પાવેલ આક્રમક દર વધારવાની અપેક્ષાઓને સુધારે છે

જ્યારથી યુએસ મજૂર વિભાગે 8.5% ના માર્ચ-22 ના ગ્રાહક ફૂગાવાની જાહેરાત કરી હતી, ત્યારથી પૂરતા સંકેતો થયા છે કે એફઈડી તેના 04 મે એફઓએમસી મીટિંગમાં 50 બીપીએસ સુધી દરો વધશે. હવે ફેડ ચેરપર્સન, જેરોમ પાવેલ તરફથી સત્તાવાર પુષ્ટિ કરવામાં આવી છે.
 

આઈએમએફ સ્પ્રિંગ મીટ 2022 પર બોલતા, પાવેલ એ કોઈ અનિશ્ચિત શરતોમાં જણાવ્યું નથી કે એફઈડી આગળ વધશે અને તેના એફઓએમસી મીટિંગમાં 50 બીપીએસ સુધીનો દર વધારશે. તેમણે જે કહ્યું હતું તે અહીં છે.

IMF સ્પ્રિંગ 2022 મીટ પર જીરોમ પાવેલ ઍડ્રેસનો સારાંશ

દરોના ભવિષ્યના માર્ગ પર વાત કરીને, પાવેલે નાણાંકીય નીતિના આગળ કેટલાક અસ્પષ્ટ નિવેદનો કર્યા છે.
 

અહીં ઝડપી લેવું છે.

1. ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (એફઓએમસી) ની 04 મે મીટિંગમાં ફેડ દરો 50 આધારિત બિંદુઓ દ્વારા વધારવામાં આવશે. આ 0.25%-0.50% ની શ્રેણીથી 0.75% થી 1.00% ની શ્રેણી સુધી ફેડ દરો લેશે.

2. વર્ષ 2006 થી આ પહેલીવાર હશે કે વ્યાજ દરોમાં બે બૅક-ટુ-બેક વધારો થશે. યાદ રાખો કે માર્ચ 2022 માં, ફેડરલ ઓપન માર્કેટ કમિટી (એફઓએમસી) પહેલેથી જ 25 bps સુધી દરો વધારી દીધી હતી.

3. આ વર્ષ 2000 થી પહેલીવાર હશે કે ફેડ એક જ વારમાં 50 bps સુધી દરો વધશે. છેલ્લા 22 વર્ષોમાં તમામ પછીના દરેક વધારા માત્ર 25 bps ની રહેશે.

4. આ ઉપરાંત, જીરોમ પાવેલએ એ પણ જાણ કરી છે કે 04 મે એફઓએમસી મીટ સિવાય, એફઈડી 15 જૂન એફઓએમસી મીટમાં બીજા 50 બીપીએસ સુધી દરો પણ વધારશે અને સંભવત: 2022 વર્ષમાં વધુ 50 બીપીએસ દર વધારવાની ઘટના ધરાવશે.

5. તે અસરકારક રીતે 2022 ના અંત સુધીમાં સંભવિત વ્યાજ દરના લક્ષ્યાંકને 2.00%-2.25% થી 2.75%-3.00%ના પૂર્વ કલ્પના કરેલા સ્તરથી આગળ વધારે છે . આમાં ઘણી બધી હંસી બાંધવામાં આવી રહી છે.

6. અંતે, પાવેલએ આઇએમએફ સ્પ્રિંગ 2022માં પણ તેને સ્પષ્ટ કર્યું છે કે એફઈડી ડબલ-બારલ્ડ અભિગમનો ઉપયોગ કરશે. એટલે કે, આ આક્રમક દરમાં વધારા ઉપરાંત, તેઓ મે 2022 થી દર મહિને $95 બિલિયનના દરે બૉન્ડ બુકમાં ઘટાડો શરૂ કરશે, જેમાં તે કેટલા સમય સુધી ચાલુ રહેશે તેની કોઈપણ સૂચન વિના.

પૉલ વોલ્કરના પગલાંઓ પર

પૉલ વોલ્કર, વિલંબ 1970 ના પ્રખ્યાત ફેડ ચેરમેનએ ફુગાવાને રોકવા માટે આક્રમક રીતે હૉકિશ અભિગમ અપનાવ્યું હતું. 1980 ની શરૂઆતમાં, ફુગાવાના સ્તર 8-9% સુધી પહોંચી ગયા હતા. ફુગાવાને રોકવા માટે, પૉલ વોલ્કર રેટ હાઇકિંગ સ્પ્રી પર ગયા જેના કારણે આખરે ફુગાવાને નિયંત્રિત કરવામાં આવ્યું. તેણે વધુ બે વસ્તુઓ પણ પ્રાપ્ત કરી છે.
 

એક તરફ, તેણે લોકોના મનમાં ફુગાવાની અપેક્ષાઓને ઘટાડી દીધી હતી. બીજું, લોકોને સ્મગ માનસિકતામાંથી બહાર મળ્યું કે ઉચ્ચ ફુગાવાના સ્તર વિશે કંઈ કરી શકાતું નથી.

પ્રારંભિક 1980 ના દરમિયાન, મહાગાઈ એક સમસ્યા હતી પરંતુ અન્ય બે સમસ્યાઓ અસ્તિત્વમાં ન હતી. બૉન્ડ બુક ઘણું નાનું હતું કારણ કે પછી ફેડનો ઉપયોગ વૃદ્ધિને વધારવા માટે નિરંતર રીતે પૈસા પ્રિન્ટ કરવા માટે થયો ન હતો. બીજું, વૈશ્વિક બજારો 4 દશકો પહેલાં તેટલા આંતર-જોડાયેલા ન હતા, કારણ કે તે આજે છે.

તેથી, આજે નાણાંકીય વિવિધતા અને મૂડી પ્રવાહના નિર્માણનું જોખમ ઘણું વધુ ગંભીર છે. સ્પષ્ટપણે, તેમના અત્યંત હૉકિશ સ્ટેન્સ વચ્ચે, પાવેલને પણ આ બે મુદ્દાઓને તેમના મનની પાછળ રાખવી પડશે.

જો કે, પાવેલ તેમની અરાજકતા પર પ્રતિબંધિત થવા ઈચ્છતા નથી. પાવેલ અનુસાર, આક્રમક દર વધારવાના ચક્ર માટે તમામ જસ્ટિફિકેશન છે. સૌ પ્રથમ, 8.5% પર ગ્રાહક ફુગાવા એ ફેડ કમ્ફર્ટ લેવલથી 650 bps વધારે છે. બીજું, અમે જીડીપીના વિકાસમાં પુનરુજ્જીવન હજુ પણ ન હોઈ શકે, પરંતુ હવે તે પ્રી-કોવિડ સ્તરથી ઉપર છે.
 

છેલ્લે, પાવેલ પોઇન્ટ્સ કે જે બેરોજગારી જૂન-21 માં 5.6% થી માર્ચ-22માં 3.6% સુધી પડી હતી. વેતનમાં મુદ્રાસ્ફીતિ પણ ગ્રાહકના મુદ્રાસ્ફીતિમાં આગળ વધી રહી હોવાથી, પાવેલ તેને દરો પર આક્રમક બનવા માટે યોગ્ય સમય માને છે.

ભારત માટે આનો અર્થ શું છે?

જો ફેડ મેના તેના 50 bps વચનને અટકાવે છે, તો RBI વિકલ્પો ખૂબ જ ઘટશે. જ્યારે US અલ્ટ્રા-હૉકિશ હોય ત્યારે તે રિસ્ક ડાઇવર્જન્સ ચાલુ રાખી શકતું નથી. ભારતીય મૂડી પ્રવાહ માટે તેના અસરો રહેશે. જો કે, ભારત માટે એક સકારાત્મક પરિબળ એ છે કે 7.5% ફુગાવા છતાં ઇસીબીએ હજુ પણ તેના દરો શૂન્ય નજીક રાખ્યા છે.
 

યુરોપ વર્તમાન પરિસ્થિતિમાં સખત ઉતરાણને જોખમ આપવા માંગતા નથી અને નાણાંકીય વિવિધતાને જોખમ આપવા માટે તૈયાર છે. અલબત્ત, યુરોપમાં ન્યાયસંગતતા છે કારણ કે તેની વૃદ્ધિ યુક્રેનના યુદ્ધને કારણે નોંધપાત્ર રીતે ઘટાડવાની સંભાવના છે.
ભારતને સ્થિર વિકાસની જરૂર છે અને તેને સ્થિર ફુગાવાની પણ જરૂર છે. આ દુવિધા દરમિયાન, ઇસીબી સ્થિતિ મોટાભાગે નાણાંકીય નીતિ પર અમેરિકાના પ્લાન્સને નિષ્ક્રિય કરી શકે છે.
 

આ બાબતની હકીકત એ છે કે નાણાંકીય વિવિધતા એ જ નથી કે યુએસ પણ એક બિંદુ કરતા વધારે જોખમ લેવા માંગે છે. તેથી, ઈસીબી વિકાસ પર ધ્યાન કેન્દ્રિત કરતી વખતે ફેડ હૉકિશ રહેવું ખરેખર શક્ય નથી. હવે, એવું લાગે છે કે મેમાં 50 bps થશે કારણ કે હિસ્સેદારીમાં ઘણી બધી પ્રતિષ્ઠા છે. કદાચ, તે નાણાંકીય રૂપાંતરણ હશે જે વધુ મહત્વપૂર્ણ હશે.