LIC IPO: શું ભારતનો સૌથી મોટો શેર સેલ ખરેખર રોકાણકારોને પૈસા કરવામાં મદદ કરી શકે છે?

તે વર્તમાન નાણાંકીય વર્ષમાં ભારતમાં સૌથી વધુ પ્રતીક્ષિત સ્ટૉક માર્કેટ લિસ્ટિંગ હતી, અને દેશના ઇતિહાસમાં સૌથી મોટી છે.

અને હવે, એવું લાગે છે કે, ભારતની સરકારની માલિકીની ઇન્શ્યોરન્સ બેહેમોથ લાઇફ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પ (LIC) ને માત્ર આગામી નાણાંકીય વર્ષમાં જ તેની સ્ટોક માર્કેટ ડેબ્યુ જોવા મળશે, જેમાં હાલના નાણાંકીય વર્ષ સમાપ્ત થાય તે પહેલાં માત્ર બે અઠવાડિયા પહેલાં જવામાં આવશે.  

નાણાં મંત્રાલયે હજી સુધી કોઈ પણ સત્તાવાર કહ્યું નથી, પરંતુ જો સમાચાર અહેવાલો એપ્રિલ સુધી જ રહેશે, તો સરકાર યુક્રેનના રશિયન આક્રમણને કારણે બજારની અસ્થિરતાને કારણે એલઆઈસીની પ્રારંભિક જાહેર ઑફર (આઈપીઓ) સાથે આવતા પહેલાં રાહ જોશે. 

સરકાર ઇચ્છે છે કે જ્યારે તે લિસ્ટિંગ સાથે બહાર આવે ત્યારે અસ્થિરતા સૂચકાંક નીચે આવવા અને પાણી શાંત થવા માંગે છે. એનએસઇ ઇન્ડિયા અસ્થિરતા સૂચકાંકમાં હાલમાં લગભગ 26 અંક શામેલ છે, જ્યારે સરકાર કહે છે કે, જ્યારે તે આઇપીઓ લૉન્ચ કરે છે ત્યારે તે લગભગ 15 હોવા પર આરામદાયક છે.

સરકાર પાસે મે 12 સુધીની એક વિન્ડો છે, જ્યારે માર્કેટ રેગ્યુલેટર સાથે ફાઇલ કરેલ ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસ, સિક્યોરિટીઝ એન્ડ એક્સચેન્જ બોર્ડ ઑફ ઇન્ડિયા (સેબી) ની સમયસીમા સમાપ્ત થાય છે. કોઈપણ વધુ વિલંબ માટે એક નવી ડ્રાફ્ટ રેડ હેરિંગ પ્રોસ્પેક્ટસની જરૂર પડશે, જે પ્રક્રિયાને આગળ વધારી શકે છે. 

આ વિલંબ વર્તમાન નાણાંકીય વર્ષ માટે સરકારના નાણાંકીય ગણિતને નોંધપાત્ર રીતે અસ્તવ્યસ્ત કરી શકે છે, કારણ કે તે ઇન્શ્યોરન્સ જાયન્ટમાં 5% શેરોને ઑફલોડ કરીને લગભગ ₹65,400 કરોડ ($8.5 અબજ) નું મોપ અપ કરવાની આશા રાખી રહ્યું હતું. 

સુનિશ્ચિત કરવા માટે, LIC IPO વિલંબિત થઈ રહ્યો છે તે પહેલીવાર નથી. મેગા લિસ્ટિંગ માટેની યોજનાઓની પ્રથમ જાહેરાત ફેબ્રુઆરી 2020 માં નાણાંમંત્રી નિર્મલા સીતારમણ દ્વારા કરવામાં આવી હતી.

જો કે, કોવિડ-19 મહામારીને કારણે યોજનાઓને અલગ કરવાની હતી, જે દેશને રાષ્ટ્રીય લૉકડાઉન અને બજારોને તેણીની જાહેરાત પછી બે મહિનાથી ઓછા સમયમાં એક ટેઇલસ્પિનમાં મોકલ્યા હતા. તેથી, એકવાર IPO અંતિમ રીતે બજારમાં પ્રભાવિત થઈ જાય પછી, સરકાર આશા રાખશે કે તેમાં પૂરતા ગ્રાહકો છે. 

LIC નું અંદાજિત બજાર મૂલ્ય

વધુમાં, એકવાર સૂચિબદ્ધ થયા પછી, LIC ભારતની સૌથી મૂલ્યવાન સૂચિબદ્ધ કંપનીઓ જેમ કે ટાટા કન્સલ્ટન્સી સર્વિસેજ (TCS) અને રિલાયન્સ ઇન્ડસ્ટ્રીઝ લિમિટેડ (RIL) ની લીગમાં રહેશે, અને તે દિવસથી એક ઇન્ડેક્સ ભારે વજન બનવા માટે જશે.

એલઆઈસીનું એમ્બેડેડ મૂલ્ય- ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીમાં એકીકૃત શેરહોલ્ડર મૂલ્યનું એક પગલું છેલ્લા વર્ષે સપ્ટેમ્બર સુધીમાં ₹5.4 લાખ કરોડ હતું, જેનો અંદાજ વૈશ્વિક વાસ્તવિક ફર્મ મિલિમન સલાહકારો દ્વારા કરવામાં આવ્યો હતો. 

IPO માહિતીપત્રમાં LICના અંદાજિત બજાર મૂલ્યનો ઉલ્લેખ કરવામાં આવતો નથી. પરંતુ ભારતની અન્ય લાઇફ ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓનું બજાર મૂલ્યાંકન તેમના સંબંધિત એમ્બેડેડ મૂલ્યોથી 2.5 થી ચાર ગણા વચ્ચે છે. તે એલઆઈસીના બજાર મૂલ્યને ₹13 ટ્રિલિયનથી લગભગ ₹22 ટ્રિલિયન સુધી અથવા $170-280 અબજ શ્રેણીમાં મૂકશે.

પરંતુ સરકાર દ્વારા ઇન્શ્યોરરનું મૂલ્યાંકન કરવામાં આવે છે, જે લગભગ તમામ ક્ષેત્રોમાં પોલ પોઝિશન ધરાવતી સંપત્તિમાંથી મહત્તમ મૂલ્ય કાઢવા માંગે છે? શું સરકાર રોકાણકાર માટે ટેબલ પર પર્યાપ્ત છોડીને નિબલ થઈ રહી છે? શું LIC કોલ ઇન્ડિયા લિમિટેડ અને સ્ટીલ ઑથોરિટી ઑફ ઇન્ડિયા લિમિટેડ જેવી અન્ય કેટલીક જાહેર-ક્ષેત્રની કંપનીઓ જેવી જ રીતે જશે, જેને પાછલા દાયકામાં નોંધપાત્ર બજારમાં ક્ષતિ થઈ છે?

આ પ્રશ્નોના કોઈ સીધા જવાબો નથી, જોકે માર્કેટ વૉચર્સ અને વિશ્લેષકોમાં અભિપ્રાય વિભાજિત રહે છે. એક વસ્તુ સ્પષ્ટ છે, જો કે. LIC નું બજાર મૂલ્ય ભારતની કોઈપણ અન્ય ઇન્શ્યોરન્સ કંપની કરતાં વધુ હશે.

વાસ્તવમાં, અંદાજના નીચેના ભાગમાં પણ, તેનું મૂલ્યાંકન ત્રણ સૂચિબદ્ધ જીવન વીમા કંપનીઓ, ત્રણ આરોગ્ય અને સામાન્ય વીમા કંપનીઓ અને ભારતમાં એક રાજ્ય-ચાલતી રીઇન્શ્યોરન્સ કંપનીનું લગભગ ₹4 ટ્રિલિયનનું સંયુક્ત બજાર મૂલ્યાંકન ત્રણ ગણું વધુ હશે.

ફ્લિપ સાઇડ પર, અન્ય બે લિસ્ટેડ સ્ટેટ-રન ઇન્શ્યોરન્સ કંપનીઓનું ભૂતકાળનું પરફોર્મન્સ - જનરલ ઇન્શ્યોરન્સ કોર્પ અને ન્યુ ઇન્ડિયા એશ્યોરન્સ - વધુ આત્મવિશ્વાસને પ્રેરિત કરતું નથી. બંને કંપનીઓ આઇપીઓના માધ્યમથી 2017 અંતમાં જાહેર થઈ હતી જેને એલઆઇસી પોતાને ભારે સમર્થન આપવામાં આવ્યું હતું. અને બંને કંપનીઓના શેર તેમની IPO કિંમતોથી ઓછા સમયમાં ટ્રેડ કરી રહ્યા છે.

નફા અને પ્રીમિયમ

LIC ના ફાઇનાન્સ શ્રેષ્ઠ છે, અત્યાર સુધી બ્લૅક બૉક્સ રહ્યા છે. બેહેમોથને જાહેર ચકાસણી માટે ક્યારેય ખોલવાની જરૂર ન હતી કારણ કે તે એક સૂચિબદ્ધ અસ્તિત્વ ન હતી, અને સંખ્યાઓ ઘણીવાર એક વર્ષ સુધી નોંધપાત્ર વિલંબ સાથે પ્રકાશિત કરવામાં આવી હતી. 

પરંતુ છેલ્લા અઠવાડિયે, લિસ્ટિંગ પહેલા ત્રીજા ત્રિમાસિક માટે LICએ પોતાના નંબરો જારી કર્યા હતા. વીમાદાતાએ કહ્યું કે કર પછી તેનો ડિસેમ્બર ત્રિમાસિક નફો ₹234.9 કરોડ છે, જે છેલ્લા વર્ષના સમાન સમયગાળા દરમિયાન નફા તરીકે રેકોર્ડ કરેલ ₹90 લાખ કરતાં વધુ હતો. 

આ નફામાં વૃદ્ધિ તેની ભંડોળ વિતરણ નીતિમાં ફેરફાર પછી થઈ હતી, જે શેરધારકો અને પૉલિસીધારકોને સરપ્લસમાં વધુ શેર પ્રાપ્ત કરવાની મંજૂરી આપે છે. રસપ્રદ રીતે, આના કારણે માર્ચ 2021 ના અંત સુધીમાં માત્ર છ મહિનામાં ₹1 લાખ કરોડથી લઈને ₹5 લાખ કરોડથી વધુ સપ્ટેમ્બરના અંત સુધી પાંચ ગુણામાં કૂદવામાં આવ્યું હતું. 

એલઆઈસીએ કહ્યું કે ત્રિમાસિક માટેનું તેનું પ્રથમ વર્ષનું પ્રીમિયમ છેલ્લા વર્ષે સમાન ત્રિમાસિક દરમિયાન ₹7,748.55 કરોડથી ₹8,957.37 કરોડનું હતું, જ્યારે નવીકરણ પ્રીમિયમ ₹56,822.49 સુધી વધ્યું હતું ગયા વર્ષે ₹54,986.72 કરોડથી કરોડ. કુલ પ્રીમિયમ ₹ 97,761.2 હતું કરોડ, ₹97,008.05 થી 0.8% સુધી પહેલાં એક વર્ષમાં કરોડ. 

રસપ્રદ રીતે, ₹40,939 કરોડમાં, ત્રિમાસિક માટે LICનું નવું બિઝનેસ પ્રીમિયમ વર્ષ-અગાઉના આંકડા પર ખરેખર 3% ની હતું, જ્યારે તેનું વાર્ષિક પ્રીમિયમ ₹11,968 કરોડ પર 5% વધી હતું. નિયમિત અને લમ્પસમ પ્રીમિયમ વચ્ચેના તફાવતોને સરળ બનાવવા માટે વાર્ષિક સમાન પ્રીમિયમની ગણતરી કરવામાં આવે છે. 

પરંતુ આ નંબરો સંપૂર્ણ વાર્તા જાહેર કરતા નથી. એલઆઈસી વધુ ચપળ પગના પ્રતિસ્પર્ધીઓને, ખાસ કરીને ખાનગી ક્ષેત્રમાં, જેમણે વાવાઝોડું દ્વારા ઑનલાઇન ઇન્શ્યોરન્સ બજાર લીધું છે, માર્કેટ શેરને સતત ગુમાવી રહી છે. 

ફોલિંગ માર્કેટ શેર

LICના પોતાના નંબરો દર્શાવે છે કે તેનો એકંદર માર્કેટ શેર 68.05% ડિસેમ્બર 2020 થી 61.4% વર્ષ પછી નકારવામાં આવ્યો છે. અને, એકવાર તે સૂચિબદ્ધ કંપની બન્યા પછી LIC આ અસ્વીકારને રોકવામાં સક્ષમ રહેશે તેની કોઈ સૂચના નથી. 

અને તેથી, માર્કેટ વૉચર્સ સંશયાસ્પદ રહે છે. જેફરીઝ ઇન્ડિયા જેવા કેટલાક માને છે કે IPO સંભવિત રીતે માર્કેટ બૅલેન્સમાં વિક્ષેપ કરી શકે છે. 

જેફરીમાં એક વિશ્લેષક મહેશ નંદુરકર કહ્યું હતું, "ભારે વિદેશી વેચાણ મજબૂત ઘરેલું ખરીદી દ્વારા શોષી લેવામાં આવ્યું છે, જે બજારની અસરને સરળ બનાવે છે. સંભવિત LIC IPO આ બૅલેન્સને અવરોધિત કરી શકે છે.” તેમણે ઉમેર્યું કે, તેથી, તે માર્કેટ માટે નજીકના જોખમ છે, એક સમાચાર અહેવાલ મુજબ જેને ઇન્વેસ્ટમેન્ટ બેંકનું વિશ્લેષણ કર્યું હતું. 

જેફરી અસરકારક રીતે કહે છે કે એક IPO એટલે મોટી લિક્વિડિટીને ઘરેલું બજારમાંથી દૂર કરી શકે છે, સંભવિત રીતે સ્થાનિક રોકાણકારોને થોડા પૈસા છોડીને અન્ય સ્ટૉક્સ અથવા IPO માં રોકાણ કરવું. 

તેજી મંડીના અન્ય વિશ્લેષક, વલ્લભ અગ્રવાલ કહે છે કે એલઆઈસી લિસ્ટિંગ પર પ્રીમિયમ મૂલ્યાંકનને આદેશ નહીં આપી શકે કારણ કે તે માર્કેટ શેર ગુમાવવાનું ચાલુ રાખે છે, અને તેના સ્પર્ધકોની તુલનામાં ઓછા વીએનબી (નવા વ્યવસાયના મૂલ્ય) માર્જિન ધરાવે છે. 

નાણાંકીય વર્ષ 21 માટે, એલઆઈસીના વીએનબી માર્જિન 9.9% હતા. આ નાણાંકીય વર્ષ 22 ના પ્રથમ અર્ધ માટે 9.3% સુધી નકારવામાં આવ્યું હતું. આ આંકડાઓ અન્ય ઇન્શ્યોરર્સની તુલનામાં ઓછી છે, જેના વીએનબી માર્જિન 20-25% ની શ્રેણીમાં છે.

વધુમાં, સરકાર છેલ્લા રિસોર્ટના ભંડોળ તરીકે એલઆઈસીની સારવાર ચાલુ રાખે છે, જેનો ઉપયોગ અન્ય બધા નિષ્ફળ થાય ત્યારે પોતાને જાળવવા માટે કરવામાં આવે છે. 

આઈડીબીઆઈ બેંકના કેસને ધ્યાનમાં લો, જેમાં એલઆઈસીએ પૉલિસીધારકના પૈસાથી ₹4,743 કરોડ શામેલ કર્યા હતા, ₹21,600 કરોડના ટોચ પર તેને સંઘર્ષ કરનાર ધિરાણકર્તામાં 51% હિસ્સો માટે શેલ કર્યો હતો.

વાસ્તવમાં, LIC ડ્રાફ્ટ પ્રોસ્પેક્ટસ સ્પષ્ટપણે કહે છે કે સરકાર ઇન્શ્યોરરને શેરધારકના હિતો સામે હોય તેવી પગલાં લેવા માટે કહી શકે છે, જો પરિસ્થિતિ આટલી જરૂર હોય. 

તેથી, એજન્ટોનું મોટું નેટવર્ક, ₹39 લાખ કરોડનું એસેટ બુક અને તેનું મોટું રિકૉલ મૂલ્ય IPOમાં જ્યારે આવે ત્યારે સારું રિટેલ ભાગીદારી સુનિશ્ચિત કરશે. પરંતુ શું તે વાસ્તવમાં નાના રોકાણકારને લાંબા ગાળે પૈસા બનાવશે, માત્ર સમય જણાવશે.