સંશોધન વિશ્લેષકો સેબીના નવા નિયમોનો વિરોધ કરે છે

સેબી-રજિસ્ટર્ડ રિસર્ચ એનાલિસ્ટ (આરએએસ) નવીનતમ અનુપાલન આવશ્યકતાઓ સાથે તેમની અસંતોષ વ્યક્ત કરી રહ્યા છે, કેટલાક જાણીતા વ્યાવસાયિકો દ્વારા તેમની કામગીરી બંધ કરવાના નિર્ણયની જાહેરાત કરવામાં આવી રહી છે.

જાન્યુઆરી 8 ના રોજ, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) એ સંશોધન વિશ્લેષકો માટે માર્ગદર્શિકા શીર્ષકના પરિપત્ર જારી કર્યું. મનીકંટ્રોલ દ્વારા અહેવાલ મુજબ, ઘણા RA એવું માને છે કે જ્યારે આ માર્ગદર્શિકાએ નવા પ્રવેશકો માટે નોંધણી કરવાનું સરળ બનાવ્યું છે, ત્યારે તેઓએ આ સાથે હાલના વિશ્લેષકો પરના અનુપાલનના ભારમાં વધારો કર્યો છે.

આરએએસમાં થયેલી ચિંતાઓ આ ભય પર આધારિત છે કે આવા નિયમનકારી ફેરફારોથી અપાત્ર સહભાગીઓના પ્રવાહમાં પરિણમી શકે છે, જે ભવિષ્યમાં સખત દેખરેખ કરી શકે છે. આ વાત કરે છે કે, નૈતિક વ્યાવસાયિકો માટે તેમના વ્યવસાયોને ટકાવી રાખવાનું વધુ મુશ્કેલ બનાવી શકે છે.

સંદીપ પારેખ, ફિનસેક કાયદા સલાહકારો અને સેબીના ભૂતપૂર્વ કાનૂની અને અમલીકરણ પ્રમુખના સ્થાપક, માઇક્રોબ્લૉગિંગ પ્લેટફોર્મ X પર તેમની સમસ્યાઓનો ઉલ્લેખ કર્યો. તેમણે વધુ પડતી તકલીફ ધરાવતા નિયમો માટે રેગ્યુલેટરની ટીકા કરી હતી, જેમાં જણાવ્યું હતું કે આ અભિગમ માત્ર સક્ષમ અને નૈતિક સલાહકારોને જ ચલાવી શકે છે, જ્યારે માત્ર એવા લોકોને મંજૂરી આપી શકે છે જેઓ ઉદ્યોગમાં રહેવા માટે અયોગ્ય અથવા અસમર્થ છે.

પારેખ એવા ઘણા RAs ની પોસ્ટ પણ શેર કરી હતી જેમણે અનુપાલન પડકારોને કારણે તેમની સેવાઓ બંધ કરવાનું નક્કી કર્યું છે. તેમાંથી, સેન્ટિનલ રિસર્ચના માલિક નીરજ મરાઠેનો ઉલ્લેખ કર્યો છે કે તેમણે શરૂઆતમાં વધુ સારી નિયમનકારી જોગવાઈઓની અપેક્ષામાં તેમની સંશોધન સેવાઓ રોકી દીધી છે પરંતુ અંતિમ નિયમો વધુ પ્રતિબંધિત હોવાનું જાણવા મળ્યું છે.

લાંબા ગાળાના રોકાણ પર અસર

ફીના ઍડવાન્સ કલેક્શન પર પ્રતિબંધો સંબંધિત એક મુખ્ય સમસ્યા દાખલ કરવામાં આવી છે. સેબી સર્ક્યુલર જણાવે છે કે જો ગ્રાહક દ્વારા સંમત થાય તો જ આરએએસ ઍડવાન્સમાં ફી એકત્રિત કરી શકે છે, પરંતુ રકમ એક ત્રિમાસિકથી વધુ ફીથી વધુ ન હોવી જોઈએ.

સ્ટાલવર્ટ એડવાઇઝર્સ, તેમની સંશોધન સેવાઓ બંધ કરવાની જાહેરાત કરતી વખતે, સ્વીકારે છે કે ક્લાયન્ટ ઑનબોર્ડિંગ (એગ્રીમેન્ટ, કેવાયસી, સીકેવાયસી), બેંચમાર્કિંગ, માન્યતા અને ઑડિટ્સ- માત્ર મેનેજ કરી શકાય તેવા અતિરિક્ત અનુપાલન ખર્ચ. જો કે, તેઓએ ભાર મૂક્યો કે ત્રિમાસિક રિન્યુઅલ તરફનું પરિવર્તન ટૂંકા ગાળાની બજાર પ્રવૃત્તિઓ તરફ ધ્યાન કેન્દ્રિત કરશે, જે તેમના લાંબા ગાળાના રોકાણ ફિલોસોફી સામે જાય છે.

તેઓ સમજાવે છે કે તેમની વ્યૂહરચનામાં ત્રણ થી પાંચ વર્ષની સરેરાશ રોકાણ અવધિ સાથે યોગ્ય તકોની રાહ જોવી શામેલ છે. તેઓએ નોંધ્યું હતું કે, આ અભિગમ સમય જતાં નોંધપાત્ર લાભ તરફ દોરી ગયો છે. તેઓએ પણ ચેતવણી આપી હતી કે નવા નિયમનો અજાણતા વધુ ટ્રેડિંગ પ્રવૃત્તિને પ્રોત્સાહન આપી શકે છે, વિશ્લેષકોને માત્ર "ટિપ પ્રદાતાઓ"માં ફેરવી શકે છે - જેનો તેઓ દૃઢપણે વિરોધ કરે છે.

ફીની મર્યાદાઓ

સ્વતંત્ર સંશોધન વિશ્લેષક નિતિન મંગલએ અપડેટેડ નિયમોને ખૂબ જ સમસ્યાજનક તરીકે વર્ણવ્યું છે.

તેમની મુખ્ય ચિંતાઓમાંથી એક એ છે કે આરએએસ દ્વારા પરિવાર દીઠ વસૂલવામાં આવતી ફી પરની મર્યાદા છે. જાન્યુઆરી 2025 થી અમલી નવી માર્ગદર્શિકા હેઠળ, સેબીએ વ્યક્તિગત અને હિન્દુ અવિભાજિત પરિવાર (એચયુએફ) ગ્રાહકો માટે દર વર્ષે મહત્તમ ₹1,51,000 ની મર્યાદા સેટ કરી છે. આ મર્યાદા સેબીની સુપરવાઇઝરી બોડી, રિસર્ચ એનાલિસ્ટ ઍડ્મિનિસ્ટ્રેશન એન્ડ સુપરવાઇઝરી બોડી (આરએએસબી) સાથે યોગ્ય સલાહ પછી કૉસ્ટ ઇન્ફ્લેશન ઇન્ડેક્સ (સીઆઇઆઇ) ના આધારે દર ત્રણ વર્ષે સુધારાને આધિન છે.

મંગલે ઉદ્યોગમાં સેવા ફીના નિયમન પાછળના તર્કનો પ્રશ્ન કર્યો હતો, જે તર્ક આપે છે કે વિવિધ વિશ્લેષકો સેવાઓના વિવિધ સ્તરો પ્રદાન કરે છે. તેમણે સમજાવ્યું, કેટલાક સંશોધન અહેવાલો માટે વ્યાપક સમય અને મુસાફરીની જરૂર છે, જ્યારે અન્ય લોકો ઇન્ટ્રાડે ટ્રેડિંગ ટિપ્સ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરી શકે છે. સમાન કિંમત મર્યાદાઓ હેઠળ તમામ સંશોધન વિશ્લેષકોને ગ્રુપ કરવું, તેમણે કહ્યું, અયોગ્ય છે.

તેમણે સમગ્ર પરિવારોને ફીની મર્યાદા લાગુ થવાની પણ ટીકા કરી હતી, જેને અયોગ્ય કહેવામાં આવે છે.

ઍડવાન્સ ફી કલેક્શન પરના પ્રતિબંધો વિશે, મંગલએ જણાવ્યું હતું કે તેઓ ટૂંકા ગાળાના લાભોને પ્રાથમિકતા આપવા માટે વિશ્લેષકો અને ગ્રાહકો બંનેનું નેતૃત્વ કરી શકે છે. લાંબા ગાળાની ઇન્વેસ્ટમેન્ટ સ્ટ્રેટેજીમાં ઘણીવાર પરિણામો આપવા માટે એક વર્ષ અથવા તેનાથી વધુ સમય લાગે છે, તેથી જો ગ્રાહકો ત્રણ મહિનાના રિન્યુઅલ સમયગાળામાં તાત્કાલિક રિટર્ન ન દેખાય તો સર્વિસ બંધ કરી શકે છે. તેમણે વિદેશી સંસ્થાકીય રોકાણકારો (FIIs) માટે આ મુશ્કેલીઓ પર પણ પ્રકાશ પાડ્યો, જેની સિસ્ટમ્સ ત્રિમાસિક રિન્યુઅલ માટે સંરચિત નથી.

સ્ટાલવર્ટ એડવાઇઝર્સએ આ સમસ્યાઓને પ્રતિધ્વનિત કરી, લાંબા સમય સુધી રહેવાનો સ્પષ્ટ ઇરાદો હોવા છતાં, દર કલાકે વારંવાર મહેમાનો સાથે તપાસ કરતી હોટેલમાં વારંવાર રિન્યુઅલની જરૂરિયાતની તુલના.

વધારાના પડકારો

RA એ નવા નિયમો સાથે ઘણી ઓપરેશનલ મુશ્કેલીઓને ફ્લેગ કરી છે, જેમાં શામેલ છે:

• સેવાઓ બંધ કરનાર ગ્રાહકોને રિફંડ જારી કરવાની જરૂરિયાત, જે રોકડ પ્રવાહની સમસ્યાઓ બનાવી શકે છે અથવા અપ્રમાણિક ગ્રાહકો દ્વારા શોષણ કરી શકે છે.
• સર્વિસ એગ્રીમેન્ટ પર વ્યક્તિગત રૂપે અથવા ઇ-સાઇનેટર દ્વારા હસ્તાક્ષર કરવાની જરૂરિયાત, પેમેન્ટ ગેટવેમાં અતિરિક્ત કાર્યક્ષમતાની જરૂર.
• થર્ડ-પાર્ટી એજન્સી દ્વારા તેમની કામગીરીને માન્ય કરવાની જવાબદારી, જે હજી સુધી સ્થાપિત કરવામાં આવી નથી.

આ પડકારોએ નવા રેગ્યુલેટરી ફ્રેમવર્ક હેઠળ તેમની સેવાઓ ચાલુ રાખવાની વ્યવહાર્યતાને પ્રશ્ન કરતા ઘણા સંશોધન વિશ્લેષકોને છોડી દીધા છે.