નાણાંકીય નીતિનું સામાન્યકરણ પ્રક્રિયામાં છે

એકંદર નાણાંકીય નીતિ રેપો દરમાં કોઈ ફેરફાર ન થવાની અપેક્ષા રાખવામાં આવી હતી, જે 4% પર છે, અને સમાવિષ્ટ સ્થિતિ બદલાઈ નથી. આરબીઆઈએ નાણાંકીય વર્ષ 22 માટે પોતાની મુદ્રાસ્થિતિની આગાહી 5.3% કરવામાં આવી છે જે પહેલાં 5.7% હતી અને આશા રાખે છે કે તે એફવાય22ના ક્યૂ2 અને ક્યૂ3 માટે પણ ઓછી હોય છે. 3 મહિનાઓ તેમજ 1 વર્ષની મધ્યસ્થીની અપેક્ષાઓ પણ ઘટી ગઈ છે. આરબીઆઈએ ક્યૂ2 અને ક્યૂ3 જીડીપી વૃદ્ધિ નંબરોમાં સુધારો કરવામાં આવે છે, રોકાણ અને ગ્રાહક ભાવના પુનર્જીવન વિશે આશાવાદને ધ્યાન કેન્દ્રિત કરીને ક્યૂ22 જીડીપી વૃદ્ધિનું આગાહી 9.5% પર અપરિવર્તિત રાખ્યું હતું. આરબીઆઈએ જી-એસએપી -2.0 કાર્યક્રમના અસ્થાયી સ્ટોપેજ દ્વારા ગ્રેજ્યુઅલ લિક્વિડિટી સામાન્યકરણ પ્રક્રિયા શરૂ કરી છે, જે ઑન-ટેપ ટીએલટ્રો લિક્વિડિટીના અંત સાથે Dec21and યોજના દ્વારા આ યોજના પર ઓન-ટૅપ ટીએલટ્રો લિક્વિડિટીના અંત સાથે વીઆરઆરઆરનો ઉપયોગ કરીને વધારાની લિક્વિડિટી ~INR 6trn સુધી ઘટાડી શકે છે અને તે વધારાની લિક્વિડિટી ~INR 2-3trn પર રાખી શકે છે. બીજી તરફ, 
યુએસ એફઇડી તેમની સંપત્તિ ટેપરિંગની જાહેરાતમાં ડિસેમ્બર 21 સુધી વિલંબ કરવાની સંભાવના છે, જેમાં પાછલા 2 મહિનાના સરેરાશ ~ 280k માટે સતત Nov21with નોન-ફાર્મ પેરોલ ડેટાની અપેક્ષા છે. આ RBIને સિસ્ટમની લિક્વિડિટીને ઍડજસ્ટ કરવા માટે વધુ જગ્યા આપી શકે છે અને ઉપજના કર્વના ઓછા અંતને પુશ અપ કરી શકે છે a) નાણાંકીય વર્ષ22 માં 40 bps દ્વારા રિવર્સ રેપો દરને 25bps સુધી સામાન્ય કરવા માટે; અને b) 14-દિવસની વીઆરઆરઆર (અને શક્ય 28-દિવસની વીઆરઆરઆર પછી). નાણાંકીય વર્ષ 22 માટે ઓછી મધ્યસ્થી ટ્રાજેક્ટરી જોઈએ, અમે 
અપેક્ષા રાખો કે માત્ર 1QFY23માં રેપો દર વધારવામાં આવશે કારણ કે વિકાસને સામાન્ય બનાવવાની અને ત્યારબાદ વિસ્તૃત હોવાની સંભાવના છે. 

વ્યવસાયનો આત્મવિશ્વાસ સતત સુધારે છે અને 2009 થી સૌથી ઉચ્ચતમ સુધારે છે 

RBI's business assessment index improved from 89.7 in 1Q to 116.7 in 2Q. This is higher than the pre-Covid level and achieved an LTA of 108 which is the highest since the start of the index in 2009. The expectations index has improved from 124.1 in 2Q to 135.7 in 3Q. This is also significantly higher than providing an LTA of 116 and the highest level since the start of the index in 2009. RBI's current consumer base has also improved from 48.6 in Jul21 to 57.7 in Sep21. But this is significantly lower than LTA of 9). The future expectations have improved from 104 to 107 during the same time when compared to the LTA of 116. The improved sentiments are in sync with the pickup in high-frequency indicators like railway freight traffic, cement production, electricity demand, e-way bills, and GST collection. 

જીએફસીએફ પુનર્જીવિત, મજબૂત નિકાસ વૃદ્ધિ, લવચીક કૃષિ 

નાણાંકીય વર્ષ 22 જીડીપી વૃદ્ધિની આગાહી 9.5%, Q2FY22ની વૃદ્ધિ 60 બીપીએસથી 7.9% સુધી વધી ગઈ છે, અને Q3FY22 જીડીપીમાં 50 બીપીએસથી 6.8% સુધી વધારો થયો છે. આરબીઆઈ નીચેના કારણોસર અર્ધ-વાર્ષિક નાણાંકીય નીતિ નિવેદનોમાં કેપેક્સ રિકવરી સાઇકલની અપેક્ષા રાખે છે. ઉત્પાદન એકમોના વ્યાજ કવરેજ રેશિયોમાં સુધારો, ખાનગી રોકાણનું પોષણ, રાષ્ટ્રીય ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચર યોજના અને રાષ્ટ્રીય નાણાંકીય યોજના જેવી મેગા યોજનાઓ જેવા ઇન્ફ્રાસ્ટ્રક્ચરના ખર્ચને વધારવા માટે; અને કેન્દ્ર સરકાર સહાય નાણાંકીય વર્ષ 22 માં $400bn સુધી પહોંચવાની સંભાવના ધરાવે છે કારણ કે ગતિશીલતા પ્રતિબંધો સબસાઇડ હોય છે, શ્રમ-સઘન ક્ષેત્રો (કપડાં, ચમડાના ઉત્પાદનો, ચા) ના નિકાસ વધવાની સંભાવના છે. કૃષિ ક્ષેત્રમાં, નાણાંકીય વર્ષ 22 માં ખરીફ અનાજ ઉત્પાદન 0.6% સુધી વધી ગયું જે ચોમાસાની વરસાદ દ્વારા મદદ કરવામાં આવી હતી અને એમએસપીની કિંમતો વધારી હતી. રબીનું ઉત્પાદન વધવાની સંભાવના છે કારણ કે રિઝર્વોઇરનું સ્તર હાલમાં સંપૂર્ણ રિઝર્વોઇર સ્તરના 80% પર છે. નાણાંકીય વર્ષ 22 અને નાણાકીય વર્ષ 23 માટે જીડીપીની વૃદ્ધિ અનુક્રમે 9.8% અને 9.4% જેટલી હોવાની સંભાવના છે. Q2FY22 અને Q3FY22 માં અર્થવ્યવસ્થા અનુક્રમે 6.7% અને 7.7% સુધી વધવાની સંભાવના છે. વૃદ્ધિના જોખમોમાં ઘટાડો એ સપ્લાય કન્સ્ટ્રેન્ટ સેમિકન્ડક્ટર અને કોલસાનીની અછત, કાચા માલનો ઉચ્ચ ખર્ચ, કોવિડની આસપાસની અનિશ્ચિતતા છે. 

લિક્વિડિટી સામાન્યકરણ માટે આરબીઆઈના પગલાં 

લિક્વિડિટી સામાન્યકરણ પ્રક્રિયા ઑગસ્ટ21 માં શરૂ થઈ હતી. આ ઓક્ટો21 નાણાંકીય નીતિ મીટિંગમાં વધુ સ્કેલ કરવામાં આવી હતી, જેમાં 14-દિવસની વીઆરઆર નીલામો માટે 1 ડિસેમ્બર 21 સુધી જાહેર કરવામાં આવી હતી. આ ઉપરાંત આરબીઆઈએ અસ્થાયી રૂપે જી-એસએપી -2.0 કાર્યક્રમને પણ રોકી દીધો અને ડિસેમ્બર 21 સુધીમાં ઑન-ટૅપ ટીએલટ્રો લિક્વિડિટી યોજનાનો અંત જાહેર કર્યો. આ તમામ પગલાંઓ ~INR 2-3trillion પર વધારાની લિક્વિડિટી જાળવવા સાથે ડિસેમ્બર સુધી સિસ્ટમમાં વધારાની લિક્વિડિટીને ~INR 6 ટ્રિલિયન સુધી ઘટાડી શકે છે. આરબીઆઈએ ભવિષ્યમાં 28-દિવસની વીઆરઆરઆરની પરિચયનો પણ પ્રસ્તાવ કર્યો હતો. ટૂંકા સમયગાળા (14-day VRRR) સાથે શરૂ કરવા અને લાંબા સમયગાળા સાથેના સાધનો સાથે આગળ વધવાથી ધીમે ધીમે લિક્વિડિટીની કિંમત વધારશે. આરબીઆઈએ ફરીથી કહેવામાં આવ્યું કે નીતિનું સામાન્યકરણ ઘરેલું પરિસ્થિતિઓના વિકાસ પર આધારિત એક ધીમે ધીમે પ્રક્રિયા હશે. પરિસ્થિતિ નિયંત્રણમાં હોવાથી તે તરત જ કોઈ આકર્ષક ફેરફાર કરતું નથી. 

પ્રારંભિક Q1FY23માં વધારવા માટેના રેપો દરો 

પૉલિસી સ્ટેન્સ અને કમેન્ટરીથી, જે પછી પ્રદાન કરવામાં આવે છે, તે સ્પષ્ટ છે કે વર્તમાન જંક્ચરમાં આરબીઆઈની ટોચની પ્રાથમિકતા છે. આરબીઆઈ અન્ય અર્થવ્યવસ્થાઓની શ્રેષ્ઠ પ્રથાઓનું પાલન કરી રહ્યું છે, જેમાં જી-એસએપી 2 ને અસ્થાયી રૂપે, લિક્વિડિટીના સામાન્યકરણ (આરબીઆઈ વીઆરઆરઆરની નીલામણ) અને અંતે નીતિઓના સામાન્યકરણ દ્વારા ક્વૉન્ટિટેટિવ સરળતા જેવા પગલાંઓને રોકી શકાય છે. અમે ડિસેમ્બર 21 સુધીની યુએસ એફઇડી એસેટ ટેપરિંગની જાહેરાતમાં વિલંબની અપેક્ષા રાખીએ છીએ, જેની અપેક્ષા છે કે છેલ્લા 2 મહિનાના સરેરાશ 280કે નોન-ફાર્મ પેરોલ ડેટાને કારણે નવેમ્બર 21 માં કરવામાં આવી છે, જે પૉલિસીના દરોને સામાન્ય કરતા પહેલાં સિસ્ટમની લિક્વિડિટીને ઍડજસ્ટ કરવા માટે આરબીઆઈને વધુ હેડરૂમ આપશે. 25bps ના નાણાંકીય નીતિ કોરિડોરને સામાન્ય બનાવવા માટે FY22 માં 40 bps દ્વારા રિવર્સ રેપો દરમાં વધારો કરવાની અપેક્ષા છે. રેપો દરમાં કોઈપણ વધારો માત્ર 1QFY23 ની શરૂઆતમાં છે કારણ કે વૃદ્ધિને સામાન્ય બનાવવાની અને 1QFY23 દ્વારા વિસ્તૃત કરવાની સંભાવના છે.