ભારત આઇએનસી H1FY23 માં ઓછું વ્યાજ કવરેજ જોઈ રહ્યું છે

તાજેતરમાં સમાપ્ત થયેલ ત્રિમાસિકની શરૂઆતથી, RBI એ સખત પ્રસાર પર હતી. તેણે મે અને સપ્ટેમ્બર વચ્ચે પહેલેથી જ 190 બીપીએસના દરો 4% થી 5.90% સુધી વધારી દીધા છે. આ પગલાના પરિણામોમાંથી એક એ છે કે ઉચ્ચ વ્યાજ દરો ઉદ્યોગોને ઉચ્ચ વ્યાજના ખર્ચના રૂપમાં મોટા પાયે ફટકારી રહ્યા છે. હવે આની પાસે બિન-નાણાંકીય કંપનીઓના વ્યાજ કવરેજ રેશિયો પર સીધો અસર થયો છે, જે છેલ્લા 3 વર્ષોમાં પહેલીવાર પડી ગઈ છે પરંતુ, ચાલો પ્રથમ વ્યાજ કવરેજ રેશિયો અને તેનો અર્થ શું છે તેને સમજવા પર એક ક્ષણ વિતાવીએ.

વ્યાજ કવરેજ રેશિયો (ICR) એ વ્યાજ ખર્ચ માટે એબિટનો રેશિયો છે. તે સામાન્ય રીતે એક ગુણોત્તર દર્શાવવામાં આવે છે. ઉદાહરણ તરીકે, 3.5X નો વ્યાજ કવરેજ રેશિયોનો અર્થ એ છે કે એબિટ વ્યાજની કિંમત 3.5 ગણી કવર કરવા માટે પૂરતો છે. વ્યાજ કવરેજ કંપનીની સોલ્વન્સીનું ખૂબ જ મહત્વપૂર્ણ પગલું છે કારણ કે તે દર્શાવે છે કે કંપની તેના દેવા પર વ્યાજની ચુકવણી કરવા માટે પૂરતા મુખ્ય બિઝનેસ કૅશ ફ્લો જનરેટ કરવામાં સક્ષમ છે કે નહીં. સામાન્ય રીતે ઉચ્ચ ICRને સ્વસ્થ પરિસ્થિતિ માનવામાં આવે છે કારણ કે તે સૂચવે છે કે કંપની પાસે તેના ઋણની સેવા કરવામાં કોઈ સમસ્યા હશે નહીં. આ ત્રિમાસિકમાં, ICR છેલ્લા 3 વર્ષોમાં પ્રથમ વખત પડી ગયું છે.

અભ્યાસ માટે કુલ 2,178 બિન-નાણાંકીય કંપનીઓને ધ્યાનમાં લેવામાં આવ્યા હતા. ICR ની કલ્પના બેંક અથવા NBFC જેવા ફાઇનાન્શિયલ માટે અર્થપૂર્ણ નથી, કારણ કે ઉધાર લેવાનો ખર્ચ અને ધિરાણ ખર્ચ તેમના માટે ઇનપુટ અને આઉટપુટ છે. તેમના માટે રસપ્રદ ખર્ચ અને વ્યાજની આવક મુખ્ય બિઝનેસ છે. ઉદ્યોગો માટે, વ્યાજ ખર્ચ એ એક પસંદગી છે જે સંસાધન વધારવાના સાધન તરીકે દેવાને પસંદ કરવાથી ઉદ્ભવે છે. તેથી ICR ઔદ્યોગિક કંપનીઓ સાથે વધુ સંબંધિત છે કારણ કે તેમને સોલ્વન્સીને માપવાની જરૂર છે. નવીનતમ ત્રિમાસિકમાં ICR માં ઘટાડો સતત RBI હાઇકિંગ દરો સાથે જોડાયો છે, જેના પરિણામે કોર્પોરેટ્સ માટે ભંડોળની કિંમત વધુ હોય છે.

વ્યાજ કવરેજ રેશિયો (ICR) એ સપ્ટેમ્બર 2021 ત્રિમાસિકમાં 11 વર્ષનો ઉચ્ચ 7.1X સ્પર્શ કર્યો હતો. તે સૌથી મોટી ભારતીય કંપનીઓ દ્વારા ઓછા વ્યાજ દરો અને નોંધપાત્ર ડિલિવરેજિંગની દ્વિતીય અસર હતી. જો કે, છેલ્લા કેટલાક મહિનાઓમાં સતત વધતા દરો સાથે, વ્યાજ કવરેજ yoy ના આધારે 7.1X થી 6.1X સુધી ઘટી ગયું છે. જ્યારે ICRમાં ઘટાડો દેવા પર વ્યાજને સર્વિસ કરવાની ક્ષમતા દર્શાવે છે, ત્યારે નોંધ લેવી જોઈએ કે અલગથી કરવામાં આવે, 6.1X નું ICR પણ અત્યંત સ્વસ્થ છે અને આ સમયે ચિંતાનું કારણ ન હોવું જોઈએ. આશા છે કે, રેટ્સ ટેપર તરીકે, આ રેશિયો પણ વધુ આકર્ષક બનવું જોઈએ.

નીચા ICR પણ ઓછા ચોખ્ખા નફાના રૂપમાં દેખાય છે. ઉદાહરણ તરીકે, જો તમે નાણાંકીય વર્ષ FY23 ના પ્રથમ અડધા વિચારો છો, તો બધી નૉન-ફાઇનાન્શિયલ કંપનીઓના ચોખ્ખા નફા વાસ્તવમાં 12% yoy નીચે આવે છે કારણ કે વ્યાજનો ખર્ચ YOY ના આધારે લગભગ 14% થયો છે. સ્પષ્ટપણે, વધતા વ્યાજ ખર્ચે વ્યાજ કવરેજ, સોલ્વન્સી લેવલ અને ભારતમાં બિન-નાણાંકીય કંપનીઓના ચોખ્ખા નફા પર ટોલ અપ કર્યો છે. ભારતીય સંદર્ભમાં, ધિરાણ દરોમાં ટ્રાન્સમિશન લગભગ તાત્કાલિક છે અને તેથી આરબીઆઈ વચ્ચે રેપો દરોને વધારવા અને ઉદ્યોગને ઉચ્ચ દરોની પિંચ લાગે તે વચ્ચે કોઈ સમય અવરોધ નથી. તણાવમાં ઉમેરેલ ખર્ચ ઇનપુટ કરો.

જો કોઈ ICR માં પડવાની અસરને તોડવાના હતા, તો લેવામાં આવેલા દેવાના કદને કારણે મિડ કેપ કંપનીઓ કરતાં લાર્જ કેપ કંપનીઓ પર આ અસર વધુ હતી. ઉદાહરણ તરીકે, મોટી કંપનીઓની મધ્યમ વ્યાજ કવરેજ રેશિયો જેમાં દર વર્ષે ₹20,000 કરોડથી વધુની આવક છે, તે 12.3% થી 11.5% સુધી 120 bps ની ઘટી ગઈ પરંતુ નાની કંપનીઓ માટે ICR વાસ્તવમાં વધુ હતું. તેનું કારણ એ છે કે મોટી ટોપીઓએ એક સ્કેલ પર કામ કરવું પડશે અને તે નિકાસ પર પણ આધારિત છે, જે વૈશ્વિક માંગની અવરોધો વચ્ચે તાણ હેઠળ છે. ICR ફ્રન્ટ પર, સ્મોલ કેપ્સ વધુ સારી રીતે કરી છે.

કયા ક્ષેત્રો તે ક્ષેત્રો હતા જે ખરાબ હતા. ઉદાહરણ તરીકે, ધાતુઓ, તેલ અને ગેસ જેવા વધુ મૂડી સઘન ક્ષેત્રોમાં વ્યાજ કવરેજ રેશિયોમાં તીવ્ર ઘટાડો થયો હતો કારણ કે તેમના વેચાણ મોટાભાગે નિકાસ કરવામાં આવ્યા હતા અને તે તેમના માટે એક પ્રકારની ડબલ વેમી બની ગઈ છે. કન્ઝ્યુમર ડ્યુરેબલ્સ, હોસ્પિટાલિટી અને ફાર્મા કંપનીઓ જેવા ક્ષેત્રોમાં ICR ઘટાડવાની અસર ઓછી ગંભીર હતી, જે ઓછા લાભદાયી ક્ષેત્રો છે.