળ છે? એકંદરે, એક વર્ષ આગળના ગ્રાહક આત્મવિશ્વાસ અનુક્રમણિકા માત્ર છેલ્લા સર્વેક્ષણ દરમિયાન 125.2 થી 124.8 સુધી ઘટી ગઈ છે. છેલ્લા સર્વેક્ષણની તુલનામાં આવક અને ખર્ચના સ્તરો વિશે ગ્રાહકના આશાવાદમાં નોંધપાત્ર સુધારો થયો છે. કિંમતના સ્તરની ધારણા હજુ પણ નકારાત્મક છે, પરંતુ માર્ચ પર સુધારો થઈ રહ્યો છે. એક વર્ષના આગળના કિસ્સામાં આર્થિક અને રોજગારના અંદાજમાં, સર્વેક્ષણ સર્વેક્ષણ પ્રતિભાવોમાં નિરાશાની ભાવનાને દર્શાવે છે. મેક્રો ચિત્ર હજુ પણ હેઝી લાગે છે.

વર્તમાન સ્થિતિ અને ભવિષ્યની ધારણા બંનેના સંદર્ભમાં ગ્રાહકનો આત્મવિશ્વાસ છેલ્લા સર્વેક્ષણ કરતાં નજીવો ઓછો છે. 1 વર્ષના આગળના આધારે ગ્રાહકનો આત્મવિશ્વાસ જીવન-સમય ઊંચો થયો હતો, પરંતુ રાજકીય અને આર્થિક અનિશ્ચિતતાનું એકત્રિત કરવું દેખાય છે કે સર્વેક્ષણ પ્રત્યર્થીઓને સામાન્ય રીતે વધુ સાવચેત બનાવ્યા છે.

RBI ના ફુગાવાની અપેક્ષાઓનું સર્વેક્ષણ શું કહે છે

આરબીઆઈ ડેટાના 3 મહિના આગળ અને 1-વર્ષ આગળના ડેટાના આધારે ફુગાવાની અપેક્ષાઓને માપે છે; ઉચ્ચ ફ્રીક્વન્સીની અપેક્ષાઓ અને લાંબા ગાળાની અપેક્ષાઓનું ભવિષ્યવાદી દ્રષ્ટિકોણ મેળવવા. RBI માત્ર ફુગાવાનું સંચાલન કરવા પર જ નહીં પરંતુ ફૂગાવાની અપેક્ષાઓના સંચાલનમાં પણ ઉત્સુક છે, કારણ કે ગ્રાહકોના વર્તન પર તેઓ કેવી રીતે ખર્ચ કરે છે અને માંગ કેવી રીતે વધે છે તે પર ગહન અસર કરે છે. ફુગાવાની અપેક્ષાઓના સર્વેક્ષણમાંથી ઝડપી શોધ અહીં છે.
ફુગાવાની અપેક્ષાઓ વધુ હોય છે, જોકે વર્તમાન ફુગાવાની ધારણા ઓછી હોય છે. મે 2024 માં ઘરગથ્થું વર્તમાન ફુગાવાની અનુભૂતિ 8.0% પર સીધી છે, જે 8.1% ના માર્સી 2024 સર્વેક્ષણ સ્તર કરતાં 10 બીપીએસ ઓછી છે. આ ગ્રાહકો દ્વારા અનુભવ કરાયેલ ગ્રાહકના ફુગાવા છે અને મોસ્પાઇ દ્વારા માસિક ધોરણે રિપોર્ટ કરવામાં આવતા સીપીઆઇ ફુગાવા નથી.

• એપ્રિલ 2024 માં પ્રકાશિત છેલ્લા સર્વેક્ષણમાં, ફુગાવાની 3-મહિનાની અપેક્ષાઓ અને ફુગાવાની 1-વર્ષની અપેક્ષાઓ ઓછી થઈ હતી. જો કે, તે પરિસ્થિતિ જૂન 2024 માં પરત કરવામાં આવી છે. મે સમયગાળા માટે, 3-મહિનાની આગળના સમયગાળા માટે મધ્યમ ફુગાવાની અપેક્ષા 9.0% થી 9.2% સુધી 20 બીપીએસ વધી ગઈ છે. કારણ કે, લોકો માને છે કે ઇલેક્શન દરમિયાન ફૂડ બાસ્કેટ આપોઆપ વધી જાય છે અને ફૂડ બાસ્કેટ પહેલેથી જ પિંચ થઈ રહી છે. પરિણામે, મે 2024 સર્વેક્ષણ ડેટાના આધારે 1-વર્ષના દ્રષ્ટિકોણથી ફુગાવાની અપેક્ષા પણ 9.8% થી 9.9% સુધી 10 bps સુધી વધી ગઈ. 
• મે 2024 માં માર્ચ સર્વેક્ષણ દરમિયાન ફુગાવાની અપેક્ષાઓના સર્વેક્ષણમાં મોટું ફેરફાર એ છે કે 3-મહિનાના આધારે ફુગાવાની અપેક્ષાઓ અને 1-વર્ષના આધારે વધુ પ્રચલિત થઈ છે; જાન્યુઆરી 2024 ડેટાના વલણમાં પરત આવી રહી છે. આ મોટાભાગે ફૂડ ઇન્ફ્લેશનની પરિસ્થિતિ કેવી રીતે સંભાળવામાં આવે છે અને દૈનિક ધોરણે ફુગાવાની અસરના સંદર્ભમાં કયા લોકો વાસ્તવિક સમયનો અનુભવ કરી રહ્યા છે.
• સર્વેક્ષણમાં કેટલાક રસપ્રદ બિંદુઓ બહાર આવ્યા હતા. સૌ પ્રથમ, મોટા ભાગના લોકો નજીકની મુદત અને લાંબા ગાળે મોંઘવારી વધવાની અપેક્ષા રાખે છે. રસપ્રદ, મહિલા પ્રતિવાદીઓ પાસે પુરુષ સમકક્ષો કરતાં ફુગાવાનું ઓછું મૂલ્યાંકન હતું, જ્યારે તે સ્વ-રોજગારી સમૂહ હતું જેમાં સૌથી વધુ ફુગાવાના જોખમની અપેક્ષા હતી.
• એવું લાગે છે કે તાજેતરના અઠવાડિયામાં મોંઘવારી કેવી રીતે વધી રહી છે તેના વિશે લોકોના મનમાં કેટલીક ચિંતાઓ છે. આ પસંદગીનો સમયગાળો હંમેશા રાજકીય અને આર્થિક અનિશ્ચિતતાનો સમયગાળો હોય છે અને કેટલીક આવશ્યક પ્રોડક્ટ્સ આ સમયગાળામાં વધારો કરે છે. જે પ્રતિવાદીઓની ધારણાને અસર કરી શકે છે અને અમારે જુલાઈ ડેટા સર્વેક્ષણમાં વધુ નિષ્પક્ષ દૃશ્ય મેળવવું જોઈએ.

આરબીઆઈ ફૉરવર્ડ લુકિંગ સર્વે - ફુગાવા પર વ્યાવસાયિક આગાહીઓ

જ્યારે ગ્રાહક સર્વેક્ષણ અનુભવો પર આધારિત છે, ત્યારે તેમને વૈજ્ઞાનિક અપેક્ષાઓના દંડનો અભાવ છે. તે જગ્યા છે જ્યાં વ્યાવસાયિક આગાહીઓ આવે છે. તેઓ મેક્રોની અપેક્ષાઓમાં વ્યાવસાયિક ટ્વિસ્ટ લાવે છે અને તેથી તેમના પ્રોજેક્શનમાં ઘણા અનુભવી વજન હોય છે. આની તુલના ગ્રાહકની ધારણાના ફુગાવા સાથે કરવાની જરૂર નથી, જે ઘરગથ્થું બજેટની અસર વિશે વધુ છે. અહીં પ્રોફેશનલ ઇન્ફ્લેશન આગાહીઓ પર મુખ્ય ટેકઅવે છે.

• વ્યાવસાયિક આગાહીઓના સર્વેક્ષણ મુજબ, ગ્રાહક કિંમત સૂચકાંકના આધારે, વાર્ષિક હેડલાઇન મોંઘવારી, નાણાંકીય વર્ષ 25 માટે 4.5% અને નાણાંકીય વર્ષ 26 માટે 4.5% પર પણ ગુરુત્વ આપવાની અપેક્ષા છે. આ નાણાંકીય નીતિમાં આરબીઆઈ દ્વારા અનુમાનિત બાબતોને અનુરૂપ છે. 
• ફુગાવાના તાત્કાલિક માર્ગના સંદર્ભમાં, વાયઓવાય ફુગાવાની અપેક્ષા Q1FY25 માં 4.8% છે અને તેના પછી Q2FY25 માં 3.8% સુધી મધ્યમ રહે છે. જો કે, આગામી ત્રિમાસિકોમાં, ફુગાવાની સંભાવના 4.7%-4.6% ની શ્રેણી સુધી પરત છે; Q3 અને Q4 માં.
• સીપીઆઈ ફુગાવા, ખોરાક અને પીણાં, પેન, તમાકુ અને નશાના અને ઇંધણ અને હળવા (મૂળ ફુગાવા માટે આશરે) સિવાય, Q4FY24 અને Q1FY25 માં 3.4% અપેક્ષિત છે, પરંતુ Q2FY25 માં 3.7% અને ત્યારબાદના ત્રિમાસિકોમાં 4.1%-4.3% ની શ્રેણીમાં વધારો થવાની સંભાવના છે. સ્પષ્ટપણે, અપેક્ષા એ છે કે ફૂડની કિંમતો, ઇંધણની કિંમતો અને સપ્લાય ચેઇન પર લાલ સમુદ્રના સંકટની અસર લાંબા સમય સુધી ચાલશે.

જ્યારે એકંદર ફુગાવાની અપેક્ષાઓ હજુ પણ 4.5% સાથે સંલગ્ન છે, ત્યારે ચોમાસાની પાન આઉટ અને ખરીફ આઉટપુટના આકાર કેવી રીતે છે તે અંગે ઘણી આગાહી કરવામાં આવશે. હમણાં માટે, ધારણા એ છે કે ચોમાસા સામાન્ય રહેશે અને ખરીફ આઉટપુટ 2022-23 સ્તરના સમાન રહેશે. જો કે, ફૂડ બાસ્કેટમાંથી ફૂડ બાસ્કેટના લાભ મર્યાદિત હોવાની સંભાવના છે.

આરબીઆઈ ફૉરવર્ડ લુકિંગ સર્વે - જીડીપી પર વ્યવસાયિક આગાહીઓ

જીડીપીમાં વિકાસ નાણાંકીય વર્ષ 25 ની અતિશય શક્તિશાળી વાર્તા બની રહેશે અને તે નાણાંકીય વર્ષ 24 માં 8.2% જીડીપી વૃદ્ધિમાં પહેલેથી જ સ્પષ્ટ છે. અહીં મુખ્ય શોધ છે.
વાસ્તવિક જીડીપી એ નાણાંકીય વર્ષ 25 માં 6.8% સુધી વધવાની અપેક્ષા છે, જે માર્ચ સર્વેક્ષણમાંથી 10 બીપીએસ ઉપરની સુધારણા છે. જો કે, એવું ધ્યાનમાં રાખવું જોઈએ કે આરબીઆઈ નાણાંકીય નીતિએ પહેલેથી જ તેની નાણાંકીય વર્ષ 25 જીડીપી વૃદ્ધિની આગાહી 20 બીપીએસ થી 7.2% સુધી વધારી દીધી છે. વાસ્તવિક જીવીએ (કુલ મૂલ્ય વર્ધિત) પણ નાણાંકીય વર્ષ 25 માટે 6.6% અને નાણાંકીય વર્ષ 26 માટે 6.4% સુધી વધારવામાં આવ્યું છે.

• વાસ્તવિક ખાનગી અંતિમ વપરાશ ખર્ચ (પીએફસીઇ) અને નાણાંકીય વર્ષ 25 માટે વાર્ષિક કુલ નિશ્ચિત મૂડી ગઠન (જીએફસીએફ) માં વાર્ષિક વૃદ્ધિ અનુક્રમે 6.0% (માર્ચ જેટલું જ) અને 8.6% (20 બીપીએસ ઉચ્ચતમ) રહેવામાં આવે છે. આ નાણાંકીય વર્ષ 25 અને નાણાંકીય વર્ષ 26 માં મૂડી રોકાણ ચક્રમાં ટકાઉ રિવાઇવલ માટેની ક્ષમતાને સૂચવે છે. 
• નાણાંકીય વર્ષ 25 અને નાણાકીય વર્ષ 26 માટે, જીડીપી અને જીવીએ વૃદ્ધિ અપગ્રેડ કરવામાં આવી છે, જે મોસ્પી દ્વારા નવીનતમ જીડીપી નંબરો પછી નાણાંકીય વર્ષ 24 માટે અપગ્રેડ કરવામાં આવ્યું છે.

આરબીઆઈ ફૉરવર્ડ લુકિંગ સર્વે - બાહ્ય વેપાર પર વ્યવસાયિક આગાહીઓ

• બાહ્ય વેપાર પરના અનુમાનો ચાલુ લાલ સમુદ્રના સંકટના પ્રકાશમાં અને નાણાંકીય વર્ષ 24 માં જીડીપીના 1% હેઠળ કરન્ટ એકાઉન્ટની ખામીના તાજેતરના અનુમાનોમાં મહત્વ ધરાવે છે. અંતિમ આંકડા માત્ર જૂન 2024 ના અંતમાં જ જાણવામાં આવશે.
• મર્ચન્ડાઇઝ એક્સપોર્ટ્સ (ભૌતિક માલનો નિકાસ) નાણાંકીય વર્ષ 25 માં ડૉલરની શરતોમાં 3.9% સુધી વધવાનો અંદાજ ધરાવે છે, જ્યારે મર્ચન્ડાઇઝ આયાત નાણાંકીય વર્ષ 25 માં 5.2% વધવાની સંભાવના છે. આગામી વર્ષમાં નાણાંકીય વર્ષ 24 માં કરાર સામે એકંદર વેપારમાં રિકવરી જોવાની સંભાવના છે.
• નાણાંકીય વર્ષ 26 વિશે શું? તે હજુ પણ મર્ચન્ડાઇઝ નિકાસ સાથે સકારાત્મક દેખાય છે અને મર્ચન્ડાઇઝ yoy ના આધારે અનુક્રમે 5.1% અને 6.0% સુધી વધવાની સંભાવના ધરાવે છે. જો કે, ડબ્લ્યુટીઓના અનુમાન મુજબ, માર્ચથી અનુમાનિત અંદાજોમાં સુધારો કરવામાં આવ્યો છે.
• આખરે, કરન્ટ એકાઉન્ટ ડેફિસિટ (સીએડી) ના વિષય પર, તે નાણાંકીય વર્ષ 24 માં જીડીપીના 1.0% હેઠળ અનુમાનિત છે, જે જૂન 2024 ના અંતમાં જાણીશે. નાણાંકીય વર્ષ 25 ના કરન્ટ એકાઉન્ટની ખામી જીડીપીના 1.0% પર સીધી હોવાની સંભાવના છે જ્યારે નાણાંકીય વર્ષ 26 માર્ચ 2024 માં અગાઉના અંદાજમાં 1.2% ની તુલનામાં જીડીપીના 1.1% જેટલી સીધી હોવાની સંભાવના છે.

જ્યારે માલનો વેપાર દબાણ હેઠળ રહેવાની સંભાવના છે, ત્યારે તે સેવા વેપાર દ્વારા બનાવેલ કરતાં વધુ હશે. અસરકારક રીતે, જીડીપીના શેર તરીકે કરન્ટ એકાઉન્ટની ખામી આગામી બે વર્ષમાં જીડીપીના લગભગ 1% સુધી ટ્રેન્ડ થવાની સંભાવના છે.