કેલેન્ડર વર્ષ 2023 માટે ભારત માટે ફેડ માર્ચ દરમાં વધારો શું છે?

માર્ચ 22જી ફેડ મીટિંગે કેલેન્ડર વર્ષ 2023 માટે ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (એફઓએમસી)ની બીજી મીટિંગ તરીકે માર્ક કરી હતી. બેંકિંગ સંકટને કારણે યુએસમાં દરના આઉટલુક પર ઘણું બદલાઈ ગયું હતું. લગભગ 15 દિવસ પહેલાં, બજારો વિશ્વાસથી હતા કે માર્ચ 2023 માં ફેડ અમેરિકાની અર્થવ્યવસ્થામાં તીવ્ર ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવા માટે 50 બીપીએસ વધારશે.

જો કે, જ્યારે ફેડ સ્ટેટમેન્ટ બનાવવામાં આવ્યું હતું, ત્યારે દરમાં વધારો માત્ર લગભગ 25 બેસિસ પૉઇન્ટ્સ હતા. વર્ણનમાં ખરેખર શું બદલાવ આવ્યો તે બેંકિંગ કટોકટી હતી જે US માં છેલ્લા 2 અઠવાડિયામાં બગાડી ગઈ છે. પ્રથમ, તે સિલિકોન વેલી બેંક હતી જેને કારણે તેના ડિપોઝિટ અને વિશાળ બૉન્ડ નુકસાન થયું હતું. તેના પછી સિલ્વરગેટ કેપિટલ અને સિગ્નેચર બેંક ફોલ્ડિંગ અપ અને પ્રથમ રિપબ્લિક બેંક લગભગ બ્રિંક પર આવ્યા હતા. ક્રેડિટ સૂસને UBS ને વેચાણમાં મજબૂર કરવામાં આવ્યું હતું, ફેડને સમજાયું કે વૈભવનો સારો ભાગ હતો.

ફેડમાં 2 પસંદગીઓ હતી. તે તેના 50 bps દરમાં વધારો કરી શકે છે; પરંતુ એક સમયે તે ખૂબ મહત્વાકાંક્ષી હશે જ્યારે ઘણી નાની બેંકો ઝડપ પર હતા. શૂન્ય દરમાં વધારો થવા માટે બધા રીતે જવું એ સૂચવશે કે ફીડ મોંઘવારી સામે તેની લડાઈ પર ધીમી થઈ રહી છે. જે એક ખોટું સિગ્નલ મોકલશે. તેથી 25 bps દરમાં વધારો એક સમાધાન હતો. આખરે, ફેડએ 4.75% થી 5.00% ની શ્રેણીમાં 25 bps સુધીના દરો લીધા હતા.

CME ફેડવૉચની સંભાવનાઓમાં તીવ્ર ફેરફાર

ફેડ પૉલિસી અને બજારની અપેક્ષાઓ વચ્ચેના અંતરને દૂર કરનાર એક વસ્તુ એ સીએમઇ ફેડવૉચની સંભાવનાઓ છે જે આગામી કેટલીક મીટિંગ્સ પર દર વધવાની સંભાવનાઓની ગણતરી કરે છે. અહીં અમે આગામી 1 વર્ષમાં આગામી 8 ફેડ મીટિંગ્સ જોઈએ છીએ.

ડેટા સ્ત્રોત: CME ફેડવૉચ

આપણે આ ટેબલને ઉપર કેવી રીતે અર્થઘટન કરીએ છીએ અને તે અમને શું કહે છે કે બજારો દરોના ફેડ ટ્રેજેક્ટરી વિશે શું વિચારી રહ્યા છે?

• તે બજારમાં અપેક્ષાઓને બદલી નાખી હોય તેવી મધ્ય કદની બેંકોના સમસ્યા વિશે છે. ટર્મિનલ દરની આગાહી ફેબ્રુઆરી 2023 મીટિંગમાં 5.75% થી 5.25% સુધી ઘટાડવામાં આવી છે. વર્તમાન ચક્રમાં દર કાપ લગભગ સમાપ્ત થઈ શકે છે.
   

• વાસ્તવમાં, બજારો જુલાઈ 2023 થી શરૂ થવાની અપેક્ષા રાખે છે અને ફેડ 2023 ના અંત સુધીમાં 100 bps સુધીમાં અને વર્તમાન સ્તરથી લગભગ 200 bps સુધીમાં 2024 ના મધ્યમાં દરમાં ઘટાડો કરે છે. બજારના અર્થઘટનમાં આ એક મોટું પરિવર્તન છે.
   

• બજારો અપેક્ષા કરતાં ગહન અને વધુ તીવ્ર હોવાની સંભાવનામાં પેન્કિંગ કરી રહ્યા છે. ફેડ સ્ટેટમેન્ટ માત્ર 2024 વર્ષમાં સંભવિત 100 બીપીએસ કટના દરો પર લક્ષિત કર્યું છે, પરંતુ માર્કેટ વધુ ઝડપી બની રહ્યા છે.

એક વસ્તુ જે ઉદ્ભવે છે તે છે કે, ફેડના દરો પરિકલ્પિત કરતાં તેના પીક ટર્મિનલ દરોની નજીક હોઈ શકે છે.

Fed સ્ટેટમેન્ટ એક વ્યવહારિક સમઝૌતા હતું

સ્પષ્ટપણે, માર્ચ 2023 નું ફેડ સ્ટેટમેન્ટ એક વ્યવહારિક સમઝૌતા હતું અને તે કદાચ, તે કરવાની યોગ્ય રીત હતી. લેટેસ્ટ 25 bps દરમાં વધારો થવા સાથે, Fed દરો 4.75% થી 5.00% ની શ્રેણીમાં ઉપલબ્ધ છે. તે એક સમાધાન હતું કારણ કે પૉલિસીનું સ્ટેટમેન્ટ ફુગાવા વિશે ઓછું હતું અને બેંકિંગ સંકટની સંભવિત અસરો વિશે વધુ હતું. આ સમાધાન દ્વારા ફીડ એક પત્થર સાથે બે પક્ષીઓને હિટ કરે છે. એક તરફ, તેણે હજુ પણ પ્રભાવ આપ્યો છે કે ફીડ ઇન્ફ્લેશનની પરિસ્થિતિનો ચાર્જ છે અને હજુ પણ 2% ફુગાવાના લક્ષ્ય માટે પ્રયત્ન કરશે. જો કે, તેણે જમાકર્તાઓને આશ્વાસન આપ્યું છે કે બેંકો સાથેના તેમના પૈસા સુરક્ષિત હતા. કદાચ ઇન્શ્યોરન્સ વગરની ડિપોઝિટ પર Fed શાંત હોઈ શકે છે, પરંતુ આ ફોરમ ન હતું.

જો કે, ભવિષ્યના દરના આઉટલુકના વિષય પર, પાવલ એ ફેડ માટે એક બચતનો માર્ગ છોડી દીધો છે. તેમણે સ્પષ્ટ કર્યું છે કે વર્તમાન દરમાં વધારો ક્રેડિટ સ્લોડાઉન પર ધારણાઓને પરિબળ કરતો નથી. તે કેવી રીતે કામ કરે છે તે અહીં જણાવેલ છે. કોઈપણ બેંકિંગ સંકટ બેંકોને ધિરાણ આપવા માટે ઓછી તૈયારી કરે છે, જે અર્થવ્યવસ્થામાં ક્રેડિટ ક્રંચને ટ્રિગર કરે છે. આવી ઘટનામાં, ફીડ તેની વર્તમાન હૉકિશ સ્થિતિને પણ છોડી શકે છે. જો કે, જો ક્રેડિટ ક્રંચ લાંબા સમય સુધી અને તીવ્ર હોય તો તે કરવામાં આવશે. સ્ટેટમેન્ટમાં એક મોટું પરિવર્તન એ છે કે ફેડ હવે બેંકિંગ સંકટથી દરની પૉલિસી અલગ રાખવા વિશે વાત કરતું નથી. તે પ્રથમ જગ્યામાં અવ્યાવહારિક હતું, કારણ કે ઓવરલેપ્સ ખૂબ જ ગહન અને નોંધપાત્ર છે. અલબત્ત, પાવેલે 2023 માં 100 બીપીએસ દર ઘટાડવાના બજાર સંકેતોને ડિસમિસ કર્યા છે, પરંતુ ત્યારબાદ બજારો અસામાન્ય વિશે વાત કરી રહ્યા છે અને સામાન્ય વિશે નથી.

શું આ લેટેસ્ટ ફીડ સ્ટેટમેન્ટ ભારત માટે પૉઝિટિવ છે?

એક અર્થમાં, તે ભારતીય મેક્રોઇકોનોમિક પૉલિસી માટે સકારાત્મક છે. અલબત્ત, RBI હમણાં જ તેની સ્થિતિ અનુસાર છે અને તેની આગામી એપ્રિલ મીટિંગમાં 25 bps સુધીના દરોમાં વધારો કરવાની સંભાવના છે. જો કે, એમપીસીના 6 સભ્યોમાંથી 2 પહેલેથી જ આરબીઆઈની મુલાકાતના પ્રબળ આલોચકો છે. તેઓ ફુગાવાના નિયંત્રણ પર ઓછું ધ્યાન કેન્દ્રિત કરવા માંગે છે અને વૃદ્ધિની સુવિધા પર વધુ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરે છે. જો કે, હમણાં માટે, મોટાભાગના એમપીસી સભ્યો હજુ પણ ફુગાવાની અપેક્ષાઓને નિયંત્રિત કરવા માટે દર વધારાનો ઉપયોગ કરવા તરફ જોઈ રહ્યા છે. સારો ભાગ એ છે કે બેંકિંગ સંકટ ભારતમાં મર્યાદિત અસર કરે છે.

જો કે, દરમાં વધારાઓએ કોર્પોરેટ નેટ માર્જિનને કમ્પ્રેસ કરીને, વ્યાજ કવરેજમાં આરામ ઘટાડીને અને બોન્ડ પોર્ટફોલિયોમાં નુકસાનનો અર્થ કરીને પોતાનું નુકસાન કર્યું છે. જો કે, હમણાં જ, આરબીઆઈ તેના લાંબા ગાળાના દ્રષ્ટિકોણ સાથે ટિંકર કરવા માંગતા નથી અને એપ્રિલમાં તેના 25 બીપીએસ દરમાં વધારો થવા વિશે માત્ર ચિપકાઈ શકે છે. જો કે, એપ્રિલ 2023 નીતિ નિવેદનમાં ભારતીય અર્થવ્યવસ્થા પણ તેના ટર્મિનલ શિખર વ્યાજ દરોની નજીક હતી તે આરબીઆઈની સંકેત જોવાની સંભાવના છે. તે બજારોને, અન્ય બધા ઉપર આકર્ષિત કરવાની સંભાવના છે.