યુનિકોર્ન રોકાણકારોને પ્રતિબદ્ધતાઓ પર નવીનીકરણ જોઈ રહ્યા છે

ભારતીય યુનિકોર્ન (બિલિયન ડોલર સ્ટાર્ટ-અપ્સ) એક અનન્ય સમસ્યાનો સામનો કરી રહ્યા છે. છેલ્લા કેટલાક મહિનાઓમાં, ઘણા ટોચના પીઈ ભંડોળોએ સ્ટાર્ટ-અપ્સમાં ભંડોળ ભરવા અને પછી સમર્થન આપવા માટે પ્રતિબદ્ધ છે. આ વાર્તાના બે આશ્ચર્યજનક પાસાઓ છે. આ નવા ક્ષીણ સ્ટાર્ટ-અપ્સ વિશે નથી પરંતુ બાયજૂ'સ અને સ્વિગી જેવા યુનિકોર્ન્સ સ્થાપિત છે. આવા રોકાણકારોના કિસ્સાઓમાં રિનેજિંગમાં સૌથી નવીનતમ બિલડેસ્કનો કિસ્સો છે. પ્રોસસ એનવીએ બિલડેસ્ક ખરીદવા અને તેને તેની એકમ, પેયુનો ભાગ બનાવવા માટે $4.7 બિલિયન બિડ કરી હતી. હવે તે પ્રોસસને સમયની પ્રતિબદ્ધતાઓને કારણે એકપક્ષીય રીતે ડીલ બંધ કર્યા પછી પ્લાન શેલ્વ કરવામાં આવ્યો છે.

આ વિકાસ આશ્ચર્યજનક છે, જોકે તે મૂલ્યાંકન વિશે બીજા વિચારો ધરાવતા રોકાણકારોનો કેસ છે. વૈશ્વિક બજારો ડિજિટલ અને નવા યુગના મૂલ્યાંકનો વિશે વધુ સ્પર્શ કરી રહ્યા છે અને તે ટોચના ડૉલરની ચુકવણી વિશે પીઇ ભંડોળને સાવચેત બનાવે છે. જ્યાં ટોચના ડોલર મૂલ્યાંકન પર સ્ટાર્ટ-અપ્સ ખરીદવા માટે પ્રતિબદ્ધતાઓ કરવામાં આવી છે, ત્યાં સંભવિત ખરીદદાર સમર્થન આપતા લાગે છે. આ બીજું આશ્ચર્યજનક પાસું છે. ભૂતકાળમાં, યોગ્ય ઉદ્યમશીલતાના તબક્કા અથવા ટર્મ શીટના તબક્કામાં ફરીથી નેજિંગ થશે. હવે ભંડોળ મૂડીને ઈન્ફ્યૂઝ કરવા માટે પ્રતિબદ્ધ કર્યા પછી અને શેર ખરીદી કરારો પર હસ્તાક્ષર કર્યા પછી પણ ફરીથી કામ કરી રહ્યા છે.

રસપ્રદ રીતે, બિલડેસ્ક જેવા ઘણા કિસ્સાઓ છે. ગયા વર્ષે ડિસેમ્બરમાં, ઝેટવર્કે જાહેરાત કરી હતી કે તેણે આઇકોનિક કેપિટલ સહિત રોકાણકારોના ક્લચમાંથી $250 મિલિયન એકત્રિત કર્યું હતું. ત્યારબાદ ડીલએ ઝેટવર્કનું $2.7 અબજ મૂલ્ય કર્યું હતું. જો કે, આઇકોનિક મૂડી માત્ર મૂડીની પ્રતિબદ્ધતા સાથે અનુસરતી નથી, વર્ચ્યુઅલ રીતે સોદાને અચાનક સમાપ્ત કરી રહી છે. બિલડેસ્કના કિસ્સામાં, જેની વિગતવાર અગાઉ ચર્ચા કરી હતી, તે ભારતીય સ્પર્ધા આયોગ (સીસીઆઈ)ની મંજૂરી પછી પણ થઈ હતી. જ્યારે ડીલને એકપક્ષીય રીતે પ્રોસસ દ્વારા કહેવામાં આવી હતી ત્યારે માત્ર આરબીઆઈની મંજૂરી બાકી હતી.

જો કે, આવા અનેક બૅકઆઉટ્સમાં રહેલા એક ભંડોળ સુમેરુ સાહસો છે. સ્વિગીના કિસ્સામાં, સુમેરુ સાહસોએ સ્વિગી સાથે શેર ખરીદીના પૅક્ટ પર હસ્તાક્ષર કર્યા હતા પરંતુ પછી કરારને સમાપ્ત કરવાનું પસંદ કર્યું. બાયજૂ'સ પાસે સુમેરુ સાહસો સાથે ખૂબ જ અનુભવ હતો. વાસ્તવમાં, સુમેરુ અને બાયજૂએ $800 મિલિયન એગ્રીમેન્ટ પર હસ્તાક્ષર કર્યા હતા. પછી, બાયજૂએ સ્વીકાર્યું હતું કે બે રોકાણકારો કે જેઓ $800 મિલિયન સામેલ કરવાનું માનતા હતા; ઑક્સશૉટ સાહસો અને સુમેરુ સાહસો, ખરેખર ક્યારેય બૈજૂના ભંડોળને વાયર કરવા માટે ઉતરતા નથી. આકાશ હિસ્સેદારી માટે બ્લૅકસ્ટોનને દેય રકમ ચૂકવવા માટે બાયજૂના ભંડોળ પર આધાર રાખે છે.

સુમેરુ પાસે તેની શંકાસ્પદ ક્રેડિટમાં આવી વધુ સોદો છે. ઉદાહરણ તરીકે, તેણે હેલ્થટેક સ્ટાર્ટ-અપ, ગોકી સાથે ભંડોળ સોદામાંથી પણ નીકળી હતી. આ ક્ષેત્રના નિષ્ણાતો એ વાતચીત કરે છે કે આ પીઈ રોકાણકારો ઉદ્યમશીલતા કર્યા પછી ડીલ્સમાંથી બહાર નીકળે છે. કેટલીક વખત, તેઓ ટર્મ શીટના તબક્કામાં પણ આગળ વધે છે. જો કે, રોકાણકારોને બંધનકારક કરારો પર હસ્તાક્ષર કર્યા પછી અને ખરીદી કરારો શેર કર્યા પછી બહાર નીકળવું દુર્લભ છે. તે સુમેરુ, પ્રોસસ અને ઑક્સશૉટની જેમ કર્યા છે. કેટલાક સલાહકારોને લાગે છે, આ મુશ્કેલ સમયમાં સામાન્ય છે અને તેથી શ્રેષ્ઠ વ્યૂહરચના એકલા કરારો અને હેન્ડશેક્સ પર નહીં પણ બેંકમાં ભંડોળ પર આધાર રાખવી છે.

શું સ્ટાર્ટ-અપ્સ પાસે રોકાણકારોને બળજબરી આપવાનો વિકલ્પ છે, શું ટ્વિટર આર્મ એલોન મસ્કને તેની પ્રતિબદ્ધતાને સન્માનિત કરવાનો વિકલ્પ છે? જે ભારતીય કાયદા હેઠળ મુશ્કેલ હોઈ શકે છે. ઉપરાંત, નાના સ્ટાર્ટ-અપ્સ પાસે વિસ્તૃત કાનૂની પ્રક્રિયાઓ અને સ્ટીપ વકીલ ફી માટેનો સમય નથી. ઉદાહરણ તરીકે, બિલડેસ્ક ડીલના કિસ્સામાં, પ્રોસસે પહેલેથી જ ભારતની બે ટોચની કાનૂની પેઢીઓ; AZB અને ભાગીદારો અને શાર્દુલ અમરચંદ અને મંગલદાસની નિમણૂક કરી હતી જેથી કાનૂની વિકલ્પોને શોધી શકાય. તકનીકી રીતે, મોટાભાગના દેશોમાં રોકાણકાર પ્રતિબદ્ધતા કર્યા પછી બાહર નીકળી શકતા નથી. તેઓએ મૂડીમાં લાવવું જોઈએ અથવા મોટા નુકસાનની ચુકવણી કરવી જોઈએ. તે ભારતમાં મુશ્કેલ છે.

સામાન્ય રીતે આવા કરારો ચોક્કસ પ્રદર્શન કલમ પ્રદાન કરે છે, જ્યાં કોર્ટ રોકાણકારોને જવાબદારી રજૂ કરવા માટે ફરજિયાત કરી શકે છે. તેવી જ રીતે, કરારમાં કોઈ નુકસાનની કલમ હોઈ શકે છે, જ્યાં રોકાણકારને કરારમાંથી બહાર નીકળવા માટે મોટી વળતર ચૂકવવાની ફરજ પડી શકે છે. પરંતુ, મોટાભાગના સ્ટાર્ટ-અપ્સ સમય માટે તૈયાર કરવામાં આવે છે અને તેઓ ઇચ્છુક ન હોય તેવા રોકાણકારોને ચલાવવા કરતાં નવા રોકાણકારો પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે. મોટાભાગના કિસ્સાઓમાં, આ સમસ્યા કરારમાં સુરક્ષાત્મક કલમો વિશે નથી. કાનૂની નિવારણ મેળવવાનો સમય અને નાણાંકીય સ્નાયુ વિશે છે. ભારત સ્ટાર્ટ-અપ ઇકોસિસ્ટમને પોષણ આપવા માટે મુશ્કેલ પ્રયત્ન કરે છે પરંતુ તે ખાદ્ય છે.